電力發(fā)展“十三五”藍(lán)圖發(fā)布 證金提前蟄伏中國(guó)核電等7只龍頭股桂冠電力:高分紅+低估值,集團(tuán)資產(chǎn)有望持續(xù)注入川投能源:電價(jià)下調(diào)疊加稅收政策調(diào)整,雅礱江投資收益下滑華電國(guó)際:煤價(jià)下跌、資產(chǎn)注入提振業(yè)績(jī),同比增長(zhǎng)21.05%華能?chē)?guó)際:火電量?jī)r(jià)齊跌態(tài)勢(shì)未變發(fā)展清潔能源優(yōu)化發(fā)電結(jié)構(gòu)浙能電力:受益于煤價(jià)超跌,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期中國(guó)核電:機(jī)組運(yùn)行平穩(wěn),AP1000三門(mén)機(jī)組冷試成功國(guó)電電力:中國(guó)國(guó)電在A股資本市場(chǎng)的直接融資窗口和實(shí)施整體改制的平臺(tái)

　　桂冠電力

　　桂冠電力:高分紅+低估值,集團(tuán)資產(chǎn)有望持續(xù)注入

　　桂冠電力 600236

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：劉曉寧,葉旭晨 撰寫(xiě)日期：2016-10-31

　　事件:

　　公司發(fā)布2016年三季報(bào),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本符合申萬(wàn)預(yù)期。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.91億元,同比下降9.77%(公司于2015年末收購(gòu)了龍灘公司,對(duì)上年同期進(jìn)行了追溯調(diào)整);歸母凈利潤(rùn)24.51億元,同比增長(zhǎng)15.42%;稀釋EPS為0.40元/股,同比下降9.79%。

　　投資要點(diǎn):

　　主動(dòng)儲(chǔ)水放緩發(fā)電節(jié)奏,公司報(bào)告期利潤(rùn)增速回落。由于當(dāng)前水位偏低,公司主動(dòng)放緩水電發(fā)電節(jié)奏。報(bào)告期公司水電發(fā)電量279.03億千瓦時(shí),同比減少3.39%?；痣娡C(jī)復(fù)產(chǎn),報(bào)告期實(shí)現(xiàn)發(fā)電量18.71億千瓦時(shí),同比減少35.21%,較上半年51.67%的降幅有所收窄。

　　而風(fēng)電3.18億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)14.39%。最終公司完成總發(fā)電量300.92億千瓦時(shí),同比減少6.10%;公司營(yíng)業(yè)收入70.91億元,同比下降9.77%。由于2015年末收購(gòu)龍灘公司100%股權(quán),歸母凈利潤(rùn)明顯提升,最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.51億元,同比增長(zhǎng)15.42%。

　　資本結(jié)構(gòu)控制得當(dāng),利率下行,財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降。2016年Q3,公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降,9月末資產(chǎn)負(fù)債率為62.18%,比上半年降低1.95個(gè)百分點(diǎn)。加之利率下行,期間財(cái)務(wù)費(fèi)用7.98億元,同比下減少4.22億元。

　　聯(lián)手廣西電網(wǎng),成立合資售電公司,有望分享電改帶來(lái)的政策紅利。公司憑借廣西電網(wǎng)和自身電源的優(yōu)勢(shì),強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,成立廣西能源聯(lián)合售電有限責(zé)任公司,打造售供電一體化體系。公司通過(guò)向發(fā)電企業(yè)直接購(gòu)電或通過(guò)交易平臺(tái)競(jìng)價(jià)購(gòu)電,向放開(kāi)選擇權(quán)的電力客戶售電,自主定價(jià),根據(jù)用戶個(gè)性化需求提供多樣化用電套餐;同時(shí)為用戶提供優(yōu)化用電策略、合同能源管理及其他定制服務(wù),節(jié)能指導(dǎo)和代理分布式電源并網(wǎng)等增值服務(wù);以及投資運(yùn)營(yíng)增量配電業(yè)務(wù)。

　　大唐集團(tuán)西南地區(qū)唯一上市平臺(tái),未來(lái)存在集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期。母公司大唐集團(tuán)持有紅水河流域中天生橋一級(jí)水電站(120萬(wàn)千瓦)的20%股權(quán),在廣西和貴州持有68萬(wàn)千瓦在役水電站,在云南地區(qū)持有325.8萬(wàn)千瓦水電裝機(jī),在四川地區(qū)持有445.4萬(wàn)千瓦水電裝機(jī)。

　　公司是大唐集團(tuán)進(jìn)一步整合西南電力資源的重要平臺(tái),未來(lái)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入。

　　維持盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):結(jié)合前三季度業(yè)績(jī)以及公司主動(dòng)調(diào)節(jié)發(fā)電節(jié)奏,我們下調(diào)公司16-18年歸母凈利潤(rùn)分別為29.09億、31.13億、31.77億,(原先為35.27億、37.65億、38.29億);對(duì)應(yīng)EPS分別為0.48元、0.51元、0.52元,對(duì)應(yīng)PE分別為14倍、13倍、13倍?？紤]到公司未來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用節(jié)省,集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期,以及售電業(yè)務(wù)拓展,加之高分紅優(yōu)勢(shì),我們維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　川投能源

　　川投能源:電價(jià)下調(diào)疊加稅收政策調(diào)整,雅礱江投資收益下滑

　　川投能源 600674

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：葉旭晨,劉曉寧,韓啟明,王璐 撰寫(xiě)日期：2016-10-25

　　事件:

　　報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.00億元,較上年同期的7.95億元同比下降11.92%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.01億元,較上年同期的32.05億元同比下降12.61%;基本每股收益0.6363元/股,加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率14.58%。

　　2016年前三季度,公司控股電力企業(yè)累計(jì)完成發(fā)電量26.95億千瓦時(shí),同比上年同期下降4.56%。其中,火電發(fā)電量4.18億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)19%;水電發(fā)電量22.76千瓦時(shí),同比下降7.93%。公司控股電力企業(yè)累計(jì)完成上網(wǎng)電量25.84億千瓦時(shí),同比上年同期減少5.52%。其中,火電上網(wǎng)電量3.47億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)19.12%;水電上網(wǎng)電量22.37億千瓦時(shí),同比下降8.43%。

　　投資要點(diǎn):

　　水電、火電平均上網(wǎng)電價(jià)雙雙下降。2016年前三季度,公司控股電力企業(yè)平均上網(wǎng)電價(jià)0.221元/千瓦時(shí),與上年同期相比下降6.35%。其中,火電平均上網(wǎng)電價(jià)為0.332元/千瓦時(shí),同比下降8.54%;水電平均上網(wǎng)電價(jià)為0.201元/千瓦時(shí),同比下降9.05%。水電上網(wǎng)電價(jià)下降的原因包括(1)四川下達(dá)的計(jì)劃電力較往年比重偏低,導(dǎo)致計(jì)劃外電量的電價(jià)偏低;(2)全社會(huì)用電需求增長(zhǎng)乏力,電力供大于求,發(fā)電端競(jìng)爭(zhēng)激烈。而火電上網(wǎng)電價(jià)下降的原因是財(cái)政部征收自備電廠工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)基金。

　　雅礱江水電投資收益下滑,受制于電價(jià)下降疊加稅收優(yōu)惠政策調(diào)整。報(bào)告期內(nèi),公司參股的雅礱江水電發(fā)電量530.44億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)4.73%;實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入124.13億元,同比下降4.85%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)57.15億元,同比下降10.62%。投資收益下滑的主要原因是平均電價(jià)下降,此前公司曾公告披露過(guò)二灘和錦官電站的電價(jià)下調(diào);次要原因是增值稅退稅的減少,2016年1月起,雅礱江水電對(duì)應(yīng)增值稅實(shí)際稅負(fù)超過(guò)12%部分實(shí)行即征即退政策,而此前比例是8%。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司16-18年歸母凈利潤(rùn)分別為34.27億元、34.31億元和34.26億元(調(diào)整前分別為37.75億元、37.80億元和37.81億元),對(duì)應(yīng)EPS分別為0.78、0.78和0.78元/股(調(diào)整前分別為0.86、0.86和0.86元/股),當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為11倍、11倍和11倍,公司為估值最低的水電標(biāo)的,且中長(zhǎng)期具備成長(zhǎng)性,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)不變。

　　華電國(guó)際

　　華電國(guó)際:煤價(jià)下跌、資產(chǎn)注入提振業(yè)績(jī),同比增長(zhǎng)21.05%

　　華電國(guó)際 600027

　　研究機(jī)構(gòu)：群益證券(香港) 分析師：華巍 撰寫(xiě)日期：2016-03-28

　　結(jié)論與建議:公司今日發(fā)布2015年報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入710.14億元,YOY-7.33%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)76.93億元,YOY+21.05%。單季度來(lái)看,4Q實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.25億元,YOY+0.35%。擬每10股派3元,A/H股對(duì)應(yīng)股息率分別為5.4%、7.3%。

　　由于煤炭?jī)r(jià)格低行,發(fā)電成本有望繼續(xù)保持低位,有效抵消上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)的不利影響,公司現(xiàn)有的盈利水平將繼續(xù)保持。我們預(yù)計(jì)公司16、17年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)79.42億元(YOY+3.22%)、78.45億元(YOY-1.22%),EPS0.81、0.80元,當(dāng)前A股對(duì)應(yīng)16年、17年動(dòng)態(tài)PE7X、7X,H股5X、5X,維持A股和H股“買(mǎi)入”建議。

　　發(fā)電量電價(jià)下降,營(yíng)收下降:公司營(yíng)收同比下降約9.97%,主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)疲軟,電力需求不足,發(fā)電量同比下降及上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)的綜合影響。

　　15全年公司累計(jì)完成發(fā)電量1910億千瓦時(shí)同比增長(zhǎng)6.14%,主要是新增機(jī)組和新購(gòu)電廠(華電湖北公司)的貢獻(xiàn)。

　　發(fā)電全年利用小時(shí)數(shù)下降,供電煤耗微降:15年公司發(fā)電廠用電率完成5.42%,低于去年同期0.04個(gè)百分點(diǎn)。公司發(fā)電機(jī)組設(shè)備的全年利用小時(shí)為4,365小時(shí)比去年同期減少547小時(shí)。其中:火電4,538小時(shí),同比減少575小時(shí);水電4,135小時(shí),同比增長(zhǎng)198小時(shí);風(fēng)電1,618小時(shí),同比增長(zhǎng)12小時(shí);太陽(yáng)能發(fā)電1,639小時(shí),同比減少4小時(shí)。公司供電煤耗為303.37克╱千瓦時(shí),低于去年同期2.40克/千瓦時(shí)。

　　燃料成本下降,毛利率提升:公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.05%,主要是因?yàn)槿剂蟽r(jià)格下跌,毛利率提升1.28個(gè)pct至36.46%。截至12月31日,環(huán)渤海動(dòng)力煤平均價(jià)格指數(shù)已下跌了153元/噸,跌幅為29.1%。管理費(fèi)用率同比增長(zhǎng)2.22個(gè)pct,主要由于新增機(jī)組投產(chǎn)的影響。財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降2.92個(gè)pct,主要是由于貸款利率下降及借款減少的影響。

　　預(yù)計(jì)16年全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)1%-2%:根據(jù)中國(guó)電力聯(lián)合會(huì)預(yù)測(cè),16年全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)1%-2%。預(yù)計(jì)全年新增發(fā)電裝機(jī)1億千瓦,其中非化石能源裝機(jī)5200萬(wàn)千瓦,16年底全國(guó)發(fā)電裝機(jī)達(dá)到16.1億千瓦、同比增長(zhǎng)6.5%左右。公司力爭(zhēng)16年完成發(fā)電量1820億千瓦時(shí),機(jī)組平均利用小時(shí)較15年略有下滑。

　　盈利預(yù)測(cè):由于煤炭?jī)r(jià)格低行,發(fā)電成本有望繼續(xù)保持低位,有效抵消上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)的不利影響,公司現(xiàn)有的盈利水平將繼續(xù)保持。我們預(yù)計(jì)公司16、17年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)79.42億元(YOY+3.22%)、78.45億元(YOY-1.22%),EPS0.81、0.80元,當(dāng)前A股對(duì)應(yīng)16年、17年動(dòng)態(tài)PE7X、7X,H股5X、5X,維持A股和H股“買(mǎi)入”建議。

　　華能?chē)?guó)際:火電量?jī)r(jià)齊跌態(tài)勢(shì)未變發(fā)展清潔能源優(yōu)化發(fā)電結(jié)構(gòu)

　　華能?chē)?guó)際 600011

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：葉旭晨,劉曉寧 撰寫(xiě)日期：2016-10-27

　　火電量?jī)r(jià)齊跌,導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下滑。2015年4月、2016年1月先后兩次調(diào)整火電上網(wǎng)電價(jià),報(bào)告期公司各運(yùn)行電廠平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)394.45元/兆瓦時(shí),同比下降11.69%。公司累計(jì)完成發(fā)電量2,325.93億kWh,同比下降3.49%;完成售電量2,197.36億kWh,同比下降3.24%。電量下降主要由于全社會(huì)用電低增速增長(zhǎng),同時(shí)跨區(qū)送電、來(lái)水偏豐及遼寧、廣東、福建、海南等地核電產(chǎn)能的增長(zhǎng)擠占公司火電機(jī)組的發(fā)電空間。量?jī)r(jià)齊跌導(dǎo)致公司營(yíng)收下降約14.43%。公司對(duì)其他發(fā)電企業(yè)的投資收益,以及政府補(bǔ)助較去年同期均大幅下滑,整體業(yè)績(jī)下降約29%。

　　加強(qiáng)清潔能源投資,優(yōu)化發(fā)電產(chǎn)業(yè)布局。截至2016年9月30日,公司可控裝機(jī)規(guī)模達(dá)82,972MW,其中水、風(fēng)、光伏和燃機(jī)等清潔能源比例已達(dá)到13.29%,較上半年12.87%的比例有所擴(kuò)大。第三季度新投產(chǎn)的機(jī)組包括:全資擁有的華能湖北界山風(fēng)電二期36臺(tái)合計(jì)72兆瓦風(fēng)電機(jī)組、華能汕頭光伏17兆瓦光伏發(fā)電組件、華能浙江長(zhǎng)興洪橋光伏30兆瓦光伏發(fā)電組件以及公司持股91.8%的華能海南東方光伏12兆瓦光伏發(fā)電組件;公司持股80%的華能洛陽(yáng)熱電有限責(zé)任公司于三季度完成收購(gòu)洛陽(yáng)陽(yáng)光熱電有限公司(擁有裝機(jī)容量270兆瓦)100%權(quán)益。新投產(chǎn)機(jī)組均為國(guó)家推行的熱電、風(fēng)、光發(fā)電機(jī)組為主,此外公司積極拓展垃圾發(fā)電項(xiàng)目,促進(jìn)發(fā)電結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。我們認(rèn)為,隨著新一輪電改推進(jìn)清潔能源消納,并逐步實(shí)施發(fā)電權(quán)交易,公司清潔能源發(fā)電機(jī)組的盈利能力將得到進(jìn)一步釋放,火電發(fā)電壓力也將逐步減小。

　　集團(tuán)資產(chǎn)注入方案公布,支持公司長(zhǎng)期發(fā)展。10月15日公司發(fā)布公告,擬以151億元現(xiàn)金向母公司購(gòu)買(mǎi)山東發(fā)電(80%)、吉林發(fā)電(100%)、黑龍江發(fā)電(100%)和中原燃?xì)?90%)的權(quán)益,共計(jì)權(quán)益在運(yùn)裝機(jī)容量和在建裝機(jī)容量分別為13GW和3.7GW,其中火電裝機(jī)12GW、風(fēng)電裝機(jī)950MW、其他清潔能源裝機(jī)容量87MW。未來(lái)集團(tuán)有望將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入華能?chē)?guó)際,支持公司可持續(xù)發(fā)展。

　　投資評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè):參考三季報(bào)業(yè)績(jī),暫不考慮資產(chǎn)注入,我們維持公司16-18年歸母凈利潤(rùn)分別為81.87、68.31和72.19億元,EPS分別為0.54、0.45和0.47元/股,對(duì)應(yīng)PE為13、16和15倍。我們認(rèn)為公司是擁有優(yōu)質(zhì)電源資源的火電龍頭,隨著公司清潔能源裝機(jī)占比的提高,未來(lái)有望受益電改和集團(tuán)資產(chǎn)注入,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　浙能電力:受益于煤價(jià)超跌,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期

　　浙能電力 600023

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：童飛 撰寫(xiě)日期：2015-10-30

　　受益成本端下降,業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)32.5%。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收286.88億,同比下降5.51%,歸屬于母公司凈利潤(rùn)56.27億,同比增長(zhǎng)32.5%。一方面,4月份浙江下調(diào)火電上網(wǎng)電價(jià)1.27分/千瓦時(shí),導(dǎo)致公司營(yíng)收損失約7億。同時(shí),煤炭?jī)r(jià)格下跌幅度更大,公司營(yíng)業(yè)成本同比下降13.2%。二者共同影響下,公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)32.5%。

　　浙能集團(tuán)火電業(yè)務(wù)唯一上市平臺(tái),資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)。浙能電力是浙能集團(tuán)旗下火電唯一上市平臺(tái),未來(lái)資產(chǎn)注入空間大,關(guān)于集團(tuán)持股51%的棗泉電廠裝機(jī)2*600MW,賦予公司收購(gòu)選擇權(quán),該項(xiàng)目今年已通過(guò)寧發(fā)改委審核,尚待國(guó)家發(fā)改委最后審核,存在注入空間。

　　參股核電,公司電力結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯,未來(lái)利潤(rùn)增厚空間較大。浙能集團(tuán)與中核電合作成立中核浙能,各持股50%,目前該公司擬建項(xiàng)目有象山金七門(mén)和龍游核電站資產(chǎn),總計(jì)1250萬(wàn)千瓦裝機(jī)規(guī)模。浙能集團(tuán)賦予公司收購(gòu)該資產(chǎn)的權(quán)利?？紤]到核電資產(chǎn)盈利水平遠(yuǎn)超火電,未來(lái)增厚公司利潤(rùn)空間較大。

　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈,預(yù)計(jì)公司2015~2017EPS分別為0.55、0.58、0.56,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　中國(guó)核電:機(jī)組運(yùn)行平穩(wěn),AP1000三門(mén)機(jī)組冷試成功

　　中國(guó)核電 601985

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：郭荊璞 撰寫(xiě)日期：2016-08-31

　　事件:

　　公司發(fā)布2016年中報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141.31億元,同比增長(zhǎng)9.60%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)24.97億元,同比增長(zhǎng)0.99%;扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益0.143元。

　　點(diǎn)評(píng):

　　機(jī)組運(yùn)行總體平穩(wěn),優(yōu)化大修管理取得實(shí)效。2016年,公司堅(jiān)持“安全第一、質(zhì)量第一、預(yù)防為主、綜合治理”方針,確保所有在建核電項(xiàng)目安全、可靠和高質(zhì)量建設(shè),運(yùn)行核電機(jī)組安全、穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,同時(shí)緊抓核電重啟、走出去戰(zhàn)略布局,積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩、電力體制改革等宏觀環(huán)境變化,保持公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi),核電運(yùn)行機(jī)組保持安全可靠運(yùn)行,累計(jì)發(fā)電403.97億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)10.17%,占全年計(jì)劃發(fā)電目標(biāo)850億千瓦時(shí)的47.53%;優(yōu)化大修管理取得實(shí)效,已完成5次大修,占全年12次大修的41.67%。

　　上半年部分地區(qū)利用小時(shí)數(shù)承壓導(dǎo)致毛利率有所下滑,預(yù)計(jì)下半年將有所好轉(zhuǎn)。公司上半年?duì)I業(yè)成本79.64億元,同比增長(zhǎng)17.03%,主要業(yè)務(wù)毛利率43.54%,同比下降3.61%。導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本漲幅超過(guò)營(yíng)業(yè)收入及毛利率下滑的主要原因?yàn)楦＝ê秃Ｄ系貐^(qū)的局部電力過(guò)剩和其他電力發(fā)電大幅增加造成的核電利用小時(shí)數(shù)較低,福建、海南地區(qū)核電利用小時(shí)數(shù)分別為3224、2935小時(shí),分別低于上半年公司平均利用小時(shí)數(shù)6.15%、16.58%。下半年隨著電站配套的完善和其他電力發(fā)電水平回歸正常,兩地區(qū)的核電利用小時(shí)數(shù)預(yù)計(jì)將有所好轉(zhuǎn)。

　　公司項(xiàng)目進(jìn)展平穩(wěn),AP1000三門(mén)核電站1號(hào)機(jī)組冷試成功。公司項(xiàng)目進(jìn)展平穩(wěn),福建地區(qū)福清3號(hào)機(jī)組和海南地區(qū)昌江2號(hào)機(jī)組有望今年投產(chǎn)發(fā)電。2016年8月18日,國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局會(huì)同科技部、環(huán)保部(國(guó)家核安全局)、國(guó)防科工局在京組織召開(kāi)會(huì)議,對(duì)AP1000依托項(xiàng)目三門(mén)1號(hào)機(jī)組冷態(tài)功能試驗(yàn)進(jìn)行專家評(píng)審,由13位權(quán)威專家組成的專家組最后形成的意見(jiàn)稱冷試階段,主泵、非能動(dòng)堆芯冷卻系統(tǒng)、非能動(dòng)安全殼冷卻系統(tǒng)等設(shè)備及系統(tǒng)的相關(guān)試驗(yàn)結(jié)果正常,滿足設(shè)計(jì)要求。三門(mén)1號(hào)機(jī)組冷試成功,有望加快中國(guó)核電的建設(shè)速度。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到297.77億元、343.62億元和385.20億元,同比增長(zhǎng)13.64%、15.40%和12.10%,歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到42.22億元、48.28億元和53.73億元,同比增長(zhǎng)11.65%、14.35%和11.30%,按照公司最新股本計(jì)算,EPS分別達(dá)到0.27元、0.31元和0.35元,對(duì)應(yīng)2016年08月29日收盤(pán)價(jià)(6.76元/股)的動(dòng)態(tài)PE分別為25倍、22倍和20倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:部分地區(qū)核電利用小時(shí)數(shù)持續(xù)低迷、已開(kāi)工建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期、新項(xiàng)目批復(fù)晚于預(yù)期、核電事故風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)電電力:中國(guó)國(guó)電在A股資本市場(chǎng)的直接融資窗口和實(shí)施整體改制的平臺(tái)

　　公司是控股股東中國(guó)國(guó)電旗下的全國(guó)性上市發(fā)電公司,是中國(guó)國(guó)電在A股資本市場(chǎng)的直接融資窗口和實(shí)施整體改制的平臺(tái)。截至目前,公司擁有直屬及控股企業(yè)63家,參股企業(yè)21家,籌建處6家。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良,所屬企業(yè)分布東北、華北、華東、華南、西南、西北等25個(gè)省、市、自治區(qū)。近年來(lái),公司始終堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展,突出質(zhì)量效益,做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè),推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí),公司電源結(jié)構(gòu)和布局得到持續(xù)優(yōu)化。