招商證券：告訴你最近要發(fā)射的量子通信衛(wèi)星是個(gè)啥？凱樂科技:軍民融合“大通信”布局成果初現(xiàn),訂單放量業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)中天科技:光纖光纜主業(yè)盈利良好,布局海纜和新能源順利新海宜:新能源+大通信,雙輪齊動(dòng)科華恒盛:一體兩翼成效明顯,云基和新能源拉動(dòng)業(yè)績(jī)

　　凱樂科技

　　凱樂科技:軍民融合“大通信”布局成果初現(xiàn),訂單放量業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

　　凱樂科技 600260

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：趙曉光,鄭震湘,李偉 撰寫日期：2016-05-24

　　定增17.5億投資數(shù)據(jù)鏈通信、量子通信和警用民用智能終端,深化軍民融合“大通信”布局,轉(zhuǎn)型高端通信設(shè)備制造商。公告顯示截至2016年4月公司已經(jīng)簽訂數(shù)據(jù)鏈通信產(chǎn)品相關(guān)訂單接近27億元,我們預(yù)計(jì)全年訂單量有望接近60億元,將極大增厚公司業(yè)績(jī),公司全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)比較確定。同時(shí)公司依托中創(chuàng)為在國(guó)防市場(chǎng)的量子通信技術(shù)支持,實(shí)施數(shù)據(jù)鏈量子通信加密產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化,預(yù)計(jì)2016年10月推出量子加密原型機(jī),2017年5月31日前完成第一代數(shù)據(jù)鏈量子加密產(chǎn)品研制并投放市場(chǎng)。我們預(yù)測(cè)未來兩年軍用通信專網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模超過千億,而數(shù)據(jù)鏈量子通信產(chǎn)品需求超過百億。公司領(lǐng)先布局,未來在軍用民用通信、量子通信、網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇掳l(fā)展機(jī)遇,業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)同時(shí)借助先進(jìn)軍用技術(shù)將實(shí)現(xiàn)高端通信設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型。

　　布局物聯(lián)網(wǎng)智能終端和軍工通信,子公司上海凡卓打開新成長(zhǎng)空間。在智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)整體向物聯(lián)網(wǎng)智能終端轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下,上海凡卓轉(zhuǎn)型民用警用軍用IoT終端綜合ODM廠商,將研發(fā)推出警用指控終端和可穿戴設(shè)備。政策驅(qū)動(dòng)下,警用執(zhí)法記錄儀迎來更新潮,上海凡卓聯(lián)網(wǎng)云同步智能指控終端市場(chǎng)前景廣闊,市場(chǎng)需求旺盛,2016年新產(chǎn)品有望規(guī)模貢獻(xiàn)收入,提供新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。全球運(yùn)營(yíng)商將逐步關(guān)閉GSM網(wǎng)絡(luò),存量2G用戶轉(zhuǎn)向3G/4G為智能手機(jī)帶來新增長(zhǎng),加上海外市場(chǎng)拓展加速,我們預(yù)計(jì)未來上海凡卓手機(jī)終端業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　光通信行業(yè)高景氣,公司傳統(tǒng)光纖光纜業(yè)務(wù)將保持高增長(zhǎng);并購大地信合、江機(jī)民科,民參軍資本運(yùn)作力度加大未來有望持續(xù)。公司目前主要貢獻(xiàn)利潤(rùn)的業(yè)務(wù)板塊為光纖光纜及電纜、子公司上海凡卓的智能終端業(yè)務(wù)、子公司長(zhǎng)信暢中醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)。由于未來光通信和醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)都保持較高景氣度,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將維持高增長(zhǎng)。同時(shí)公司通過并購軍工通信技術(shù)公司大地信合、軍用非標(biāo)準(zhǔn)儀器設(shè)備、測(cè)試測(cè)量系統(tǒng)供應(yīng)商江機(jī)民科,繼續(xù)拓展軍工渠道。借助大地信合、江機(jī)民科在航空航天、船舶、中電、兵器以及中科院等國(guó)防軍工良好的客戶關(guān)系,公司未來有望持續(xù)獲得軍工訂單。未來不排除公司民參軍資本運(yùn)作加速,在軍工領(lǐng)域持續(xù)并購,完善布局。

　　投資建議:軍民融合浪潮下,公司不斷深化“大通信”平臺(tái)布局,在軍用民用通信、量子通信、網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇掳l(fā)展機(jī)遇,業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)同時(shí)借助軍用技術(shù)實(shí)現(xiàn)高端通信設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型?？春霉巨D(zhuǎn)型決心和布局,預(yù)計(jì)2016~2017年凈利潤(rùn)為3.31億元和4.74億元,給予買入-A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.45,請(qǐng)投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:數(shù)據(jù)鏈量子通信產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化存在不確定性風(fēng)險(xiǎn);房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在剝離前持續(xù)虧損造成業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);公司光纖光纜業(yè)務(wù)周期性風(fēng)險(xiǎn);

　　招商證券：告訴你最近要發(fā)射的量子通信衛(wèi)星是個(gè)啥？凱樂科技:軍民融合“大通信”布局成果初現(xiàn),訂單放量業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)中天科技:光纖光纜主業(yè)盈利良好,布局海纜和新能源順利新海宜:新能源+大通信,雙輪齊動(dòng)科華恒盛:一體兩翼成效明顯,云基和新能源拉動(dòng)業(yè)績(jī)

　　中天科技

　　中天科技:光纖光纜主業(yè)盈利良好,布局海纜和新能源順利

　　中天科技 600522

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉曉寧 撰寫日期：2016-08-25

　　事件:

　　公司于2016年8月18日發(fā)布2016年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.04億元,同比增長(zhǎng)36.26%(調(diào)整前YOY47.49%);實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.28億元,同比增長(zhǎng)60.71%(調(diào)整前YOY90.06%),業(yè)績(jī)符合申萬預(yù)期。

　　投資要點(diǎn):

　　光通信產(chǎn)業(yè)鏈量?jī)r(jià)齊升,行業(yè)高景氣度持續(xù)。2016年上半年,公司光纖及光纜實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.01億元,同比增長(zhǎng)26.26%,毛利率增加4.75個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到34.73%。公司已經(jīng)形成光纖預(yù)制棒—光纖—光纜—特種光纜—射頻電纜—ODN等完整的光通信產(chǎn)業(yè)鏈。

　　我們認(rèn)為,未來受益“寬帶中國(guó)”、4G覆蓋增加以及5G上線,行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。

　　報(bào)告期內(nèi),由于市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng),使得光纖價(jià)格明顯提升,同時(shí)公司光纖預(yù)制棒產(chǎn)能不斷擴(kuò)大,進(jìn)一步降低電信產(chǎn)業(yè)鏈成本,增強(qiáng)了盈利能力。

　　海洋系列產(chǎn)品不斷延伸,海纜擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。2016年上半年,公司海底線纜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.85億元,同比增加74.81%,擴(kuò)產(chǎn)效益凸顯;毛利率為24.67%,同比減少14.73個(gè)百分點(diǎn)。公司目前已形成海底光纜、海底電纜、接駁盒、水下連接器件等海洋系列產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi),公司海底線纜產(chǎn)能進(jìn)一步提升,以滿足風(fēng)力發(fā)電、石油平臺(tái)及國(guó)防安全等市場(chǎng)需求的增長(zhǎng);公司引進(jìn)技術(shù)團(tuán)隊(duì),成立中天海洋系統(tǒng)公司,進(jìn)一步豐富海洋系列產(chǎn)品。

　　新能源板塊布局充分,未來有望多點(diǎn)開花。新能源領(lǐng)域是公司重點(diǎn)戰(zhàn)略布局方向,包括光伏電站、光伏背板、光伏支架、儲(chǔ)能電池等。報(bào)告期內(nèi),公司分布式光伏電站并網(wǎng)容量達(dá)到148兆瓦,并嘗試走出南通布局全國(guó);中天儲(chǔ)能被工信部認(rèn)定為2016年鋰電池行業(yè)唯一的智能制造試點(diǎn)示范企業(yè);公司的背板材料得到主流客戶認(rèn)可,產(chǎn)能充分釋放,盈利能力明顯提升。

　　調(diào)整盈利預(yù)測(cè),維持評(píng)級(jí)不變:報(bào)告期內(nèi),公司所處的光通信行業(yè)景氣度超預(yù)期,帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)(16、17年基于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁上調(diào),18年基于新業(yè)務(wù)不確定性略微下調(diào)),預(yù)計(jì)16-18年歸母凈利潤(rùn)分別為13.3億元、16.8億元和21.2億元(調(diào)整前分別為12.78億、16.65億和21.53億),對(duì)應(yīng)EPS分別為0.51元/股、0.64元/股和0.81元/股,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為24倍、19倍和15倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　招商證券：告訴你最近要發(fā)射的量子通信衛(wèi)星是個(gè)啥？凱樂科技:軍民融合“大通信”布局成果初現(xiàn),訂單放量業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)中天科技:光纖光纜主業(yè)盈利良好,布局海纜和新能源順利新海宜:新能源+大通信,雙輪齊動(dòng)科華恒盛:一體兩翼成效明顯,云基和新能源拉動(dòng)業(yè)績(jī)

　　新 海 宜

　　新海宜:新能源+大通信,雙輪齊動(dòng)

　　新海宜 002089

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2016-07-20

　　投資建議:預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.27、0.35、0.62元,對(duì)應(yīng)PE分別為67.1、57.6、73.1倍,首次給予“買入-A”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)28元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車推廣不達(dá)標(biāo),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　招商證券：告訴你最近要發(fā)射的量子通信衛(wèi)星是個(gè)啥？凱樂科技:軍民融合“大通信”布局成果初現(xiàn),訂單放量業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)中天科技:光纖光纜主業(yè)盈利良好,布局海纜和新能源順利新海宜:新能源+大通信,雙輪齊動(dòng)科華恒盛:一體兩翼成效明顯,云基和新能源拉動(dòng)業(yè)績(jī)

　　科華恒盛

　　科華恒盛:一體兩翼成效明顯,云基和新能源拉動(dòng)業(yè)績(jī)

　　科華恒盛 002335

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：馬寶德 撰寫日期：2016-08-31

　　事件:近日,公司公告了《2016年半年度報(bào)告》和《關(guān)于2016年半年度利潤(rùn)分配預(yù)案的公告》。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.91億元,同比增長(zhǎng)34.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 40,76.89萬元,同比增長(zhǎng)147.73%。全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.0元(含稅)。

　　投資要點(diǎn):

　　一體兩翼布局,兩翼增長(zhǎng)帶動(dòng)業(yè)績(jī)較快發(fā)展

　　公司以UPS、定制電源、電力自動(dòng)化系統(tǒng)為主的能源基礎(chǔ)業(yè)務(wù)(能基業(yè)務(wù))為主體(一體),拓展數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)安全、云資源服務(wù)為核心的云基礎(chǔ)服務(wù)(云基業(yè)務(wù))以及風(fēng)光、儲(chǔ)能、新能源汽車為主的新能源“兩翼”業(yè)務(wù)。云基業(yè)務(wù)中,數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1億元,同比增長(zhǎng)229.83%,實(shí)現(xiàn)毛利率29.54%,同比減少11.99%。新能源產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)1.54億元,同比增長(zhǎng)162.48%,實(shí)現(xiàn)毛利率35.53%,同比減少9.4%。電力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)2172.22萬元,同比增長(zhǎng)15178.61%,實(shí)現(xiàn)毛利率74.65%,同比增長(zhǎng)39.62%。在傳統(tǒng)能基業(yè)務(wù)中,高端電源實(shí)現(xiàn)2.55億元,同比減少4.32%,實(shí)現(xiàn)毛利率37.94%,同比增長(zhǎng)2.07%。兩翼業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)有效地拉動(dòng)了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　云基業(yè)務(wù)和新能源兩翼將持續(xù)高增長(zhǎng)

　　公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)從產(chǎn)品銷售到數(shù)據(jù)中心代建再到自建自營(yíng)。數(shù)據(jù)中心按北上廣深進(jìn)行規(guī)劃布局,目前已經(jīng)在設(shè)計(jì)建設(shè)的有:北京5000柜,上海近4000柜。2016年規(guī)劃建成15000柜, 2017年建成15000個(gè)機(jī)柜。北京數(shù)據(jù)中心客戶已經(jīng)確定,包括UCLOUD、去哪網(wǎng)和金山云等。由于數(shù)據(jù)中心大部分是非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品、按需定制,公司的策略一般是確定好客戶再開始建設(shè)。我們預(yù)計(jì)1.5萬個(gè)機(jī)柜收入約10億元,凈利約2億元。 在新能源方面,公司的逆變器、充電樁、微電網(wǎng)和儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)有較快發(fā)展。公司以35.98元/股募集資金16.58億元,用于投資155.6MW光伏電站,其中農(nóng)光互補(bǔ)40MW,其余為分布式光伏。155.6MW光伏電站并網(wǎng)發(fā)電后,預(yù)計(jì)給公司帶來年均約1.7元電費(fèi)收入。預(yù)計(jì)16年年底實(shí)現(xiàn)100MW并網(wǎng)。 在高端電源業(yè)務(wù),公司在UPS市場(chǎng)以及20kVA以上高端大功率UPS市場(chǎng)排名位列第四,居國(guó)產(chǎn)品牌首位(前三位為外資品牌:伊頓、艾默生和APC-MGE),受益于進(jìn)口替代。另外,公司大力拓展了軌道交通行業(yè)領(lǐng)域,獲得了軍工和核電相關(guān)資質(zhì),成功開辟了國(guó)防軍工和核電市場(chǎng)。

　　三費(fèi)增加,但管理和銷售費(fèi)用率同比減少

　　公司銷售費(fèi)用9999.45萬元,同比增長(zhǎng)20.31%,主要由銷售人員薪酬、差旅費(fèi)及運(yùn)費(fèi)增加所致。由于管理人員薪酬及研發(fā)費(fèi)用投入增加管理費(fèi)用9521.7元,同比增長(zhǎng)25.17%,;財(cái)務(wù)費(fèi)用10,91.43萬元,同比增長(zhǎng)42.52%,主要由于銀行借款同比增加。但從費(fèi)用率來看,管理和銷售費(fèi)用率均有所下滑。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)2016年~2018年,公司實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.83元、1.40元和1.87元,

　　對(duì)應(yīng)PE分別為51.54倍、30.71倍和22.92倍,考慮到公司云基業(yè)務(wù)和新能源業(yè)

　　務(wù)發(fā)展較快,傳統(tǒng)能基業(yè)務(wù)拓寬軌交、軍工和核電業(yè)務(wù),公司業(yè)績(jī)彈性較大,

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。