新能源汽車補(bǔ)貼新政正式下發(fā) 燃料電池車受益力度最大比亞迪:前三季增速穩(wěn)定,新業(yè)務(wù)未來可期江淮汽車:整車銷售分化發(fā)展,長期業(yè)績看好國軒高科:擬定增36億加碼鋰電主業(yè),大股東高比例認(rèn)購彰顯強(qiáng)烈信心上汽集團(tuán):11月銷量亮眼,三駕馬車?yán)瓌佑蛏香y輪股份:業(yè)績符合預(yù)期,全年業(yè)績穩(wěn)增長可期

　　比亞迪

　　比亞迪:前三季增速穩(wěn)定,新業(yè)務(wù)未來可期

　　比亞迪 002594

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：王德安,余兵 撰寫日期：2016-11-02

　　公司發(fā)布三季報(bào),3Q2016實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入278.5億元,同比增加64.7%,歸母凈利潤14.04億元,同比下降6%,扣費(fèi)凈利潤13.96億元,同比增加361.3%;2016年前三季度營業(yè)收入同比增加50.1%至728億元,歸母凈利潤同比增86.8%至36.6億元,扣非凈利潤同比增加609.8%達(dá)34.6億元,EPS為1.38元,同比增加75.7%。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動毛利率提高:公司3Q2016的毛利率為21.5%,比3Q2015毛利率(18.3%)提升了3.2個(gè)百分點(diǎn),毛利率提高主要受益于新能源車占比提升及傳統(tǒng)燃油車結(jié)構(gòu)改善。銷售費(fèi)用率比上年同期提高了0.6個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到3.8%,主要是廣告費(fèi)和售后服務(wù)費(fèi)增加所致;管理費(fèi)用率為8.7%,與上年基本持平。

　　新能源汽車保持良好勢頭,四季度有望繼續(xù)增長:3Q共銷售新能源汽車35006輛,包括14534輛純電動乘用車,16641輛插電混動乘用車和3831輛純電動大巴車。公司前三季銷售新能源汽車8.2萬輛,比去年同比增加114.2%,其中純電動乘用車30133臺(+361.8%),插電乘用車45179臺(+53.8%),純電動大巴7098臺(+174.5%)。預(yù)計(jì)2016可獲得1.5萬臺純電動大巴訂單,全年有望實(shí)現(xiàn)純電動大巴1.2萬臺以上,實(shí)現(xiàn)新能源乘用車銷售10萬臺以上?？傮w看,公司新能源車銷售全年呈逐季提升態(tài)勢,第四季度有望繼續(xù)增長。

　　“云軌”發(fā)車,進(jìn)軍萬億市場:10月,比亞迪研發(fā)的跨座式單軌——“云軌”在深圳舉行全球首發(fā)儀式,正式宣告進(jìn)軍萬億級軌道交通領(lǐng)域?！霸栖墶笔潜葋喌弦劳须姵?、電機(jī)、電控等核心技術(shù)的又一次戰(zhàn)略擴(kuò)張。相比于地鐵,云軌的造價(jià)低、建設(shè)周期短,編組靈活,不僅對大城市交通是有力的補(bǔ)充,而且也符合三、四線城市的需求,目前比亞迪已經(jīng)與國開行簽署600億元單軌軌道交通產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議,同時(shí)與多個(gè)城市初步達(dá)成協(xié)議,萬億級市場等待開發(fā),未來值得期待。

　　盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計(jì)第四季度新能源汽車市場的需求會更加旺盛,公司新能源汽車業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長;SUV車型的熱銷將帶動傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)增長。手機(jī)業(yè)務(wù)有望保持增長,太陽能業(yè)務(wù)可能承壓。雖然2017年新能源車單車補(bǔ)貼的幅度有所下降,但是比亞迪憑借規(guī)模及其垂直產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢,有望繼續(xù)保持行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。公司新能源乘用車產(chǎn)品不斷豐富,新能源大巴的銷量持續(xù)提高,公司業(yè)績有望保持高速增長的態(tài)勢。預(yù)計(jì)2016年的歸母凈利潤在50~52億人民幣之間,給予公司業(yè)績預(yù)測2016/2017/2018年的EPS為1.88/2.57/3.15元,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)新能源乘用車銷量不達(dá)預(yù)期;2)電動大巴單價(jià)/毛利率下降。

　　新能源汽車補(bǔ)貼新政正式下發(fā) 燃料電池車受益力度最大比亞迪:前三季增速穩(wěn)定,新業(yè)務(wù)未來可期江淮汽車:整車銷售分化發(fā)展,長期業(yè)績看好國軒高科:擬定增36億加碼鋰電主業(yè),大股東高比例認(rèn)購彰顯強(qiáng)烈信心上汽集團(tuán):11月銷量亮眼,三駕馬車?yán)瓌佑蛏香y輪股份:業(yè)績符合預(yù)期,全年業(yè)績穩(wěn)增長可期

　　江淮汽車

　　江淮汽車:整車銷售分化發(fā)展,長期業(yè)績看好

　　江淮汽車 600418

　　研究機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券 分析師：龍靚 撰寫日期：2016-11-04

　　盈利預(yù)測與投資評級:我們認(rèn)為,隨著公司業(yè)務(wù)項(xiàng)目的推進(jìn),未來公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到明顯調(diào)整與優(yōu)化,從而公司基本面將得到持續(xù)改善,長期業(yè)績潛力將逐步顯現(xiàn)。同時(shí),受惠于2016年下半年汽車行業(yè)景氣的回升以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與市場需求的匹配性,我們調(diào)高公司的盈利預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2016/2017年?duì)I業(yè)收入533.78/603.17億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為11.26/12.73億元,攤薄后每股收益分別為0.59/0.67元。同時(shí),參考行業(yè)同類公司的估值水平,給予公司2016年20-25倍PE,合理區(qū)間為11.80-14.75元,但考慮到公司項(xiàng)目推進(jìn)過程中存在的諸多不確定性,我們維持前期觀點(diǎn),給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大,新產(chǎn)品上市不及預(yù)期等。

　　新能源汽車補(bǔ)貼新政正式下發(fā) 燃料電池車受益力度最大比亞迪:前三季增速穩(wěn)定,新業(yè)務(wù)未來可期江淮汽車:整車銷售分化發(fā)展,長期業(yè)績看好國軒高科:擬定增36億加碼鋰電主業(yè),大股東高比例認(rèn)購彰顯強(qiáng)烈信心上汽集團(tuán):11月銷量亮眼,三駕馬車?yán)瓌佑蛏香y輪股份:業(yè)績符合預(yù)期,全年業(yè)績穩(wěn)增長可期

　　國軒高科

　　國軒高科:擬定增36億加碼鋰電主業(yè),大股東高比例認(rèn)購彰顯強(qiáng)烈信心

　　國軒高科 002074

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：曾朵紅 撰寫日期：2016-11-16

　　擬定增36億加碼鋰電池主業(yè),實(shí)際控制人大比例認(rèn)購:公司擬以31.18元/股非公開發(fā)行不超過1.15億股,募資不超過36億元。發(fā)行對象為李縝、上汽投資、博時(shí)基金、基石投資、金牛投資、新沃基金、毅達(dá)投資、南方資本共8名特定投資者。限售期3年。公司實(shí)際控制人李縝擬認(rèn)購12.5億元,占本次定增募集金額的34.7%,彰顯對公司發(fā)展的信心;上汽投資為上汽集團(tuán)的全資子公司,有利于公司未來進(jìn)入上汽供應(yīng)鏈;毅達(dá)投資則具有安徽、江蘇兩省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基本背景。募投資金將用于:1)12億Ah 高比能動力鋰電項(xiàng)目;2)1萬噸高鎳三元正極+5千噸硅基負(fù)極+21萬套充電設(shè)施+20萬套動力總成項(xiàng)目;3)工程研究院建設(shè)項(xiàng)目。

　　做大做強(qiáng)動力電池主業(yè),完善電池產(chǎn)業(yè)鏈布局,修煉內(nèi)功增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力:公司是我國動力鋰電龍頭企業(yè),并在正極、隔膜、銅箔材料等方面均有布局,此次定增方案,是公司圍繞電池主業(yè),促進(jìn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn):

　　1)本次非公開發(fā)行募投項(xiàng)目之一為新一代高比能動力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,有利于公司把握市場機(jī)遇,在公司現(xiàn)有的產(chǎn)能基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)充,公司截至今年年底公司具備鋰電池產(chǎn)能18.5億Ah(三元6億Ah),新建產(chǎn)能投產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá)到30.5億Ah(三元18億Ah),將增加規(guī)模效益,滿足新能源汽車市場快速發(fā)展的需求。新建電池項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年貢獻(xiàn)收入61.53億元,凈利潤9.91億元。

　　2)定增的1萬噸高鎳三元正極材料和5千噸硅基負(fù)極材料、21萬套充電設(shè)施、20萬套動力總成,將充分發(fā)揮公司現(xiàn)有動力電池業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步向上下游領(lǐng)域拓展,充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),推進(jìn)東源電器及其子公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,完善公司動力電池產(chǎn)業(yè)鏈,增強(qiáng)公司的綜合競爭力。公司研發(fā)的高鎳三元正極材料+硅基負(fù)極匹配的鋰電池能量密度已達(dá)260Wh/kg,定增電池材料項(xiàng)目將具備充分技術(shù)保障。三個(gè)項(xiàng)目建成后將預(yù)計(jì)年貢獻(xiàn)收入41.09億元,凈利潤4.31億元。

　　3)公司目前已經(jīng)具備由多學(xué)科的500多名研發(fā)人員構(gòu)成的研究院,其中碩士、博士占比60%。此次定增項(xiàng)目將用于建設(shè)和完善公司工程研究總院、美國硅谷BMS 研究院、日本材料研究院、歐洲電機(jī)電控研究院。本項(xiàng)目的實(shí)施,將進(jìn)一步完善公司工程研究院布局,具備從材料研發(fā)到電池系統(tǒng)產(chǎn)品開發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)能力;利用海外研究院的區(qū)位優(yōu)勢吸引高端科研人 才,完善公司全球研發(fā)中心布局。

　　正極/隔膜材料+磷酸鐵鋰/三元電池+銅箔+乘用車預(yù)期放量,全產(chǎn)業(yè)鏈布局未來看點(diǎn)多多:1)正極+負(fù)極材料方面:目前公司磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能為8000噸,計(jì)劃16年底達(dá)到1萬噸,定增的1萬噸高鎳三元正極材料建成后將具備2萬噸的產(chǎn)能。負(fù)極將具備5千噸硅基負(fù)極產(chǎn)能。2)隔膜材料方面:公司與星源材質(zhì)合作建設(shè)隔膜生產(chǎn)線,計(jì)劃今年年底正式投產(chǎn)。3)磷酸鐵鋰+三元電池:現(xiàn)有產(chǎn)能10~12Ah磷酸鐵鋰動力電池(合肥、南京等)+6.5億Ah 三元電池(合肥、青島等)為保證全年出貨量奠定良好基礎(chǔ)。4)銅箔方面:公司2007年即與銅陵有色合資成立的銅冠銅箔公司,公司持股15%。目前具有1萬噸鋰電銅箔產(chǎn)能,將保障公司銅箔供給。5)乘用車領(lǐng)域拓展順利:公司與北汽新能源、江淮汽車、上汽集團(tuán)、奇瑞汽車等乘用車企合作,順利推動未來三元電池的發(fā)展。6)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合多點(diǎn)布局:投資3.7億增資北汽新能源3.75%的股權(quán),并與航天萬源、康盛股份合資成立電池工廠,戰(zhàn)略合作,保障未來電池配套供應(yīng)。6)持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)布局:定增項(xiàng)目建成后,公司將具備鋰電池+正極+負(fù)極+隔膜+銅箔+動力總成+充電樁+參股乘用車企的全產(chǎn)業(yè)鏈,并涵蓋磷酸鐵鋰+三元兩條技術(shù)路線,定位商用+乘用兩大新能源汽車市場,未來看點(diǎn)多多。

　　前三季度量平價(jià)穩(wěn),4季度搶裝行情值得期待:前三季度盡管政策一直塵埃未定,但公司產(chǎn)能一直處于或接近滿產(chǎn)狀態(tài),同時(shí)受益于下游優(yōu)質(zhì)客戶的旺盛需求,疊加產(chǎn)能有序釋放,公司的動力電池收益穩(wěn)步提升。前三季度營業(yè)收入34.23億元,同比增長近1.3倍;盈利7.38億元,同比大幅增長1.2倍。其中動力電池出貨約4.7億Ah,價(jià)格維持在2.2-2.4元/Wh 左右。我們預(yù)計(jì)公司2016年全年出貨量約8億Ah,其中三元0.5~1億Ah,磷酸鐵鋰6.5~7.5億Ah,價(jià)格方面預(yù)計(jì)四季度小幅降低。預(yù)計(jì)全年貢獻(xiàn)收入50-60億元,預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤10.23-11.98億,同比增長75%-105%。產(chǎn)能方面,隨著合肥三期和青島萊西陸續(xù)建成投產(chǎn),到2016年底將具備18.5億Ah 產(chǎn)能,其中三元電池約6億Ah。

　　盈利預(yù)測及投資建議:公司作為動力電池行業(yè)龍頭標(biāo)的,兼具鐵鋰與三元電池核心技術(shù)與渠道優(yōu)勢。同時(shí)公司致力于打造以動力電池為核心的電動汽車平臺型企業(yè),我們看好公司未來前景。不考慮增發(fā)攤薄,預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018年EPS為1.22/1.66/2.04元,對應(yīng)29/21/17*PE,給予公司2017年27倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價(jià)45元,維持 “買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策風(fēng)險(xiǎn),新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期;動力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期;市場競爭風(fēng)險(xiǎn)

　　新能源汽車補(bǔ)貼新政正式下發(fā) 燃料電池車受益力度最大比亞迪:前三季增速穩(wěn)定,新業(yè)務(wù)未來可期江淮汽車:整車銷售分化發(fā)展,長期業(yè)績看好國軒高科:擬定增36億加碼鋰電主業(yè),大股東高比例認(rèn)購彰顯強(qiáng)烈信心上汽集團(tuán):11月銷量亮眼,三駕馬車?yán)瓌佑蛏香y輪股份:業(yè)績符合預(yù)期,全年業(yè)績穩(wěn)增長可期

　　上汽集團(tuán)

　　上汽集團(tuán):11月銷量亮眼,三駕馬車?yán)瓌佑蛏?/strong>

　　上汽集團(tuán) 600104

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：王德安,余兵 撰寫日期：2016-12-07

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng):

　　公司發(fā)布11月產(chǎn)銷快報(bào),本月銷量66.5萬輛,同比增加11.7%,本年累計(jì)銷量576.6萬輛,同比增9.9%,其中上汽乘用車本月銷量4.2萬輛,同比增107%。

　　平安觀點(diǎn):

　　11月銷量同比增11.7%,凱迪拉克、自主乘用車表現(xiàn)搶眼:11月上汽乘用車銷量4.2萬輛,同比大增107%,榮威RX5貢獻(xiàn)主要增量,榮威RX5為全球第一款互聯(lián)網(wǎng)汽車,上市四個(gè)多月連續(xù)兩個(gè)月銷量超過2萬輛,累計(jì)銷量近7萬輛,估計(jì)70%為15萬以上互聯(lián)網(wǎng)版本,迅速成為市場爆款車型,上汽乘用車全年銷量有望達(dá)30萬輛。凱迪拉克2016年累計(jì)銷量10萬輛,同比增51.3%,11月銷量再次過萬,領(lǐng)跑國內(nèi)豪華品牌,持續(xù)改善上汽通用銷售結(jié)構(gòu),提高盈利能力。

　　定增過會,公司戰(zhàn)略布局更進(jìn)一步。公司于12月收到證監(jiān)會的定增核準(zhǔn)批復(fù),核準(zhǔn)發(fā)行不超過10.6億股募集150億元用于新能源汽車項(xiàng)目、智能化項(xiàng)目、車聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目、汽車金融及服務(wù)四大板塊,利于公司長遠(yuǎn)布局。同時(shí)管理層和骨干員工2321人參與定增,有望激發(fā)管理層活力和調(diào)動員工積極性。

　　上汽奧迪合作預(yù)期依舊不改,上汽奧迪有望占國內(nèi)半壁江山,未來大幅增厚上汽集團(tuán)利潤:由于銷售網(wǎng)絡(luò)利益關(guān)系,上汽奧迪的合作遭到了一汽奧迪經(jīng)銷商的反對,但是我們認(rèn)為上汽奧迪的合作步伐不會因此而受到影響,上汽董事長于近日股東大會上亦表示上汽和奧迪的合作將如期推進(jìn)。上汽大眾已有MLB平臺(奧迪平臺)生產(chǎn)能力,產(chǎn)能充沛,首款新車有望于2017年發(fā)布,我們預(yù)計(jì)奧迪品牌將迎來新一輪的增長,長期來看上汽奧迪將打開上汽集團(tuán)新利潤增長空間。

　　自主+大眾+通用三駕馬車帶動公司2017年盈利共振向上。榮威RX5已成爆款車型,期待插電版本進(jìn)一步提升銷量。2017年公司還將推出全新SUV RX3、換代榮威550,并將同步推出新能源、互聯(lián)網(wǎng)版本,預(yù)計(jì)2017年自主乘用車銷量接近50萬輛,有望減虧40億。上汽大眾迎來SUV新品周期,2016年底預(yù)計(jì)推出五座、七座全新?lián)Q代途觀、2017年計(jì)劃推出七座中型SUV teramont、斯柯達(dá)七座SUV柯迪亞克等新車型,2017上汽大眾盈利彈性有望超預(yù)期。上汽通用凱迪拉克銷量持續(xù)攀升,產(chǎn)品價(jià)格中樞上移,預(yù)計(jì)2017年盈利能力將會繼續(xù)提高。自主+大眾+通用三駕馬車大幅拉動公司盈利,景氣度持續(xù)向上,2017年業(yè)績彈性十分顯著。

　　低估值+高分紅提供安全墊,估值提升具備基本面支撐。橫向比較,上汽集團(tuán)PE、PB估值低,縱向看公司目前估值亦處于歷史相對低位,且上汽處于自主+合資新車周期,未來盈利彈性較大,具備估值提升的基本面支撐。近年來公司分紅維持在50%以上,股息率較高,股價(jià)安全邊際高。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們繼續(xù)看好自主乘用車與上汽大眾新品周期,盈利高彈性可期,牽手奧迪打開新天地,維持公司業(yè)績預(yù)測為2016年、2017年、2018年EPS為2.83元、3.63元、3.98元,我們認(rèn)為市場既低估了上汽集團(tuán)2017年業(yè)績彈性,又低估了牽手奧迪帶來的全新空間,維持“強(qiáng)烈推薦”評級,12個(gè)月目標(biāo)價(jià)36-40元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)新車銷量不及預(yù)期2)乘用車市場不及預(yù)期。

　　新能源汽車補(bǔ)貼新政正式下發(fā) 燃料電池車受益力度最大比亞迪:前三季增速穩(wěn)定,新業(yè)務(wù)未來可期江淮汽車:整車銷售分化發(fā)展,長期業(yè)績看好國軒高科:擬定增36億加碼鋰電主業(yè),大股東高比例認(rèn)購彰顯強(qiáng)烈信心上汽集團(tuán):11月銷量亮眼,三駕馬車?yán)瓌佑蛏香y輪股份:業(yè)績符合預(yù)期,全年業(yè)績穩(wěn)增長可期

　　銀輪股份

　　銀輪股份:業(yè)績符合預(yù)期,全年業(yè)績穩(wěn)增長可期

　　銀輪股份 002126

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：劉洋 撰寫日期：2016-11-01

　　事件:

　　公司公布三季報(bào),2016年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收22億元,同比增長7.3%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.8億元,同比增長26%,毛利率27.5%,同比提升2.7個(gè)百分點(diǎn),凈利率8.5%,同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn),EPS0.25元,業(yè)績符合預(yù)期。

　　業(yè)績穩(wěn)增長,盈利能力改善

　　公司主業(yè)熱交換器主要配套工程機(jī)械和商用車,第三季度受益于商用車和工程機(jī)械銷量的持續(xù)回暖,公司第三季度實(shí)現(xiàn)營收7.6億元,同比增長20.5%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤6038萬元,同比增長63%。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)毛利率27.5%,同比提升2.7個(gè)百分點(diǎn),致使公司利潤增速高于營收增速。期間費(fèi)用率16.9%,同比提升1.2個(gè)百分點(diǎn),銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變化+0.3、+0.8和+0.1個(gè)百分點(diǎn),總體來看,盈利能力持續(xù)改善。

　　預(yù)計(jì)全年穩(wěn)定增長,看好募投項(xiàng)目市場前景

　　公司預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.3~2.6億元,同比增長15%~30%,我們認(rèn)為,公司全年維持穩(wěn)定增長的主要原因一方面來自于商用車與工程機(jī)械的持續(xù)回暖,另一方面來自于乘用車市場的開拓。于此同時(shí),公司定增募投的新能源汽車熱管理項(xiàng)目、乘用車EGR項(xiàng)目、乘用車水空中冷器項(xiàng)目以及DPF國產(chǎn)化建設(shè)項(xiàng)目,能夠滿足未來新能源汽車、尾氣后處理以及乘用車發(fā)展的需要,有助于完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提升公司商場競爭力,看好募投項(xiàng)目市場前景。

　　重申買入評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)10元

　　受益于國內(nèi)汽車環(huán)保要求不斷提高,公司作為內(nèi)資汽車環(huán)保龍頭企業(yè),未來業(yè)績增長確定性強(qiáng),多元化戰(zhàn)略的持續(xù)落地亦將提升公司估值水平。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.33元、0.40元和0.46元。重申公司買入評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)10元,對應(yīng)2017年25倍PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車產(chǎn)銷增速不及預(yù)期,尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力度不及預(yù)期。