公司概況:弘信電子是專業(yè)從事FPC研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售的高新技術(shù)企業(yè),經(jīng)營(yíng)范圍包括新型儀表元器件、材料(撓性印制電路板)和其它電子產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和進(jìn)出口、批發(fā)(不涉及國(guó)營(yíng)貿(mào)易管理商品,涉及配額、許可證管理商品的,按國(guó)家有關(guān)規(guī)定辦理申請(qǐng))。公司是FPC業(yè)界最具成長(zhǎng)性的企業(yè)之一,經(jīng)過(guò)10多年的成長(zhǎng)和運(yùn)營(yíng),已成為國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先、實(shí)力雄厚、產(chǎn)量產(chǎn)值居前、綜合實(shí)力位居一流水平的知名FPC制造企業(yè)。

　　行業(yè)現(xiàn)狀及前景2005年以來(lái),智能電子產(chǎn)品開始逐步普及,FPC作為最適用于智能電子產(chǎn)品的印制電路板,成為智能電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的最大受益者之一,其應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大,成為成長(zhǎng)速度最快的PCB類型,占PCB市場(chǎng)比重不斷上升。世界電子電路理事會(huì)(WECC)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,2012年世界PCB總產(chǎn)值受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的影響,較2011年僅增長(zhǎng)了2.56%,但是其中FPC同比增長(zhǎng)高達(dá)23.62%,占總產(chǎn)值的17.72%(所占比例較2011年增加了3.02%),在主要PCB類型中僅次于剛撓結(jié)合板,位于第二位。2013年和2014年,在經(jīng)歷了2012年的高速增長(zhǎng)之后,全球FPC市場(chǎng)增速放緩,但增速仍高于PCB整體增速。

　　中國(guó)大陸地區(qū)FPC產(chǎn)值不斷上升,占比已接近全球FPC產(chǎn)值的50%,但大部分產(chǎn)值為合資企業(yè)、外資企業(yè)所占據(jù)。合資企業(yè)、外資企業(yè)依托母公司強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈,技術(shù)及產(chǎn)能規(guī)模均具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

　　公司亮點(diǎn):公司是福建省撓性印制電路企業(yè)工程技術(shù)研究中心的唯一依托單位,榮獲“國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)”、“2012年廈門市技術(shù)進(jìn)步先進(jìn)工業(yè)企業(yè)”、“廈門市優(yōu)秀創(chuàng)新型企業(yè)”、“全國(guó)工業(yè)企業(yè)品牌培育試點(diǎn)企業(yè)”、“廈門市重點(diǎn)科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目”、“中國(guó)印制電路板行業(yè)優(yōu)秀民族品牌”、“福建省智能制造試點(diǎn)示范單位”、“福建省工業(yè)和信息化高成長(zhǎng)企業(yè)”、“福建省名牌產(chǎn)品”、“廈門市首批龍頭骨干民營(yíng)企業(yè)”等榮譽(yù)及稱號(hào)。公司各類產(chǎn)品的電氣性能、精密度等技術(shù)指標(biāo)均達(dá)到國(guó)際電子工業(yè)鏈接協(xié)會(huì)(IPC)的標(biāo)準(zhǔn),多項(xiàng)產(chǎn)品被評(píng)為“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”、“國(guó)家重點(diǎn)科技轉(zhuǎn)化項(xiàng)目”,并榮獲“全國(guó)科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)”、“福建省科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)”等榮譽(yù)。2016年,公司成為全國(guó)智能制造試點(diǎn)示范項(xiàng)目之一,是廈門市唯一入選的企業(yè),也是印制電路板行業(yè)唯一入選的企業(yè)。

　　募投項(xiàng)目1、年產(chǎn)5472萬(wàn)平方米撓性印制電路板建設(shè)項(xiàng)目。

　　主要潛在風(fēng)險(xiǎn)(一)下游市場(chǎng)需求變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)公司產(chǎn)品FPC直接或間接用于消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng),FPC行業(yè)發(fā)展與消費(fèi)電子產(chǎn)品行業(yè)的發(fā)展具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性,而消費(fèi)電子產(chǎn)品的市場(chǎng)需求受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)民收入水平的影響較大。目前,全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展整體呈現(xiàn)不穩(wěn)定態(tài)勢(shì),各區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的輪動(dòng)性及周期性轉(zhuǎn)換的不確定性因素增加,不排除未來(lái)出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、居民可支配收入減少的情況,導(dǎo)致消費(fèi)者大量取消或推遲購(gòu)買消費(fèi)電子產(chǎn)品,直接影響電子產(chǎn)品的產(chǎn)銷量,導(dǎo)致FPC市場(chǎng)需求隨之萎縮,進(jìn)而影響公司發(fā)展。

　　(二)市場(chǎng)消費(fèi)偏好變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn):公司的下游客戶主要為天馬、京東方、歐菲光、聯(lián)想等國(guó)內(nèi)一線廠商,且客戶集中度較高。近年來(lái),這些國(guó)內(nèi)一線廠商的發(fā)展勢(shì)頭迅猛,已逐步占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額。但是如果未來(lái)公司的這些主要客戶未能及時(shí)把握市場(chǎng)先機(jī),在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中失去優(yōu)勢(shì)地位,且公司無(wú)法快速地調(diào)整客戶結(jié)構(gòu),則公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將面臨負(fù)面影響。

　　估值發(fā)行人所在行業(yè)為計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè),截止2017年5月9日,中證指數(shù)發(fā)布的最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為53.82倍。預(yù)計(jì)公司2017、2018年每股收益分別為0.55元、0.68元,結(jié)合目前市場(chǎng)狀況,預(yù)計(jì)上市初期壓力位25元-30元。（恒泰證券）