2014年虧損18.08億元；2015年虧損54.5億元；2016年前三季度再次報(bào)虧的*ST舜船已經(jīng)到了退市的懸崖邊。而公司推出的“重整+重組”計(jì)劃能否實(shí)施成功，也成為公司保殼的最后希望。目前，*ST舜船的重組只差證監(jiān)會(huì)的審批一關(guān)。

　　*ST舜船11月2日發(fā)布的最新重組進(jìn)展公告稱：“本次交易能否取得中國證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)及取得該核準(zhǔn)的時(shí)間仍存在不確定性，因此本次交易存在審批風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　事實(shí)上，有分析人士評(píng)價(jià)*ST舜船重組方案稱，鑒于此前幾家信托公司重組沒有成功的事例，江蘇信托此次想要通過重組注入上市公司能否成功有一定難度。

　　重組“闖關(guān)”證監(jiān)會(huì)審批

　　對(duì)于*ST舜船，此次重組可以說是保殼的最后手段。為此，公司不惜修改此前的重組預(yù)案甚至取消了原定的取消了配套融資方案。

　　今年4月29日，*ST舜船發(fā)布重組方案稱，公司擬收購間接控股股東江蘇國信集團(tuán)旗下210億元信托及火力發(fā)電資產(chǎn)。公告稱，公司擬以8.91元/股的價(jià)格發(fā)行23.58億股，對(duì)價(jià)210.13億元，購買江蘇國信集團(tuán)持有的江蘇信托81.49%的股權(quán)、新海發(fā)電89.81%的股權(quán)、國信揚(yáng)電90%的股權(quán)等公司股權(quán)。而作為此次重組方案的亮點(diǎn)，江蘇信托的資產(chǎn)注入到*ST舜船，這一舉動(dòng)被市場(chǎng)視為“江蘇信托借殼上市”的一個(gè)信號(hào)。

　　根據(jù)上述重組預(yù)案，*ST舜船擬以8.91元/股發(fā)行23.58億股進(jìn)行支付。與此同時(shí)，公司擬以不低于8.91元/股的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行配套融資，募集資金不超過46.5億元。不過，在10月26日的公告中，*ST舜船表示：“董事會(huì)考慮到企業(yè)實(shí)際情況，為順利推動(dòng)此次重大資產(chǎn)重組的進(jìn)行，決定取消此次重組涉及的配套募集資金方案?！?/p>

　　對(duì)于*ST舜船修改重組預(yù)案的原因，有業(yè)內(nèi)人士分析，公司取消配套募集資金方案可能與9月9日出臺(tái)的重組新政有關(guān)。

　　據(jù)9月9日出臺(tái)的重組新政內(nèi)容規(guī)定：“取消重組上市的配套融資，提高對(duì)重組方的實(shí)力要求，延長相關(guān)股東的股份鎖定期，遏制短期投機(jī)和概念炒作?！弊C監(jiān)會(huì)指出，本次修改，旨在扎緊制度與標(biāo)準(zhǔn)的“籬笆”，給“炒殼”降溫，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過并購重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

　　目前，*ST舜船的本次重組已經(jīng)獲得江蘇省國資委批準(zhǔn)，且已經(jīng)公司破產(chǎn)重整第二次債權(quán)人會(huì)議出資人組會(huì)議暨股東大會(huì)審議通過。此外，南京中院也已于2016年10月24日裁定批準(zhǔn)了公司的《重整計(jì)劃》。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，*ST舜船是江蘇國有企業(yè)，所以獲得江蘇省國資委的批準(zhǔn)是情理之中，但從公司的業(yè)績(jī)虧損，以及此前涉及的財(cái)務(wù)造假等情況，想要闖過證監(jiān)會(huì)這道關(guān)卡，還面臨不小的挑戰(zhàn)。

　　有分析師表示，按照以往信托企業(yè)上市的經(jīng)驗(yàn)來看，江蘇信托此次想要“闖關(guān)”成功的概率并不高。

　　目前，A股僅有兩家信托行業(yè)上市公司，分別為陜國投A和安信信托，二者均為1994年成功上市。這意味著，迄今已有22年未有信托公司成功上市的案例。

　　分析人士表示，信托公司難上市的原因有多種，如容易涉及訴訟的因素，也有上市后比較容易造成市場(chǎng)操縱行為的因素在內(nèi)。

　　有市場(chǎng)人士指出，證監(jiān)會(huì)在今年對(duì)上市公司并購重組方案進(jìn)行嚴(yán)格審核，并且江蘇信托還面臨30億元的訟訴未解決，也遭到交易所的問詢，這些都將成為阻礙*ST舜船重組方案獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)要面臨的問題。

　　“打預(yù)防針”預(yù)示信托風(fēng)險(xiǎn)

　　*ST舜船的重組預(yù)案顯示，江蘇信托81.49%股權(quán)全部評(píng)估值為102.4億元，包括信托業(yè)務(wù)14.5億元和90.6億元的固有業(yè)務(wù)以及單獨(dú)評(píng)估的負(fù)債2.6億元。

　　去年，江蘇信托實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為16.4億元，行業(yè)排名第22；凈利潤13.4億元，行業(yè)排名第12；人均凈利潤1763.18萬元，行業(yè)排名第2，僅次于重慶信托。并購預(yù)案預(yù)測(cè)，2016年至2018年，江蘇信托實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤為16.6億元、17.4億元和17.5億元。

　　有分析人士指出，江蘇信托良好業(yè)績(jī)主要得益于其參股15家金融機(jī)構(gòu)，貢獻(xiàn)了豐厚利潤。資料顯示，江蘇信托參股了包括江蘇銀行、丹陽保得村鎮(zhèn)銀行、利安人壽保險(xiǎn)等15家銀行、創(chuàng)投、擔(dān)保和保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)。

　　值得注意的是，*ST舜船在11月2日公告公司重組存在審批風(fēng)險(xiǎn)外，還公布了信托資產(chǎn)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。如政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、特殊行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　由于中國信托行業(yè)受到高度監(jiān)管，因此，政策變化是影響信托公司決策的一個(gè)重要因素。近年來，先后曾發(fā)布多項(xiàng)關(guān)于信托業(yè)的相關(guān)政策，如對(duì)信托公司的風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了系統(tǒng)強(qiáng)化；重申加快推進(jìn)信托資金池業(yè)務(wù)的清理進(jìn)程；要求資金信托按新發(fā)行金額的1%認(rèn)購；要求證券投資類資金信托自2016年1月1日起開始認(rèn)購保障基金等。

　　此外，*ST舜船還指出，股價(jià)波動(dòng)會(huì)影響江蘇信托對(duì)證券投資的對(duì)象、時(shí)機(jī)和價(jià)格的選擇；利率變動(dòng)則會(huì)影響存、貸款收益的變化，同時(shí)江蘇信托贏利能力和信托業(yè)務(wù)的開展也會(huì)隨著利率的變動(dòng)而變化。若未來江蘇信托未能及時(shí)關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并調(diào)整投資策略，可能會(huì)對(duì)其經(jīng)營情況產(chǎn)生不利影響。

　　雖然有業(yè)內(nèi)人士并不看好江蘇信托的注入，但由于*ST舜船的此次重組還有火電資產(chǎn)的注入，因此，公司的此次重組能否通過證監(jiān)會(huì)的審批還尚無定論。

　　有*ST舜船內(nèi)部人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，公司已經(jīng)將申請(qǐng)材料上交證監(jiān)會(huì)，目前只能等消息。