?。ㄔ瓨?biāo)題：國企改革攻堅(jiān)落地年 A股投資圖譜解析）

　　《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》印發(fā)一年多來，國企改革已全面鋪開。特別是在2016年下半年，地方和中央國企改革均取得進(jìn)展。在A股市場(chǎng)上，概念投資也是如火如荼。

　　在即將到來的2017年，市場(chǎng)普遍解讀為國企改革將更上一層樓，進(jìn)入改革落地的攻堅(jiān)期。在這個(gè)階段，投資者將作何應(yīng)對(duì)，才能更好地分享這場(chǎng)主題投資盛宴，對(duì)此進(jìn)行了梳理，并采訪業(yè)內(nèi)權(quán)威人士，為讀者描繪出一幅2017年國企改革主題投資的藍(lán)圖。

　　國企改革獲政策定調(diào)

　　2015年出臺(tái)國企改革“1+N”頂層設(shè)計(jì)和多個(gè)省市國改方案后，2016年以來國企改革圍繞著加速“落實(shí)”展開。在這一年中，改革重點(diǎn)難點(diǎn)問題得到了突破，與深化國企改革有關(guān)的配套文件相繼出臺(tái)；年初提出的十項(xiàng)改革試點(diǎn)，過半都得到落地。

　　2016年12月9日，國資委召開新聞通氣會(huì)介紹國資國企改革有關(guān)進(jìn)展情況。國資委副主任張喜武表示，明年將繼續(xù)加快央企兼并重組步伐，央企數(shù)量有望從目前102家繼續(xù)減少至百家以內(nèi)。其還表示，十項(xiàng)改革試點(diǎn)全面鋪開，在企業(yè)員工持股試點(diǎn)方面，已確定了10家試點(diǎn)的中央企業(yè)三級(jí)子企業(yè)名單。

　　同日，**中央政治局召開會(huì)議，分析研究2017年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議對(duì)2017年在改革中的位置做了一個(gè)明確的定調(diào)。會(huì)議指出，2017年是實(shí)施“十三五”規(guī)劃的重要一年和推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年。

　　對(duì)此，方正證券(601901)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平解讀為，2016年是推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的“攻堅(jiān)之年”，2017年是步入“深化之年”，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將在2017年工作中擺在更加突出的位置。

　　同時(shí)，任澤平認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國企改革是深化之年的重點(diǎn)、亮點(diǎn)。去產(chǎn)能將深入推進(jìn)，面對(duì)治理傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、環(huán)保壓力等，這進(jìn)一步增加了行政化手段和市場(chǎng)化兼并重組相結(jié)合的緊迫性，提高行業(yè)集中度，促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。去杠桿、去庫存、降成本、補(bǔ)短板等根據(jù)新發(fā)展階段將有新內(nèi)涵。

　　任澤平進(jìn)一步表示，股份制改革和傳統(tǒng)行業(yè)兼并重組有望加快，地方國企改革有望取得新突破。

　　2016年12月14日~16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議也釋放出“以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，適度擴(kuò)大總需求，堅(jiān)定推進(jìn)改革”的信號(hào)。

　　對(duì)此，任澤平認(rèn)為，“這表明中央把混改提到十分重要的位置，類似聯(lián)通的混改方案有望在其他行業(yè)領(lǐng)域取得重大突破。股票市場(chǎng)方面，2016年則可歸納為‘深化多層次資本市場(chǎng)體系改革’，這表明未來股票市場(chǎng)的主要任務(wù)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如IPO提速、助力國企混改、傳統(tǒng)行業(yè)兼并重組、債轉(zhuǎn)股等?！?/p>

　　與A股關(guān)聯(lián)性高

　　回顧2016下半年，7月五項(xiàng)試點(diǎn)落地和上?！皣摹?、9月底宣布混改試點(diǎn)，在A股市場(chǎng)上都引發(fā)了資金追捧，出現(xiàn)了好幾波的投資機(jī)會(huì)。

　　具體到國企改革的實(shí)施，A股上市公司也是各顯神通，其中，二級(jí)市場(chǎng)最常用手段為增發(fā)，重大資產(chǎn)重組最多，員工持股有待增加。國企改革對(duì)相關(guān)國企的股價(jià)影響也很明顯，其中重組影響最大。例如山東黃金、河北宣工(000923)、ST珠江、沙隆達(dá)A、渝三峽A、新疆城建(600545)以及武鋼和寶鋼的整合等便是典型案例；此外，員工持股也有積極影響，這方面的案例包括燕塘乳業(yè)(002732)、馳宏鋅諸等。

　　申萬宏源(000166)證券高級(jí)策略分析師謝偉玉認(rèn)為，這輪國企改革和資本市場(chǎng)結(jié)合將非常緊密。在一級(jí)市場(chǎng)方面，通過產(chǎn)業(yè)基金整合資源、調(diào)整結(jié)構(gòu)，進(jìn)行資本運(yùn)作；二級(jí)市場(chǎng)方面，各地有望設(shè)立國企改革ETF，將流動(dòng)性差的國有股權(quán)轉(zhuǎn)換為流動(dòng)性好的ETF，更多退出渠道；員工持股和引入戰(zhàn)投將遍地開花，理順國企、高管、員工的利益關(guān)系。投資者可以重點(diǎn)關(guān)注有重組預(yù)期的個(gè)股，未來半年將陸續(xù)公布的央企10家、各省10家員工持股試點(diǎn)的個(gè)股預(yù)計(jì)表現(xiàn)較好，股權(quán)激勵(lì)公布時(shí)有交易性機(jī)會(huì)。

　　任澤平在接受記者采訪時(shí)表示，國企改革會(huì)是2017年的投資主題。從階段上看，國企改革當(dāng)前處于從方案的準(zhǔn)備期到落地的攻堅(jiān)期。投資路徑上，國企改革存在三個(gè)突破口，一個(gè)類似中國聯(lián)通(600050)股份制改革；一個(gè)是行業(yè)的兼并重組；一個(gè)是地方國企改革。