巨輪智能

　　巨輪智能:短期業(yè)績(jī)受累下游,長(zhǎng)線專注智能制造

　　巨輪智能 002031

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 分析師：曲小溪 撰寫(xiě)日期：2016-07-18

　　投資建議:

　　我們預(yù)測(cè)2016-2018年公司的EPS 分別為0.04元、0.06元和0.08元,對(duì)應(yīng)PE分別為102倍、78倍和53倍。輪胎行業(yè)受雙反影響景氣度急劇下降,影響了公司的近期業(yè)績(jī),然而,公司智能制造的布局日趨完善,借助于在輪胎模具制造行業(yè)領(lǐng)先技術(shù),公司工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)正處于景氣蓬勃地發(fā)展中,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　投資要點(diǎn):

　　投資控股德國(guó)歐吉索,智能制造轉(zhuǎn)型持續(xù)深化:公司全面布局工業(yè)4.0產(chǎn)業(yè),已開(kāi)發(fā)出多個(gè)規(guī)格型號(hào)的針對(duì)不同作業(yè)內(nèi)容的系列化輕載和重載機(jī)器人成型產(chǎn)品和成套裝備,2015年機(jī)器人業(yè)務(wù)同比暴增825.75%,正處于景氣蓬勃地發(fā)展中。為延伸產(chǎn)業(yè)鏈,優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),培育新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),巨輪智能之前通過(guò)參股OPS Holding間接持有了德國(guó)歐吉索機(jī)床有限公司(OPS公司)22.34%的股份。近期又通過(guò)OPS Holding增持23,550股OPS公司股份,約占OPS公司總股份的21.32%。完成后,公司目前間接持有OPS公司約43.6%股權(quán),實(shí)現(xiàn)對(duì)OPS公司的間接控股。OPS公司2015財(cái)年銷售收入4044.46萬(wàn)歐元,凈利潤(rùn)226.89萬(wàn)歐元,并表后將增厚公司業(yè)績(jī)。

　　董事長(zhǎng)提供無(wú)息貸款,員工持股計(jì)劃彰顯信心:7月14日,公司推出員工持股計(jì)劃--華泰家園16號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。參與對(duì)象為高級(jí)管理人員和其他核心員工,合計(jì)不超過(guò)80人。設(shè)立的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃份額不超過(guò)人民幣4500萬(wàn)元。此外,公司實(shí)際控制人吳潮忠先生向參加員工持股計(jì)劃的對(duì)象提供無(wú)息借款。以上均顯示了公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展的信心。

　　牽手中德高基金,堅(jiān)定通過(guò)外延發(fā)展引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù):公司與中德(浙江)高科技股權(quán)投資基金管理有限公司(中德基金)于2016年4月11日簽署了《合作協(xié)議》。公司對(duì)智能機(jī)器人及智能裝備制造行業(yè)前景看好,而中德基金在智能機(jī)器人相關(guān)行業(yè)在德國(guó)擁有較好的資源儲(chǔ)備,且和德國(guó)人工智能研究中心建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系,經(jīng)友好協(xié)商,公司擬在符合相關(guān)規(guī)定的情況下認(rèn)購(gòu)中德基金管理的中德高科技投資基金,基金規(guī)模首期募集規(guī)模暫定人民幣10億元。中德基金將為公司提供并購(gòu)服務(wù),同時(shí)雙方將與德國(guó)人工智能研究中心進(jìn)行合作。此次協(xié)議顯示了公司通過(guò)外延式發(fā)展引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)制造技術(shù),深化智能制造布局的決心。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游輪胎行業(yè)景氣度持續(xù)下行。

　　工業(yè)機(jī)器人規(guī)范條件征意見(jiàn) 概念股迎布局時(shí)點(diǎn)巨輪智能:短期業(yè)績(jī)受累下游,長(zhǎng)線專注智能制造匯川技術(shù):傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定,新能源+軌交多點(diǎn)開(kāi)花永創(chuàng)智能:業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),積極向智能化包裝領(lǐng)域轉(zhuǎn)型埃斯頓:工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)快速發(fā)展科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花

　　匯川技術(shù)

　　匯川技術(shù):傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定,新能源+軌交多點(diǎn)開(kāi)花

　　匯川技術(shù) 300124

　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：劉倩倩 撰寫(xiě)日期：2016-08-26

　　事件:近期我們對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,就公司2016年中期業(yè)績(jī)情況以及未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了深入交流。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定,新能源汽車業(yè)務(wù)仍是主要?jiǎng)恿Α?016年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.65億元,同比增長(zhǎng)31.75%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.89億元,同比增長(zhǎng)17.72%。其中,公司電梯一體化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入4.23億,同比增長(zhǎng)11%;通用變頻器(不含高壓變頻器)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.6億元,同比增長(zhǎng)24%;專用伺服系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)銷售收入8666萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)17%;通用伺服系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.44億元,同比增長(zhǎng)40%;控制類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入4794萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)32%;新能源汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.81億元,同比增長(zhǎng)75%;軌道交通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入5942萬(wàn)元。

　　新業(yè)務(wù)拓展快速,盈利能力有望繼續(xù)加強(qiáng)。2016年上半年,公司新能源及軌交類收入3.51億元,同比增長(zhǎng)105.06%。目前公司新能源汽車領(lǐng)域主要收入來(lái)源于商用車電控系統(tǒng),而且公司與新能源大巴龍頭宇通客車簽有雙向排他協(xié)議,收入穩(wěn)定。另一方面,公司也在積極布局物流車和乘用車領(lǐng)域。近期新能源汽車騙補(bǔ)核查將基本完成,且物流車補(bǔ)貼方案有望年內(nèi)出臺(tái),下半年公司電動(dòng)物流車領(lǐng)域布局值得期待。另外,2016年上半年,江蘇經(jīng)緯實(shí)現(xiàn)收入5942萬(wàn)元,江蘇經(jīng)緯主要生產(chǎn)列車牽引變流系統(tǒng),技術(shù)引進(jìn)自斯柯達(dá),目前已基本實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)。近期公司連續(xù)收獲大額訂單,其中佛山市南海區(qū)現(xiàn)代有軌電車牽引系統(tǒng)采購(gòu)合同總金額8000萬(wàn)元,中標(biāo)的蘇州市3號(hào)線地鐵車輛牽引系統(tǒng),訂單總價(jià)4.26億元人民幣,以上合同將在未來(lái)2-3年逐步確認(rèn)收入。我們認(rèn)為,隨著公司對(duì)斯柯達(dá)技術(shù)的逐步吸收完善,以及業(yè)務(wù)渠道的逐步展開(kāi),有望實(shí)現(xiàn)收入的快速增長(zhǎng)。

　　發(fā)展戰(zhàn)略明確,未來(lái)拓展空間廣闊。目前公司主要圍繞電動(dòng)車動(dòng)力總成、工業(yè)機(jī)器人和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)三大領(lǐng)域進(jìn)行縱向延伸,完善技術(shù)儲(chǔ)備。近期公司收購(gòu)上海萊恩并參股深圳沃爾曼,加強(qiáng)了在機(jī)械傳動(dòng)和精密機(jī)械領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備,初步具備工業(yè)自動(dòng)化一體性解決集成的能力。未來(lái)公司將基于發(fā)展戰(zhàn)略,持續(xù)補(bǔ)充缺失技術(shù),不排除繼續(xù)收購(gòu)的可能。

　　估值與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì),公司2016年-2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為34.99億元、44.49億元和56.00億元;歸屬于上市公司母公司的凈利潤(rùn)分別為9.99億元、12.47億元和15.26億元;每股收益分別為0.62元、0.78元和0.95元;以最新股價(jià)(19.17元)計(jì)算,對(duì)應(yīng)2016-2018年P(guān)E分別為31倍、25倍和20倍。我們看好公司技術(shù)、渠道、品牌方面的深厚積淀,看好公司在工業(yè)機(jī)器人和新能源汽車領(lǐng)域的快速拓展能力,首次給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車政策調(diào)整;軌道交通業(yè)務(wù)拓展困難。

　　工業(yè)機(jī)器人規(guī)范條件征意見(jiàn) 概念股迎布局時(shí)點(diǎn)巨輪智能:短期業(yè)績(jī)受累下游,長(zhǎng)線專注智能制造匯川技術(shù):傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定,新能源+軌交多點(diǎn)開(kāi)花永創(chuàng)智能:業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),積極向智能化包裝領(lǐng)域轉(zhuǎn)型埃斯頓:工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)快速發(fā)展科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花

　　永創(chuàng)智能

　　永創(chuàng)智能:業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),積極向智能化包裝領(lǐng)域轉(zhuǎn)型

　　永創(chuàng)智能 603901

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：張仲杰 撰寫(xiě)日期：2016-08-19

　　投資要點(diǎn)

　　公司發(fā)布半年報(bào),業(yè)績(jī)符合預(yù)期:公司上半年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)4.47億元,同比增長(zhǎng)3.57%,凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)4324.94萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10.56%。上半年EPS為0.11元,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

　　國(guó)內(nèi)包裝設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè),智能包裝生產(chǎn)線業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng):公司目前包裝設(shè)備產(chǎn)品覆蓋成型裝填封口系列設(shè)備、捆扎碼垛纏繞系列設(shè)備、貼標(biāo)打碼系列設(shè)備和智能包裝生產(chǎn)線4大產(chǎn)品系列。上半年由于消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的影響,公司所處的包裝設(shè)備行業(yè)的景氣度有所下滑,包裝設(shè)備系列的收入整體有所下降,僅成型填充封口系列收入同比出現(xiàn)增長(zhǎng),增幅為25.30%。公司加快向高端工業(yè)制造轉(zhuǎn)型,積極開(kāi)拓下游客戶智能升級(jí)改造的機(jī)會(huì),上半年公司智能包裝生產(chǎn)線業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)收入1.41億元,同比增長(zhǎng)14.76%。公司今年3月出資2000萬(wàn)元在北京設(shè)立子公司,從事圖像采集、視覺(jué)檢測(cè)、視覺(jué)系統(tǒng)集成等技術(shù)開(kāi)發(fā)與服務(wù),以此來(lái)提高公司在機(jī)器視覺(jué)方面的研發(fā)、應(yīng)用水平。公司目前由自動(dòng)化包裝設(shè)備向智能化包裝設(shè)備積極轉(zhuǎn)型,未來(lái)發(fā)展值得期待。

　　實(shí)際控制人參與定增,彰顯發(fā)展信心:公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案修訂稿,調(diào)整非公開(kāi)發(fā)行方案為擬發(fā)行合計(jì)不超過(guò)2973.14萬(wàn)股股份,募集資金總額不超過(guò)3.87億元,資金將用于智能制造生產(chǎn)線產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司實(shí)際控制人羅邦毅承諾以不低于5,000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)本次定增,限售期為三年,我們認(rèn)為此  舉充分體現(xiàn)了公司實(shí)際控制人對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。

　　投資建議:我們公司預(yù)測(cè)2016年2018年每股收益分別為0.25、0.31和0.42元。公司目前在二次包裝機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健,在智能包裝生產(chǎn)線的布局為公司打開(kāi)成長(zhǎng)空間。我們給予增持-A建議,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18元,相當(dāng)于2017年58倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期;下游 行業(yè)增速下降。

　　工業(yè)機(jī)器人規(guī)范條件征意見(jiàn) 概念股迎布局時(shí)點(diǎn)巨輪智能:短期業(yè)績(jī)受累下游,長(zhǎng)線專注智能制造匯川技術(shù):傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定,新能源+軌交多點(diǎn)開(kāi)花永創(chuàng)智能:業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),積極向智能化包裝領(lǐng)域轉(zhuǎn)型埃斯頓:工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)快速發(fā)展科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花

　　埃斯頓

　　埃斯頓:工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)快速發(fā)展

　　埃斯頓 002747

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：高鵬 撰寫(xiě)日期：2016-08-30

　　報(bào)告摘要:

　　工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)快速發(fā)展:2016年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.45億元,同比增長(zhǎng)3.66%。公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1,938.91萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)15.73%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2,234.21萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)29.29%,其中工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)40.28%,新簽銷售訂單1.06億元,與去年同期相比增長(zhǎng)150.29%。

　　快速成長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè):公司主要從事智能裝備核心控制功能部件、工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,公司產(chǎn)品在焊接,碼垛等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用并獲得用戶的高度認(rèn)可,公司作為國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)的品牌優(yōu)勢(shì)已經(jīng)逐步建立。

　　定增加碼工業(yè)機(jī)器人和智能裝備業(yè)務(wù):公司擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2,500萬(wàn)股(含2,500萬(wàn)股),募集資金總額不超過(guò)95,033萬(wàn)元用于工業(yè)機(jī)器人和智能裝備領(lǐng)域的發(fā)展,其中重點(diǎn)項(xiàng)目包括機(jī)器人智能制造系統(tǒng)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化,以及機(jī)器人智能化工廠升級(jí)改造項(xiàng)目;高性能伺服系統(tǒng)、機(jī)器人專用伺服系統(tǒng)、大功率直驅(qū)伺服系統(tǒng)及運(yùn)動(dòng)控制器產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化,以及智能化車間升級(jí)改造項(xiàng)目等,將進(jìn)一步提升公司在工業(yè)機(jī)器人和智能裝備領(lǐng)域的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化實(shí)力。

　　收購(gòu)上海普萊克斯,布局壓鑄機(jī)器人業(yè)務(wù):上海普萊克斯自動(dòng)設(shè)備制造有限公司是國(guó)內(nèi)最早、最全面的壓鑄機(jī)周邊自動(dòng)化設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。

　　經(jīng)過(guò)十幾年的努力耕耘,已發(fā)展成為日本經(jīng)營(yíng)管理理念的壓鑄機(jī)機(jī)器人自動(dòng)化集成行業(yè)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)。公司擬以現(xiàn)金方式出資人民幣7,600萬(wàn)元收購(gòu)上海普萊克斯100%股權(quán),布局具有較大的市場(chǎng)發(fā)展空間的壓鑄機(jī)周邊自動(dòng)化機(jī)器人集成業(yè)務(wù)。

　　投資建議與評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)為0.60億元、 0.73億元和1.04億元,EPS 為0.25元、0.30元和0.43元,PE 為137倍、114倍和79倍,給以“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游 行業(yè)需求低于預(yù)期;新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。

　　工業(yè)機(jī)器人規(guī)范條件征意見(jiàn) 概念股迎布局時(shí)點(diǎn)巨輪智能:短期業(yè)績(jī)受累下游,長(zhǎng)線專注智能制造匯川技術(shù):傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定,新能源+軌交多點(diǎn)開(kāi)花永創(chuàng)智能:業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),積極向智能化包裝領(lǐng)域轉(zhuǎn)型埃斯頓:工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)快速發(fā)展科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花

　　科大訊飛

　　科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花

　　科大訊飛 002230

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：瞿永忠 撰寫(xiě)日期：2016-08-19

　　智能龍頭收入保持高速增長(zhǎng),商譽(yù)重估導(dǎo)致利潤(rùn)大增。公司近期發(fā)布2016半年度報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.62億元,同比增長(zhǎng)40.70%;歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)2.56億元,同比增長(zhǎng)78.97%。其中1.02億元來(lái)自于收購(gòu)訊飛皆成帶來(lái)的商譽(yù)重新估值所致,扣除投資收益影響后,歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為1.54億元,同比增長(zhǎng)7.60%。

　　智能產(chǎn)業(yè)真正領(lǐng)導(dǎo)者,核心技術(shù)處于全球第一梯隊(duì)。公司語(yǔ)音合成技術(shù)在國(guó)際最高水平的語(yǔ)音合成比賽BlizzardChallenge中再次奪冠,七項(xiàng)指標(biāo)全部全球第一;公司在語(yǔ)義理解方面深耕細(xì)作,英文閱讀理解上提出新技術(shù)框架,指標(biāo)優(yōu)于GoogleDeepMind和IBMWatson等國(guó)內(nèi)外團(tuán)隊(duì),同時(shí)公司在獲得國(guó)際著名的常識(shí)推理比賽WinogradSchemaChallenge2016的第一名成績(jī)。

　　全方位向多個(gè)行業(yè)滲透,人工智能平臺(tái)及應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花。公司近年來(lái)在教育、政府、汽車等行業(yè)重點(diǎn)布局,使得人工智能開(kāi)放平臺(tái)及應(yīng)用業(yè)務(wù)擴(kuò)大變強(qiáng),快速的將技術(shù)轉(zhuǎn)化為營(yíng)收。利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)提前布局,形成面向省市、區(qū)縣的教育云平臺(tái)和面向課堂的智慧課堂產(chǎn)品體系。與聯(lián)想結(jié)盟,提出“聯(lián)想-訊飛智慧教育”解決方案。

　　訊飛超腦平臺(tái)的打造,讓公司在人工智能底層技術(shù)的積累方面擁有巨大的優(yōu)勢(shì)。

　　投資建議:公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入維持高速增長(zhǎng),主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增速較低是公司對(duì)技術(shù)投入大增導(dǎo)致的業(yè)務(wù)成本增速過(guò)快所致。人工智能行業(yè)技術(shù)壁壘較高,平臺(tái)效果顯著,公司最具潛力的C端業(yè)務(wù)尚未變現(xiàn),因此我們看好公司在長(zhǎng)期的發(fā)展,預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.41、0.48、0.75,同比分別增長(zhǎng)24.35%,16.32%,57.19%,對(duì)應(yīng)PE為分別為73.93、63.56、40.44。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期、訊飛超腦基礎(chǔ)技術(shù)投入過(guò)大難以收回、市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)。