鹽湖提鋰技術(shù)再獲突破 行業(yè)有望分享鋰電紅利西部礦業(yè):"世界屋脊"上的有色巨頭比亞迪:補(bǔ)貼退坡壓力下一季度利潤(rùn)暫下滑西藏城投:外延拓展加速 多元化發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代中信國(guó)安:營(yíng)收保持高增長(zhǎng) 轉(zhuǎn)型推動(dòng)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)

　　西部礦業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　西部礦業(yè):"世界屋脊"上的有色巨頭

　　西部礦業(yè) 601168

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：施毅,鐘奇 撰寫日期：2017-06-20

　　“世界屋脊”上的有色巨頭。公司地處青海,礦山分布在金屬資源豐饒的西部地區(qū),主要從事銅、鉛、鋅、鐵等基本有色金屬、黑色金屬的采選、冶煉、貿(mào)易等業(yè)務(wù),分礦山、冶煉、貿(mào)易和金融四大板塊經(jīng)營(yíng)。得天獨(dú)厚的區(qū)位優(yōu)勢(shì),加上“一帶一路”的國(guó)家戰(zhàn)略支持,公司有望成長(zhǎng)為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的礦業(yè)公司。

　　礦產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升,盈利能力明顯改善。公司2017年一季度扭虧為盈,主要原因是鉛、鋅和銅產(chǎn)品價(jià)格同比上漲,銷量同比增加。2016年全年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9980萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)228.60%,公司業(yè)績(jī)的亮眼表現(xiàn),同樣是受益于有色金屬行情的回升,鉛精礦和鋅精礦平均銷售價(jià)格同比分別增長(zhǎng)8%和21%。與此同時(shí),鉛精礦、鋅精礦和銅精礦平均銷售成本同比分別下降18%、13%和11%。價(jià)升本降,公司盈利能力明顯改善。

　　資源儲(chǔ)備豐富,有色板塊趨暖。公司地處金屬資源豐饒的西部地區(qū),坐擁七座優(yōu)質(zhì)礦山。其中,錫鐵山鉛鋅礦是中國(guó)年選礦量最大的鉛鋅礦之一;西藏玉龍銅礦是我國(guó)最大的單體銅礦。公司擁有產(chǎn)能:電鉛5.5萬(wàn)噸/年,粗鉛10萬(wàn)噸/年、電銅6萬(wàn)噸/年,另有電鋅10萬(wàn)噸/年處于試生產(chǎn)階段,電銅10萬(wàn)噸/年在建。資源儲(chǔ)備豐富,產(chǎn)能逐漸釋放,共同鑄就公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　定增雙引擎,攜手驅(qū)動(dòng)公司未來(lái)。2017年4月12日,公司發(fā)布定增預(yù)案,擬收購(gòu)大梁礦業(yè)和青海鋰業(yè),進(jìn)一步夯實(shí)鉛鋅業(yè)務(wù),同時(shí)布局鋰業(yè)。本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)計(jì)交易作價(jià)合計(jì)為22.46億元,其中11.63億元公司擬通過發(fā)行股份方式支付,以7.00元/股的發(fā)行價(jià)格測(cè)算,公司擬發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行數(shù)量為1.66億股,約為目前公司總股本的6.97%。青海境內(nèi)鋰資源約占全國(guó)總儲(chǔ)量的77.52%。青海鋰業(yè)以世界先進(jìn)的高鎂鋰比鹽湖鹵水提鋰工藝-離子選擇遷移法技術(shù)為核心,結(jié)合青海東臺(tái)吉乃爾鹽湖鎂鋰比高的特點(diǎn),成功的實(shí)現(xiàn)了技術(shù)突破,青海鋰業(yè)目前的碳酸鋰產(chǎn)能可達(dá)1萬(wàn)噸/年,在國(guó)內(nèi)的鋰鹽企業(yè)中位列前茅。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司擁有豐富的資源儲(chǔ)備,產(chǎn)銷量不斷提升;技術(shù)改進(jìn)和成本管理優(yōu)化使得主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有所增長(zhǎng);假設(shè)2017年下半年發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)能夠完成,國(guó)企降本增效下對(duì)期間費(fèi)用的削減增加利潤(rùn),公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望發(fā)生較大幅度的增長(zhǎng)。按照增發(fā)成功后的股本計(jì)算,我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.20、0.35、0.37元/股,給予公司2017年45倍PE,定增后目標(biāo)市值240億元,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.00元,“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。資產(chǎn)重組進(jìn)展不及預(yù)期;礦產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。

　　鹽湖提鋰技術(shù)再獲突破 行業(yè)有望分享鋰電紅利西部礦業(yè):"世界屋脊"上的有色巨頭比亞迪:補(bǔ)貼退坡壓力下一季度利潤(rùn)暫下滑西藏城投:外延拓展加速 多元化發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代中信國(guó)安:營(yíng)收保持高增長(zhǎng) 轉(zhuǎn)型推動(dòng)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)

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　　比亞迪:補(bǔ)貼退坡壓力下一季度利潤(rùn)暫下滑

　　比亞迪 002594

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券 分析師：周紹倩 撰寫日期：2017-05-02

　　補(bǔ)貼退坡,新能源車銷量大幅下滑由于國(guó)家新的補(bǔ)貼政策雖然在16年底已經(jīng)出臺(tái),但新的車型目錄直至1月下旬才公布,且地方政府的政策出臺(tái)滯后于國(guó)家政策,在各地補(bǔ)貼政策不明的情況下,直接導(dǎo)致新能源汽車銷量大幅縮水,疊加2017年新能源汽車補(bǔ)貼退坡20%的影響,比亞迪一季度新能源汽車銷量同比下滑47.6%,致使一季度凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)較大幅度的下滑。

　　市場(chǎng)回暖疊加成本下降,全年業(yè)績(jī)將逐步回暖隨著各地補(bǔ)貼政策的出臺(tái),新能源汽車銷量開始出現(xiàn)回暖,預(yù)計(jì)新能源汽車業(yè)務(wù)收入環(huán)比將有明顯提升,同時(shí)預(yù)計(jì)2017年動(dòng)力電池成本同比將有10%左右的下降,成本的下降將部分抵消補(bǔ)貼下降帶來(lái)的影響,我們預(yù)計(jì)公司二季度業(yè)績(jī)將開始逐步回暖。公司預(yù)計(jì)2017年上半年歸母凈利潤(rùn)區(qū)間將在15.5-18億元,對(duì)應(yīng)的同比下降幅度為31.4%-20.3%。

　　手機(jī)部件業(yè)務(wù)營(yíng)收和利潤(rùn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)2016 年公司繼續(xù)與國(guó)內(nèi)外手機(jī)領(lǐng)導(dǎo)品牌廠商保持緊密合作,并積極拓展新客戶,金屬部件業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng),2017 年滲透率繼續(xù)提升,同時(shí)金屬部件被廣泛應(yīng)用到更多的移動(dòng)智能終端和消費(fèi)類電子產(chǎn)品,預(yù)計(jì)公司手機(jī)部件業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)將繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):首次覆蓋增持評(píng)級(jí)預(yù)估公司2017/2018 年EPS 分別為2.01/3.02 元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為26/17 倍,首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車銷售不達(dá)預(yù)期;手機(jī)部件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期;新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　鹽湖提鋰技術(shù)再獲突破 行業(yè)有望分享鋰電紅利西部礦業(yè):"世界屋脊"上的有色巨頭比亞迪:補(bǔ)貼退坡壓力下一季度利潤(rùn)暫下滑西藏城投:外延拓展加速 多元化發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代中信國(guó)安:營(yíng)收保持高增長(zhǎng) 轉(zhuǎn)型推動(dòng)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)

　　西藏城投（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　西藏城投:外延拓展加速 多元化發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代

　　西藏城投 600773

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：涂力磊 撰寫日期：2016-12-12

　　投資要點(diǎn):

　　事件:西藏城投11月26日公告收購(gòu)藏投酒店100%股權(quán)、泉州置業(yè)14.99%股權(quán)、陜西國(guó)鋰41.21%股權(quán)的相關(guān)交易文件。

　　交易方案由購(gòu)買資產(chǎn)和募集配套資金兩部分組成。1)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn):公司擬通過發(fā)行股份和現(xiàn)金支付兩種方式購(gòu)買三個(gè)標(biāo)的資產(chǎn):藏投酒店100%股權(quán)、泉州置業(yè)14.99%股權(quán)和陜西國(guó)鋰41.21%股權(quán)。資產(chǎn)價(jià)值合計(jì)約為11.98億元。發(fā)行股份的方式支付對(duì)價(jià)約11.78億元,占比97.43%,以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)約0.31億元,占比2.57%。本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的定價(jià)為定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日上市公司股票交易均價(jià)的90%,即12.92元/股。股票發(fā)行數(shù)量約為9037.71萬(wàn)股。2)發(fā)行股份募集配套資金:公司擬以詢價(jià)方式以不低于14.52元/股的價(jià)格向不超過10 名特定投資者非公開發(fā)行股票募集資金,總額不超過11.65億元,發(fā)行的股份數(shù)量不超過8023.4159萬(wàn)股。募集配套資金擬用于支付購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、泉州置業(yè)C-3-2 項(xiàng)目在建工程的建設(shè)和世貿(mào)之都項(xiàng)目在建工程的建設(shè)。

　　本次交易對(duì)公司業(yè)務(wù)、股權(quán)和財(cái)務(wù)影響。1)對(duì)公司業(yè)務(wù)影響:重組前公司主營(yíng)收入為住宅地產(chǎn)銷售。重組后,由于泉州置業(yè)計(jì)劃未來(lái)進(jìn)入商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域,公司可以通過重組實(shí)現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng),優(yōu)化和改善公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利能力,分散公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),提高公司的現(xiàn)金流狀況。2)對(duì)公司股權(quán)影響:本次重組后,公司將持有藏投酒店100%股權(quán)、泉州置業(yè)100%股權(quán)、陜西國(guó)鋰100%股權(quán)。公司的控股股東和實(shí)際控制人不變,仍為靜安區(qū)國(guó)資委。3)對(duì)公司財(cái)務(wù)影響:根據(jù)公告的交易方案,如果以2016年6月30日備考數(shù)據(jù)為參考,重組后歸屬上市公司股東的所有者權(quán)益將增加69.79%,資產(chǎn)負(fù)債率將由73.20%降低至63.24%,營(yíng)業(yè)收入將增加1.52%。由于本次重組的標(biāo)的公司均持有大量實(shí)物資產(chǎn),包括土地、酒店房屋、開發(fā)建造中的商品房等,重組后公司將提高實(shí)物資產(chǎn)儲(chǔ)備,增厚歸屬于公司股東的每股凈資產(chǎn),由3.45元/股增至4.75元/股。

　　投資建議:“增持”。西藏控股本次重組后仍以房地產(chǎn)為主,除傳統(tǒng)住宅以外加入酒店、商業(yè)和物業(yè)元素,實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。公司主要開發(fā)項(xiàng)目位于上海靜安區(qū)和閘北區(qū),屬一線城市優(yōu)質(zhì)地段,具備一定增值和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。未來(lái)鋰電園區(qū)落成后可分享新能源汽車行業(yè)上行機(jī)會(huì)?？杀鹊禺a(chǎn)公司中市北高新2016年和2017年對(duì)應(yīng)PE分別為90.7倍和73.9倍。公司2016年6月29日停牌價(jià)15.67元,對(duì)應(yīng)2016年和2017年P(guān)E分別為156.7和71.2倍。綜合考慮公司重組后多元化發(fā)展、資產(chǎn)區(qū)位類似的市北高新的估值和新能源概念,給予公司2017年75倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為16.5元,給予公司“增持”的投資建議。風(fēng)險(xiǎn)提示:交易執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　鹽湖提鋰技術(shù)再獲突破 行業(yè)有望分享鋰電紅利西部礦業(yè):"世界屋脊"上的有色巨頭比亞迪:補(bǔ)貼退坡壓力下一季度利潤(rùn)暫下滑西藏城投:外延拓展加速 多元化發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代中信國(guó)安:營(yíng)收保持高增長(zhǎng) 轉(zhuǎn)型推動(dòng)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)

　　中信國(guó)安（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　中信國(guó)安:營(yíng)收保持高增長(zhǎng) 轉(zhuǎn)型推動(dòng)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)

　　中信國(guó)安 000839

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：顧海波,何俊鋒 撰寫日期：2016-11-01

　　公司發(fā)布2016年第三季度報(bào)告,年初至報(bào)告期末實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.09億元,同比增長(zhǎng)35.13%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.19億元,同比下降26.69%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2.16億元,同比增長(zhǎng)171.93%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

　　營(yíng)收繼續(xù)保持高增長(zhǎng),業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)。得益于公司子公司銷售增加,公司營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)保持高增長(zhǎng),同比增長(zhǎng)35.13%,高于營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)速度27.46%。公司前期布局的業(yè)務(wù),業(yè)績(jī)已經(jīng)逐步兌現(xiàn)。

　　優(yōu)勢(shì)資源整合順利,三大平臺(tái)建設(shè)取得進(jìn)展。公司以“突出主業(yè)、專業(yè)發(fā)展”為原則,繼續(xù)整合優(yōu)勢(shì)資源,加大轉(zhuǎn)型力度。在建設(shè)三大平臺(tái)(以上市公司為主導(dǎo)的資本運(yùn)作平臺(tái)、以廣視公司為核心的用戶聚合平臺(tái)和以基金公司為基礎(chǔ)的收購(gòu)兼并平臺(tái))取得一定進(jìn)展。依靠廣電5000萬(wàn)用戶資源,打造智慧社區(qū)平臺(tái)。公司依托資本運(yùn)作、用戶聚合、收購(gòu)兼并的三大平臺(tái),跨區(qū)域參股省級(jí)廣電平臺(tái),目前覆蓋超過5000萬(wàn)的家庭用戶規(guī)模,獨(dú)具天然流量資源。公司創(chuàng)新使用DVB+OTT 模式,以客廳電視為入口,打造智慧社區(qū)平臺(tái),提供健康養(yǎng)老、社區(qū)金融、市政服務(wù)以及便民服務(wù)。同時(shí),參股奇虎360,依靠360在網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì),可以為用戶提供更多增值服務(wù)。我們認(rèn)為,以電視網(wǎng)絡(luò)途徑接收視頻信息的人群主要集中在中老年人,為目前社會(huì)年齡結(jié)構(gòu)中比例較高人群,對(duì)健康、養(yǎng)生、新聞信息有著特定的需求,客戶粘性較大,智慧社區(qū)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng),必然可以帶來(lái)穩(wěn)定的變現(xiàn)值,強(qiáng)勁支撐公司的業(yè)績(jī)。

　　繼續(xù)擴(kuò)大有線用戶規(guī)模,保持在有線行業(yè)的規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)。公司在有線電視領(lǐng)域持續(xù)在全國(guó)范圍內(nèi)擴(kuò)大業(yè)務(wù)合作,公司于第三季度以掛牌價(jià)16.70億元取得河南有線電視網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司24.5%股權(quán)的購(gòu)買權(quán)并與轉(zhuǎn)讓方中信數(shù)字媒體網(wǎng)絡(luò)有限公司簽署了產(chǎn)權(quán)交易合同。河南有線已建立了較完善的服務(wù)體系,形成了統(tǒng)一的服務(wù)流程、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)以及服務(wù)反饋機(jī)制,其主要收入來(lái)源為有線電視視聽費(fèi),客戶為有線電視用戶,并自2012年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng),用戶數(shù)在全國(guó)位居前列,未來(lái)增長(zhǎng)潛力高。本次收購(gòu)?fù)瓿闪罟纠^續(xù)擴(kuò)大了有線用戶規(guī)模,有利于公司在全國(guó)范圍內(nèi)擴(kuò)大業(yè)務(wù)合作,有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　維持“買入”評(píng)級(jí),維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)2016/17/18業(yè)績(jī)?yōu)?.46/0.61/0.68元,繼續(xù)看好公司在廣電通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)龍頭的發(fā)展前景。