共享單車與北斗導航戰(zhàn)略合作 概念股引爆凌云股份:兵工國改先鋒 北斗注入新動力航天電子:并表增厚業(yè)績 受益于航天產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展雷科防務:全面轉(zhuǎn)型軍工電子 業(yè)績增長迎來新春中國衛(wèi)星:業(yè)績略遜預期 關(guān)注航天五院資產(chǎn)整合

　　凌云股份:兵工國改先鋒 北斗注入新動力

　　凌云股份 600480

　　研究機構(gòu)：光大證券 分析師：趙晨 撰寫日期：2017-01-19

　　公司簡介:

　　公司為北方凌云工業(yè)集團有限公司控股的唯一上市公司,公司產(chǎn)品涵蓋汽車零部件和市政工程塑料管道系統(tǒng)。旗下54家子公司分布全國各地, 主要客戶覆蓋一汽大眾、上海通用、東風日產(chǎn)、寶馬奧迪等國內(nèi)外知名整車企業(yè)。市政工程塑料管道系統(tǒng)占據(jù)國內(nèi)燃氣市場50%以上份額,居龍頭地位。

　　股權(quán)激勵,引領(lǐng)兵工集團混合所有制改革

　　公司董事、高級管理人員、核心技術(shù)骨干及管理骨干等共計83人,獲授予450萬股(占總股本0.9979%),授予價格為10.58元/股,有效期5年,鎖定期2年,分年度解鎖。股權(quán)激勵將激發(fā)管理層動力,看好公司未來管理效率的提升而帶來的業(yè)績持續(xù)增長。

　　外延收購注入新動力

　　公司擬收購太行機械、東方聯(lián)星,其中東方聯(lián)星承諾扣非凈利潤不低于5,681.91萬元、7,202.26萬元、8,812.84萬元。太行機械15年凈利潤3092萬元。若收購完成后將極大提升公司估值,增厚公司業(yè)績。公司華麗轉(zhuǎn)型為汽車零部件與軍工雙主業(yè)發(fā)展。

　　估值與評級

　　不考慮收購的情況下,公司16/17/18年營收分別為86.27億、93.45億,99.78億,凈利潤分別為2.27億、2.36億、2.30億,對應16/17/18年EPS 分別為0.50元、0.52元、0.51元,對應16/17/18年P(guān)E 分別為36倍、35倍、36倍。 公司考慮收購增發(fā)后的對應17年合理市值應為122.92億元,總股本增加至57982.41萬股,對應的合理股價為21.20元/股。 首次覆蓋,給予增持評級。6個月目標價為21.20元/股。

　　風險提示:

　　重組的不確定性;汽車銷量下滑的風險。

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　　航天電子:并表增厚業(yè)績 受益于航天產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展

　　航天電子 600879

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：趙炳楠,胡正洋,真怡 撰寫日期：2017-03-09

　　收購資產(chǎn)并表驅(qū)動業(yè)績快速增長,業(yè)績符合預期。報告期內(nèi),公司完成重大資產(chǎn)重組,注入資產(chǎn)實現(xiàn)并表,EPS 從15年0.255元增厚到16年0.391元。公司軍民品結(jié)構(gòu)變化較大,收購電線電纜業(yè)務提升了民品規(guī)模,導致軍品占比由91.6%下降到61.2%。在并表口徑下,公司營收和歸母凈利潤分別同比增長4.94%和25.30%,其中,航天軍品和民品營收分別同比增長5.28%和3.55%,凈利潤增速高于營收增速的主要原因是貢獻主要利潤的航天軍品毛利率增加1.1個百分點,同時財務費用和研發(fā)支出有所減少。

　　航天電子領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固,受益于航天產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展,系統(tǒng)產(chǎn)品帶來新增量。資產(chǎn)重組完成后,公司在航天電子領(lǐng)域的龍頭地位進一步鞏固,受益于航天快速發(fā)展,16年成功完成22箭40星器的發(fā)射保障任務,交付整機5.7萬臺/套,電連接器、繼電器、軍品電路273萬余只,軍用電纜9116公里。公司系統(tǒng)級產(chǎn)品無人機和精確制導炸彈推廣逐步展開,已形成新的利潤增長點。公司提出17年營收目標為127億元,同比增長10%。

　　受益于國企改革和軍工科研院所改制。公司大股東是航天九院,通過資產(chǎn)注入已基本實現(xiàn)企業(yè)類經(jīng)營性資產(chǎn)的整體上市。

　　盈利預測與投資建議:預計公司17-19年EPS 分別為0.40/0.46/0.55元,對應PE 分別為45/40/33倍,看好公司航天業(yè)務發(fā)展前景,維持“買入”評級。

　　風險提示:軍品研制和交付進度低于預期;國企改革和軍工科研院所改制低于預期。

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　　雷科防務:全面轉(zhuǎn)型軍工電子 業(yè)績增長迎來新春

　　雷科防務 002413

　　研究機構(gòu)：長城證券 分析師：王習 撰寫日期：2016-09-01

　　投資建議

　　公司2016年中報顯示:上半年公司實現(xiàn)營收1.68億元,同比下降84.41%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤4360.74萬元,同比增長37.19%,EPS為0.04元;報告期內(nèi)的營收為理工雷科與成都愛科特合并后的營業(yè)收入,公司凈利潤主要來源軍工電子信息產(chǎn)業(yè)。首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　全面轉(zhuǎn)型軍工電子信息領(lǐng)域,理工雷科和成都愛科特帶來業(yè)績增厚:公司2016年中報顯示其業(yè)績呈現(xiàn)增長,主要原因來自于,公司在2015年和2016年2月分別并購理工雷科和取得成都愛科特70%股份后,完全置出其傳統(tǒng)制冷業(yè)務,置入軍工業(yè)務,目前,公司全面轉(zhuǎn)型為軍工電子信息業(yè)務,報告期內(nèi)業(yè)績來源于理工雷科與成都愛科特合并后的凈利,軍工產(chǎn)品毛利較高,盈利能力高于公司傳統(tǒng)業(yè)務,為公司帶來業(yè)績增厚。

　　完成重大資產(chǎn)重組,收購奇維科技助力拓寬主營業(yè)務:公司完成重大資產(chǎn)重組,對奇維科技100%股權(quán)進行收購并增發(fā)上市,獲得軍工優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),進一步完善公司產(chǎn)業(yè)平臺,拓寬主營業(yè)務;同時,公司各子公司在市場渠道、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)應用等方面發(fā)揮協(xié)同效應,擴大了公司軍工電子信息業(yè)務收入規(guī)模,強化了公司在軍工領(lǐng)域的業(yè)務布局,提升公司價值,增強了盈利能力的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。我們看好公司在軍工信息化領(lǐng)域的操作,將進一步促進公司未來業(yè)績的增長。

　　推進下屬公司橫向整合,外延并購值得持續(xù)期待:目前公司已經(jīng)完成理工雷科以及奇維科技100%的收購和取得成都愛科特70%的股份,后續(xù)公司將推進下屬公司供、產(chǎn)、銷等方面的整合,積極推進理工雷科、奇維科技、愛科特在存儲系統(tǒng)、智能控制系統(tǒng)等方面的整合。另外,公司將加強研發(fā)力量,憑借技術(shù)創(chuàng)新、戰(zhàn)略整合、業(yè)務融合、高技術(shù)人才等優(yōu)勢,不斷深化主營業(yè)務;公司在資本運作上的快速高效市場有目共睹,公司發(fā)展思路明晰,公司在完成本次資產(chǎn)重組后設立軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金,我們認為該基金的設立,彰顯了公司轉(zhuǎn)型軍工的決心,有望通過外延并購進一步做強做大公司。

　　投資建議:預計2016~2018年EPS分別為0.16元、0.20元、0.24元,對應PE分別為90x、72x、58x,首次覆蓋“推薦”評級。

　　風險提示:外延并購速度不及預期、收購標的未能達到承諾業(yè)績。

　　共享單車與北斗導航戰(zhàn)略合作 概念股引爆凌云股份:兵工國改先鋒 北斗注入新動力航天電子:并表增厚業(yè)績 受益于航天產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展雷科防務:全面轉(zhuǎn)型軍工電子 業(yè)績增長迎來新春中國衛(wèi)星:業(yè)績略遜預期 關(guān)注航天五院資產(chǎn)整合

　　中國衛(wèi)星:業(yè)績略遜預期 關(guān)注航天五院資產(chǎn)整合

　　中國衛(wèi)星 600118

　　研究機構(gòu)：信達證券 分析師：范海波 撰寫日期：2017-03-15

　　點評:

　　衛(wèi)星研制與應用持續(xù)領(lǐng)先,開拓高端衛(wèi)星服務市場。1)衛(wèi)星研制方面:報告期內(nèi),中國衛(wèi)星共發(fā)射小型及微小型衛(wèi)星6顆,保持公司在國內(nèi)小衛(wèi)星制造的領(lǐng)先地位。其中,自主研發(fā)的具有0.5米級高分辨率的高景一號商業(yè)遙感衛(wèi)星成功發(fā)射并穩(wěn)定運行,意味著我國成功躋身高分辨率衛(wèi)星及其增值服務市場,打破了高分辨率衛(wèi)星遙感市場被國外壟斷的局面。此外,包括商業(yè)遙感衛(wèi)星后續(xù)星、委內(nèi)瑞拉遙感二號等在內(nèi)的多個衛(wèi)星型號研制工作進展順利,數(shù)十顆在軌衛(wèi)星運行良好。報告期內(nèi),公司衛(wèi)星研制經(jīng)營主體航天東方紅衛(wèi)星有限公司實現(xiàn)凈利潤2.39億元,同比增長7.0%。2)衛(wèi)星應用方面:公司積極推進衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導航、衛(wèi)星遙感、衛(wèi)星運營、衛(wèi)星綜合應用等領(lǐng)域,圓滿完成了我國首個Ka頻段多點波束衛(wèi)星地面系統(tǒng)--中星16號衛(wèi)星地面系統(tǒng)研制任務;GNSS導航系統(tǒng)助力天宮二號和神舟十一號交會對接任務圓滿成功;我國首個海外建設的陸地觀測衛(wèi)星接收站--中國遙感衛(wèi)星地面站北極接收站進入試運行階段;智慧城市、城市空間普查、管網(wǎng)探測、土地確權(quán)等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采集項目穩(wěn)步推進。報告期內(nèi),公司衛(wèi)星應用業(yè)務實現(xiàn)主體航天恒星科技有限公司實現(xiàn)凈利潤2.09億元,同比增長5.8%。

　　軍民融合進行時,關(guān)注航天五院資產(chǎn)整合。報告期內(nèi),中國衛(wèi)星深化推進軍民融合戰(zhàn)略:依托智慧城市通用基礎(chǔ)服務平臺,公司開展了嘉興智慧化工園區(qū)、廣東漁業(yè)、通州種業(yè)等智慧城市典型產(chǎn)品研制;城市空間普查、管網(wǎng)探測、土地確權(quán)等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采集項目穩(wěn)步推進;哈爾濱市“智慧管網(wǎng)”普查工程榮獲測繪白金獎;海洋監(jiān)測和城市測繪運營服務實現(xiàn)常態(tài)化。我們認為,中國衛(wèi)星積極推進軍民融合,有望進一步拓寬產(chǎn)品下游市場,為公司創(chuàng)造新的利潤增長點。2017年2月7日,中國衛(wèi)星的控股股東航天五院召開了2017年航天技術(shù)應用產(chǎn)業(yè)工作會,明確了未來產(chǎn)業(yè)化工作的重點,航天應用產(chǎn)業(yè)被提到重要位置,并明確利用資本市場做優(yōu)做強。航天五院提出將“通過的手段,充分發(fā)揮上市公司平臺作用。以上市平臺為依托、以軍民融合基金為支撐,實現(xiàn)人才、技術(shù)優(yōu)勢從宇航產(chǎn)業(yè)向航天技術(shù)應用產(chǎn)業(yè)的快速轉(zhuǎn)化”。我們認為,中國衛(wèi)星作為航天五院旗下的兩個上市平臺之一,是目前航天五院唯一的軍品業(yè)務上市公司,有望受益于航天五院未來的院所改制與資產(chǎn)整合。

　　盈利預測及評級:我們預計中國衛(wèi)星2017年至2019年的營業(yè)收入分別為70.51億元、80.28億元和93.93億元,歸屬母公司凈利潤分別為4.40億元,5.13億元和5.84億元,對應EPS分別為0.37元/股、0.43元/股和0.49元/股。我們維持對中國衛(wèi)星的“增持”評級。

　　風險因素:航天五院與資產(chǎn)整合存在不確定性;公司軍民融合發(fā)展不及預期;軍品業(yè)務收入具有波動性。