天齊鋰業(yè):擬發(fā)出洛克伍德德國公司行權(quán)通知,若成行將有利補強鋰深加工贛鋒鋰業(yè):三季度利潤靚麗、經(jīng)營性現(xiàn)金流強勁,旗下澳礦有望年底到廠億緯鋰能:簽署三方協(xié)議綁定優(yōu)質(zhì)客戶,動力電池放量可期,維持盈利預測和買入評級方大炭素:下游復蘇疊加非經(jīng)常性收益改善,3季度盈利創(chuàng)近兩年新高中國寶安:鋰離子二次電池用的負極材料及納米材料應用企業(yè)

　　天齊鋰業(yè)

　　天齊鋰業(yè):擬發(fā)出洛克伍德德國公司行權(quán)通知,若成行將有利補強鋰深加工

　　天齊鋰業(yè) 002466

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：葛軍,孫景文 撰寫日期：2016-12-02

　　事件描述

　　公司董事會審議通過《關于擬發(fā)出RockwoodLithiumGmbH期權(quán)行權(quán)通知的議案》,擬于2016年11月30日前向AlbemarleLithiumHoldingGmbH(雅保鋰業(yè))發(fā)出期權(quán)行權(quán)通知,擬通過增資方式取得RockwoodLithiumGmbH(洛克伍德德國公司)20%的權(quán)益。由于尚未完成對洛克伍德德國公司的盡職調(diào)查,本次潛在交易的具體行權(quán)價格暫未公布。

　　事件評論

　　洛克伍德德國公司期權(quán)協(xié)議源自泰利森并購,可視作天齊集團同意洛克伍德參股文菲爾德49%股權(quán)的附帶協(xié)議。(1)在泰利森交易中,天齊鋰業(yè)最終將文菲爾德(100%控制泰利森)的收購比例從原計劃的65%調(diào)整為51%,洛克伍德RT收購剩余49%;但洛克伍德方面參股49%的出價更高(文菲爾德總估值10.7億美元,天齊出價較洛克伍德折價9.12%),同時為文菲爾德提供6.7億美元貸款,并向天齊提供旗下德國公司期權(quán)。(2)具體的,期權(quán)協(xié)議簽署于2013年11月29日,洛克伍德授予天齊集團一項為期3年、以14倍于LTMEBITDA(并扣除財務負債與現(xiàn)金及其等價物)的價格投資洛克伍德德國公司20%-30%股權(quán)的期權(quán),天齊集團另承諾上市公司可優(yōu)先行權(quán);在洛克伍德被雅保公司收購后,標的已轉(zhuǎn)讓至雅保鋰業(yè)旗下。(3)執(zhí)行層面,交易有望在行權(quán)日起6個月內(nèi)完成,后續(xù)若順利推進,雙方將簽訂合伙協(xié)議、成立新合伙人企業(yè)并置入洛克伍德德國公司、天齊一方則將向新企業(yè)投資。

　　洛克伍德德國公司主要生產(chǎn)有機鋰,若成功聯(lián)手可為天齊的鋰深加工產(chǎn)品線提供寶貴經(jīng)驗。(1)洛克伍德德國公司為雅保鋰業(yè)在歐洲、亞洲從事鋰業(yè)務的控股公司,生產(chǎn)并銷售丁基鋰等有機鋰、特種鋰產(chǎn)品及工業(yè)鋰鹽,在德國朗格爾斯海姆的生產(chǎn)基地可追溯至“Chemetall”時代(可追根溯源至1913年);(2)早在上世紀70年代初標的公司便啟動了丁基鋰生產(chǎn),目前丁基鋰的下游應用已從單純的合成橡膠(年增速預計約5.1%)擴大至醫(yī)藥、農(nóng)用化學品、液晶材料等多個領域。(3)我們預計,洛克伍德德國公司在有機鋰豐富的技術及生產(chǎn)積淀可為以鋰精礦、碳酸鋰等產(chǎn)品見長的天齊鋰業(yè)提供在鋰深加工領域的寶貴經(jīng)驗。

　　維持公司“增持”評級,預計2016-2018年EPS分別為1.69元、2.02元、2.37元。

　　風險提示:

　　1.由于盡職調(diào)查尚未明晰,期權(quán)協(xié)議能否順利推進仍有待跟蹤;

　　2.若中國及全球新能源汽車推廣進程低于預期;

　　3.若鋰產(chǎn)品價格大幅波動以及全球宏觀經(jīng)濟、政治風險等。

　　礦產(chǎn)資源“十三五”規(guī)劃出臺 首次列入石墨等新興礦種天齊鋰業(yè):擬發(fā)出洛克伍德德國公司行權(quán)通知,若成行將有利補強鋰深加工贛鋒鋰業(yè):三季度利潤靚麗、經(jīng)營性現(xiàn)金流強勁,旗下澳礦有望年底到廠億緯鋰能:簽署三方協(xié)議綁定優(yōu)質(zhì)客戶,動力電池放量可期,維持盈利預測和買入評級方大炭素:下游復蘇疊加非經(jīng)常性收益改善,3季度盈利創(chuàng)近兩年新高中國寶安:鋰離子二次電池用的負極材料及納米材料應用企業(yè)

　　贛鋒鋰業(yè)

　　贛鋒鋰業(yè):三季度利潤靚麗、經(jīng)營性現(xiàn)金流強勁,旗下澳礦有望年底到廠

　　贛鋒鋰業(yè) 002460

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：葛軍,孫景文 撰寫日期：2016-10-31

　　報告要點

　　事件描述

　　公司發(fā)布三季報:(1)三季度實現(xiàn)歸母凈利2.08億元,同比增長518.66%,稀釋eps0.28;(2)前三季度合計實現(xiàn)歸母凈利4.86億元,同比增長474.35%,稀釋eps0.64;(3)2016全年業(yè)績指引6.26-6.88億元,同比增長400%-450%。

　　事件評論

　　前三季度業(yè)績靚麗,營業(yè)利潤大增576%;預計2016年產(chǎn)銷碳酸鋰1萬噸、氫氧化鋰8000噸。(1)財務:公司前三季度營業(yè)利潤、歸母凈利分別大增576%、519%,預計首先來自1-9月價、量增長支撐收入同增133%,第二,1-9月公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、金屬鋰等深加工產(chǎn)品補漲、原料渠道優(yōu)化支撐毛利潤同增302%(但因價格回調(diào),三季度環(huán)比走低),毛利率升至36%,而同期三費僅溫和增長38%,從而帶來后端營業(yè)利潤、凈利潤的高彈性,前三季ROE達17.6%。(2)產(chǎn)銷:預計公司2016年碳酸鋰目標產(chǎn)量10000噸、氫氧化鋰8000噸、金屬鋰同比持平。(3)原料方面:雖尚未完全打破精礦原材料瓶頸、但不乏超預期之處,存貨相比報告期初大增近91%;我們預計主要來自SQM老鹵(進口量增、價增)、寧都鋰輝石礦、回收料以及其它渠道。

　　重點之一:徹底打破精礦束縛還看MtMarion投產(chǎn)。(1)進度:目前Mt Marion已啟動采礦和破碎,coarse circuit(選大顆粒)已試車,后續(xù)重點在于選礦流程的進一步安裝、試車與調(diào)試優(yōu)化。根據(jù)當前進度,我們預計Mt Marion的首批鋰精礦有望于今年11月中旬裝船、運往江西鋰鹽廠,fines circuit(選小顆粒)的建設有望于明年一季度完工。(2)產(chǎn)能:Mt Marion共規(guī)劃20萬噸6%精礦、20萬噸4-6%低品位精礦,投產(chǎn)前三年全部由贛鋒包銷。(3)資源量:據(jù)最新勘探成果,Mt Marion礦石資源量再增28.6%至7780萬噸,氧化鋰品味1.37%。

　　重點之二:向下游“客戶的客戶”延伸。我們認為今年美拜的兩次事故(1-9月資產(chǎn)減值損失1453萬元)并不會動搖公司的“上下游一體化”戰(zhàn)略;不僅美拜將投2.28億打造全自動化聚合物電池產(chǎn)線,公司還計劃募資建設動力電池項目。除投資新能源整車-長城華冠外,公司擬出資近5億合資設立新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè),積極擴大產(chǎn)業(yè)布局。

　　維持公司“增持”評級,預計2016-2018年eps分別為0.92元、1.35元、1.70元。風險提示:若全球電動化進程低預期、若鋰價大幅波動、若澳礦投產(chǎn)進度低預期、以及宏觀經(jīng)濟和政治風險等。

　　礦產(chǎn)資源“十三五”規(guī)劃出臺 首次列入石墨等新興礦種天齊鋰業(yè):擬發(fā)出洛克伍德德國公司行權(quán)通知,若成行將有利補強鋰深加工贛鋒鋰業(yè):三季度利潤靚麗、經(jīng)營性現(xiàn)金流強勁,旗下澳礦有望年底到廠億緯鋰能:簽署三方協(xié)議綁定優(yōu)質(zhì)客戶,動力電池放量可期,維持盈利預測和買入評級方大炭素:下游復蘇疊加非經(jīng)常性收益改善,3季度盈利創(chuàng)近兩年新高中國寶安:鋰離子二次電池用的負極材料及納米材料應用企業(yè)

　　億緯鋰能

　　億緯鋰能:簽署三方協(xié)議綁定優(yōu)質(zhì)客戶,動力電池放量可期,維持盈利預測和買入評級

　　億緯鋰能 300014

　　研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：徐若旭 撰寫日期：2016-11-08

　　事件:公司發(fā)布公告,近日與長安客車及金杯電工簽署《2016年純電動汽車電池包供應保障三方合作協(xié)議》。長安客車承諾在車型進入國家推廣目錄,滿足國家補貼政策后,6個月內(nèi)完成電芯的計劃需求,由金杯電工負責生產(chǎn)電池組;為保障長安客車項目所需電芯資源,金杯電工將提前向億緯鋰能購買ICR18650\26V電芯,從2016年9月至2017年1月,單月的電芯采購數(shù)量分別為100、250、250、300、300萬支。

　　產(chǎn)品質(zhì)量再獲優(yōu)質(zhì)客戶認可,動力電池放量可期。長安客車是長安汽車旗下的客車、輕型車生產(chǎn)子公司,依托長安汽研院的技術優(yōu)勢,長安客車聚焦發(fā)展客車、專用車、輕型商用車領域。目前長安客車的電動車型以環(huán)衛(wèi)車為主,未來其專用車、商用車的電動化將帶來大量的動力電池需求。此次三方合作簽署,再次說明了億緯的動力電芯獲得下游pack和整車客戶的認可,合計1200萬支18650電芯預計將給公司增加1億余元的銷售收入和近千萬元的凈利潤。

　　三大業(yè)務板塊齊頭并進,看好公司17年高業(yè)績彈性。公司在動力電池市場布局完善,市場開拓順利,預計2017年年中將達到5Gwh的名義產(chǎn)能,全年出貨量在3Gwh左右。這會是公司2017年業(yè)績高速增長的主要動力。此外,公司的鋰原電池和電子煙業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健(電子煙板塊今年營收和凈利潤有望翻番),為公司發(fā)展新興業(yè)務提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。公司三大業(yè)務板塊齊頭并進,前后兩期員工持股計劃的實施利好公司經(jīng)營效率的提升,我們看好公司明年的業(yè)績彈性,樂觀估計可實現(xiàn)5個億以上凈利潤。

　　維持盈利預測和“買入”評級。我們維持此前盈利預測,預測公司16-18年凈利潤分別為2.60/5.25/7.32億元,對應16-18年EPS分別為0.61/1.23/1.71元,對應目前股價動態(tài)市盈率分別為58X/29X/21X。我們維持判斷,認為公司將憑借高度自動化和質(zhì)量管理在動力和儲能市場實現(xiàn)彎道超車,成長為產(chǎn)能5Gwh+、產(chǎn)品質(zhì)量國內(nèi)一流的動力儲能電池企業(yè)。此外,公司15年成立的10億規(guī)模產(chǎn)業(yè)并購基金也將為公司外延發(fā)展提供強有力支撐,維持對公司的“買入”評級!

　　礦產(chǎn)資源“十三五”規(guī)劃出臺 首次列入石墨等新興礦種天齊鋰業(yè):擬發(fā)出洛克伍德德國公司行權(quán)通知,若成行將有利補強鋰深加工贛鋒鋰業(yè):三季度利潤靚麗、經(jīng)營性現(xiàn)金流強勁,旗下澳礦有望年底到廠億緯鋰能:簽署三方協(xié)議綁定優(yōu)質(zhì)客戶,動力電池放量可期,維持盈利預測和買入評級方大炭素:下游復蘇疊加非經(jīng)常性收益改善,3季度盈利創(chuàng)近兩年新高中國寶安:鋰離子二次電池用的負極材料及納米材料應用企業(yè)

　　方大炭素

　　方大炭素:下游復蘇疊加非經(jīng)常性收益改善,3季度盈利創(chuàng)近兩年新高

　　方大炭素 600516

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：王鶴濤,肖勇 撰寫日期：2016-10-24

　　事件描述

　　方大炭素發(fā)布3季報,公司前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.09億元,同比下降4.91%;營業(yè)成本13.16億元,同比下降3.62%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為0.79億元,同比上升427.62%,實現(xiàn)EPS為0.05元。

　　其中,3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.37億元,同比上升5.23%,2季度同比增速為7.32%;營業(yè)成本4.63億元,同比下降1.62%,2季度同比增速為16.37%;3季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.64億元,去年同期為-0.15億元;3季度EPS為0.04元,2季度EPS為0.002元。

　　事件評論

　　下游復蘇疊加非經(jīng)常性收益改善,3季度盈利創(chuàng)近兩年新高:公司主營業(yè)務涵蓋石墨電極、特種石墨和高爐炭磚在內(nèi)的炭素制品以及鐵精粉,下游主要應用于鋼鐵冶煉、核電、航空航天等新興制造領域。公司3季度創(chuàng)近兩年盈利新高,主要源于需求明顯復蘇疊加非經(jīng)常性收益改善:1)受地產(chǎn)和制造業(yè)景氣回升影響,鋼企冶煉開工亦有所上行,3季度全國粗鋼產(chǎn)量同比增長3.17%,由此有效拉動公司部分炭素制品以及鐵精粉需求,同時核電和航空航天等高端制造業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,亦對特種石墨需求形成有力支撐。受益于此,公司3季度毛利率同比提升5.06個百分點,主業(yè)經(jīng)營改善相對突出,毛利增加0.39億;2)此外,去年3季度二級市場行情相對低迷,導致股票投資虧損較大,低基數(shù)效應致使今年3季度公允價值變動凈收益同比增加0.64億元,從而助力公司盈利同比改善。

　　環(huán)比方面,源于3季度鋼企開工提升至相對高位,需求環(huán)比改善帶動3季度毛利率環(huán)比提升6.39個百分點,由此促使公司3季度盈利環(huán)比顯著上升。

　　順應行情及時終止募投項目,高端品種放量值得期待:源于近年超高功率電極產(chǎn)量大幅下滑導致針狀焦需求空間相對不足,公司及時終止“10萬噸/年油系針狀焦工程”項目。不過,公司未來多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得關注,期待“3萬噸/年特種石墨制造與加工項目”隨核電產(chǎn)業(yè)復蘇而逐步落地,并貢獻業(yè)績增量。此外,公司2013年收購方泰精密和江城碳素兩家公司,進而進入碳纖維領域,也有望隨制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級而打開市場空間。

　　預計公司2016、2017年EPS為0.08元和0.09元,維持“買入”評級。

　　礦產(chǎn)資源“十三五”規(guī)劃出臺 首次列入石墨等新興礦種天齊鋰業(yè):擬發(fā)出洛克伍德德國公司行權(quán)通知,若成行將有利補強鋰深加工贛鋒鋰業(yè):三季度利潤靚麗、經(jīng)營性現(xiàn)金流強勁,旗下澳礦有望年底到廠億緯鋰能:簽署三方協(xié)議綁定優(yōu)質(zhì)客戶,動力電池放量可期,維持盈利預測和買入評級方大炭素:下游復蘇疊加非經(jīng)常性收益改善,3季度盈利創(chuàng)近兩年新高中國寶安:鋰離子二次電池用的負極材料及納米材料應用企業(yè)

　　中國寶安

　　中國寶安:鋰離子二次電池用的負極材料及納米材料應用企業(yè)

　　公司主營業(yè)務包括兩大塊：高新技術業(yè)和生物醫(yī)藥業(yè)。高新技術業(yè),公司控股的新三板企業(yè)貝特瑞,是全球第一的致力于鋰離子二次電池用的負極材料及納米材料應用企業(yè),控股企業(yè)大地和是國內(nèi)最早介入新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)領域的企業(yè)之一;生物醫(yī)藥業(yè)方面,公司控股的馬應龍藥業(yè)集團在肛腸醫(yī)療領域有領導優(yōu)勢。