報告要點

　　事件描述

　　公司發(fā)布2017年1季度業(yè)績預告,預計1季度歸屬母公司凈利潤約1.50億元,去年同期虧損2.31億元,環(huán)比下降29.95%,以最新股本計算,1季度對應EPS為0.06元。

　　事件評論

　　供需格局良好,1季度盈利維持高位:公司為廣東省最大鋼企,主要產(chǎn)品螺紋鋼、線材和船板,在省內(nèi)市占率分別達13%、16%和10%。在年初供需格局良好態(tài)勢下,公司1季度實現(xiàn)凈利約1.5億元,較去年同期提高3.81億,有望達到2010年以來公司單季度盈利次高水平,僅次于去年4季度。

　　具體而言,應包括行業(yè)與公司兩個層面原因:1)1-2月地產(chǎn)與基建投資良好背景下,廣州地區(qū)螺紋鋼和線材1季度均價同比分別上漲73.13%和75.51%,環(huán)比漲幅為14.27%和15.25%,從而帶動公司1季度噸鋼凈利(測算)達128.46元,超過去年20.37元/噸均值水平,由此奠定1季度業(yè)績高位基礎;

　　此外,公司另一大主打產(chǎn)品船板或得益于年初以來航運市場復蘇,1-2月全國造船完工936萬載重噸,同比增長123%,承接新船訂單221萬載重噸,同比增長133%,數(shù)據(jù)向好之下,公司船板業(yè)務也有望得到提升空間;2)公司自身繼續(xù)推進降本增效和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化工作,或?qū)Τ杀?、管理費用產(chǎn)生一定縮減作用。從而,收入與成本端共同推進公司1季度業(yè)績向好。

　　Q1盈利環(huán)比有所下降,或與去年Q4非經(jīng)營性因素有關:1季度廣州地區(qū)螺紋鋼均價環(huán)比上漲14.27%,線材均價環(huán)比上漲15.25%;原材料端,1季度礦價綜合指數(shù)環(huán)比上漲20.86%,上海二級冶金焦價格環(huán)比下跌5.04%。綜合來看,1季度收入與成本兩端相較去年4季度而言,并無顯著弱化,之所以盈利數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降,或與去年4季度公司資產(chǎn)處置以及收到政府補助帶來增量收入有關,也就是說,公司1季度經(jīng)營性盈利應是處于階段性高位水平。

　　預計公司2017、2018年EPS分別為0.15元、0.17元,維持“增持”評級。（長江證券）