炬華科技

　　炬華科技:電表龍頭主業(yè)穩(wěn)增 持續(xù)布局需求側服務

　　炬華科技 300360

　　研究機構：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2016-08-31

　　事件:

　　2016年8月26,公司發(fā)布中報。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.63億元,同比增長7.37%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.27億元,同比增長20.60%。

　　投資要點:

　　上半年收入利潤穩(wěn)定增長,綜合毛利率上升4.26個百分點公司中報營收5.63億元,同增7.37%,主要系公司中標國網(wǎng)公司集中招標及其他地方電網(wǎng)公司招標采購項目增加,海外業(yè)務持續(xù)拓展;凈利潤1.27億元,同增20.60%,主要系公司進一步加大了市場開拓力度提高銷售收入,以及政府補貼等非經(jīng)常性損益比去年同期增加626萬。

　　公司電工儀器儀表主業(yè)主要包括電能表(三相和單相)和用電信息采集(專變和配變終端,集中器)。報告期內,三相電能表營收2.25億元,同增76.47%,毛利率38.51%,毛利率基本與去年同期持平;單相電能表營收1.49億元,降幅36.85%,毛利率32.05%,同增6.31%;用電信息采集營收0.55億元,同增7.28%,毛利率48.58%,同增4.88%。由于三相表毛利率水平較高,在電能表業(yè)務中占比同比上升了25個百分點,產(chǎn)品結構向好,推動綜合毛利率上升4.26個百分點至36.37%。

　　主業(yè)有望持續(xù)穩(wěn)步增長,積極拓展海外市場2016年,公司在國網(wǎng)第一批電能表及用電信息采集設備招標中,共中標12個包,總計106萬表,中標金額約2.6億元,較去年同期中標總額減少約1億元,主要系電表行業(yè)今年整體招標量呈下滑趨勢?？紤]到電能計量儀表周期性輪換對需求量的保證,該業(yè)務板塊投資仍將維持高位。同時,公司積極拓展海外市場,布局國際AMI系統(tǒng)市場,預計未來幾年公司海外收入將逐年穩(wěn)步增長。

　　積極開展產(chǎn)業(yè)鏈整合、多點布局需求側服務近年來,公司在能源計量及信息采集主營業(yè)務健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎上,積極開展產(chǎn)業(yè)鏈整合:先后收購杭州炬源智能和上海納宇電氣,發(fā)力智能水表及智能電表和能源管理系統(tǒng),開展“四表合一”集采集抄系統(tǒng)試點;旗下產(chǎn)業(yè)并購基金“炬華聯(lián)昕”增資太谷電力,儲備能源需求側管理平臺技術;參股杭州經(jīng)緯信息,為用戶端能源提供設計、安裝、能源監(jiān)測和節(jié)能等提供全面服務;收購歐洲智能電表及AMI系統(tǒng)的供應商“Logarex”,為拓展海外AMI市場奠定基礎。

　　定增促進計量、服務雙線布局2016年7月12日,公司公告定增預案,擬發(fā)行不超6100萬股,募集不超10.5億元,主要用于能源需求側物聯(lián)網(wǎng)信息平臺生產(chǎn)建設、智能電力儀表和智能配用電設備智慧制造建設、智慧能源技術研究院建設、營銷及技術服務網(wǎng)絡建設。

　　隨著募投項目的實施,公司可為企業(yè)、園區(qū)以及公共事業(yè)等能源需求側用戶提供“四表合一”轉換器等物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及整體解決方案,包括相關終端產(chǎn)品和智能監(jiān)控、節(jié)能、運維及未來售電等服務;可鞏固和發(fā)展智能電表與用電采集系統(tǒng)產(chǎn)品,并向智能配用電、充電設備領域發(fā)展;將推動公司轉型升級為全球一流能源物聯(lián)網(wǎng)設備供應商和服務提供商,增加利潤增長點,開啟廣闊增長空間。

　　成立炬能售電,搶灘售電市場公司積極順應電改趨勢,于2015年10月成立浙江炬能售電有限公司,注冊資本2.18億元。未來隨著售電市場機制趨向成熟,售電價差將快速回歸合理水平,售電公司長期競爭力包括了保證優(yōu)質低價電力和提供多樣化的增值服務。作為深耕電能表市場的佼佼者,公司所擁有的用電需求側數(shù)據(jù)、憑借電力采集和需求側管理服務積累的大量用電客戶,加之可提供綜合能源服務等系列增值服務成為搶灘售電市場的三大優(yōu)勢。

　　盈利預測和投資評級上半年收入利潤穩(wěn)定增長,綜合毛利率上升4.26個百分點;主業(yè)有望持續(xù)穩(wěn)步增長;積極開展產(chǎn)業(yè)鏈整合、多點布局需求側服務;成立炬能售電,搶灘售電市場。不考慮尚未完成的定增,預計公司2016-2018年EPS分別為0.75、0.87、0.98元,對應估值分別為28、24、22倍,維持“買入”評級。

　　風險提示:定增落實不及預期,用電服務業(yè)務等新興業(yè)務推進不及預期

　　輸配電價改革提速 電改基礎工作望提前完成炬華科技:電表龍頭主業(yè)穩(wěn)增 持續(xù)布局需求側服務林洋能源:光伏發(fā)電快速推升業(yè)績 布局能源互聯(lián)網(wǎng)智光電氣:售用電服務進展順利 效果明顯中恒電氣:能源互聯(lián)云平臺助HVDC龍頭啟航紅相電力:業(yè)績穩(wěn)定增長 計劃切入軌交電氣設備與稀缺軍工信息化領域新聯(lián)電子:定增加速智能云用電平臺業(yè)務拓展

　　林洋能源

　　林洋能源:光伏發(fā)電快速推升業(yè)績 布局能源互聯(lián)網(wǎng)

　　林洋能源 601222

　　研究機構：東北證券 分析師：龔斯聞 撰寫日期：2016-08-29

　　報告摘要:

　　公司發(fā)布2016年中報,2016年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.32億元,同比增長22.10%,歸母凈利潤2.20億元,同比增長30.37%,基本每股收益0.50元,公司之前已披露半年度利潤分配預案,擬每10股轉增25股,同時派現(xiàn)2元(含稅)。

　　電表業(yè)務保持領先,海外拓展與四表合一加速布局。2016上半年公司電表業(yè)務實現(xiàn)收入6.31億元,同比下滑13.26%。報告期內,公司在國網(wǎng)電能表招標中實現(xiàn)中標約3.26億元,在南網(wǎng)招標中實現(xiàn)中標約0.5億元,中標金額繼續(xù)保持行業(yè)前列。通過自有渠道及與蘭吉爾合作,積極拓展海外市場。公司四表合一試點項目已在全國十余個城市陸續(xù)推開,后續(xù)訂單有望加速釋放。

　　光伏并網(wǎng)加速,是業(yè)績增長主要驅動力。公司加速推進新能源業(yè)務,分布式光伏電站開發(fā)向中東部延伸,持有電站并網(wǎng)量將快速增長。目前公司光伏電站累計裝機并網(wǎng)容量達560MW,主要為安徽,山東等地的地面分布式,并網(wǎng)情況良好,發(fā)電業(yè)務在上半年凈利潤中占比達51.77%。公司在手設計、在建及運營的光伏電站合計超過1GW,預計2016年底前將實現(xiàn)1GW 以上的并網(wǎng)規(guī)模,其中分布式占比預計達80%以上,將大幅增厚公司業(yè)績,助力公司成為東部最大分布式光伏運營商。

　　布局能效管理,打造能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán):公司以分布式光伏為基礎,積極切入能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。公司開發(fā)光伏云平臺,接入自有電站進行智能化運維,提升發(fā)電效率;在用電側開發(fā)能效管理云平臺,為客戶提供一站式能效管理服務,圍繞工業(yè)用戶拓展節(jié)能業(yè)務。同時公司在儲能與微網(wǎng)方面均有布局,未來可為客戶提供“發(fā)-配-售-用”的全方位服務,打造能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)。

　　盈利預測:預計公司2016-2018年的EPS 分別為1.31、1.67和2.07元,給予公司增持評級。

　　風險提示:分布式拓展低于預期,能源互聯(lián)網(wǎng)進展低于預期

　　輸配電價改革提速 電改基礎工作望提前完成炬華科技:電表龍頭主業(yè)穩(wěn)增 持續(xù)布局需求側服務林洋能源:光伏發(fā)電快速推升業(yè)績 布局能源互聯(lián)網(wǎng)智光電氣:售用電服務進展順利 效果明顯中恒電氣:能源互聯(lián)云平臺助HVDC龍頭啟航紅相電力:業(yè)績穩(wěn)定增長 計劃切入軌交電氣設備與稀缺軍工信息化領域新聯(lián)電子:定增加速智能云用電平臺業(yè)務拓展

　　智光電氣

　　智光電氣:售用電服務進展順利 效果明顯

　　智光電氣 002169

　　研究機構：國聯(lián)證券 分析師：馬寶德 撰寫日期：2016-08-18

　　事件:

　　近日,公司公告了《柳州汽車城電鍍工業(yè)園園區(qū)用電設施之投資合作協(xié)議》、 《關于設立佛山智光用電服務有限公司的公告》。

　　投資要點:

　　柳州汽車城電鍍工業(yè)園區(qū)項目有望大幅提升售用電業(yè)務競爭力

　　公司與廣西榮凱、自然人羅志光和徐愛芬簽署了《柳州汽車城電鍍工業(yè)園園區(qū)用電設施之投資合作協(xié)議》,四方擬共同出資5,000萬元設立智光榮凱。其中,控股子公司擬投資2,550萬元,占智光榮凱51%股權;廣西榮凱擬投資1,700萬元,占智光榮凱34%股權。業(yè)務主要包括:園區(qū)內建筑物的低壓配電設備設施、園區(qū)內的10kV輸電線纜(不含線路土建部分)、園區(qū)內110kV專變電站首期1*40MVA(具體以當?shù)毓╇姴块T批復文件為準)、供電局輸電站口至園區(qū)內110kV專變電站的高壓輸電線纜及設施等。收入主要包括:用電管理費用、用電及設施損耗補償費用、國家及行業(yè)規(guī)定的輸電價差、未來可能的購售電價差等。

　　售用電服務進展順利,效果明顯

　　2016年上半年,用電服務實現(xiàn)收入2,778萬元,同比增47.61%,凈利251.73萬元,同比增87.85%。隨著肇慶、汕頭、東莞、江門用電服務公司相繼獲得承裝(修、試)五級資格。公司進一步完善“智能能用電服務平臺”,完成APP開發(fā),使線上信息與線下服務更具智能化和移動化,增強用戶粘性。在廣東8月份的競價交易中,公司中標電量2820萬億千瓦時,同比增長2700%。

　　維持“推薦”評級

　　考慮到定增攤薄等因素,我們預計公司2016-2018年,EPS分別為0.63元、0.81元和1.05元,公司在售用電領域布局較快,維持“推薦”評級。

　　風險提示

　　競爭激烈?guī)砻氏陆档娘L險;項目推進不達預期風險。

　　輸配電價改革提速 電改基礎工作望提前完成炬華科技:電表龍頭主業(yè)穩(wěn)增 持續(xù)布局需求側服務林洋能源:光伏發(fā)電快速推升業(yè)績 布局能源互聯(lián)網(wǎng)智光電氣:售用電服務進展順利 效果明顯中恒電氣:能源互聯(lián)云平臺助HVDC龍頭啟航紅相電力:業(yè)績穩(wěn)定增長 計劃切入軌交電氣設備與稀缺軍工信息化領域新聯(lián)電子:定增加速智能云用電平臺業(yè)務拓展

　　中恒電氣

　　中恒電氣:能源互聯(lián)云平臺助HVDC龍頭啟航

　　中恒電氣 002364

　　研究機構：西南證券 分析師：黃仕川 撰寫日期：2016-08-25

　　投資要點

　　事件:公司發(fā)布2016年半年度報告,報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入近3.86億元,同比增長20.6%;歸母凈利潤近0.98億元,同比增長51.6%。

　　事件點評:報告期內營收增長主要是由于電力操作電源系統(tǒng)營收快速增長拉動所致,歸母凈利潤提升明顯系由于公司電源類產(chǎn)品技術成熟,成本降低帶動毛利率提升。

　　HVDC 替代UPS 大勢所趨:HVDC 與傳統(tǒng)UPS 相比具有服務器故障率低、效率高的優(yōu)點,HVDC 供電方式比UPS 供電可節(jié)約電能10-20%。中國電信目前進行了幾次240V 的HVDC 集采,并做了小批量的試點。我們認為HVDC 將成為UPS 技術發(fā)展的下一階段,公司HVDC 技術較成熟,中長期來看該產(chǎn)品將受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　直流充電樁技術先鋒,積極擴大產(chǎn)能:我國新能源汽車充電設施建設嚴重滯后,而直流充電樁因其充電速率快而成為未來發(fā)展趨勢和重點建設方向。公司多年的高壓直流電源技術經(jīng)驗帶動直流充電樁模塊技術領先,已兩次成功中標國網(wǎng)充換電設備招標,總金額達1.43億元。公司投資5億元用于新能源汽車智慧充電設備生產(chǎn)線項目已于今年1月份開工,至2018年6月完工后公司將具備年產(chǎn)新能源汽車充電設備3萬套的生產(chǎn)能力,此業(yè)務將隨我國充電設備提速發(fā)展而獲益。

　　布局能源互聯(lián)網(wǎng),完善用電產(chǎn)業(yè)鏈:公司的中恒能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺是基于能源網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融為一體的綜合能源互聯(lián)網(wǎng)平臺。售電服務,用電解決方案及充電樁均可在云平臺下進行管理,與南都電源合作進行的用戶側儲能電站也進展順利,未來發(fā)展空間巨大。

　　盈利預測與投資建議。預計公司2016-2018年EPS 分別為0.51元、0.81元和1.14元,對應PE 分別為52倍、32倍和23倍。公司是國內高壓直流電源龍頭企業(yè),其產(chǎn)品在電力系統(tǒng)、通信領域等處于領先水平?？紤]到未來我國推進HVDC替代UPS的趨勢,加大充電樁建設的必要性等均會有助于公司業(yè)績提升,我們認為公司具備快速發(fā)展的前景,首次覆蓋,給予“買入”評級。

　　風險提示:國網(wǎng)充電樁建設或不及預期風險、儲能電站建設或不順利風險、HVDC 替代UPS 推廣或不及時風險。

　　輸配電價改革提速 電改基礎工作望提前完成炬華科技:電表龍頭主業(yè)穩(wěn)增 持續(xù)布局需求側服務林洋能源:光伏發(fā)電快速推升業(yè)績 布局能源互聯(lián)網(wǎng)智光電氣:售用電服務進展順利 效果明顯中恒電氣:能源互聯(lián)云平臺助HVDC龍頭啟航紅相電力:業(yè)績穩(wěn)定增長 計劃切入軌交電氣設備與稀缺軍工信息化領域新聯(lián)電子:定增加速智能云用電平臺業(yè)務拓展

　　紅相電力

　　紅相電力:業(yè)績穩(wěn)定增長 計劃切入軌交電氣設備與稀缺軍工信息化領域

　　紅相電力 300427

　　研究機構：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2016-08-26

　　事件:公司公布中報業(yè)績,實現(xiàn)營業(yè)收入1.54億元,同比增長48.23%;歸母凈利潤1290萬元,同比增長18.55%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額2995萬元;二季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.25億元,同比增長41.45%,歸母凈利潤1866.13萬元,同比增長11.40%。

　　公司綜合毛利率43.83%,上升7.95個pct。分業(yè)務方面,電力設備檢測/監(jiān)測產(chǎn)品、電測產(chǎn)品、配網(wǎng)自動化分別實現(xiàn)收入6817.41/6682.85/1545.53萬元,同比變動-18.90/273.90%(配網(wǎng)自動化不適用),毛利率分別為37.55/44.99/66.31%,同比變動2.9/3.97個pct(配網(wǎng)自動化不適用),配網(wǎng)自動化產(chǎn)品的增長主要系浙江涵普電力并表所致。2016年上半年,公司訂單1.37億元,較去年同期增加16.36%,訂單收入望在下半年陸續(xù)確認,提升全年收入水平。

　　公司2016上半年銷售、管理、財務費用為2493.61/2546.4/-6.67萬元,比上年同期變動66.49/81.01/76.86%,相應費率同比變動1.78/3/0.24個pct,各項費率的明顯增加主要系涵普電力并表所致,此外研發(fā)費用公司的投入持續(xù)增加。

　　外延積極,切入軍工通信領域,拓展軌交電氣設備業(yè)務:公司公告擬收購合肥星波通信90%股權及銀川臥龍100%股權的框架協(xié)議,切入資源稀缺的軍工信息化及軌交領域,方案要點如下:星波通信:星波通信90%股權預估值為6.966億,前置條件為星波通信股東承諾2016年經(jīng)營業(yè)績不低于3000萬元,若低于3000萬元,紅相電力有權單方面終止本次收購。

　　2017年~2019年星波通信備考凈利潤4300/5160/6192萬元,復合增長率為20%。若2017年~2019年累計實際凈利潤超過累計承諾凈利潤,紅相電力以2019年實際扣非后凈利潤×18倍市盈率×10%估值現(xiàn)金方式收購星波通信剩余10%股份,若不能完成則有權選擇不收購。紅相電力向星波通信股東(除激勵載體有限合伙企業(yè)外)支付現(xiàn)金對價占比為40%,支付股份對價占比為60%;紅相電力向有限合伙企業(yè)支付股份對價占比為100%,根據(jù)備考利潤完成情況及支付股份分析制定了不低于12個月的鎖定期,其中激勵載體鎖定期分批鎖定36/48/60個月,此外公司還根據(jù)利潤完成情況制定了獎勵規(guī)則。

　　銀川臥龍:銀川臥龍交易價格暫定10.8億元,紅相電力與臥龍電氣的支付方式為股份方式支付收購對價為交易額的70%,現(xiàn)金方式支付收購對價為交易額的30%。紅相電力與席立功、何東武、吳國敏的支付方式為股份方式支付收購對價為交易額的60%,現(xiàn)金方式支付收購對價為交易額的40%,股份鎖定期為36個月。

　　軍工信息化建設是“十三五”我國國防投入的重要方向。中央軍委日前頒發(fā)《軍隊建設發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》,提出到2020年,軍隊要如期實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化建設“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略第二步目標,信息化建設取得重大進展;隨著規(guī)劃綱要的發(fā)布,預計未來軍費結構中武器裝備的占比,特別是信息化武器裝備的占比,將會持續(xù)提升,軍工信息化未來相當長時間內都將是我國國防投入的重點,南海爭端及薩德部署緊張的局勢也將對軍工信息化提供實質性的支撐。

　　據(jù)公告,星波通信“四證齊全”,在業(yè)內有較高的知名度,專業(yè)從事射頻/微波器件、組件、子系統(tǒng)及其它混合集成電路模塊的研制、生產(chǎn)及相關技術服務,致力于微波混合集成電路相關技術在機載、艦載、彈載及地面等多種武器平臺上的應用,產(chǎn)品主要為雷達、導航、電子對抗和通信系統(tǒng)提供配套。

　　據(jù)公告,臥龍銀川是國內牽引電力變壓器龍頭企業(yè),國內市場占有率約在45-50%,并持有電力工程總承包三級、承裝(修、試)三級資質,在業(yè)內享有非常高的聲譽,直接受益于行業(yè)景氣度。公司本次交易利于轉變單一的電力檢測、監(jiān)測業(yè)務,向軌交延伸并開展一二次設備融合業(yè)務,向更加多元化的電氣設備廠商發(fā)展。

　　緊跟電改步伐,布局售電側市場:國網(wǎng)新任總經(jīng)理寇偉到位后,國網(wǎng)所轄區(qū)域電改進度加速,山西、江蘇、京津冀相繼出臺新版電改指導文件。抓住電力體制改革機會是公司發(fā)展的“四大戰(zhàn)略”方向之一,公司此前公告與廈門火炬集團(負責火炬開發(fā)區(qū),估算年用電量45億kWh 左右)、廈門信息集團(負責軟件園二、三期,遠期預計用電量10億kWh 左右)合資成立售電公司,擬通過向發(fā)電企業(yè)購電,支付電網(wǎng)公司過網(wǎng)費或直接向電網(wǎng)公司購電的方式,向火炬集團與信息集團轄區(qū)內的用戶供電,未來還會開展后續(xù)的新能源售電與節(jié)能運維增值服務,積極把握電改后市場。

　　十三五期間電網(wǎng)投資穩(wěn)定增長,受益特高壓及配網(wǎng)投資:十三五是我國特高壓和第三輪農(nóng)網(wǎng)升級改造的高峰期,根據(jù)國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司2016年工作會議的數(shù)據(jù)顯示:國家電網(wǎng)2016年計劃完成電網(wǎng)投資4390億元,南方電網(wǎng)計劃固定資產(chǎn)投資960億元,電網(wǎng)投資額持續(xù)加碼,直接拉動了輸配電設備市場的發(fā)展,隨著相關政策的逐步落地,電力、電網(wǎng)領域企業(yè)將迎來重大發(fā)展良機。公司主營的檢測、監(jiān)測產(chǎn)品、電測標準裝置、配電智能產(chǎn)品與配網(wǎng)自動化終端產(chǎn)品將受益于電網(wǎng)行業(yè)的景氣度;依托澳洲紅相及涵普電力技術和經(jīng)驗積累,將繼續(xù)保持在行業(yè)內的領先優(yōu)勢。

　　投資建議:我們看好在電網(wǎng)投資快速增長與能源互聯(lián)網(wǎng)背景下公司依托技術優(yōu)勢在檢測&監(jiān)測、電測、配網(wǎng)領域的發(fā)展,同時公司積極的并購行動將使公司實現(xiàn)快速的外延增長,稀缺軍工信息化資產(chǎn)的獲取亦將顯著提升公司的估值水平;預計公司2016-2018年EPS 分別為0.29元、0.38元、0.49元(不考慮并購增厚業(yè)績),“買入-A”投資評級,6個月目標價35.2元。

　　風險提示:并購進展不利,電力檢測、監(jiān)測行業(yè)發(fā)展不利,市場競爭加劇

　　輸配電價改革提速 電改基礎工作望提前完成炬華科技:電表龍頭主業(yè)穩(wěn)增 持續(xù)布局需求側服務林洋能源:光伏發(fā)電快速推升業(yè)績 布局能源互聯(lián)網(wǎng)智光電氣:售用電服務進展順利 效果明顯中恒電氣:能源互聯(lián)云平臺助HVDC龍頭啟航紅相電力:業(yè)績穩(wěn)定增長 計劃切入軌交電氣設備與稀缺軍工信息化領域新聯(lián)電子:定增加速智能云用電平臺業(yè)務拓展

　　新聯(lián)電子

　　新聯(lián)電子:定增加速智能云用電平臺業(yè)務拓展

　　新聯(lián)電子 002546

　　研究機構：廣發(fā)證券 分析師：陳子坤,韓玲 撰寫日期：2016-08-29

　　招標量收縮及新業(yè)務開拓,中報業(yè)績略有下滑。

　　公司上半年實現(xiàn)營收3.13億元,同比下滑4.65%;歸母凈利潤0,51億元,同比下滑18.83%。營收下滑主要是用電信息采集系統(tǒng)市場招標量減少影響;歸母凈利潤下滑主要歸因于公司開展新業(yè)務智能用電云服務,費用支出增加。公司積極布局智能用電云服務,隨傳統(tǒng)業(yè)務恢復及新業(yè)務將貢獻收入,未來業(yè)績值得期待。

　　業(yè)務結構調整,毛利率略下滑。

　　報告期內,公司用電信息采集系統(tǒng)實現(xiàn)營收1.89億元,同比下滑18.43%,毛利率42.74%(-0.21%)。電力柜實現(xiàn)營收0.75億元,同比增長44.51%,毛利率34.90%(+1.44%)。公司近幾年不斷進行業(yè)務調整,同時積極布局智能用電云服務,公司毛利率略下滑。

　　定增助力發(fā)展,轉型用電綜合服務商。

　　公司于2016年4月完成定增,積極開展智能用電云服務項目。截至報告期末,接入公司智能用電云平臺的用戶數(shù)達2800戶,智能用電云平臺六月份監(jiān)測電量達到23億kWh。此外,公司依托云服務平臺,挖掘增值業(yè)務,是2016年7月江蘇省電力需求響應參與規(guī)模最大的負荷集成商。公司出資成立新聯(lián)智慧能源服務公司,加快線下服務網(wǎng)點布局。截至目前,公司已在云南、內蒙古、南京等地建立了線下服務公司,積極的在全國進行業(yè)務拓展。

　　投資建議。

　　我們預計公司16~18年EPS 分別為 0.25/0.32/0.41元?？紤]到公司從用電信息采集設備生產(chǎn)銷售企業(yè)轉型為信息服務企業(yè),商業(yè)模式實現(xiàn)升級帶來新的成長動力。我們看好公司智能用電領域發(fā)展,給予“買入”評級。

　　風險提示。

　　主業(yè)競爭加劇;智能用電云平臺用戶拓展緩慢;