浙江東方

　　浙江東方:定增拓寬金融牌照,布局金控推動發(fā)展

　　浙江東方 600120

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：趙湘懷 撰寫日期：2016-08-24

　　事件:2016年8月23日晚間,浙江東方發(fā)布2016年中報,根據(jù)中報,公司2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入26.2億元,同比下降18.5%,歸屬母公司股東的凈利潤3.9億元,同比增長31.6%(報告數(shù)據(jù)均來自公司公告)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行,國企改革帶來機(jī)會。

　　(1)公司主營業(yè)務(wù)趨緩。2016年上半年,公司商品流通業(yè)務(wù)營業(yè)收入為15億元(同比下滑31%),目前國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐低于預(yù)期,我國宏觀經(jīng)濟(jì)下行,導(dǎo)致房地產(chǎn)與商品流通行業(yè)景氣度下行,主營業(yè)務(wù)增速趨緩,推動公司積極創(chuàng)新,發(fā)展金融業(yè)務(wù)和跨境電商,謀求新的經(jīng)營業(yè)務(wù)及利潤增長點。

　　(2)國企改革帶來發(fā)展機(jī)會。十三五綱要提出要整合各類金融資源要素,公司實際控制人為浙江省國資委,未來公司或?qū)⒔柚鷩蟊尘?搭乘國企改革東風(fēng),布局結(jié)構(gòu)調(diào)整并優(yōu)化國有資產(chǎn)資源配置,迎來發(fā)展機(jī)遇。

　　定增涉足多項金融資產(chǎn),金控布局進(jìn)一步深化。2016年8月13日,公司公布發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集資金公告,根據(jù)公告,公司擬以發(fā)行股份方式購買浙金信托56%股份、大地期貨100%股權(quán)、中韓人壽50%股權(quán),交易對價16億元;同時,浙江東方擬通過定增募集配套資金,募集資金不超過12億元。未來浙金信托、大地期貨和中韓人壽將增強(qiáng)公司金控平臺的綜合競爭力,開拓公司資金來源,優(yōu)化公司結(jié)構(gòu),并提升公司盈利水平。

　　布局信托開拓資金運(yùn)用渠道。2016年1-5月,浙金信托實現(xiàn)營業(yè)收入0.33億元,公司業(yè)績發(fā)展平穩(wěn)。行業(yè)方面,無風(fēng)險利率下行推動行業(yè)風(fēng)險平穩(wěn)下降,理財新規(guī)提升信托行業(yè)重要性,且行業(yè)對付風(fēng)險低于市場預(yù)期,而與其他金融牌照相比,信托公司資金運(yùn)用渠道最為廣泛,包括貨幣市場、債券市場等五大投資領(lǐng)域,在業(yè)務(wù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級方面具備優(yōu)勢,未來浙金信托發(fā)展可期,并有望帶動公司開拓資金運(yùn)用渠道。

　　布局壽險提升公司盈利。2016年1-6月,中韓人壽實現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入7.3億元,比去年同期的2.9億元增加約1.5倍,未來中韓人壽將通過繼續(xù)拓寬營銷渠道等方式實現(xiàn)保費(fèi)業(yè)務(wù)收入的持續(xù)高速增長,進(jìn)而提升浙江東方的盈利水平。

　　公司金融牌照全面拓寬。公司立足于國金租賃、東方產(chǎn)融和國貿(mào)東方資本,開展融資租賃、直接投資和資本管理三大塊金融業(yè)務(wù),以投資創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新為基礎(chǔ),為自身轉(zhuǎn)型提供服務(wù)。預(yù)計到2016年底,公司類金融業(yè)務(wù)將覆蓋到互聯(lián)網(wǎng)、金融創(chuàng)新、海外資產(chǎn)管理、定增市場和資產(chǎn)管理市場,而定增完成后,公司將通過控股信托、期貨和壽險,進(jìn)一步布局綜合金融,全面轉(zhuǎn)型金控。

　　投資建議:買入-A投資評級,6個月目標(biāo)價41.6元。我們預(yù)計2016年-2018年的EPS分別為1.18元、1.42元、1.7元。

　　風(fēng)險提示:宏觀風(fēng)險、業(yè)務(wù)整合風(fēng)險、政策風(fēng)險

　　西媒:中國量子衛(wèi)星傳輸開辟通信技術(shù)未來 引領(lǐng)科技浙江東方:定增拓寬金融牌照,布局金控推動發(fā)展中信國安:入股全球頂級VR直播企業(yè)NextVR華夏幸福:產(chǎn)業(yè)新城多地播種,園區(qū)服務(wù)再上一層中天科技:光纖光纜主業(yè)盈利良好,布局海纜和新能源順利四創(chuàng)電子:關(guān)注研究所資產(chǎn)注入三力士:主業(yè)毛利率和凈利潤繼續(xù)增長

　　中信國安

　　中信國安:入股全球頂級VR直播企業(yè)NextVR

　　中信國安 000839

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：顧海波 撰寫日期：2016-07-01

　　公司于30日晚發(fā)布公告,擬以現(xiàn)金2000萬美元通過下屬全資子公司認(rèn)購NextVR擬發(fā)行的3,947,031股B級優(yōu)先股,占發(fā)行后總股本的2.27%,總估值8億美金。

　　NextVR是全球唯一能做到提供高清品質(zhì)VR直播的公司,有望成為VR直播獨角獸。公司可以傳輸3D直播,高幀率視頻圖像,建立環(huán)境的幾何模型,同時還允許通過顯示家庭和移動網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行高質(zhì)量的流媒體內(nèi)容播放。直播內(nèi)容包括搖滾演唱會、體育賽事、時裝秀、總統(tǒng)辯論等所有能讓觀眾身臨其境般體驗的高質(zhì)量視頻廣播。

　　技術(shù)頂尖+內(nèi)容為王,成就NextVR孤獨求敗地位。從拍攝、壓縮、傳輸和內(nèi)容等方面公司擁有26項專利技術(shù)做支撐。能做到直播視頻自帶深度信息,獨有算法實現(xiàn)低寬帶看流暢VR視頻。公司優(yōu)質(zhì)的解決方案包括全景直播卡車能夠?qū)崟r轉(zhuǎn)播360度VR節(jié)目。同時,豐富而優(yōu)質(zhì)的VR內(nèi)容也是公司核心競爭力之一。公司合作公司包括NBA、NFL、ICC等大型體育機(jī)構(gòu),涉及世界級影響力的籃球、橄欖球、足球、高爾夫等賽事;LiveNation活動推廣公司,打造全球直播演唱會。年初公司與Fox體育簽署5年直播協(xié)議,持續(xù)推動VR直播的發(fā)展。

　　核心業(yè)務(wù)廣電通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營DVB+OTT戰(zhàn)略合作穩(wěn)步推進(jìn)。公司于21日發(fā)布控股子公司簽署DVB+OTT業(yè)務(wù)合作協(xié)議公告,成為湖北楚天視訊DVB+OTT業(yè)務(wù)唯一合作方,承諾采購不少于200萬臺DVB+OTT機(jī)頂盒,唯一接受公司子公司提供的OTT平臺服務(wù)。子公司廣視具備跨省域大規(guī)模運(yùn)營DVB+OTT實現(xiàn)覆蓋終端的優(yōu)勢,通過結(jié)合DVB和OTT形成新的商業(yè)模式,提升有線電視用戶體驗和價值。本次合作有利于公司該業(yè)務(wù)發(fā)展模式后續(xù)落地實施,盤活用戶資源,激活OTT端價值。

　　卡位VR直播,原有業(yè)務(wù)與新投資業(yè)務(wù)戰(zhàn)略契合。VR直播是最有可能先普及的VR體驗之一,同時又有很高的競爭壁壘,公司對外投資NextVR卡位VR直播,未來在賽事、旅游、美食等眾多領(lǐng)域為用戶帶來直觀而直接的觀感,公司有線電視業(yè)務(wù)與NextVR業(yè)務(wù)具有很好的契合性,有利于增加用戶體驗和用戶粘性。

　　維持“買入”評級?？紤]公司20億外延多省有線電視運(yùn)營股權(quán)的進(jìn)展慢于預(yù)期,維持原有盈利預(yù)測,預(yù)測2016/17/18業(yè)績?yōu)?.46/0.61/0.68元,繼續(xù)看好公司在廣電通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營龍頭的發(fā)展前景。

　　西媒:中國量子衛(wèi)星傳輸開辟通信技術(shù)未來 引領(lǐng)科技浙江東方:定增拓寬金融牌照,布局金控推動發(fā)展中信國安:入股全球頂級VR直播企業(yè)NextVR華夏幸福:產(chǎn)業(yè)新城多地播種,園區(qū)服務(wù)再上一層中天科技:光纖光纜主業(yè)盈利良好,布局海纜和新能源順利四創(chuàng)電子:關(guān)注研究所資產(chǎn)注入三力士:主業(yè)毛利率和凈利潤繼續(xù)增長

　　華夏幸福

　　華夏幸福:產(chǎn)業(yè)新城多地播種,園區(qū)服務(wù)再上一層

　　華夏幸福 600340

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：王剛 撰寫日期：2016-08-19

　　營業(yè)增速一般但銷售業(yè)績喜人:2016年8月17日公司發(fā)布2016年半年報,公司上半年銷售業(yè)績喜人,銷售額584.34億元,同比增74.95%。公司實現(xiàn)營業(yè)收入176.05億元,同比增加4.34%,增速很一般。公司營業(yè)利潤55.95億元,同比增30.91%,歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為39.57億元,同比增33.02%。銷售毛利率升12.35個百分點至50.32%,資產(chǎn)負(fù)債率下降1.99個百分點至84.6%,但因業(yè)務(wù)拓展速度加快,部分業(yè)績未被釋放,公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯降低。

　　產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)增長迅速:今年上半年公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)營業(yè)收入76.59億元,同比大增69.45%,占公司總營業(yè)收入44%,明顯高于去年同期的27%。公司投資運(yùn)營的園區(qū)新增簽約入園企業(yè)212家,比去年多增147家;新增簽約投資額約為581.53億元,比去年增129%。截止報告期末,公司期末儲備開發(fā)用地規(guī)劃計容建筑面積約為1,129.92萬平方米,比去年增217.27萬平方米。公司近年來致力于產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)的升級,和高科技龍頭企業(yè)開展合作提高產(chǎn)業(yè)平臺孵化能力。公司快速擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)和園區(qū)住宅配套的薄利多銷策略相互配合,將有利于公司營業(yè)收入的穩(wěn)步提升。

　　分項毛利下滑,但整體毛利上升:分產(chǎn)品來看,公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)增速較快,但其分項毛利率因快速擴(kuò)張和土地價格上漲而受到影響,為93.13%,較去年年末下降1.88個百分點,且呈逐年下降趨勢。同時,園區(qū)配套住宅毛利水平明顯下降,為25.94%,較去年末降低4.52個百分點。雖然半年報園區(qū)配套住宅毛利下滑,但因業(yè)績未被釋放,園區(qū)配套住宅在公司總營業(yè)收入中占比低于產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)因而公司整體毛利率并未降低反而明顯被占比上升的產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)拉高。然而隨著下半年園區(qū)被套住宅業(yè)績的釋放,公司全年毛利水平會較半年報明顯下降。不過,總體來看,公司全年分項毛利會受到影響,但因產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)占比逐年增大,超高的毛利率或拾升公司整體毛利水平。

　　深耕京津冀,全國多地撒種:2016年上半年公司持續(xù)深耕京津冀,積極開拓長江經(jīng)濟(jì)帶、布局“一帶一路”、珠三角等熱點區(qū)域,區(qū)域擴(kuò)展不斷深化。公司響應(yīng)《長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃綱要》,根據(jù)該《綱要》,長江流域的鐵路、公路、航空、油氣管道等項目實施將穩(wěn)步推進(jìn),有望在2020年形成“水鐵公空管”五位一體的立體交通走廊。2016年上半年,公司完成四川省眉山市彭山區(qū)、安徽省六安市舒城縣、南京市溧水區(qū)三個產(chǎn)業(yè)新城項目正式合作協(xié)議的簽署,并與浙江省湖州市南潯區(qū)人民政府簽署合作備忘錄。至此,公司共計在長江經(jīng)濟(jì)帶上布局十余座產(chǎn)業(yè)新城。根據(jù)2016年半年報,公司房地產(chǎn)開發(fā)投資項目用地總面積較15年全年上漲26.28%。雖然京津冀地區(qū)營業(yè)收入比去年上升而嘉善明顯下降32%,但長三角區(qū)域房地產(chǎn)發(fā)開投資項目用地面積和土地儲備均較去年末上升超過30%,未來長三角業(yè)績依然存在較大的釋放空間。公司將受益于長江流域基礎(chǔ)建設(shè)的快速發(fā)展,同時,高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)的打造符合國家對長江流域綠色低碳發(fā)展道路指引。公司在長江流域的布局順應(yīng)時事,符合政策導(dǎo)向,能夠幫助公司產(chǎn)業(yè)新城形成良好的發(fā)展格局。

　　融資便利,利于公司業(yè)務(wù)拓展:2016年我國利率水平下降,房地產(chǎn)債券收益率明顯下跌,利于房地產(chǎn)公司財務(wù)狀況。半年報顯示,公司資產(chǎn)負(fù)債率84.6%,較去年同期下降1.99個百分點,較上年度末下降0.2個百分點。公司流動比率和速凍比率均有所上升,體現(xiàn)公司償債能力提升。公司融資平均利息率為6.g9%,明顯低于去年同期9.72%。介于國際流動性較寬松,我國資產(chǎn)荒愈發(fā)嚴(yán)重,優(yōu)質(zhì)信貸匱乏,在沒有出現(xiàn)大的風(fēng)險性事件的前提下,房地產(chǎn)公司貸款利率能夠長期維持低位,有利于公司的快速發(fā)展。

　　投資建議:我們預(yù)測在其強(qiáng)勁的銷售帶動下,結(jié)算營收有望同步增長,未來兩年的業(yè)績有較大保障。預(yù)計2016/2017年公司營業(yè)收入分別為530.26和695.70億元,對應(yīng)歸母凈利潤分別為65.95和83.05億元,同比分別增長37%和26%,對應(yīng)2016/2017年EPS分別為2.49和3.14元,目前股價對應(yīng)2016/2017PE分別為10.63、8.43X。給予買入一B建議,維持6個月目標(biāo)價32元。

　　風(fēng)險提示:

　　1、公司半年報持有待開發(fā)土地面積較去年末減少25%,地價飛漲而土地儲備不足影響后期經(jīng)營。

　　西媒:中國量子衛(wèi)星傳輸開辟通信技術(shù)未來 引領(lǐng)科技浙江東方:定增拓寬金融牌照,布局金控推動發(fā)展中信國安:入股全球頂級VR直播企業(yè)NextVR華夏幸福:產(chǎn)業(yè)新城多地播種,園區(qū)服務(wù)再上一層中天科技:光纖光纜主業(yè)盈利良好,布局海纜和新能源順利四創(chuàng)電子:關(guān)注研究所資產(chǎn)注入三力士:主業(yè)毛利率和凈利潤繼續(xù)增長

　　中天科技

　　中天科技:光纖光纜主業(yè)盈利良好,布局海纜和新能源順利

　　中天科技 600522

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉曉寧 撰寫日期：2016-08-25

　　事件:

　　公司于2016年8月18日發(fā)布2016年半年報。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.04億元,同比增長36.26%(調(diào)整前YOY47.49%);實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.28億元,同比增長60.71%(調(diào)整前YOY90.06%),業(yè)績符合申萬預(yù)期。

　　投資要點:

　　光通信產(chǎn)業(yè)鏈量價齊升,行業(yè)高景氣度持續(xù)。2016年上半年,公司光纖及光纜實現(xiàn)營業(yè)收入21.01億元,同比增長26.26%,毛利率增加4.75個百分點,達(dá)到34.73%。公司已經(jīng)形成光纖預(yù)制棒—光纖—光纜—特種光纜—射頻電纜—ODN等完整的光通信產(chǎn)業(yè)鏈。

　　我們認(rèn)為,未來受益“寬帶中國”、4G覆蓋增加以及5G上線,行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。

　　報告期內(nèi),由于市場需求快速增長,使得光纖價格明顯提升,同時公司光纖預(yù)制棒產(chǎn)能不斷擴(kuò)大,進(jìn)一步降低電信產(chǎn)業(yè)鏈成本,增強(qiáng)了盈利能力。

　　海洋系列產(chǎn)品不斷延伸,海纜擴(kuò)產(chǎn)帶動營收增長。2016年上半年,公司海底線纜業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.85億元,同比增加74.81%,擴(kuò)產(chǎn)效益凸顯;毛利率為24.67%,同比減少14.73個百分點。公司目前已形成海底光纜、海底電纜、接駁盒、水下連接器件等海洋系列產(chǎn)品。報告期內(nèi),公司海底線纜產(chǎn)能進(jìn)一步提升,以滿足風(fēng)力發(fā)電、石油平臺及國防安全等市場需求的增長;公司引進(jìn)技術(shù)團(tuán)隊,成立中天海洋系統(tǒng)公司,進(jìn)一步豐富海洋系列產(chǎn)品。

　　新能源板塊布局充分,未來有望多點開花。新能源領(lǐng)域是公司重點戰(zhàn)略布局方向,包括光伏電站、光伏背板、光伏支架、儲能電池等。報告期內(nèi),公司分布式光伏電站并網(wǎng)容量達(dá)到148兆瓦,并嘗試走出南通布局全國;中天儲能被工信部認(rèn)定為2016年鋰電池行業(yè)唯一的智能制造試點示范企業(yè);公司的背板材料得到主流客戶認(rèn)可,產(chǎn)能充分釋放,盈利能力明顯提升。

　　調(diào)整盈利預(yù)測,維持評級不變:報告期內(nèi),公司所處的光通信行業(yè)景氣度超預(yù)期,帶動公司業(yè)績持續(xù)增長。我們調(diào)整盈利預(yù)測(16、17年基于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁上調(diào),18年基于新業(yè)務(wù)不確定性略微下調(diào)),預(yù)計16-18年歸母凈利潤分別為13.3億元、16.8億元和21.2億元(調(diào)整前分別為12.78億、16.65億和21.53億),對應(yīng)EPS分別為0.51元/股、0.64元/股和0.81元/股,當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為24倍、19倍和15倍。維持“增持”評級。

　　西媒:中國量子衛(wèi)星傳輸開辟通信技術(shù)未來 引領(lǐng)科技浙江東方:定增拓寬金融牌照,布局金控推動發(fā)展中信國安:入股全球頂級VR直播企業(yè)NextVR華夏幸福:產(chǎn)業(yè)新城多地播種,園區(qū)服務(wù)再上一層中天科技:光纖光纜主業(yè)盈利良好,布局海纜和新能源順利四創(chuàng)電子:關(guān)注研究所資產(chǎn)注入三力士:主業(yè)毛利率和凈利潤繼續(xù)增長

　　四創(chuàng)電子

　　四創(chuàng)電子:關(guān)注研究所資產(chǎn)注入

　　四創(chuàng)電子 600990

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：李凡 撰寫日期：2016-08-30

　　主營業(yè)務(wù)毛利率下滑,業(yè)績低于預(yù)期。公司主營產(chǎn)品毛利率下滑5.24%,三費(fèi)費(fèi)率同比去年降低3.16%,導(dǎo)致銷售凈利率下滑,扣非后歸母凈利潤為負(fù)。由于同期收到政府補(bǔ)助增多,歸母凈利潤轉(zhuǎn)正。

　　雷達(dá)產(chǎn)品收入規(guī)模擴(kuò)大,看好空管雷達(dá)進(jìn)口替代。報告期內(nèi)公司雷達(dá)業(yè)務(wù)產(chǎn)品收入同比上升25.28%,空管產(chǎn)品零部件外購致產(chǎn)品毛利率下滑5.17%。十三五”期間空管雷達(dá)14億元/年市場空間,民用部分國產(chǎn)化率不到10%,進(jìn)口替代空間大。公司在國內(nèi)空管領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用,憑借價格與服務(wù)優(yōu)勢,業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步增長。

　　持續(xù)看好公司作為中電38所資本運(yùn)作平臺,資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。15年38所未注入資產(chǎn)凈資產(chǎn)28.73億元,收入103億元,凈利潤3.33億元,是同期四創(chuàng)+博微長安的201%、232%、170%。公司作為中電38所唯一的上市平臺,資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng),中性測算資產(chǎn)注入后備考PE46X。未來?？哲娧b備放量帶來預(yù)警機(jī)雷達(dá)需求,有望持續(xù)增厚業(yè)績。

　　維持“推薦評級”。公司營收確認(rèn)季節(jié)性因素較強(qiáng),15年四季度確認(rèn)利潤占比為77%,因此我們維持盈利預(yù)測,16-18年歸母凈利潤分別為1.43億元,1.87億元,2.42億元。并表博微長安后16-18年歸母凈利潤分別為2.30億元,2.88億元,3.58億元,對應(yīng)EPS為1.44/1.81/2.25元,對應(yīng)PE54X,43X,35X。考慮到資產(chǎn)注入預(yù)期下15年備考PE僅46X,給予17年并表后45XPE,目標(biāo)價81.45元。

　　風(fēng)險提示:資產(chǎn)注入低于預(yù)期,?？哲娧b備換裝不達(dá)預(yù)期,機(jī)場與氣象產(chǎn)業(yè)建設(shè)低于預(yù)期,空管雷達(dá)進(jìn)口替代低于預(yù)期。

　　西媒:中國量子衛(wèi)星傳輸開辟通信技術(shù)未來 引領(lǐng)科技浙江東方:定增拓寬金融牌照,布局金控推動發(fā)展中信國安:入股全球頂級VR直播企業(yè)NextVR華夏幸福:產(chǎn)業(yè)新城多地播種,園區(qū)服務(wù)再上一層中天科技:光纖光纜主業(yè)盈利良好,布局海纜和新能源順利四創(chuàng)電子:關(guān)注研究所資產(chǎn)注入三力士:主業(yè)毛利率和凈利潤繼續(xù)增長

　　三 力 士

　　三力士:主業(yè)毛利率和凈利潤繼續(xù)增長

　　三力士 002224

　　研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師：楊若木,梁博 撰寫日期：2016-08-19

　　事件:

　　公司公布2016年中報,2016年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.95億元,同比減少9.72%;營業(yè)成本2.22億元,同比下降16.66%;歸屬于母公司股東的凈利潤0.99億元,同比增長0.40%。公司上半年主要產(chǎn)品三角帶毛利率43.93%,同比提升4.60%。

　　觀點:

　　公司歸母凈利繼續(xù)上升,盈利能力穩(wěn)定。公司2016年上半年營收3.95億元,較去年同期下降9.72%,其中Q2實現(xiàn)營收2.39億元,環(huán)比Q1提升53%,公司主業(yè)銷售保持穩(wěn)定增長。2016年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利0.99億元,較去年同期上漲0.40%,其中Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元,環(huán)比Q1歸母凈利潤0.24億元大幅增長。公司盈利能力較一季度提升。

　　主營產(chǎn)品毛利率繼續(xù)穩(wěn)定提升。公司的橡膠V帶產(chǎn)品質(zhì)量較高,市場占有率全國第一。公司不斷引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)線,實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級優(yōu)化,市場競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。目前三角帶產(chǎn)品仍然是公司營業(yè)收入的主要來源,2016年上半年三角帶產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.80億元,占營業(yè)收入的96.20%。同時,主營產(chǎn)品毛利率繼續(xù)提升,2016年上半年公司三角帶產(chǎn)品毛利率達(dá)到43.93%,同比增長4.60%。隨著未來公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,在公司較好的成本管理支撐下,主營業(yè)務(wù)盈利能力或?qū)⒗^續(xù)保持。

　　進(jìn)軍無人應(yīng)用裝備領(lǐng)域。公司在保持主營業(yè)務(wù)市場競爭優(yōu)勢的同時,積極向無人應(yīng)用裝備領(lǐng)域挺進(jìn)。作為國內(nèi)首家進(jìn)軍無人潛器產(chǎn)業(yè)的上市公司,公司在無人潛器領(lǐng)域不斷發(fā)力,日前公司承擔(dān)的“無纜遙控自避障多功能無人潛航器”項目總體技術(shù)方案已通過了中科院院士等業(yè)內(nèi)專家組成的評審會評審,正式產(chǎn)品或?qū)⒂型谖磥硗瞥觥?/p>

　　公司轉(zhuǎn)型布局加速。公司轉(zhuǎn)型步伐不斷加快,先后計劃設(shè)立子公司加碼智能裝備制造業(yè)務(wù)、量子通信業(yè)務(wù),隨著新業(yè)務(wù)加速布局挺進(jìn),未來公司進(jìn)一步成長空間或許可期。

　　結(jié)論:

　　我們預(yù)測2016-2018年,公司的營收分別為10.74億元、13.08億元和15.63億元;凈利潤分別為2.46億元、3.25億元和3.54億元;EPS分別為0.38元、0.49元和0.54元,對應(yīng)PE分別為53.27、40.39和37.11。維持公司“推薦”評級。