停牌近3個(gè)月后，津勸業(yè)于12日晚間宣布終止籌劃重組。由于停牌前數(shù)日津勸業(yè)遭到舉牌，而此次所購(gòu)資產(chǎn)與公司同屬天津國(guó)資委旗下，因此公司以“交易對(duì)價(jià)及方案細(xì)節(jié)未能最終達(dá)成一致”為由叫?；I劃數(shù)月的重組，其合理性遭到了監(jiān)管關(guān)注。在公司宣布終止復(fù)牌的同一天，上交所向公司下發(fā)問詢函，要求公司詳細(xì)披露重組洽談、推進(jìn)過程，以說明此次重組停牌的審慎性。

　　10月12日晚間，津勸業(yè)宣布終止籌劃重大資產(chǎn)重組。此次公司于7月19日停牌，并于7月29日進(jìn)入重組停牌程序。根據(jù)后期披露的信息，重組交易對(duì)方為天津市國(guó)資委控制下的國(guó)有企業(yè)，或?qū)⑸婕鞍l(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，初步判斷不會(huì)導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變更，不構(gòu)成借殼上市。此次公司擬購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)為江蘇錢橋金屬制品交易中心有限公司和天物現(xiàn)代物流江蘇有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為貿(mào)易和物流。

　　不過，在停牌近3個(gè)月后，津勸業(yè)還是選擇了終止這次天津國(guó)資操刀的重組。對(duì)于終止重組的理由，津勸業(yè)表示，雖然各方就交易方案達(dá)成了初步意向，但在交易對(duì)價(jià)及方案細(xì)節(jié)洽談中，公司與交易對(duì)方未能最終達(dá)成一致意見，導(dǎo)致公司無法在承諾的停牌時(shí)間內(nèi)完成預(yù)案的披露工作，繼續(xù)推進(jìn)重組存在較大不確定性，因此選擇放棄。

　　不過，這一說法的合理性遭到了監(jiān)管的關(guān)注。上交所于當(dāng)日向津勸業(yè)下發(fā)問詢函，要求公司就停牌期間重組籌劃的具體情況進(jìn)行補(bǔ)充披露，對(duì)公司停牌的審慎性予以關(guān)注。

　　問詢函主要提出兩大要求。一是公司需詳細(xì)披露自2016年7月19日停牌以來，公司及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)為推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)開展的各項(xiàng)具體工作，以說明本次停牌的審慎性。二是鑒于此次交易對(duì)方為公司實(shí)際控制人天津市國(guó)資委控制下的國(guó)有企業(yè)，而公司以“雙方未能就交易對(duì)價(jià)及方案細(xì)節(jié)達(dá)成一致意見”為由在停牌近3個(gè)月后終止重組，監(jiān)管要求公司補(bǔ)充披露交易雙方就交易對(duì)價(jià)及相關(guān)方案細(xì)節(jié)洽談的主要過程，并說明未達(dá)成一致意見的主要障礙。

　　監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注津勸業(yè)的停牌審慎性不無緣由。就在7月14日，也就是公司停牌前沒幾天，津勸業(yè)發(fā)布提示公告稱，遭到廣州市潤(rùn)盈投資有限公司舉牌。潤(rùn)盈投資于7月5日至7月12日通過二級(jí)市場(chǎng)增持公司2081萬股，占公司總股本的5%。根據(jù)其表述，12個(gè)月內(nèi)將繼續(xù)增持不低于100萬元的津勸業(yè)股票。

　　舉牌方火線增持且對(duì)控制權(quán)的表態(tài)并不明確，“不低于100萬元”指向的區(qū)間過于寬泛，在這樣的情況下，津勸業(yè)立即停牌，應(yīng)是公司此次重組一個(gè)無法忽視的背景。

　　由于近兩年來A股市場(chǎng)舉牌頻發(fā)，上市公司管理層通常為防止“野蠻人”入侵，選擇籌劃非公開發(fā)行或重大資產(chǎn)重組以提高持股比例阻擊收購(gòu)方，這亦成為反收購(gòu)的主流策略。不過，其中亦不乏臨時(shí)停牌再慢慢“想招”的個(gè)案，盡管從上市公司管理層鞏固控制權(quán)的角度看，此舉也是一種對(duì)規(guī)則的合理利用，但個(gè)別公司只是出于阻斷舉牌方進(jìn)一步增持的考慮，卻沒有合適的方案推出，無疑損害了股東合法的交易權(quán)，這應(yīng)當(dāng)亦是監(jiān)管關(guān)注上市公司在反收購(gòu)環(huán)境下停牌審慎性的出發(fā)點(diǎn)所在。

　　根據(jù)要求，津勸業(yè)應(yīng)當(dāng)于10月15日之前對(duì)問詢函以書面形式回復(fù)并予以公開披露。同時(shí)，津勸業(yè)將于10月13日召開終止籌劃重組說明會(huì)，并自發(fā)布復(fù)牌公告之日起的1個(gè)月內(nèi)，不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。