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　　亞太股份:定增方案獲審批,加速推進(jìn)汽車(chē)智能化電動(dòng)化

　　亞太股份 002284

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券 分析師：崔琰 撰寫(xiě)日期：2016-07-25

　　事件概述。

　　公司發(fā)布公告:2016年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票的申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。

　　分析與判斷。

　　定增實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),符合公司智能化電動(dòng)化發(fā)展戰(zhàn)略。2016年7月6日,公司發(fā)布2016年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案(修訂稿),本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金總額不超過(guò)19億元(修訂前為22億元,多余3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金),募集資金主要用于“年產(chǎn)15萬(wàn)套新能源汽車(chē)輪轂電機(jī)驅(qū)動(dòng)底盤(pán)模塊技術(shù)改造項(xiàng)目”、“年產(chǎn)100萬(wàn)套汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)電子控制模塊技術(shù)改造項(xiàng)目”、“年產(chǎn)15萬(wàn)套智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)主動(dòng)安全模塊技術(shù)改造項(xiàng)目”和“亞太(上海)汽車(chē)底盤(pán)技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目”。募投項(xiàng)目主要涉及輪轂電機(jī)、底盤(pán)電子和主動(dòng)安全等領(lǐng)域,符合公司智能化電動(dòng)化戰(zhàn)略,未來(lái)發(fā)展看好。

　　整合各方優(yōu)質(zhì)資源,打造優(yōu)秀的智能駕駛輔助產(chǎn)品系統(tǒng)集成商。公司是國(guó)內(nèi)汽車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)供應(yīng)商龍頭企業(yè),通過(guò)入股前向啟創(chuàng)、智波科技(集團(tuán)入股)、鈦馬信息、蘇州安智,將控制算法、環(huán)境感知、車(chē)聯(lián)網(wǎng)和系統(tǒng)集成等方面的優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)行整合,結(jié)合自身ABS、EPB、ESC等電控制動(dòng)技術(shù),共同為傳統(tǒng)汽車(chē)提供智能駕駛集成產(chǎn)品。公司已成功開(kāi)發(fā)出AEB、ACC、LDWS和FCWS等ADAS功能模塊,并與奇瑞、北汽、東風(fēng)和合眾簽訂智能駕駛技術(shù)合作協(xié)議,拓展智能駕駛需求終端,貫通整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈;公司擬募投5.9億元用于電子制動(dòng)系統(tǒng),15億元用于主動(dòng)安全研發(fā),加快智能駕駛研發(fā)進(jìn)程,未來(lái)發(fā)展看好。

　　公司有望向市場(chǎng)提供“智能駕駛+輪轂電機(jī)底盤(pán)模塊系統(tǒng)”集成產(chǎn)品。輪轂電機(jī)是電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展的必然需求,同時(shí)也將給新能源汽車(chē)底盤(pán)系統(tǒng)帶來(lái)顛覆性的變革。公司以增資方式獲得Elaphe20%的股權(quán),并成立排他性合資公司,并擬募投9.8億元用于輪轂電機(jī)驅(qū)動(dòng)底盤(pán)技術(shù)研發(fā);結(jié)合Elaphe的輪轂電機(jī)技術(shù)和公司自身積累的底盤(pán)制造技術(shù)和ADAS集成能力,未來(lái)有望向市場(chǎng)提供“智能駕駛+輪轂電機(jī)底盤(pán)模塊系統(tǒng)”集成產(chǎn)品。

　　投資建議。

　　公司作為制動(dòng)系統(tǒng)龍頭,傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng),并通過(guò)“前向啟創(chuàng)+智波科技+鈦馬信息+蘇州安智”全面布局智能汽車(chē),構(gòu)建完善的“控制算法+環(huán)境感知+車(chē)聯(lián)網(wǎng)+系統(tǒng)集成”智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈,是目前市場(chǎng)上智能汽車(chē)布局最完善的標(biāo)的,未來(lái)發(fā)展看好。預(yù)估16-17年EPS分別為0.25、0.31元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn):汽車(chē)銷(xiāo)量不如預(yù)期;智能汽車(chē)項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。

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　　金固股份:牽手阿里云,后市場(chǎng)生態(tài)圈建設(shè)加速推進(jìn)

　　金固股份 002488

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：王德安,余兵 撰寫(xiě)日期：2016-04-21

　　平安觀點(diǎn):

　　通過(guò)特維輪、上海語(yǔ)境、蘇州智華與阿里云進(jìn)行后市場(chǎng)O2O、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、以及智能駕駛領(lǐng)域的合作。上海語(yǔ)境與阿里云:阿里云計(jì)算為上海語(yǔ)鏡提供強(qiáng)大的計(jì)算和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)服務(wù),上海語(yǔ)鏡基于阿里云平臺(tái)對(duì)自有的道路、交通、社交數(shù)據(jù)深入挖掘,提取和生產(chǎn)更有價(jià)值的數(shù)據(jù)產(chǎn)品。蘇州智華與阿里云:前裝合作開(kāi)發(fā)車(chē)載通訊交互終端,并開(kāi)發(fā)深度學(xué)習(xí)等視頻分析利用技術(shù)(基于蘇州智華的車(chē)載視頻處理算法和阿里云的大數(shù)據(jù)處理能力),后裝市場(chǎng)針對(duì)ADAS+UBI應(yīng)用場(chǎng)景,利用蘇州智華駕駛行為分析技術(shù)積累,發(fā)揮阿里云大數(shù)據(jù)處理優(yōu)勢(shì)。特維輪與阿里云:短期汽車(chē)超人基于阿里云進(jìn)行深度數(shù)據(jù)挖掘形成更精準(zhǔn)的營(yíng)銷(xiāo)推薦模型,中期特維輪門(mén)店管理SaaS系統(tǒng)和供應(yīng)商管理系統(tǒng)與阿里云對(duì)接,長(zhǎng)期以阿里云的技術(shù)平臺(tái)為基礎(chǔ),打通汽車(chē)超人、上海語(yǔ)鏡、蘇州智華,以及其他更為廣泛的第三方合作單位的系統(tǒng)和數(shù)據(jù),形成全面完整的特維輪車(chē)后市場(chǎng)數(shù)據(jù)平臺(tái)。

　　聯(lián)合阿里云,公司后市場(chǎng)服務(wù)生態(tài)圈建設(shè)加速推進(jìn)。公司先后入股上海語(yǔ)境(車(chē)聯(lián)網(wǎng))、蘇州智華(智能駕駛)、擬投車(chē)友網(wǎng)絡(luò)(二手車(chē))、成立金固磁系后市場(chǎng)基金,與浙商保險(xiǎn)戰(zhàn)略合作涉足汽車(chē)保險(xiǎn),入股浙江南方擔(dān)保布局汽車(chē)金融,轉(zhuǎn)型后市場(chǎng)意志堅(jiān)決,戰(zhàn)略清晰。我們認(rèn)為公司的優(yōu)勢(shì)在于其子公司以及參股公司在后市場(chǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛等細(xì)分領(lǐng)域的客戶積累和豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn),阿里云優(yōu)勢(shì)在于大數(shù)據(jù)和云服務(wù)的技術(shù)優(yōu)勢(shì),二者牽手,公司后市場(chǎng)服務(wù)生態(tài)圈的建設(shè)有望加速推進(jìn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:公司鋼輪業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健,后市場(chǎng)生態(tài)圈建設(shè)逐步落地,維持16-18年EPS為0.13/0.22/0.32元的盈利預(yù)測(cè),維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:與阿里云合作落地不及預(yù)期;汽車(chē)超人擴(kuò)張和銷(xiāo)售不及預(yù)期。

　　寧波高發(fā)（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 我要咨詢）

　　寧波高發(fā):V2X車(chē)聯(lián)網(wǎng)稀缺性標(biāo)的!

　　寧波高發(fā) 603788

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：黃細(xì)里 撰寫(xiě)日期：2016-07-25

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　質(zhì)地優(yōu)良的寧波汽車(chē)零部件企業(yè)

　　實(shí)際控制人錢(qián)氏父子三人股比63.76%,管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定,股權(quán)激勵(lì)已到位。公司擁有自主研發(fā)技術(shù),圍繞“變速操縱控制系統(tǒng)”“加速控制系統(tǒng)”持續(xù)研發(fā)新品。公司成功從商用車(chē)拓展至乘用車(chē)市場(chǎng),下游客戶廣泛,且與大眾、通用五菱、吉利、宇通、金龍和重汽等重點(diǎn)客戶保持深厚關(guān)系。過(guò)去3年?duì)I收保持15%的復(fù)合增速,成本管控能力強(qiáng),盈利能力明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。

　　“內(nèi)生+外延”共振,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)入快車(chē)道

　　自動(dòng)擋升級(jí)+新產(chǎn)品投放,公司主業(yè)增長(zhǎng)無(wú)憂。1)受益手動(dòng)擋升級(jí)自動(dòng)擋的行業(yè)趨勢(shì),公司主打拳頭產(chǎn)品變速器軟軸迎來(lái)“價(jià)利雙升”。2)兩大新品(電子油門(mén)踏板+電子換擋系統(tǒng))進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期,進(jìn)一步增強(qiáng)主業(yè)增長(zhǎng)能力。與雪利曼高度協(xié)同,并購(gòu)業(yè)務(wù)將顯著增厚業(yè)績(jī)。1)借助高發(fā)的強(qiáng)有力成本管控能力,雪利曼的盈利能力將顯著改善。2)借助高發(fā)的商乘并舉客戶優(yōu)勢(shì),雪利曼CAN總線將加快拓展卡車(chē)市場(chǎng),搶占市場(chǎng)先機(jī)。3)智能化背景下機(jī)械儀表升級(jí)成虛擬數(shù)字儀表已成大勢(shì)所趨,雪利曼的技術(shù)與高發(fā)的客戶完美結(jié)合下,雙方打造另一主打產(chǎn)品虛擬儀表,非常值得期待。

　　卡位精準(zhǔn)且布局好,V2X車(chē)聯(lián)網(wǎng)稀缺性標(biāo)的!

　　V2X帶來(lái)超距離的神眼,是無(wú)人駕駛必要技術(shù)和智慧交通的重要一環(huán)。相比DSRC,LTE-V的技術(shù)路線更適合中國(guó)V2X車(chē)聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的特殊國(guó)情。技術(shù)突破,標(biāo)準(zhǔn)先行,3GPP預(yù)計(jì)最快今年9月凍結(jié)LTE-V2V相關(guān)標(biāo)準(zhǔn),2017年年中凍結(jié)V2I、V2P,LTE-V隨之將進(jìn)入商用化進(jìn)程。傳感層(CAN+T-box)是車(chē)內(nèi)外通訊入口,是V2X車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈核心卡位點(diǎn),向上可延伸通訊層,向下可延伸應(yīng)用層和平臺(tái)層。寧波高發(fā)以卡位數(shù)據(jù)交互中樞CAN總線為基礎(chǔ),目前已經(jīng)布局了加減速控制-CAN總線-T-box-車(chē)聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),未來(lái)可向V2X車(chē)聯(lián)網(wǎng)+智能駕駛并行發(fā)展,延展空間依然非常廣闊。

　　投資建議:看好公司長(zhǎng)期發(fā)展,維持“買(mǎi)入”

　　暫不考慮雪利曼并表及增發(fā)攤薄的影響,預(yù)計(jì)2016-2018年EPS 分別為0.99元、1.21元和1.56元,對(duì)應(yīng)PE分別為48X、40X和31X,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。若假設(shè)2017年雪利曼開(kāi)始全部并表,預(yù)計(jì)2017-2018年公司整體歸母凈利潤(rùn)為1.92億元、2.58億元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品及新客戶拓展不達(dá)預(yù)期;V2X車(chē)聯(lián)網(wǎng)政策落地不達(dá)預(yù)期。

　　索菱股份（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 我要咨詢）

　　索菱股份:拓展前裝業(yè)務(wù),打造一體化車(chē)聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)

　　索菱股份 002766

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：王建偉 撰寫(xiě)日期：2016-08-03

　　報(bào)告摘要:

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),推動(dòng)智能化CID系統(tǒng)業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。近三年,公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),主營(yíng)收入分別為7.45億元、7.7億元和8.08億元,凈利潤(rùn)分別為6226萬(wàn)元、6451萬(wàn)元和6526萬(wàn)元。2013年,索菱股份轉(zhuǎn)型車(chē)聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù),推出智能化CID系統(tǒng)。智能化CID系統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛,營(yíng)業(yè)收入由最初的35.42萬(wàn)元增加至2015年的1.77億元,占營(yíng)業(yè)總收入的21.9%。在公司穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和充沛的現(xiàn)金流的支持下,預(yù)計(jì)未來(lái)三年,智能化CID系統(tǒng)業(yè)務(wù)仍然保持高速增長(zhǎng)。

　　積極拓展前裝市場(chǎng)業(yè)務(wù),公司盈利能力提升可期。2015年公司主要業(yè)務(wù)以后端市場(chǎng)為主,前段市場(chǎng)業(yè)務(wù)僅僅占3.14%。后裝業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模較大,進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也比較激烈。前裝業(yè)務(wù)的客戶穩(wěn)定且較為優(yōu)質(zhì),產(chǎn)品毛利相對(duì)較高。預(yù)計(jì)未來(lái)三年內(nèi),公司可實(shí)現(xiàn)前裝業(yè)務(wù)收入達(dá)到銷(xiāo)售總收入的50%以上。

　　擬收購(gòu)上海三旗和英卡智能,打造一體化車(chē)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。公司擬分別以5.90億元和1.27億元收購(gòu)三旗通信100%股權(quán)和英卡科技100%股權(quán)。收購(gòu)順利完成后,公司將形成了以“索菱的硬件產(chǎn)品+三旗的通信模塊+英卡的平臺(tái)&軟件”為一體的車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈布局。索菱股份不斷加大在車(chē)聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用相關(guān)服務(wù)方面的研發(fā)和市場(chǎng)投入,實(shí)現(xiàn)自身從提供硬件生產(chǎn)的終端設(shè)備廠商向“硬件+車(chē)聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變。三旗通信為索菱股份提供車(chē)聯(lián)網(wǎng)通信模塊,包括車(chē)載應(yīng)用終端、車(chē)載數(shù)傳設(shè)備等。英卡智能專注于車(chē)聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用層軟件開(kāi)發(fā),同時(shí)提供完整的車(chē)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)解決方案。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議:在汽車(chē)電子產(chǎn)能加速向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移和車(chē)聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的大背景下,預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I收為9.87億元、12.13億元和14.3億元,歸母凈利潤(rùn)為0.98億元、1.35億元和1.63億元。

　　EPS分別為0.53元、0.74元、0.89元,動(dòng)態(tài)PE為78倍、56倍、47倍,給予“增持”評(píng)級(jí),首次推薦

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:收購(gòu)失敗,車(chē)聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)低于預(yù)期,汽車(chē)行業(yè)景氣度波動(dòng);