玻璃行業(yè)去產(chǎn)能工作加碼 概念股待時而動中國巨石:產(chǎn)品升級疊加國改強預(yù)期 存在估值切換空間山東藥玻:三年期定增發(fā)行完成 踐行混改的優(yōu)質(zhì)龍頭秀強股份:玻璃和教育雙主業(yè)共同發(fā)展旗濱集團:業(yè)績預(yù)增高彈性顯現(xiàn) 深加工值得期待

　　中國巨石:產(chǎn)品升級疊加國改強預(yù)期 存在估值切換空間

　　中國巨石 600176

　　研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：宋濤 撰寫日期：2017-01-25

　　公司發(fā)布2016年業(yè)績預(yù)增公告:2016年歸母凈利潤同比預(yù)增50%-60%,折合14.7-15.7億元,上限接近我們預(yù)期(16.0億元),主因是公司玻纖紗銷量同比增長以及成本端天然氣價格下降。Q4單季度歸母凈利潤約3.33-4.31億元(YoY+53.5%—+98.6%,QoQ-12.4%—+13.4%),反映出四季度銷量持續(xù)向好,淡季不淡;玻纖需求正在向中高端領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,同時受益未來海外基建擴張,行業(yè)高景氣有望持續(xù)。公司處于盈利最佳的上游環(huán)節(jié),業(yè)績可保持穩(wěn)定增長。

　　國企改革進行中,資產(chǎn)注入想象空間大。公司戰(zhàn)略發(fā)生了新變化,未來將作為中建材旗下新材料整合平臺。繼8月23日中建材與中材集團重組獲批,9月20日公司參股中復(fù)連眾26.52%股權(quán),不僅時間進度超市場預(yù)期,而且資產(chǎn)收購直接增厚公司EPS,公司順利延伸至產(chǎn)業(yè)鏈下游?？v觀中建材與中材集團旗下資產(chǎn),除了中復(fù)連眾,中國建材還擁有中復(fù)神鷹、中復(fù)麗寶第、中復(fù)西港等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),涵蓋新材料、復(fù)合材料領(lǐng)域,同時中材集團旗下眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可供無償劃轉(zhuǎn),公司未來資產(chǎn)整合想象空間大。

　　微調(diào)盈利預(yù)測,維持“買入”評級。根據(jù)預(yù)告,微調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計2016-2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.79、84.15、94.01億元(調(diào)整:-3.2%/-2.9%/+1.4%),實現(xiàn)歸母凈利潤15.4、18.0、20.1億元(調(diào)整:-4.0%/-5.7%/-5.1%),對應(yīng)EPS為0.63、0.74、0.83元。當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為16X/14X/12X。公司產(chǎn)品向中高端領(lǐng)域升級,同時受益未來海外基建擴張,需求高景氣有望持續(xù),疊加對集團新材料優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合可提升估值,我們認(rèn)為目前股價存在估值切換的空間,看漲到20倍PE,維持“買入”評級。

　　玻璃行業(yè)去產(chǎn)能工作加碼 概念股待時而動中國巨石:產(chǎn)品升級疊加國改強預(yù)期 存在估值切換空間山東藥玻:三年期定增發(fā)行完成 踐行混改的優(yōu)質(zhì)龍頭秀強股份:玻璃和教育雙主業(yè)共同發(fā)展旗濱集團:業(yè)績預(yù)增高彈性顯現(xiàn) 深加工值得期待

　　山東藥玻:三年期定增發(fā)行完成 踐行混改的優(yōu)質(zhì)龍頭

　　山東藥玻 600529

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：鄒戈,謝璐 撰寫日期：2016-12-23

　　公司三年期定增發(fā)行完成,發(fā)行數(shù)量4617萬股,發(fā)行價格14.64元/股,募資總額6.76億,3名定增對象南麻資管中心、淄博鑫聯(lián)、富凱七號,分別擬認(rèn)購1847萬股、1847萬股和923萬股,本次認(rèn)購?fù)瓿珊?持股比例分別為6.08%、7.25%、3.04%。

　　募投布局高端產(chǎn)能,優(yōu)質(zhì)龍頭競爭力進一步提升

　　公司經(jīng)營穩(wěn)健,資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良,財務(wù)狀況好,現(xiàn)金流充沛、沒有負(fù)債業(yè)務(wù);作為玻璃醫(yī)藥包材龍頭,行業(yè)競爭力突出,渠道和品牌優(yōu)勢明顯,在業(yè)內(nèi)具備較強客戶基礎(chǔ);本次募投布局的一級耐水藥用管制瓶壁壘高、盈利能力強,將驅(qū)動公司進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升競爭實力,實現(xiàn)內(nèi)生增長加速。

　　管理層積極參與定增,有望驅(qū)動內(nèi)生增長和外延拓展加速

　　公司控股股東為沂源縣國資委(持股18.47%),而淄博鑫聯(lián)為公司董監(jiān)高及部分中層管理人員持股平臺,此次淄博鑫聯(lián)認(rèn)購1847萬股(認(rèn)購金額2.7億)后,管理層持股比例將由1.37%提升至7.25%,持股比例大幅提升(成為公司第二大股東),治理結(jié)構(gòu)迎來拐點式變化,將有利于經(jīng)營效率進一步提升,同時更有動力進行外延拓展。

　　投資建議:維持“買入評級”

　　公司是國內(nèi)醫(yī)藥玻璃制造商龍頭,行業(yè)競爭力突出,經(jīng)營穩(wěn)健;募投布局的中性硼硅藥用玻璃市場空間大、盈利能力強,成長空間廣闊,公司技術(shù)突破替代進口,未來將成為公司新的增長點;同時管理層此次參與定增后,持股比例大幅提升,一方面彰顯對公司未來發(fā)展信心,另一方面也有利于公司未來更好更快成長。預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.68、0.93、1.17,維持“買入評級”。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行,原材料價格大幅上漲,產(chǎn)能投放不達預(yù)期

　　玻璃行業(yè)去產(chǎn)能工作加碼 概念股待時而動中國巨石:產(chǎn)品升級疊加國改強預(yù)期 存在估值切換空間山東藥玻:三年期定增發(fā)行完成 踐行混改的優(yōu)質(zhì)龍頭秀強股份:玻璃和教育雙主業(yè)共同發(fā)展旗濱集團:業(yè)績預(yù)增高彈性顯現(xiàn) 深加工值得期待

　　秀強股份:玻璃和教育雙主業(yè)共同發(fā)展

　　秀強股份 300160

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：鄒戈,謝璐 撰寫日期：2017-02-07

　　核心觀點:2015年公司進行重大戰(zhàn)略調(diào)整,將單一玻璃主業(yè)切換為“玻璃+教育”雙主業(yè)共同發(fā)展模式。截至2016年底,先后(擬)收購全人教育、培基教育、徐幼集團等幼兒教育公司。公司教育主業(yè)高速發(fā)展,在2016年、2017年、2018年承諾凈利潤分別為6,960萬元、11,500萬元、13,820萬元。

　　2016Q3財務(wù)表現(xiàn)亮眼,全年業(yè)績大幅增長

　　2016年前三季度營業(yè)收入8.81億元,同比增長19.01%,前三季度歸母凈利潤8,659萬元,同比增長75.24%。此外,公司近期公告,2016年業(yè)績比上年同期增長87%--112%,全年業(yè)績大幅增長。家電玻璃行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展,公司具備很強的資本優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。太陽能玻璃行業(yè)受下游影響,收入長期將受益于下游景氣回升。

　　教育主業(yè)高速發(fā)展

　　秀強目前教育格局:聚焦幼教,平臺初顯。幼教行業(yè)現(xiàn)狀:市場空間廣闊,競爭激烈,集中度有待提高。公司幼教板塊未來發(fā)展:以直營模式為主,業(yè)績完成良好,業(yè)績承諾具有成長性。

　　投資建議:維持“買入”評級

　　公司是家電玻璃領(lǐng)域龍頭,競爭實力突出,在太陽能玻璃領(lǐng)域也頗有實力,未來主業(yè)仍將保持穩(wěn)健;同時公司二次創(chuàng)業(yè)信心十足,外延收購全人教育,率先布局幼教市場與在線教育;產(chǎn)業(yè)基金項目迅速落地,進一步完善布局,未來發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｐ煊准瘓F并購后,盈利能力將進一步增強。預(yù)計公司2016-2018年EPS為0.21、0.38、0.51元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　玻璃主業(yè)大幅下滑、教育主業(yè)不達預(yù)期。

　　玻璃行業(yè)去產(chǎn)能工作加碼 概念股待時而動中國巨石:產(chǎn)品升級疊加國改強預(yù)期 存在估值切換空間山東藥玻:三年期定增發(fā)行完成 踐行混改的優(yōu)質(zhì)龍頭秀強股份:玻璃和教育雙主業(yè)共同發(fā)展旗濱集團:業(yè)績預(yù)增高彈性顯現(xiàn) 深加工值得期待

　　旗濱集團:業(yè)績預(yù)增高彈性顯現(xiàn) 深加工值得期待

　　旗濱集團 601636

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：鄒戈,謝璐 撰寫日期：2017-01-19

　　2016年歸母凈利潤預(yù)計8.4-8.7億元,同比增長390%-410%

　　公司業(yè)績預(yù)告2016年歸母凈利潤預(yù)計8.40億元-8.74億元,同比增長390%-410%,前三季度凈利潤為4.32億元,預(yù)計第四季度凈利潤4.40-4.42億元,業(yè)績高速增長的原因在于2016年下游需求復(fù)蘇,平板玻璃價格同比大幅上漲,公司單位重箱盈利同比環(huán)比皆大幅提升,同時新增產(chǎn)線相繼投產(chǎn),產(chǎn)能擴張帶來銷量增長。公司作為行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模最大龍頭企業(yè)充分享受價格上漲、成本下降帶來的業(yè)績高彈性。

　　玻璃深加工領(lǐng)域積極布局,中長期發(fā)展值得期待

　　公司2016年下半年在華東、華南以及東南亞地區(qū)進行節(jié)能玻璃產(chǎn)業(yè)投資(華東紹興市、華南惠州市以及東南亞馬來西亞各個基地分別建設(shè)1條鍍膜線、3條中空線,產(chǎn)能合計中空玻璃300萬平方米/年、單片鍍膜玻璃360萬平方米/年)、在湖南省進行光電材料相關(guān)投資(分兩期投資建設(shè)700t/d光電材料+1000t/d光伏封裝材料生產(chǎn)線)。公司產(chǎn)品定位高端,旨在利用出色的加工技術(shù)與高質(zhì)量的浮法基片結(jié)合,提升公司盈利能力以及綜合競爭力。多基地加大投資延伸產(chǎn)業(yè)鏈這一舉措再次凸顯公司優(yōu)化發(fā)展的決心,公司的中長期發(fā)展值得期待。

　　投資建議:維持“買入”評級

　　公司成本控制能力強,規(guī)模優(yōu)勢明顯,作為浮法玻璃行業(yè)龍頭業(yè)績享有高彈性。此外,公司正積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈,拓展下游深加工玻璃領(lǐng)域,做大做強的意愿和決心十分強烈,看好公司的中長期發(fā)展,預(yù)計2016-2018年EPS為0.33、0.35、0.38元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　行業(yè)景氣度繼續(xù)大幅下滑,公司尋求新業(yè)務(wù)發(fā)展不順。