高溫拉動需求煤價上漲 概念股迎騰飛契機(jī)西山煤電(000983) :預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元 盈利維持高位兗州煤業(yè)(600188) :2017產(chǎn)量有增長的稀缺煤炭公司潞安環(huán)能(601699) :中報預(yù)披露超預(yù)期 估值修復(fù)可期恒源煤電(600971) :預(yù)告第2季度盈利3.4億元 環(huán)比增長19%

　　西山煤電:預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元 盈利維持高位

　　西山煤電 000983

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：安鵬,沈濤 撰寫日期：2017-07-18

　　公司預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元。

　　公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,公司預(yù)計上半年凈利8.96-9.51億元(16年上半年凈利1.09億元),折合每股收益約0.28-0.30元,主要是由于上半年煤價格同比大幅提高。公司第1季度凈利潤4.65億元,推算第2季度凈利潤4.31-4.86億元,折合每股收益約0.14-0.15元。

　　煤炭業(yè)務(wù):產(chǎn)能約2900萬噸,精煤洗出率行業(yè)領(lǐng)先。

　　公司是煉焦煤行業(yè)龍頭,主要煤種是焦煤、肥煤等優(yōu)質(zhì)煤種。公司主要煤礦位于山西晉中基地,下轄西曲、鎮(zhèn)城底、馬蘭、西銘、斜溝、生輝等在產(chǎn)礦,產(chǎn)能2900萬噸。

　　根據(jù)公司年報,近年來公司原煤產(chǎn)量穩(wěn)定在2800萬噸左右。公司洗精煤產(chǎn)品主要為焦煤,精煤洗出率保持在46-48%之間,處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　公司未來產(chǎn)能增長主要來源于:

　　(1)整合煤礦:整合后的產(chǎn)能為540萬噸/年,權(quán)益產(chǎn)能330萬噸,目前僅生輝煤礦(60萬噸,55%)投產(chǎn);

　　(2)安澤新建礦(700萬噸,60%),目前尚未拿到批文。

　　焦化及電力業(yè)務(wù):焦炭盈利有望好轉(zhuǎn),電力裝機(jī)繼續(xù)擴(kuò)張。

　　焦化業(yè)務(wù):根據(jù)公司年報,公司擁有京唐焦化(420萬噸,50%)和西山煤氣化(120萬噸,100%),焦炭權(quán)益產(chǎn)能330萬噸。

　　電力業(yè)務(wù):根據(jù)公司年報,公司擁有發(fā)電裝機(jī)315萬千瓦。同時,公司古交電廠三期2×66萬千瓦發(fā)電機(jī)組項目作為重點(diǎn)工程已順利開工,武鄉(xiāng)二期 2×100萬千瓦項目已經(jīng)通過環(huán)評,正在開展前期工作。

　　預(yù)計17-19年EPS 分別為0.63元、0.68元和0.79元。

　　17年春節(jié)以來,山西省國企改革預(yù)期升溫,預(yù)計公司可能受益于資產(chǎn)整合、混改。預(yù)計公司17年凈利潤20億元,相當(dāng)于17年14倍市盈率,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:山西國改進(jìn)展低于預(yù)期,煤價超預(yù)期下跌。

　　高溫拉動需求煤價上漲 概念股迎騰飛契機(jī)西山煤電:預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元 盈利維持高位兗州煤業(yè):2017產(chǎn)量有增長的稀缺煤炭公司潞安環(huán)能:中報預(yù)披露超預(yù)期 估值修復(fù)可期恒源煤電:預(yù)告第2季度盈利3.4億元 環(huán)比增長19%

　　兗州煤業(yè):2017產(chǎn)量有增長的稀缺煤炭公司

　　兗州煤業(yè) 600188

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券(600837) 分析師：吳杰,李淼 撰寫日期：2017-03-23

　　區(qū)位優(yōu)勢最明顯,2017年產(chǎn)量有望明顯增長。兗州煤業(yè)主要生產(chǎn)動力煤,另有15%左右的冶金用煤。公司煤質(zhì)較好,主要年產(chǎn)能如下:1、山東本地礦井3600萬噸,生產(chǎn)成本略高于其他地區(qū),但由于處于煤炭主要消費(fèi)地,減少60%的運(yùn)輸成本,盈利大幅領(lǐng)先多數(shù)動力煤企業(yè)。2、內(nèi)蒙地區(qū)礦井3500萬噸優(yōu)質(zhì)動力煤,今年或?qū)⑿略鐾懂a(chǎn)1500萬噸,帶來公司產(chǎn)量近30%的增長。3、山西120萬噸和澳洲3300萬噸年產(chǎn)能。今年并購澳洲礦如果成功,有望帶來2000萬噸以上的產(chǎn)量增長。公司預(yù)計16年歸母利潤增120%~140%,推算四季度噸煤凈利超過45元,較16年前三季度大幅好轉(zhuǎn),由于煤價仍然較強(qiáng),17年更值得期待。

　　海外資產(chǎn)擴(kuò)張,收購之后澳煤有望扭虧。公司澳洲礦井合計產(chǎn)能3300萬噸/年,預(yù)計16年產(chǎn)量約3100萬噸。2015年虧損14億元,預(yù)計該公司2016年虧損仍在15億元左右,17年兗煤澳洲擬23.5億美元收購力拓集團(tuán)子公司持有聯(lián)合煤炭,主產(chǎn)動力煤和半軟焦煤,儲量8.6億噸,該公司2015年商品煤產(chǎn)量2470萬噸,稅前利潤2.19億澳元。收購?fù)瓿珊箢A(yù)計2017年澳洲資產(chǎn)有望實現(xiàn)盈利,減虧15億元以上。

　　山東國改積極,母公司實力雄厚,積極布局金融,產(chǎn)融結(jié)合雙驅(qū)動。公司16年1月組建國有資本投資公司,在降低成本,管理人員競聘方面做出了較大的改善。公司母公司兗礦集團(tuán)資產(chǎn)豐富,仍有大量盈利資產(chǎn),目前集團(tuán)負(fù)債率高達(dá)75%,17年初工行和集團(tuán)簽訂了100億債轉(zhuǎn)股和46億美元信貸,支持兗礦國際化發(fā)展,都將有利于公司走出去戰(zhàn)略和做大做強(qiáng)。公司近年參股齊魯銀行、浙商銀行、中期期貨等金融機(jī)構(gòu),有利于提升公司融資能力,金融資源雙輪驅(qū)動,在資本市場產(chǎn)生更好的協(xié)同效應(yīng),打造煤炭金融帝國。

　　低估值,高增長,維持買入評級。由于煤價逐步回升,在供給側(cè)改革去產(chǎn)能,去杠桿,降成本的前提下,我們認(rèn)為公司澳洲業(yè)務(wù)會有較大突破,國內(nèi)煤炭產(chǎn)量也將快速增長,成為2017年極少數(shù)產(chǎn)量能有30%以上增長的公司。預(yù)計公司2016年-2018年EPS分別為0.32/0.81/1.5元,參考17年主流煤炭公司的平均20倍PE,給予公司20倍PE,上調(diào)對應(yīng)目標(biāo)價至16.2元,維持買入評級。

　　風(fēng)險提示:動力煤價下跌,海外政策風(fēng)險。

　　高溫拉動需求煤價上漲 概念股迎騰飛契機(jī)西山煤電:預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元 盈利維持高位兗州煤業(yè):2017產(chǎn)量有增長的稀缺煤炭公司潞安環(huán)能:中報預(yù)披露超預(yù)期 估值修復(fù)可期恒源煤電:預(yù)告第2季度盈利3.4億元 環(huán)比增長19%

　　潞安環(huán)能:中報預(yù)披露超預(yù)期 估值修復(fù)可期

　　潞安環(huán)能 601699

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：衡昆 撰寫日期：2017-07-21

　　事件:2017年7月20日,公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績預(yù)增公告。

　　初步測算,預(yù)計 2017年上半年將實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 11億元到 12億元。同比增約2036.27%到2230.48%。

　　點(diǎn)評:

　　二季度業(yè)績超預(yù)期:根據(jù)公告測算,公司二季度歸母凈利約為5.91億元到6.91億元,環(huán)比增速約為16.11%到35.76%,大幅超預(yù)期。

　　業(yè)績彈性強(qiáng),旺季煤價上漲預(yù)期有望推動盈利大幅提升:公司煤炭業(yè)務(wù)占比高,主營業(yè)務(wù)為混煤和噴吹煤,煤質(zhì)優(yōu)良。煤價自2016年9月恢復(fù)性上漲后,2017年上半年基本保持高位?？紤]未來旺季需求提振以及補(bǔ)庫行情,未來價格有望繼續(xù)上漲。假設(shè)焦煤價格上漲200元/噸,精煤產(chǎn)量大約1400萬噸,有望貢獻(xiàn)年化業(yè)績18億。

　　先進(jìn)產(chǎn)能資源豐厚,規(guī)模仍有增加潛能:根據(jù)公司2016年年報,公司有9座礦井入選先進(jìn)產(chǎn)能釋放行列,產(chǎn)能達(dá)3450萬噸/年,屬山西省煤炭類上市公司第一,優(yōu)質(zhì)煤炭資源豐厚。此外根據(jù)2016年年報,公司共15個礦井正在進(jìn)行工程技改,合計產(chǎn)能達(dá)1245萬噸/年;其中伊田、隰東和溫莊煤業(yè)將陸續(xù)竣工投產(chǎn),有望先進(jìn)產(chǎn)能增量。

　　山西國改催化注入預(yù)期:據(jù)集團(tuán)公告,目前集團(tuán)尚有3330萬噸/年產(chǎn)能具備注入條件,考慮同業(yè)競爭等因素未來有望注入。2017年山西國改呼聲頗高,政策催化或?qū)⒅鉀Q障礙,未來注入進(jìn)程漸行漸近。

　　投資建議:假設(shè)2017年-2019年營收增速為21.91%/4.73%/4.77%,對應(yīng)凈利潤23.88億元/29.72億元/31.04億元。根據(jù)我們測算,即使焦煤漲價邏輯未兌現(xiàn),公司保守估計2017年全年凈利潤約23.88億元。而以當(dāng)前估值水平,公司只有12倍PE,存在修復(fù)空間。給予買入-A 投資評級,6個月目標(biāo)價11.50元,對應(yīng)15倍PE。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)低迷,煤炭價格大幅下降,山西國改進(jìn)度不及預(yù)期。

　　高溫拉動需求煤價上漲 概念股迎騰飛契機(jī)西山煤電:預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元 盈利維持高位兗州煤業(yè):2017產(chǎn)量有增長的稀缺煤炭公司潞安環(huán)能:中報預(yù)披露超預(yù)期 估值修復(fù)可期恒源煤電:預(yù)告第2季度盈利3.4億元 環(huán)比增長19%

　　恒源煤電:預(yù)告第2季度盈利3.4億元 環(huán)比增長19%

　　恒源煤電 600971

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：安鵬,沈濤 撰寫日期：2017-07-18

　　公司預(yù)告其上半年凈利潤6.31億元,第2季度環(huán)比增長19%。

　　公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,預(yù)計上半年凈利6.31億元,折合每股收益約0.63元(16年上半年凈利0.57億元),主要是由于煤價同比大幅度提高。

　　公司第1季度凈利潤2.88億元,推算第2季度凈利潤3.43億元,環(huán)比增長19%。

　　第2季度商品煤產(chǎn)銷量環(huán)比增長8%和15%,噸煤凈利約125元。

　　上半年:根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告,商品煤產(chǎn)銷量分別為528萬噸和489萬噸,同比均下降約11%。根據(jù)商品煤銷售收入和成本測算,公司噸煤收入和噸煤成本分別為621元和419元,同比增長102%和69%,噸煤凈利約120元。

　　第2季度:公司商品煤產(chǎn)銷量分別為274萬噸和260萬噸,環(huán)比1季度分別增長8%和15%。公司噸煤收入和成本分別為589元和394元,環(huán)比分別下降10%和12%,噸煤凈利約125元。

　　公司產(chǎn)能約1300萬噸,劉橋一礦和臥龍湖礦計劃關(guān)閉。

　　根據(jù)公司公告,公司現(xiàn)有七座礦井,總產(chǎn)能約1325萬噸。目前公司有兩座煤礦列入煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能名單,17年計劃關(guān)閉劉橋一礦(140萬噸),18年計劃關(guān)閉臥龍湖礦(90萬噸),劉橋一礦關(guān)閉退出的原因為長期虧損、資源枯竭,臥龍湖礦關(guān)閉退出的原因是煤與瓦斯突出、長期虧損、賦存條件差。

　　預(yù)計17-19年EPS分別為1.06元、1.08元和1.08元。

　　公司當(dāng)前估值較低;且隨著長期虧損的劉橋一礦和臥龍湖礦關(guān)閉,預(yù)計噸煤開采成本下降。維持評級“買入”。

　　風(fēng)險提示:下游需求低于預(yù)期,煤價超預(yù)期下跌;