垃圾污水處理將強(qiáng)制應(yīng)用PPP模式 概念崛起渤海股份：污水處理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力 保障業(yè)績平穩(wěn)增長哈投股份：完成收購江海證券 業(yè)務(wù)模式有新看點(diǎn)江南水務(wù)：環(huán)保業(yè)務(wù)值得期待洪城水業(yè)：二季度經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn) 未來發(fā)展預(yù)期良好

　　渤海股份：污水處理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力 保障業(yè)績平穩(wěn)增長

　　渤海股份 000605

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：童飛 撰寫日期：2016-08-29

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　近日,公司披露2016年半年度報(bào)告,報(bào)告期,公司實(shí)現(xiàn)營收3.71億,同比增長12.17%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.13億,同比增長16.97%;實(shí)現(xiàn)毛利率23.07%,同比增加0.72pct。

　　事件評(píng)論

　　污水處理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力,支撐業(yè)績?cè)鲩L。報(bào)告期,公司實(shí)現(xiàn)營收3.71億,同比增長12.17%;實(shí)現(xiàn)業(yè)績0.13億,同比增長16.97%;分業(yè)務(wù)可以看出,公司污水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.19億,同比增長156.58%,毛利率達(dá)34%,同比增加23.73pct,公司前期對(duì)現(xiàn)存3座污水廠進(jìn)行技術(shù)升級(jí)改造目前效果逐步顯現(xiàn),運(yùn)行成本明顯下滑,毛利率提升顯著。另外,2015年7月公司承接新樂市污水處理廠TOT項(xiàng)目(9萬噸/日),武清區(qū)城關(guān)鎮(zhèn)污水處理廠(0.75萬噸/日)也已經(jīng)完成土建工程竣工驗(yàn)收及設(shè)備安裝,投產(chǎn)后污水處理能力將進(jìn)一步提升。

　　定增獲批,公司轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快。近日,公司非公開發(fā)行方案獲證監(jiān)會(huì)審核通過,擬收購嘉誠環(huán)保55%股權(quán),嘉誠環(huán)保作為區(qū)域水環(huán)境骨干企業(yè),有著優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)積累、品牌價(jià)值,區(qū)位優(yōu)勢(shì),二者的結(jié)合將在業(yè)務(wù)模式、背景資源以及區(qū)域布局方面產(chǎn)生重要協(xié)同,意義重大。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.44、0.74、0.87元,對(duì)應(yīng)的估值分別是49x、29x、25x,維持“買入”評(píng)級(jí)!風(fēng)險(xiǎn)提示:系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、定增風(fēng)險(xiǎn)!

　　垃圾污水處理將強(qiáng)制應(yīng)用PPP模式 概念崛起渤海股份：污水處理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力 保障業(yè)績平穩(wěn)增長哈投股份：完成收購江海證券 業(yè)務(wù)模式有新看點(diǎn)江南水務(wù)：環(huán)保業(yè)務(wù)值得期待洪城水業(yè)：二季度經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn) 未來發(fā)展預(yù)期良好

　　哈投股份：完成收購江海證券 業(yè)務(wù)模式有新看點(diǎn)

　　哈投股份 600864

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：蒲東君,周晶晶 撰寫日期：2016-08-08

　　公司2016上半年收益完成情況已超過全年計(jì)劃指標(biāo)。一方面在于公司于收到民生銀行分紅1617.29萬元,增厚收益水平;另一方面行業(yè)周期性致供暖期間盈利較好,進(jìn)入非供暖期后進(jìn)行的設(shè)備維修和技術(shù)改造費(fèi)用將體現(xiàn)在下半年經(jīng)營業(yè)績中,同時(shí)營改增實(shí)施亦致上半年確認(rèn)費(fèi)用支出較少,導(dǎo)致上半年業(yè)績向好。

　　主業(yè)經(jīng)營承壓背景下公司積極挖掘新利潤增長點(diǎn)。受運(yùn)營成本、環(huán)保成本高企影響,傳統(tǒng)熱電業(yè)務(wù)營收降低,盈利水平下降,公司堅(jiān)持發(fā)展原有主業(yè)的基礎(chǔ)上積極尋找新利潤增長點(diǎn),通過發(fā)行股份和現(xiàn)金收購的方式并購江海證券100%股權(quán)注入上市公司,將在下半年完成并表,有助于拓寬公司收入渠道,實(shí)現(xiàn)“公用事業(yè)+金融業(yè)”的雙輪驅(qū)動(dòng)。

　　江海證券業(yè)務(wù)牌照完善,傳統(tǒng)倚重經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)。江海證券成立于2003年,注冊(cè)資本17.86億元,業(yè)務(wù)范圍涵蓋證券期貨經(jīng)紀(jì)、自營投資、信用業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理和投資銀行五大業(yè)務(wù)板塊。2015年江海證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.65億元,同比增長80%,實(shí)現(xiàn)凈利潤8.55億元,同比增長120%,其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營投資是主要利潤來源,利潤貢獻(xiàn)為51.37%、24.83%。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特色明顯,定向資管優(yōu)勢(shì)顯著,2015年資管規(guī)模2,788.26億元,行業(yè)排名12位。

　　再融資補(bǔ)充資本金,加速業(yè)務(wù)拓展。2015年末江海證券凈資本規(guī)模40.67億元,在行業(yè)中排名62位,資管業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排名好于資本金排名。此次配套融資50億元,將有效補(bǔ)充公司資本金,公司凈資本排名將大幅提升至37名左右,預(yù)計(jì)融資完成后有利于信用類和投資類業(yè)務(wù)的進(jìn)一步開拓。

　　預(yù)計(jì)并表后將大大增厚公司盈利水平,實(shí)現(xiàn)雙主業(yè)布局。哈投股份營業(yè)收入和凈利潤為11.67和1.24億元,江海證券營業(yè)收入和凈利潤為20.65億元和8.55億元。我們看好公司并購江海證券后將有效補(bǔ)充新利潤增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司16、17年EPS為0.13和0.33,對(duì)應(yīng)PE分別為89.21X和34.40X。

　　垃圾污水處理將強(qiáng)制應(yīng)用PPP模式 概念崛起渤海股份：污水處理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力 保障業(yè)績平穩(wěn)增長哈投股份：完成收購江海證券 業(yè)務(wù)模式有新看點(diǎn)江南水務(wù)：環(huán)保業(yè)務(wù)值得期待洪城水業(yè)：二季度經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn) 未來發(fā)展預(yù)期良好

　　江南水務(wù)：環(huán)保業(yè)務(wù)值得期待

　　江南水務(wù) 601199

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：邵琳琳 撰寫日期：2016-05-13

　　國企改革助力成長:公司作為地方國企,在去年6月份和9月份相繼出臺(tái)高管持股計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,不僅顯示出管理團(tuán)隊(duì)對(duì)于公司未來發(fā)展的信心,也使我們對(duì)公司國企改革的后續(xù)發(fā)展充滿期待。公司目前盈利狀況良好,且現(xiàn)金流充裕(目前在手現(xiàn)金18.5億元,且無任何有息貸款),在水十條+PPP的刺激下,未來工程類業(yè)務(wù)的外延擴(kuò)張值得期待。

　　激勵(lì)到位,環(huán)保業(yè)務(wù)望大發(fā)展:公司在供水業(yè)務(wù)、工程安裝業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上,去年先后與蘇州華控清源、杭州融裕設(shè)立立江陰華控人居,與華控賽格、環(huán)能科技設(shè)立基金,設(shè)立錦繡江南,分別介入智慧水務(wù)、海綿城市、危廢處理領(lǐng)域,積極布局大環(huán)保業(yè)務(wù),后續(xù)發(fā)展值得期待。此外,公司作為地方國企,在去年6月份和9月份相繼出臺(tái)高管持股計(jì)劃(成本17.805元/股)和限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(7.155元/股),不僅顯示出管理團(tuán)隊(duì)對(duì)于公司未來發(fā)展的信心,也使我們對(duì)公司國企改革的后續(xù)發(fā)展充滿期待。

　　投資建議:我們認(rèn)為公司積極布局環(huán)保業(yè)務(wù),現(xiàn)金流充裕,后續(xù)外延發(fā)展值得期待。此外,受益于工程業(yè)務(wù)的逐步放量,主營業(yè)務(wù)業(yè)績有望大幅提升,我們預(yù)計(jì)2016-2018eps為0.87、1.18、1.55元,對(duì)應(yīng)pe為23X、17X、13X,公司作為地方水務(wù)企業(yè),員工激勵(lì)到位,在國企改革的大潮下,有望不斷成長,繼續(xù)給予“買入-A”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)25元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。

　　垃圾污水處理將強(qiáng)制應(yīng)用PPP模式 概念崛起渤海股份：污水處理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力 保障業(yè)績平穩(wěn)增長哈投股份：完成收購江海證券 業(yè)務(wù)模式有新看點(diǎn)江南水務(wù)：環(huán)保業(yè)務(wù)值得期待洪城水業(yè)：二季度經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn) 未來發(fā)展預(yù)期良好

　　洪城水業(yè)：二季度經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn) 未來發(fā)展預(yù)期良好

　　洪城水業(yè) 600461

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：萬煒,李俊松,王祎佳 撰寫日期：2016-08-29

　　事件。

　　公司發(fā)布2016年半年度報(bào)告和高送轉(zhuǎn)預(yù)案。

　　洪城水業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.39億元,同比減少1.15%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.36億元,同比增長2.20%,EPS0.34元,ROE5.31%。其中二季度營收11.13億元,同比增長3.88%,歸屬于母公司凈利潤9543萬元,增長18.58%。同時(shí)公司發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案,擬向全體股東每10股派現(xiàn)金股利1.3元人民幣(含稅),并以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增8股。

　　簡評(píng)。

　　資產(chǎn)重組助力增長,貢獻(xiàn)發(fā)展新動(dòng)力。

　　洪城水業(yè)是南昌市最大的自來水生產(chǎn)企業(yè)和江西省領(lǐng)先的污水處理企業(yè)。今年上半年公司整體運(yùn)行平穩(wěn),期間公司實(shí)施了向南昌市政公用投資控股有限責(zé)任公司等發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的重大資產(chǎn)重組工作。通過本次重大資產(chǎn)重組的實(shí)施,公司獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入及募集配套資金,主營業(yè)務(wù)增加了天然氣銷售、燃?xì)獍惭b及LNG、CNG 的銷售。3月完成吸收合并南昌燃?xì)狻⑿履茉垂?、二次供水三家?yōu)質(zhì)標(biāo)的,業(yè)績?cè)鲩L主要原因?yàn)樯鲜鋈夜緦?shí)現(xiàn)并表,相比一季度表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)。報(bào)告期內(nèi),公司完成售水量1.47億立方米,同比增長0.31%,污水處理量2.78億立方米,同比增長7.85%;燃?xì)怃N售量1.31億立方米,同比增長17.41%,CNG 銷售量1548萬立方米,同比增長1.16%,LNG 銷售4628噸,同比大幅增長208.6%。

　　供水污水處理同步擴(kuò)張,二次供水接通產(chǎn)業(yè)鏈最后一公里。

　　公司目前自來水制水能力144萬噸/天,為南昌最大的專業(yè)制水企業(yè),旗下?lián)碛星嘣?、朝陽、下正街、長堎、牛行等11個(gè)制水廠。

　　根據(jù)公司規(guī)劃,2020年各水廠總供水規(guī)模將達(dá)220萬噸/天。公司污水處理能力達(dá)到145.7萬噸/日,隨著78家污水處理廠二期擴(kuò)建,以及老污水處理廠擴(kuò)容改造,到2017年底,公司污水處理產(chǎn)能將達(dá)到230萬噸/天。此次二次供水業(yè)務(wù)成功注入,憑借洪城水業(yè)作為南昌地區(qū)主要供水公司的壟斷地位,有利于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合,接通供水產(chǎn)業(yè)鏈上鏈接用戶的“最后一公里”。

　　天然氣消費(fèi)拐點(diǎn)已現(xiàn),南昌市起步晚空間大。

　　自去年11月天然氣價(jià)調(diào)整之后,我國天然氣消費(fèi)量出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)。16年上半年天然氣消費(fèi)995億立方米,同比增長9.8%,同比提高7.7個(gè)百分點(diǎn)。南昌市天然氣市場(chǎng)起步較晚,其居民氣化率仍然較低,據(jù)《江西省天然氣利用規(guī)劃》預(yù)測(cè)南昌市2017年天然氣需求量將達(dá)到11億立方米,有望3年實(shí)現(xiàn)5倍增長空間。

　　維持買入評(píng)級(jí)。

　　我們預(yù)計(jì)2016、2017年公司收入將分別達(dá)到29.63、38.17億元,凈利潤分別為2.91、3.88億元,考慮到增發(fā)攤薄及本次公司中期利潤分配預(yù)案對(duì)股本的影響,EPS 分別為0.37元、0.49元,維持買入評(píng)級(jí)。