凱利泰

　　凱利泰:三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期 高增長(zhǎng)有望延續(xù)

　　凱利泰 300326

　　研究機(jī)構(gòu)：方正證券 分析師：崔文亮,周新明 撰寫(xiě)日期：2016-10-17

　　事件:公司10月14日晚公告,2016年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為11125.43-13906.79萬(wàn)元,同比上升20%-50%。另外,公司公告中期利潤(rùn)每10轉(zhuǎn)增8股的權(quán)益分配將于2016年10月21日除權(quán)除息。

　　點(diǎn)評(píng):

　　1、受益于并表因素和主營(yíng)產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng),三季度業(yè)績(jī)大幅超市場(chǎng)預(yù)期。公司三季度單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4507-7289萬(wàn),遠(yuǎn)超2015年第三季度2299萬(wàn)和2016年第二季度3932萬(wàn)的單季利潤(rùn)。我們預(yù)計(jì)2016年前三季度扣非后凈利潤(rùn)約為1-1.25億之間,扣非后歸屬上市公司凈利潤(rùn)同比增速在55%以上,大幅超市場(chǎng)預(yù)期,也超過(guò)了我們扣非凈利潤(rùn)50%增速的預(yù)期。三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因主要來(lái)自兩方面:第一,公司椎體成形微創(chuàng)介入手術(shù)系統(tǒng)產(chǎn)品及子公司產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng);第二,公司完成了對(duì)易生科技和艾迪爾剩余少數(shù)股權(quán)的收購(gòu),實(shí)現(xiàn)了完全并表。

　　2、我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持高速增長(zhǎng)。骨科領(lǐng)域,由于目前低滲透率和中國(guó)老年化程度加速,預(yù)計(jì)到2018年市場(chǎng)將超210億元,行業(yè)年化增速約14%。由于高性價(jià)比和醫(yī)保政策影響,國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械市場(chǎng)份額會(huì)不斷提高,公司作為國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)將充分受益。公司PKP系統(tǒng)通過(guò)了日本厚生省的認(rèn)證,產(chǎn)品在日本的放量將成為2017年及以后的重要利潤(rùn)來(lái)源。除骨科之外,公司正在踐行向多領(lǐng)域高值醫(yī)療器械擴(kuò)張之路,積極通過(guò)外延式并購(gòu)來(lái)做大做強(qiáng),未來(lái)有望成為大市值企業(yè)。

　　3、盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)分別為1.76、2.27、2.79億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.44、0.57、0.71元,對(duì)應(yīng)PE為57X、44X、36X。公司已經(jīng)完成了骨科方面創(chuàng)傷、脊柱和關(guān)節(jié)三大領(lǐng)域的布局,將充分受益于骨科醫(yī)療器械行業(yè)的快速增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)份額的不斷提高。此外,公司積極通過(guò)外延式并購(gòu)來(lái)進(jìn)入到多領(lǐng)域高值醫(yī)療器械領(lǐng)域,高增長(zhǎng)有望延續(xù),維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:競(jìng)爭(zhēng)加速導(dǎo)致業(yè)績(jī)不及預(yù)期;行業(yè)政策的不利影響。

　　多部委發(fā)布醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃指南 聚焦移動(dòng)醫(yī)療凱利泰:三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期 高增長(zhǎng)有望延續(xù)魚(yú)躍醫(yī)療:多品類維持快速增長(zhǎng)美年健康:業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng) 平臺(tái)效應(yīng)值得期待樂(lè)普醫(yī)療:重磅器械先后上市 外延擴(kuò)張完善產(chǎn)業(yè)鏈布局潤(rùn)達(dá)醫(yī)療:合作并購(gòu)?fù)厍?期待業(yè)務(wù)模式復(fù)制

　　魚(yú)躍醫(yī)療

　　魚(yú)躍醫(yī)療:多品類維持快速增長(zhǎng)

　　魚(yú)躍醫(yī)療 002223

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：杜舟 撰寫(xiě)日期：2016-11-02

　　投資要點(diǎn):

　　前三季度收入增長(zhǎng)22.41%,扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)35.57%。前三季度實(shí)現(xiàn)收入19.99億,增長(zhǎng)22.41%,歸母凈利潤(rùn)4.32億,增長(zhǎng)30.11%,扣非凈利潤(rùn)4.06億,增長(zhǎng)35.57%,EPS0.65元,符合預(yù)期。三季度單季實(shí)現(xiàn)收入5.71億,增長(zhǎng)5.40%,歸母凈利潤(rùn)1.01億,增長(zhǎng)25.58%,扣非凈利潤(rùn)9798萬(wàn),增長(zhǎng)35.18%。

　　上械整合效果顯著,部分產(chǎn)品增速超預(yù)期。上械整合貢獻(xiàn)較多利潤(rùn),預(yù)計(jì)全年收入有望達(dá)到6億,預(yù)計(jì)制氧機(jī)銷售增速超過(guò)10%,利潤(rùn)貢獻(xiàn)略高于預(yù)期,預(yù)計(jì)電子血壓計(jì)也維持30%的高速增長(zhǎng),此外電商業(yè)務(wù)今年扭虧帶動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)。同時(shí)今年與九州通合作開(kāi)拓醫(yī)院市場(chǎng),西藏子公司運(yùn)營(yíng)情況良好,未來(lái)有望通過(guò)多渠道持續(xù)開(kāi)拓醫(yī)院市場(chǎng),整體毛利率有進(jìn)一步提升的空間。目前階段核心高管激勵(lì)問(wèn)題也得到有效解決,預(yù)期包括上械在內(nèi)的整個(gè)團(tuán)隊(duì)的管理效率將有持續(xù)提升,未來(lái)多領(lǐng)域外延可期。

　　期間費(fèi)用率下降2.08個(gè)百分點(diǎn),經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流提升38.33%,毛利率下降0.42個(gè)百分點(diǎn)。

　　前三季度公司毛利率40.07%,下降0.42個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率15.20%,下降2.08個(gè)百分點(diǎn),其中銷售費(fèi)用率6.11%,下降0.52個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率9.42%,下降1.26個(gè)百分點(diǎn),財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.33%,下降0.3個(gè)百分點(diǎn),每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.61元,提升38.33%。

　　進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng),國(guó)內(nèi)外合作持續(xù)推進(jìn),維持增持評(píng)級(jí)。公司以魚(yú)躍德國(guó)制造促進(jìn)魚(yú)躍品牌、產(chǎn)品、團(tuán)隊(duì)的國(guó)際化;與阿里健康技術(shù)有限公司、輝瑞投資有限公司等國(guó)際一流公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,通過(guò)頂層設(shè)計(jì)為公司遠(yuǎn)程慢病管理的格局性發(fā)展建立良好的生態(tài)圈。我們看好公司的中長(zhǎng)期發(fā)展,維持16-18年EPS0.72元、0.96元、1.28元,對(duì)應(yīng)市盈率48倍、36倍、27倍,維持增持評(píng)級(jí)。

　　多部委發(fā)布醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃指南 聚焦移動(dòng)醫(yī)療凱利泰:三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期 高增長(zhǎng)有望延續(xù)魚(yú)躍醫(yī)療:多品類維持快速增長(zhǎng)美年健康:業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng) 平臺(tái)效應(yīng)值得期待樂(lè)普醫(yī)療:重磅器械先后上市 外延擴(kuò)張完善產(chǎn)業(yè)鏈布局潤(rùn)達(dá)醫(yī)療:合作并購(gòu)?fù)厍?期待業(yè)務(wù)模式復(fù)制

　　美年健康

　　美年健康:業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng) 平臺(tái)效應(yīng)值得期待

　　美年健康 002044

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：朱國(guó)廣 撰寫(xiě)日期：2016-10-27

　　投資要點(diǎn)

　　事件:公司2016Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.9億元(+46.2%)、歸母凈利潤(rùn)9538萬(wàn)元(+21.5%)、扣非后歸母凈利潤(rùn)8494萬(wàn)元(+90%)。業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),盈利能力提升顯著。1)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),扣非后歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)90%,主要源于收入的高速增長(zhǎng)和盈利能力的同步增強(qiáng):隨著新體檢中心的放量,公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng),收入增速達(dá)46.2%;隨著規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn),盈利能力提升顯著,毛利率同比提升1.04個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用率同比下降2個(gè)百分點(diǎn)。2)公司體檢中心數(shù)量擴(kuò)張速度快,截至2016年6月30日,已擁有超200家直營(yíng)及參股體檢中心,覆蓋全國(guó)29個(gè)省、100余個(gè)主要城市,形成了較為完善的體檢網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)過(guò)多年的運(yùn)營(yíng),公司已形成系統(tǒng)化的、標(biāo)準(zhǔn)化的、可復(fù)制的體檢中心運(yùn)營(yíng)模式,未來(lái)公司將繼續(xù)在全國(guó)重要城市新設(shè)體檢中心,計(jì)劃在未來(lái)三至五年內(nèi)完成國(guó)內(nèi)500家體檢中心的布局。隨著新體檢中心的放量,預(yù)計(jì)未來(lái)3年公司業(yè)績(jī)將保持30%以上復(fù)合增長(zhǎng)。

　　收購(gòu)慈銘體檢后,規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯。預(yù)計(jì)公司將于2016年4季度完成對(duì)慈銘體檢72.2%股權(quán)的收購(gòu)。慈銘體檢目前在國(guó)內(nèi)主要城市擁有42家體檢中心,在北京的市場(chǎng)份額具有突出的優(yōu)勢(shì),與美年健康在布局上有一定的互補(bǔ)性。此次收購(gòu)亦將發(fā)揮雙方在營(yíng)銷、采購(gòu)、管理等方面的協(xié)同效應(yīng),降低經(jīng)營(yíng)成本,提升盈利能力。認(rèn)為收購(gòu)慈銘后,公司有望成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、最具發(fā)展前景之一的健康體檢和健康管理機(jī)構(gòu)。

　　大健康入口,產(chǎn)業(yè)鏈延伸與平臺(tái)效應(yīng)值得期待。依托龐大的健康大數(shù)據(jù)以及全國(guó)性線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò),公司有望成為健康管理入口。除了同行業(yè)并購(gòu)?fù)?公司已啟動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu),特別是具有技術(shù)壁壘、且依靠體檢入口可以快速成長(zhǎng)的賽道,比如先進(jìn)診斷、基因檢測(cè)、慢病管理、專科醫(yī)療、遠(yuǎn)程醫(yī)療等等領(lǐng)域,目前已收購(gòu)美因健康科技公司20%的股權(quán),與大象醫(yī)療簽署合作框架協(xié)議。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈布局將增加公司的盈利點(diǎn)、提升附加值。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。假設(shè)定增收購(gòu)資產(chǎn)及募集配套資金事項(xiàng)于2016年4季度完成、慈銘體檢年底并表,預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.14元、0.24元、0.33元,對(duì)應(yīng)PE分別為98倍、57倍、42倍,看好公司在體檢行業(yè)的發(fā)展及未來(lái)平臺(tái)地位,員工持股帶來(lái)安全邊際,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:定增事項(xiàng)進(jìn)展或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),并購(gòu)效益不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　多部委發(fā)布醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃指南 聚焦移動(dòng)醫(yī)療凱利泰:三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期 高增長(zhǎng)有望延續(xù)魚(yú)躍醫(yī)療:多品類維持快速增長(zhǎng)美年健康:業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng) 平臺(tái)效應(yīng)值得期待樂(lè)普醫(yī)療:重磅器械先后上市 外延擴(kuò)張完善產(chǎn)業(yè)鏈布局潤(rùn)達(dá)醫(yī)療:合作并購(gòu)?fù)厍?期待業(yè)務(wù)模式復(fù)制

　　樂(lè)普醫(yī)療

　　樂(lè)普醫(yī)療:重磅器械先后上市 外延擴(kuò)張完善產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　樂(lè)普醫(yī)療 300003

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：洪陽(yáng) 撰寫(xiě)日期：2016-11-02

　　事件:2016年三季報(bào)發(fā)布,今年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.25億元,同比增長(zhǎng)27.83%;歸屬母公司凈利潤(rùn)5.44億元,同比增長(zhǎng)30.77%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)172.90%。營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)主要系基層醫(yī)院介入診療業(yè)務(wù)、體外診斷產(chǎn)品及藥品板塊銷售規(guī)模擴(kuò)大所致。高毛利產(chǎn)品放量帶動(dòng)整體毛利率提升。

　　醫(yī)療器械板塊持續(xù)增長(zhǎng),新產(chǎn)品相繼上市:今年1-9月,醫(yī)療器械板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.54億元,同比增長(zhǎng)23.82%。三季度內(nèi),公司自主研制的基于動(dòng)態(tài)數(shù)字平板影像探測(cè)器技術(shù)的新型醫(yī)用血管造影X射線機(jī)(Vicor-CV100)、國(guó)內(nèi)首款植入式雙腔心臟起搏器和超聲肝硬化檢測(cè)儀均取得了醫(yī)療器械注冊(cè)證。植入式雙腔起搏器是具有里程碑式意義的重磅產(chǎn)品,上市后將顯著提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力,增強(qiáng)盈利能力。完全可降解支架及左心耳封堵器已完成臨床植入,處于隨訪階段。

　　心血管藥品領(lǐng)域布局日趨完善:今年1-9月,藥品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.33億元,同比增長(zhǎng)25.96%。8月公司決議通過(guò)控股永正藥業(yè)及和恒久遠(yuǎn)藥業(yè),獲得兩款降血壓藥重磅品種“苯磺酸氨氯地平片”(原研為輝瑞“絡(luò)活喜”)和“纈沙坦膠囊”(原研為諾華“代文”)完善心血管藥物平臺(tái)建設(shè)。目前公司已有抗凝、降血脂、降血壓、治療急性心衰領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)藥品。降血糖藥品(艾塞那肽)正在申報(bào)中,未來(lái)將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線,將發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

　　醫(yī)療服務(wù)及策略性服務(wù)快速放量:今年1-9月,醫(yī)療服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9405.62萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)66.96%。策略性板塊營(yíng)業(yè)收入4347.84萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。三季度內(nèi)公司控股合肥高新心血管病醫(yī)院,搶占安徽省內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源,發(fā)揮龍頭醫(yī)院影響力。同時(shí)與洛陽(yáng)六院形成聯(lián)動(dòng),為三級(jí)醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建新的著力點(diǎn)。

　　外延并購(gòu)帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn):今年1-9月,公司新增樂(lè)普藥業(yè)40%股權(quán)、艾德康75.40%股權(quán)、寧波秉琨63.05%股權(quán)、護(hù)生堂100%股權(quán)合并報(bào)表,剔除支付股權(quán)款造成的資金成本后,共貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4521.39萬(wàn)元。

　　投資建議我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸母凈利潤(rùn)7.35億、9.60億和12.41億元,EPS分別為0.42元、0.55元和0.71元,對(duì)應(yīng)PE分別為44倍、34倍和26倍。我們長(zhǎng)期看好公司在心血管領(lǐng)域“藥品+器械+服務(wù)”三位一體、“線上+線下”融合全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)布局,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)醫(yī)療器械審批進(jìn)度低于預(yù)期;2)外延并購(gòu)與整合不達(dá)預(yù)期;3)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　多部委發(fā)布醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃指南 聚焦移動(dòng)醫(yī)療凱利泰:三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期 高增長(zhǎng)有望延續(xù)魚(yú)躍醫(yī)療:多品類維持快速增長(zhǎng)美年健康:業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng) 平臺(tái)效應(yīng)值得期待樂(lè)普醫(yī)療:重磅器械先后上市 外延擴(kuò)張完善產(chǎn)業(yè)鏈布局潤(rùn)達(dá)醫(yī)療:合作并購(gòu)?fù)厍?期待業(yè)務(wù)模式復(fù)制

　　潤(rùn)達(dá)醫(yī)療

　　潤(rùn)達(dá)醫(yī)療:合作并購(gòu)?fù)厍?期待業(yè)務(wù)模式復(fù)制

　　潤(rùn)達(dá)醫(yī)療 603108

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：魏巍,葉寅 撰寫(xiě)日期：2016-10-27

　　平安觀點(diǎn):

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)步伐加快,利潤(rùn)率有所提高:

　　公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.51億元,同比增32.71%,實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3619萬(wàn)元,同比增38.71%,相比上半年增速有所提升,主要系渠道擴(kuò)張后加以深耕,產(chǎn)品需求增加而配送成本降低的原因,另一方面,三季度怡丹生物與鑫海潤(rùn)邦存在部分并表因素?？紤]到以上兩個(gè)因素將繼續(xù)維持,我們認(rèn)為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)步伐有望進(jìn)一步加快。

　　渠道拓展成效顯著,規(guī)模擴(kuò)大拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng):

　　公司作為國(guó)內(nèi)IVD渠道龍頭企業(yè),在做大做強(qiáng)上海這一傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)地區(qū)的同時(shí),通過(guò)外延并購(gòu)與合作積極向其他地區(qū)開(kāi)拓。目前在江浙(蘇州潤(rùn)達(dá)、南京潤(rùn)達(dá)、怡丹生物)、黑龍江(哈爾濱潤(rùn)達(dá)康泰)、山東(青島益信、鑫海潤(rùn)邦、濟(jì)南潤(rùn)達(dá))已頗具規(guī)模,其他地區(qū)如安徽(合肥潤(rùn)達(dá))、云南(云南康泰)、內(nèi)蒙古(內(nèi)蒙古潤(rùn)達(dá)惠生)、吉林(合作金澤瑞)、福建(合作麥迪醫(yī)療)等也已有所涉足。廣泛的布局一方面直接增加公司客戶提高收入,同時(shí)也強(qiáng)化了渠道話語(yǔ)權(quán),降低了產(chǎn)品采購(gòu)成本,保障業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　8月公司定增事項(xiàng)獲批,為后續(xù)渠道收購(gòu)注入持續(xù)動(dòng)力?？紤]到公司是第一家上市的IVD渠道商,能夠領(lǐng)先借助資本市場(chǎng)力量實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張,我們預(yù)計(jì)它將顯著受益于醫(yī)療渠道改革帶來(lái)的渠道商集中度提升,有望在3年內(nèi)完成全國(guó)布局。

　　服務(wù)管理見(jiàn)長(zhǎng),集成模式多地復(fù)制,期待開(kāi)花結(jié)果:

　　公司的高附加值服務(wù)幫助醫(yī)院搭建合格的檢驗(yàn)科室及配套物流,提升醫(yī)院服務(wù)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率,安裝與維保服務(wù)做到快速響應(yīng),確保醫(yī)院正常運(yùn)轉(zhuǎn),滿足醫(yī)院需求。

　　潤(rùn)達(dá)2010年起就已開(kāi)始采用獨(dú)占醫(yī)院渠道的集成模式,公司在渠道擴(kuò)張的同時(shí)大力推廣復(fù)制該模式,目前全國(guó)已有150余家集成客戶,集成業(yè)務(wù)收入占比約30%。公司采用SAP等系統(tǒng)進(jìn)行統(tǒng)一管控,對(duì)各地分支機(jī)構(gòu)把控力度強(qiáng),預(yù)計(jì)隨近年渠道擴(kuò)張加速,公司集成客戶數(shù)量會(huì)明顯增加。

　　集成客戶的增加也有利于公司自有產(chǎn)品的銷售。目前,公司已經(jīng)擁有糖化血紅蛋白、血?dú)?、生化試劑、POCT(心臟標(biāo)志物、傳染病等領(lǐng)域)等的成熟產(chǎn)品,同時(shí)也在分子診斷等新興領(lǐng)域有所布局。更多自有產(chǎn)品通過(guò)自身平臺(tái)銷售也將有助于提高公司利潤(rùn)率水平。

　　快速擴(kuò)張搶占先機(jī),切實(shí)滿足醫(yī)院需求,維持“推薦”評(píng)級(jí):公司廣泛開(kāi)展合作并適時(shí)并購(gòu),高效率在全國(guó)進(jìn)行擴(kuò)張布局,意圖領(lǐng)先搶占各地醫(yī)院渠道,在分散的IVD經(jīng)銷領(lǐng)域取得規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司服務(wù)項(xiàng)目眾多,同時(shí)以價(jià)換量降低醫(yī)院成本,切實(shí)滿足了醫(yī)院降本增效的需求。不考慮尚未確定事項(xiàng)的情況下,預(yù)計(jì)2016/2017/2018年對(duì)應(yīng)EPS0.46/0.61/0.79元,一年期目標(biāo)價(jià)37元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:渠道建設(shè)不達(dá)預(yù)期,政策風(fēng)險(xiǎn)。