世界互聯(lián)網(wǎng)大會本周開幕 物聯(lián)網(wǎng)+人工智能主題再立風(fēng)口新國都:內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動,征信物流看點紛呈川大智勝:營收增速放緩,新興業(yè)務(wù)逐步推進神州泰岳:游戲貢獻業(yè)績彈性,全年經(jīng)營業(yè)績高增長可期東方網(wǎng)力:業(yè)績符合預(yù)期,實施股權(quán)激勵,大股東增持,公司信心飽滿科大訊飛:營業(yè)收入穩(wěn)定增長,人工智能技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先思創(chuàng)醫(yī)惠:公司業(yè)績增長穩(wěn)定,看好雙輪驅(qū)動發(fā)展模式

　　新國都

　　新國都:內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動,征信物流看點紛呈

　　新國都 300130

　　研究機構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2016-08-18

　　公司是電子支付行業(yè)領(lǐng)先企業(yè),POS機具內(nèi)生增長強勁,同時積極向生物識別和物聯(lián)網(wǎng)延伸。成立征信子公司已獲企業(yè)征信牌照,擬收購公信誠豐加強數(shù)據(jù)分析能力,借POS終端用戶入口優(yōu)勢切入征信藍海。

　　投資要點:

　　主業(yè)電子支付增長強勁。根據(jù)央行數(shù)據(jù),2015年末我國聯(lián)網(wǎng)POS機具2282.1萬臺,連續(xù)5年保持同比30%以上增長。而當(dāng)前滲透率還比較低,2015年萬人擁有POS機數(shù)量為13.7臺,相比美國179臺和韓國625臺差距大。公司POS機在國內(nèi)市占率為10.1%,NFC領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。同時,積極開發(fā)基于開放安卓系統(tǒng)的智能POS機,并收購美國ExaDigm拓展海外市場?？紤]到較低的市占率、人均數(shù)量相對低、POS支付需求的旺盛,我們預(yù)計公司主業(yè)POS機仍將保持30%左右的增速。

　　外延生物識別及物聯(lián)網(wǎng),加強POS終端用戶認證能力。(1)公司2015年4月2.51億元收購浙江中正100%股權(quán)。浙江中正是國內(nèi)銀行體系指紋識別身份認證占有率超過60%的生物識別品牌,目前向面孔識別、聲波識別等應(yīng)用領(lǐng)域拓展,未來可能應(yīng)用到POS上進一步加強終端的用戶認證能力。(2)15年10月5000萬持股30%大拿科技,布局物聯(lián)網(wǎng)前沿技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域。大拿的視頻傳輸和視頻存儲在海外市場反應(yīng)良好,雖研發(fā)投入大,但目前基本盈虧平衡,未來存儲云平臺可拓展到其他領(lǐng)域以滿足客戶多樣存儲需求。

　　牌照+技術(shù)涉足征信藍海。公司2015年4月成立全資子公司信聯(lián)征信,并獲取了企業(yè)征信牌照,目前擬定增5億收購公信誠豐。公信誠豐是騰訊公眾號審核的主要的S級供應(yīng)商,具有國防科大背景數(shù)據(jù)分析能力強,并積極向其他線上平臺如滴滴、餓了么延伸,業(yè)績優(yōu)秀前景開闊。未來可能結(jié)合電子支付終端沉淀的交易數(shù)據(jù)以及智能POS機可采集的其他如視頻、生物體征等方面的信息,涉足互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及金融機構(gòu)竟相探索的千億個人和企業(yè)征信藍海市場。我們預(yù)計16-18年EPS為0.45、0.54、0.63元,目標價31.5元。

　　風(fēng)險提示:市場競爭激烈、外延整合效果不達預(yù)期。

　　川大智勝:營收增速放緩,新興業(yè)務(wù)逐步推進

　　川大智勝 002253

　　研究機構(gòu)：信達證券 分析師：邊鐵城 撰寫日期：2016-10-26

　　事件:2016年10月25日川大智勝發(fā)布2016年三季度報告,公司業(yè)績表現(xiàn)良好。1~9月份公司總計實現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元,同比增長55.20%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤2067.58萬元,同比增長5.98%;扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為1784.50萬元,同比增長10.56%。

　　點評:

　　營收增速有所放緩,毛利率小幅上升。相比于公司半年報中的營收增速72.54%,前三季度營收增速降低了17.34個百分點,主要系第三季度的營收同比增速有所下降所致。前三季度公司毛利率為29.54%,比半年報中披露的26.85%提升了2.69個百分點?？紤]到三季度營業(yè)收入中毛利率較低的“信息化及其他產(chǎn)品與服務(wù)”業(yè)務(wù)占比較大,而毛利率較高的“航空及空管產(chǎn)品與服務(wù)”業(yè)務(wù)本年新簽合同大幅增加,但本期確認收入較少。未來隨著高毛利率項目收入的逐漸確認,將提升公司整體的盈利水平。公司披露2016年歸母凈利潤的同比變動幅度預(yù)計在15%~35%之間,業(yè)績將保持平穩(wěn)發(fā)展。

　　積極推進新產(chǎn)業(yè),加碼視頻大數(shù)據(jù)。公司積極推進以人臉識別、虛擬現(xiàn)實為代表的新興業(yè)務(wù)。在人臉識別領(lǐng)域,公司研發(fā)的高精度三維全臉照相機原理樣機和應(yīng)用樣機已經(jīng)完成,對人臉部細節(jié)的深度測量精度已達到0.1mm。配合公司的3D識別軟件,可以達到99.5%以上的識別正確率和極強的防偽能力,技術(shù)水平國際領(lǐng)先。9月初川大智勝與佳都科技作為共同買方購買蘇州千視通部分股權(quán),此次對外投資完成后公司將獲得蘇州千視通10.90%的股份。蘇州千視通長期深耕于視頻大數(shù)據(jù)領(lǐng)域,擁有由圖形領(lǐng)域?qū)＜医M成的研究團隊,曾獲得多項國家級和省級的科技進步獎項。千視通智能化的視頻搜索技術(shù)可以與公司現(xiàn)有的人臉識別和車輛識別技術(shù)結(jié)合在一起,形成有競爭力的產(chǎn)品,有助于加快公司的城市智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)布局。

　　盈利預(yù)測及評級:我們預(yù)計2016~2018年公司營業(yè)收入分別為3.40億元、4.42億元和5.74億元,歸屬于母公司凈利潤分別為4659.5萬元、5357.3萬元和6561.8萬元,按最新股本計算每股收益分別為0.21元、0.24元和0.29元,最新股價對應(yīng)PE分別為151倍、131倍和107倍。維持“持有”評級。

　　神州泰岳:游戲貢獻業(yè)績彈性,全年經(jīng)營業(yè)績高增長可期

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　　研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：顧海波,何俊鋒 撰寫日期：2016-11-03

　　事件:10月28日晚公司發(fā)布2016年第三季度報告,公司前三個季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.28億元,同比增長17.24%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.50億元,同比增長95.57%;實現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.83億元,同比增長7.57%。業(yè)績符合預(yù)期。

　　單季度內(nèi)生大幅增長,全年高增長可期。公司第三季度經(jīng)營勢頭良好,Q3單季實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9,827.25萬元,較去年同期增長48.67%,公司全年扣非后凈利潤開始回轉(zhuǎn)?；诠綢CT運營管理板塊的平穩(wěn)運營與穩(wěn)步增長、手機游戲板塊的新產(chǎn)品運營表現(xiàn)出色,公司全年經(jīng)營業(yè)績高增長可期。

　　ICT運營管理業(yè)務(wù)進展順利,業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定增長,融合通信有望引爆新的高速增長點。公司ICT運營管理業(yè)務(wù)的簽約、實施總體進展順利。同時公司積極參與推進中國移動融合通信業(yè)務(wù)進展,為中國移動提供個人融合通信與飛信融合北方節(jié)點和PC客戶端定制軟件項目技術(shù)服務(wù),預(yù)計中國移動融合通信業(yè)務(wù)將于2016年底正式商用。飛信到和飛信的轉(zhuǎn)變意味著公司從即時通信到融合通信的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,實現(xiàn)從飛信業(yè)務(wù)收入水平下降趨勢轉(zhuǎn)換到融合通信領(lǐng)域的高增速軌道中來。有望給公司帶來新的高速增長點l手游全球流水高速增長,現(xiàn)金奶牛健康成長。公司今年游戲業(yè)務(wù)重新聚焦擅長的海外策略類(SLG)游戲,上半年推出的新款重度游戲《WarandOrder》作為一款純3D的SLG游戲于4月份在海外上線,至今已獲得多次谷歌全球精選游戲首頁推薦,2016年6月至9月全球流水(游戲充值額)分別達到2,000萬元,2,800萬元,3,100萬元和4,600萬元左右,流水持續(xù)上升、情況喜人。我們認為該游戲全年表現(xiàn)有望超市場預(yù)期,同時也是公司制定游戲板塊新策略“聚焦精品游戲,不盲目擴展,追求小而專、小而美”后的良好開端,期待未來新游戲內(nèi)容引進與推廣。

　　新興業(yè)務(wù)值得期待,重點關(guān)注安防物聯(lián)網(wǎng)明年業(yè)績表現(xiàn)。公司全資收購鼎?？萍?進入非結(jié)構(gòu)化大數(shù)據(jù)和人工智能認知技術(shù)領(lǐng)域,擁有業(yè)界領(lǐng)先的自然語言語義理解技術(shù),在人工智能與大數(shù)據(jù)領(lǐng)域獲得先發(fā)優(yōu)勢。在物聯(lián)網(wǎng)與通訊技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域,公司的“智慧+”產(chǎn)品(智慧線/墻/芯)在機場、核電、石化等周邊安防市場均取得銷售突破,公司產(chǎn)品相較于同類產(chǎn)品具有誤報率低、部署靈活無死角、通信定位一體化等優(yōu)勢,具備技術(shù)獨特性,公司產(chǎn)品方案在2016年成熟定型,在多種應(yīng)用場景均有了成功案例,示范效應(yīng)墻,未來有望實現(xiàn)從1到N快速擴張發(fā)展。

　　維持盈利預(yù)測,維持“買入”評級。預(yù)計2016~2018年EPS分別為0.36\0.52\0.68元。PE分別為29、20、16。分部估值法計算公司市值261億,目標股價13.31元。

　　東方網(wǎng)力:業(yè)績符合預(yù)期,實施股權(quán)激勵,大股東增持,公司信心飽滿

　　東方網(wǎng)力 300367

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2016-11-01

　　業(yè)績符合預(yù)期。公司公告,2016年前三季度實現(xiàn)營收9.32億元,同比增長78.73%;實現(xiàn)歸屬凈利潤1.11億元,同比增長60.73%。

　　內(nèi)生增長勢頭不減,非公開發(fā)行若順利完成,將助力公司業(yè)務(wù)更上一層樓。

　　前三季度,母公司實現(xiàn)營收6.11億元,同比增長33%;實現(xiàn)凈利潤9343萬元,同比增長31%。公司2015年成功發(fā)行3億元公司債,年利率約6%,今年增加財務(wù)成本約1800萬元。若考慮扣除此項因素,公司利潤增速更高。

　　公司非公開發(fā)行股票募集資金已經(jīng)拿到批文,若順利發(fā)行,將有望降低公司財務(wù)成本,也有利于其人工智能新業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　實施股權(quán)激勵,大股東增持,公司信心十足。公司實際控制人及部分董監(jiān)高于9月5日通過深交所合計增持本公司股票1,693,139股,增持金額4003.73萬元;9月公司公告第三期限制性股票激勵計劃草案,擬授予限制性股票數(shù)量463.25萬股;公司從上到下信心十足。

　　“物靈”啟動,志在千里。公司自2015年以來攜手商湯科技設(shè)立深網(wǎng)視界,參股美國JIBO公司切入家庭機器人的研發(fā)與運營;參股美國Knightscope公司布局安防服務(wù)機器人,全方位布局人工智能。今年8月,公司重磅設(shè)立全資子公司“物靈科技”,全面整合公司在視頻及人工智能等領(lǐng)域的技術(shù)積累,廣招人才,堅定加碼人工智能,掘金千億級人工智能市場。

　　投資建議:業(yè)績符合預(yù)期,內(nèi)生增長勢頭不減;實施股權(quán)激勵,大股東增持,上下一心,信心十足;設(shè)立“物靈科技”加碼服務(wù)機器人,掘金千億級人工智能市場。預(yù)計2016-2017年EPS分別為0.58和0.77,維持“買入-A”評級,6個月目標價40元。

　　風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。

　　科大訊飛:營業(yè)收入穩(wěn)定增長,人工智能技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先

　　科大訊飛 002230

　　研究機構(gòu)：國海證券 分析師：孔令峰 撰寫日期：2016-11-03

　　事件:

　　科大訊飛10月18日發(fā)布三季度報:2016年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.41億元,同比增幅27.90%,實現(xiàn)凈利潤2.78億元,同比增幅24.51%。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.79億元,同比增幅6.95%,實現(xiàn)凈利潤2237.9萬元,同比下降72.22%。公司預(yù)計2016年度凈利潤為4.25億到6.38億,同比增幅0%至50%。

　　投資要點:

　　新業(yè)務(wù)投入較大對業(yè)績產(chǎn)生一定影響凈利潤同比下降較多是由于教育領(lǐng)域的教育的生態(tài)體系的構(gòu)建,人員和市場投入較大;開放平臺服務(wù)量快速增加,運營投入費用增長較快;驗收出現(xiàn)延遲,順延到四季度。但營業(yè)收入仍同比增長,長期看好。

　　智能語音產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,公司有望持續(xù)受益錘子的一場發(fā)布會將科大訊飛帶入公眾視野,其智能語音實力被大眾所知曉,而中國15年智能語音產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長高達40%,達40.9億。預(yù)計今年能夠達59億。公司今年6月表示科大訊飛的中文語音產(chǎn)品占市場70%以上份額。行業(yè)高增長,市場高份額為公司帶來持續(xù)的增長基礎(chǔ)。

　　智能教育等商業(yè)化開展順利,盈利能力有望不斷提升基于公司在語音智能方面的技術(shù)優(yōu)勢,公司面向B端、G端、C端推出各類軟硬件產(chǎn)品,在教育、政府、汽車等領(lǐng)域商業(yè)化進展順利。教育是公司目前主要收入來源之一,在2016年上半年占公司營收28%,目前已有10余省市正式使用公司口語測評技術(shù),累計考生突破1200萬,英文作文自動評分在國家部分考試中開始使用,公司在教育C端布局的“智學(xué)網(wǎng)”集成訊飛超腦機器測評技術(shù)已經(jīng)在全國近7000所學(xué)校使用。政府方面,公司基于大數(shù)據(jù)打造的公安超腦解決方案已經(jīng)在多個省市產(chǎn)生效果,與多個省市級公安機關(guān)達成合作協(xié)議。并且結(jié)合人工智能開發(fā)的智慧城市社管云平臺已經(jīng)覆蓋6省20個地市。汽車方面,在汽車行駛過程中,語音交互未來應(yīng)用前景廣闊,公司持續(xù)拓展相關(guān)市場,目前搭載訊飛人機交互的轎車總體已經(jīng)有近百款,未來還有很大增長空間。公司目前商業(yè)化拓展持續(xù)加大力度,在智能硬件、安防等方面也有進展,盈利來源有望不斷豐富。

　　訊飛超腦項目持續(xù)高投入,樹立高技術(shù)壁壘公司不斷加大布局認知智能,搶占技術(shù)高點,今年三季報開發(fā)支出同比增長42.98%?！坝嶏w超腦”作為公司核心技術(shù)項目投入持續(xù)增加,助力公司樹立高技術(shù)壁壘。目前公司的“訊飛超腦”已經(jīng)取得了階段性成果,首先已經(jīng)開始支撐公司教育、政府等領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用,并且技術(shù)實力仍在不斷提升,今年超腦項目在語音合成、語音識別、機器翻譯等各大國際比賽先后取得全球第一等優(yōu)秀成績。這是公司可持續(xù)發(fā)展的重要保障,并有望進一步打開各領(lǐng)域市場空間。

　　盈利預(yù)測和投資評級:首次覆蓋給予買入評級人工智能產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展,公司是智能語音龍頭標的,持續(xù)構(gòu)建技術(shù)壁壘,商業(yè)化進展順利,我們看好公司長期發(fā)展前景,預(yù)測公司2016-2018年EPS 分別為0.41、0.54、0.71元,當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率估值分別為74、56、42倍,給予買入評級。

　　風(fēng)險提示:(1)人工智能行業(yè)增長不如預(yù)期;(2)智能教育推廣成果不達預(yù)期;(3)非公開發(fā)行不能順利實施的風(fēng)險。

　　思創(chuàng)醫(yī)惠

　　思創(chuàng)醫(yī)惠:公司業(yè)績增長穩(wěn)定,看好雙輪驅(qū)動發(fā)展模式

　　思創(chuàng)醫(yī)惠 300078

　　研究機構(gòu)：國海證券 分析師：孔令峰 撰寫日期：2016-11-03

　　事件:

　　思創(chuàng)醫(yī)惠發(fā)布三季報:公司前三季度實現(xiàn)營收6.87億元,同比增長36.10%,實現(xiàn)歸母凈利潤1.005億元,同比增長33.70%;第三季度實現(xiàn)營收2.59億元,同比增長23.92%,實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元,同比增長18.48%。

　　投資要點:

　　公司業(yè)績增長穩(wěn)定,主要受益智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)及RFID業(yè)務(wù)公司三季報業(yè)績穩(wěn)定增長,兩大業(yè)務(wù)均表現(xiàn)良好,智慧醫(yī)療業(yè)務(wù):主要受益醫(yī)惠科技業(yè)績并表,智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)對公司報告期整體業(yè)績提升起到重要貢獻,報告期內(nèi)接受訂單1.8億元。商業(yè)智能方面,RFID業(yè)務(wù):RFID標簽的使用能夠有效提升企業(yè)業(yè)務(wù)運營效率,公司報告期內(nèi)積極開拓國內(nèi)服裝、珠寶、電力等應(yīng)用市場,挖掘新興行業(yè)客戶,擴大下游需求,報告期內(nèi)RFID業(yè)務(wù)新接收訂單2.9億元。EAS業(yè)務(wù)在三季度有所好轉(zhuǎn),在品牌推廣及技術(shù)提升方面均有所進展,報告期內(nèi)EAS產(chǎn)品訂單3.8億元,其中第三季度新增訂單1.7億元,是三大業(yè)務(wù)板塊中新增訂單最多的業(yè)務(wù)。目前公司業(yè)務(wù)形成智慧醫(yī)療與商業(yè)智能雙輪驅(qū)動格局,三季報顯示各業(yè)務(wù)板塊訂單均有明顯增加,我們看好公司未來發(fā)展前景。

　　醫(yī)惠科技在智慧醫(yī)療領(lǐng)域?qū)嵙妱?與公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)公司2016年2月完成對醫(yī)惠科技100%股權(quán)收購,對公司未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響。醫(yī)惠科技實力強勁:醫(yī)惠科技在智能醫(yī)療方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢,在智慧醫(yī)療方面不斷進取,當(dāng)前醫(yī)惠科技基于已有的智能開放平臺進一步打造基于云的智能開放標準平臺“醫(yī)療生態(tài)云架構(gòu)平臺”,通過混合云平臺搭載微小化應(yīng)用提升個性化服務(wù)體驗,同時醫(yī)惠科技是國內(nèi)首家與IBM合作,將IBM沃森本地化引入國內(nèi)的醫(yī)療機構(gòu),利用IBM沃森人工智能技術(shù)開展中國醫(yī)療?？浦悄芑o助診療研究,實力強大。醫(yī)惠科技業(yè)務(wù)與公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生良好協(xié)同:醫(yī)惠科技致力打造物聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院,即通過RFID等設(shè)備采集數(shù)據(jù)上傳至統(tǒng)一云平臺進行處理,與公司RFID業(yè)務(wù)具有良好的協(xié)同作用,幫助中瑞思創(chuàng)RFID業(yè)務(wù)順利向下游延伸,打開醫(yī)療市場。10月25日,國務(wù)院印發(fā)《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》,對醫(yī)療信息化,云服務(wù)建設(shè)起到推動作用。在行業(yè)發(fā)展迅速背景下,基于收購公司在智慧醫(yī)療強大實力及與公司業(yè)務(wù)的協(xié)同作用,我們看好公司智慧醫(yī)療未來業(yè)績增長。

　　非公開發(fā)行如果順利獲批能夠緩解公司財務(wù)壓力公司之前對醫(yī)惠科技的收購及目前業(yè)務(wù)的大力拓展對公司財務(wù)造成了一定壓力,公司資產(chǎn)負債率為40.59%,對公司業(yè)績產(chǎn)生了一定影響。公司2015年發(fā)布股票增發(fā)預(yù)案,以每股19.95元的價格增發(fā)不超過3007萬股股份,用于支付收購醫(yī)惠科技剩余30.85%股權(quán)轉(zhuǎn)讓款以及補充流動資金。非公開發(fā)行如能順利實施,將能夠募集不超過6億元資金,可以緩解公司財務(wù)壓力,對公司業(yè)務(wù)發(fā)展起到推動作用。

　　盈利預(yù)測和投資評級:給予買入評級我們看好公司智慧醫(yī)療及商業(yè)智能雙輪驅(qū)動發(fā)展前景,基于審慎原則,暫不考慮非公開發(fā)行影響,預(yù)測公司2016-2018年EPS分別為0.51、0.71、0.90元,當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率估值分別為56、40、32倍,給予買入評級。

　　風(fēng)險提示:(1)市場競爭加劇風(fēng)險;(2)非公開發(fā)行性不能順利實施風(fēng)險。