芭田股份:攜手京東,農(nóng)資電商業(yè)務(wù)進(jìn)入快車道北大荒:經(jīng)營現(xiàn)金增長較快,新利潤增長點(diǎn)可期荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5%,水稻新季銷售開門紅輝隆股份:農(nóng)資市場仍較低迷新研股份:航空航天領(lǐng)域不斷推進(jìn),向平臺型企業(yè)發(fā)展

　　芭田股份

　　芭田股份:攜手京東,農(nóng)資電商業(yè)務(wù)進(jìn)入快車道

　　芭田股份 002170

　　研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：馬群星 撰寫日期：2016-10-11

　　事件:公司與京東簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,主要合作內(nèi)容:1、打造領(lǐng)先線上農(nóng)資電商平臺;2、構(gòu)建綜合型農(nóng)資服務(wù)中心;3、打造農(nóng)村普惠金融生態(tài)圈;4、建立優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)銷售產(chǎn)業(yè)鏈。

　　投資要點(diǎn):

　　攜手京東,公司農(nóng)資電商業(yè)務(wù)進(jìn)入快車道

　　攜手京東農(nóng)資電商平臺,是公司在優(yōu)化銷售渠道道路上邁進(jìn)的又一步,目前公司銷售戰(zhàn)略已非常明確,即通過發(fā)展農(nóng)資電商有效提升公司品牌影響力和市場占有率。同時(shí),通過與京東合作共同構(gòu)建綜合性農(nóng)資服務(wù)中心,打造縣級運(yùn)營中心+鄉(xiāng)鎮(zhèn)實(shí)體體驗(yàn)店的新型模式,將進(jìn)一步推進(jìn)公司從傳統(tǒng)農(nóng)資供應(yīng)商向種植服務(wù)商的轉(zhuǎn)型,不斷實(shí)現(xiàn)“讓農(nóng)民種好+讓農(nóng)民賣好+讓消費(fèi)者吃上高品質(zhì)健康農(nóng)產(chǎn)品”以及為農(nóng)戶提供個(gè)性化解決方案的一站式的服務(wù)目標(biāo)。此外,雙方聯(lián)合打造的農(nóng)村普惠金融生態(tài)圈,在幫助農(nóng)戶解決融資問題及抵御種植風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),將高效對接公司“智慧芭田”大數(shù)據(jù)綜合平臺及檢測平臺,推動(dòng)公司農(nóng)業(yè)定制化服務(wù)發(fā)展。

　　上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局,有效促進(jìn)公司未來利潤增長。公司圍繞“上游磷礦資源,中游新型復(fù)肥,下游品牌種植、農(nóng)產(chǎn)品安全檢測”,不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。上游端收購的貴州磷礦(平均品位30%左右)將在18年取得開采權(quán)。目前貴州一期項(xiàng)目基本完畢,部分已投產(chǎn),預(yù)計(jì)18年完全達(dá)產(chǎn)后年貢獻(xiàn)凈利超1.18億元;二期項(xiàng)目仍在規(guī)劃建設(shè)中,預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后將新增凈利1.47億元。中游端新型復(fù)合肥(生物包膜復(fù)合肥)開發(fā)再見成效,未來隨著貴州芭田項(xiàng)目產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,成為未來幾年利潤主增長點(diǎn)。下游品牌種植穩(wěn)步推進(jìn),通過參股泰格瑞、成立精益和泰進(jìn)軍農(nóng)產(chǎn)品檢測,構(gòu)建檢測平臺,為公司培育新的盈利增長源。

　　盈利預(yù)測及估值。我們預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別為0.21、0.28、0.41元/股,對應(yīng)最新股價(jià)PE分別為49X、37X、25X。首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　發(fā)改委農(nóng)業(yè)部聯(lián)合印發(fā)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域PPP指導(dǎo)意見芭田股份:攜手京東,農(nóng)資電商業(yè)務(wù)進(jìn)入快車道北大荒:經(jīng)營現(xiàn)金增長較快,新利潤增長點(diǎn)可期荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5%,水稻新季銷售開門紅輝隆股份:農(nóng)資市場仍較低迷新研股份:航空航天領(lǐng)域不斷推進(jìn),向平臺型企業(yè)發(fā)展

　　北大荒

　　北大荒:經(jīng)營現(xiàn)金增長較快,新利潤增長點(diǎn)可期

　　北大荒 600598

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：康敬東 撰寫日期：2016-11-02

　　事件:公司10月28日發(fā)布2016年三季報(bào),前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入23.71億元,同比減少11.25%。,實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤18.11億元,同比減少1.04%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤7.97億元,同比減少4.59%。上半年公司實(shí)現(xiàn)EPS 0.45元。值得指出的是,公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金繼中期同比增長23.19%后,前三季度實(shí)現(xiàn)16.33億元,同比增長33.1%。

　　點(diǎn)評:

　　收入利潤略降,盈利水平反升:前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入23.71億元,同比減少11.25%。,實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤18.11億元,同比減少1.04%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤7.97億元,同比只減少4.59%。我們認(rèn)為,公司收入、利潤絕對額下降主要是由于虧損板塊停業(yè)所致,加之經(jīng)濟(jì)形勢不利及產(chǎn)品價(jià)格低迷。今年前三季度,公司綜合毛利率為76.48%高于去年的68.92%。凈利率32.90%也高于去年同期的30.58%。不過公司凈資產(chǎn)收益率13.81%低于去年同期的14.53%,我們認(rèn)為這與公司成立新的合資公司凈資產(chǎn)增加有關(guān)。

　　非農(nóng)板塊換血就緒 聚力農(nóng)業(yè)基礎(chǔ):繼上半年,七星、慶豐分公司承租七星、慶豐農(nóng)場固定資產(chǎn)、龍墾麥芽公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、浩良河化肥分公司引資合作、北大荒紙業(yè)公司與北京三聚環(huán)保新材料股份有限公司共同設(shè)立了合資公司后,下半年公司發(fā)布了下屬江濱分公司購買江濱農(nóng)場曬場及庫房、青龍山農(nóng)場承租青龍山農(nóng)場固定資產(chǎn)、八五六分公司購買八五六農(nóng)場糧食管護(hù)設(shè)施、公司購買黑龍江農(nóng)墾通信公司的物聯(lián)網(wǎng)平臺、新華分公司購買新華農(nóng)場水泥曬場的相關(guān)公告。從上述公告,我們判斷公司原有非農(nóng)業(yè)資產(chǎn)換血、輸血工作基本就緒,公司在下半年著力加大在農(nóng)業(yè)板塊的架構(gòu)重組,既減少了關(guān)聯(lián)交易,也為公司明年在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方面的運(yùn)作打下了基礎(chǔ)。因此我們判斷公司明年將在有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品方面有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

　　公司發(fā)展步伐穩(wěn)健,前景可期。我們一貫認(rèn)為,當(dāng)前中國農(nóng)業(yè)問題面臨非常深刻的難以解決的深層次問題并沒有得到真正解決,表面的糧食連年增產(chǎn)并不能消除我們對中國糧食危機(jī)的憂慮,質(zhì)和量兩個(gè)層面的食品安全問題將決定農(nóng)業(yè)公司的核心估值。北大荒經(jīng)過了清理整頓的階段之后,通過引入戰(zhàn)略投資者和混合所有制改革正處于加速減虧并且同時(shí)培育新的利潤增長點(diǎn)的嶄新時(shí)期,未來有機(jī)農(nóng)業(yè)發(fā)展方向?qū)莶豢蓳?。我們持續(xù)看好公司管理層的品行和能力,肯定和認(rèn)同公司的發(fā)展戰(zhàn)略,并對公司前景懷有信心。

　　盈利預(yù)測與投資評級:預(yù)計(jì)公司2016-2018年每股收益分別為0.51/0.61/0.65元。未來三年預(yù)測PE分別為21/17/16倍?？紤]到公司解決歷史遺留問題的進(jìn)度加快以及公司在有機(jī)農(nóng)業(yè)方面的實(shí)質(zhì)性舉動(dòng),我們維持對公司的“增持”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:國家相關(guān)農(nóng)業(yè)政策不利變化、戰(zhàn)略合作不順利、管理團(tuán)隊(duì)的變動(dòng)等。

　　發(fā)改委農(nóng)業(yè)部聯(lián)合印發(fā)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域PPP指導(dǎo)意見芭田股份:攜手京東,農(nóng)資電商業(yè)務(wù)進(jìn)入快車道北大荒:經(jīng)營現(xiàn)金增長較快,新利潤增長點(diǎn)可期荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5%,水稻新季銷售開門紅輝隆股份:農(nóng)資市場仍較低迷新研股份:航空航天領(lǐng)域不斷推進(jìn),向平臺型企業(yè)發(fā)展

　　荃銀高科

　　荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5%,水稻新季銷售開門紅

　　荃銀高科 300087

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：陳奇 撰寫日期：2016-11-01

　　投資要點(diǎn)

　　事件:荃銀高科發(fā)布2016年三季報(bào),公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.77億元(-2.53%),歸屬母公司凈利潤-879萬元(虧損幅度同比收窄21.08%);第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.95億元(-14.41%),歸屬母公司凈利潤-239.96萬元(虧損幅度同比收窄86.24%)。

　　預(yù)收款大幅增長47.5%,水稻新季銷售開門紅。第三季度是種業(yè)的傳統(tǒng)淡季,公司整體收入為0.95億元,同比下降,主要系報(bào)告期小麥種子產(chǎn)區(qū)在收獲時(shí)節(jié)遭遇連續(xù)低溫陰雨天氣,可作商品種子的種源數(shù)量不足,導(dǎo)致小麥種子銷售收入下降所致主要來自于非玉米種子的貢獻(xiàn)以及稅收調(diào)整等因素影響;第三季度的歸母凈利-239.96萬元,虧損幅度同比收窄86.24%,主要系報(bào)告期母公司水稻種子國內(nèi)外銷售收入上升,且水稻種子平均銷售單價(jià)高于小麥種子,故而收入下降但利潤上升;公司截止9月底的預(yù)收款項(xiàng)為3.16億元,同比去年增長47.5%,體現(xiàn)了新銷售季品種優(yōu)勢顯著,水稻銷售開門紅。

　　我們近期持續(xù)關(guān)注荃銀高科,主要邏輯在于公司基本面穩(wěn)定,新品種放量邏輯不斷印證,處于快速變化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn):1)水稻優(yōu)勢品種擴(kuò)張,研發(fā)助力穩(wěn)中取勝,徽兩優(yōu)882、兩優(yōu)8106 、荃優(yōu)絲苗、荃優(yōu)822等漸成區(qū)域強(qiáng)勢品種,2015年9月徽兩優(yōu)898通過國審并上市銷售,得益于良好的抗病性和抗倒伏性,調(diào)動(dòng)3個(gè)銷售公司和9個(gè)控股子公司的市場資源,銷量大幅增長;2)玉米銷量大幅提升,持續(xù)整合資源貢獻(xiàn)新增長,并積極參與轉(zhuǎn)基因產(chǎn)學(xué)聯(lián)合項(xiàng)目;3)推廣營銷新模式,謀劃試水產(chǎn)業(yè)鏈整合;4)此外,公司積極拓展海外項(xiàng)目,技術(shù)輸出帶動(dòng)種子出口,水稻玉米良種不乏亮點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為公司核心競爭優(yōu)勢是以研發(fā)為主導(dǎo),以優(yōu)勢品種水稻為主力,玉米助攻,兼并重組多方資源,穩(wěn)固種子業(yè)務(wù)市場,拓展海外業(yè)務(wù),延伸中下游探索大農(nóng)業(yè)發(fā)展模式。預(yù)計(jì)2016-18年銷售收入為7.49、9.02和1.14億元,同比增長23.31%、20.45%和26.75%;歸屬母公司股東凈利潤2420 、3108和3839萬元,同比增長9.3%、28.4%和23.5%。

　　考慮公司新通過審定的水稻品種尚在推廣初期、優(yōu)秀的親本品種商業(yè)潛在商業(yè)價(jià)值巨大,短期市值目標(biāo)50億元,目標(biāo)價(jià)15.6元,“買入”評級;當(dāng)前是公司拐點(diǎn)階段,長期趨勢向好,是未來憑借技術(shù)、品種儲備領(lǐng)先實(shí)現(xiàn)彎道超車的黑馬品種。

　　發(fā)改委農(nóng)業(yè)部聯(lián)合印發(fā)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域PPP指導(dǎo)意見芭田股份:攜手京東,農(nóng)資電商業(yè)務(wù)進(jìn)入快車道北大荒:經(jīng)營現(xiàn)金增長較快,新利潤增長點(diǎn)可期荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5%,水稻新季銷售開門紅輝隆股份:農(nóng)資市場仍較低迷新研股份:航空航天領(lǐng)域不斷推進(jìn),向平臺型企業(yè)發(fā)展

　　輝隆股份

　　輝隆股份:農(nóng)資市場仍較低迷

　　輝隆股份 002556

　　研究機(jī)構(gòu)：長城證券 分析師：余嫄嫄,楊超,顧銳 撰寫日期：2016-10-25

　　投資建議:預(yù)計(jì)2016-2018年EPS為0.20、0.33和0.39元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)的PE為45.7倍、27.5倍和22.8倍,公司作為農(nóng)資連鎖區(qū)域龍頭,將充分享受供銷社改革紅利,電子商務(wù)公司打通線上線下渠道,維持“推薦”評級。

　　投資要點(diǎn):公司發(fā)布三季報(bào):2016年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.50億元,同比下降22.09%,歸屬于上市公司股東的凈利潤1.02億元,同比下降31.47%,EPS0.14元,扣非后凈利潤0.73億元,同比增長54.26%。在此前預(yù)告范圍內(nèi)。其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.38億元,同比下降24.35%,歸屬于上市公司股東的凈利潤0.15億元,同比下降70.90%。公司同時(shí)預(yù)告全年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.02億元-1.70億元,同比下降40%-0%。業(yè)績符合預(yù)期。

　　農(nóng)資市場仍較為低迷:報(bào)告期內(nèi)國內(nèi)農(nóng)資市場嚴(yán)重供過于求,尤其是公司營收占比最大的化肥市場持續(xù)低迷,公司化肥銷量同比下滑,加上市場價(jià)格走低,以及化肥增值稅開征,使得化肥營收同比下滑,并影響了總體營業(yè)收入與利潤。與此同時(shí),公司投資收益同比大幅下降,帶來利潤的減少。目前在煤價(jià)的支撐下,尿素價(jià)格出現(xiàn)底部反彈,農(nóng)資市場及公司業(yè)務(wù)有望隨之逐漸改善。

　　四大板塊逐漸明晰:一是化工板塊積極與上游優(yōu)勢煤化工企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,下游加快開拓華南化工市場,并通過開展套期保值等業(yè)務(wù)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)鎖定利潤。二是農(nóng)業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)全椒、臨泉統(tǒng)一管理,完成全椒農(nóng)業(yè)休閑旅游整體規(guī)劃。三是電商板塊積極推進(jìn)服務(wù)站點(diǎn)及信息化建設(shè),為農(nóng)戶引入全新的產(chǎn)銷模式,同時(shí)專項(xiàng)開展糧食烘干倉儲服務(wù)業(yè)務(wù),零距離服務(wù)廣大農(nóng)戶。四是投融資板塊穩(wěn)健發(fā)展,公司參與發(fā)起的兩個(gè)產(chǎn)業(yè)并購基金運(yùn)行態(tài)勢良好。

　　電商公司定位高端,網(wǎng)站已上線:公司的電子商務(wù)公司以新農(nóng)人、新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體和城鄉(xiāng)居民為重點(diǎn)目標(biāo)客戶,以物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等尖端信息技術(shù)為基礎(chǔ)。目前電子商務(wù)平臺“農(nóng)仁街”已于2015年8月上線運(yùn)營。未來農(nóng)仁街將以公司龐大的購銷網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ),整合省供銷社系統(tǒng)資源,為廣大用戶打造集農(nóng)資供應(yīng)、農(nóng)技服務(wù)、物流配送、農(nóng)產(chǎn)品購銷、農(nóng)村金融等服務(wù)為一體的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)電子商務(wù)平臺。

　　打通線上線下轉(zhuǎn)型升級,背靠供銷社渠道優(yōu)勢盡顯:公司一直專注于農(nóng)資連鎖經(jīng)營業(yè)務(wù),目前建立了連鎖配送中心57家,加盟店超過2900家,形成了輻射全國的連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。此次設(shè)立電商公司將依托線下的品牌、資源、渠道、倉儲配送、農(nóng)技服務(wù)優(yōu)勢,打造以農(nóng)資供應(yīng)為核心,集農(nóng)技服務(wù)、物流配送、農(nóng)產(chǎn)品購銷、農(nóng)村金融等服務(wù)為一體的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)電子商務(wù)平臺,實(shí)現(xiàn)線上線下融合發(fā)展。而更為重要的是,除了公司自有渠道外,電商公司還將抓住國家深化供銷社綜合改革的政策機(jī)遇,整合并盤活供銷社優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),充分利用安徽省供銷合作社現(xiàn)有的6萬多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)資源和由其興辦、領(lǐng)辦的3,400多家專業(yè)合作社,提供系統(tǒng)內(nèi)外服務(wù)。我們期待公司在農(nóng)資電商領(lǐng)域的成功“彎道超車”。

　　發(fā)改委農(nóng)業(yè)部聯(lián)合印發(fā)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域PPP指導(dǎo)意見芭田股份:攜手京東,農(nóng)資電商業(yè)務(wù)進(jìn)入快車道北大荒:經(jīng)營現(xiàn)金增長較快,新利潤增長點(diǎn)可期荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5%,水稻新季銷售開門紅輝隆股份:農(nóng)資市場仍較低迷新研股份:航空航天領(lǐng)域不斷推進(jìn),向平臺型企業(yè)發(fā)展

　　新研股份

　　新研股份:航空航天領(lǐng)域不斷推進(jìn),向平臺型企業(yè)發(fā)展

　　新研股份 300159

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：王穎婷 撰寫日期：2016-10-26

　　事件:

　　公司發(fā)布2016年三季報(bào),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.6億元,同比增長48.5%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8491萬元,同比增長8.6%。同時(shí),公司調(diào)整了組織架構(gòu),成立農(nóng)機(jī)子公司作為農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)平臺。此外,明日宇航及公司投資子公司擬出資6700萬元成立衛(wèi)星工業(yè)控股子公司,布局商業(yè)航天領(lǐng)域。

　　點(diǎn)評:

　　1、公司航空航天結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)前三季度穩(wěn)步發(fā)展,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約3.6 億元,考慮固定資產(chǎn)折舊增加以及軍品前三季度成本確認(rèn)大于收入的一般現(xiàn)象, 預(yù)計(jì)公司前三季度軍品凈利潤在4000 萬元左右。參考2015 年公司軍品絕大部分于四季度確認(rèn),我們認(rèn)為,明日宇航完成今年2.4 億元業(yè)績承諾問題不大。農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)受行業(yè)政策及景氣度影響有所下滑,前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤約4500 萬元左右,鑒于公司未來成長重點(diǎn)在航空航天業(yè)務(wù),我們認(rèn)為,農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)下滑雖然對公司今年總體業(yè)績有一定影響,但不影響對公司未來成長邏輯。同時(shí),公司也對組織架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整,成立農(nóng)機(jī)子公司作為農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)平臺,董事長周衛(wèi)華任農(nóng)機(jī)子公司法人,形成“軍工+農(nóng)機(jī)+投資”三大板塊同等級別的格局。

　　2、明日宇航及公司廈門投資子公司成立控股衛(wèi)星工業(yè)公司,是公司在軍品機(jī)加工和民品國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)外布局的第三航空航天相關(guān)業(yè)務(wù)。據(jù)《衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)狀況》統(tǒng)計(jì),2014 年全球衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)收入為1229 億美元,較2009 年增長32.4%, 其中衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)占比約2/3,相較于衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)和衛(wèi)星對地觀測產(chǎn)業(yè)而言, 發(fā)展起步最早,商業(yè)化程度較高。明日宇航衛(wèi)星工業(yè)公司主要以衛(wèi)星組網(wǎng)、衛(wèi)星研制、組織發(fā)射、地面基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)與運(yùn)營維護(hù)、高通量寬帶衛(wèi)星通信運(yùn)營、終端設(shè)備開發(fā)與銷售為主營業(yè)務(wù),與航天五院合作,未來有望在通訊運(yùn)營等方面有所作為,有利于公司在機(jī)加工企業(yè)的基礎(chǔ)上向附加值更高的領(lǐng)域進(jìn)行嘗試。

　　盈利預(yù)測與投資建議。明日宇航已經(jīng)布局軍品+民品兩大領(lǐng)域,商業(yè)航空方向的培育也有利于公司向更高附加值領(lǐng)域布局。同時(shí),投資板塊的發(fā)力也將推動(dòng)公司向平臺型企業(yè)發(fā)展?？紤]到農(nóng)機(jī)行業(yè)出現(xiàn)一定程度下滑,以及固定資產(chǎn)折舊帶來的毛利率下降,出于保守考慮,我們適當(dāng)調(diào)整了對公司收入增速和毛利率的預(yù)測,我們預(yù)計(jì),公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3.5億元、6.3億元和8.8億元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:明日宇航業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)等。