21700型鋰電池被市場看好 概念股騰飛在即中材科技(002080) :全年高增長可期 高端鋰膜臨近投產(chǎn)億緯鋰能(300014) :一季度業(yè)績符合預(yù)期 專注發(fā)展鋰電池業(yè)務(wù)雙杰電氣(300444):二季度業(yè)績扭虧 全年高增長可期當升科技(300073) :業(yè)績預(yù)增近3倍 量價齊升正當時

　　中材科技:全年高增長可期 高端鋰膜臨近投產(chǎn)

　　中材科技 002080

　　研究機構(gòu)：光大證券(601788) 分析師：陳浩武,孫偉風 撰寫日期：2017-08-01

　　公司預(yù)計報告期內(nèi)業(yè)績增長37.1%,EPS0.46元

　　2017 年1-6 月公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入44.8 億元,同比增長18.1%; 營利利潤4.7 億元,同比增長1.1 倍;歸屬上市公司股東凈利潤3.7 億元, 同比增長37.1%;EPS 0.46 元。

　　報告期內(nèi)公司盈利大幅提升主因:1、上半年玻璃纖維產(chǎn)業(yè)市場需求較好;2、公司新的兩條十萬噸玻璃纖維生產(chǎn)線建成投產(chǎn),產(chǎn)能規(guī)模擴大、制造成本下降;3、公司對氣瓶產(chǎn)業(yè)調(diào)布局去產(chǎn)能,資源整合后業(yè)績改善。

　　玻纖業(yè)務(wù)持續(xù)擴張、發(fā)展穩(wěn)健,鋰電池隔膜生產(chǎn)線臨近放量

　　2017 年上半年,全球玻璃纖維行業(yè)高景氣度持續(xù):國內(nèi)玻纖應(yīng)用逐漸向中高端領(lǐng)域擴展,相關(guān)領(lǐng)域增長迅速;國外歐美經(jīng)濟復(fù)蘇需求好。行業(yè)寡頭壟斷下,新增供給有序增長。玻纖業(yè)務(wù)是公司支柱產(chǎn)業(yè)之一,公司加快持續(xù)推進滿莊新池窯的投產(chǎn),經(jīng)編織物、短切纖維等高盈利產(chǎn)品將成為主導(dǎo),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,且伴隨成本下降,盈利水平不斷提高。

　　新能源汽車引致動力電池迅猛發(fā)展,高端鋰膜需求旺盛,公司技術(shù)優(yōu)勢明顯,采用濕法雙向同步拉伸工藝,成品率高。目前公司鋰電池隔膜仍以試生產(chǎn)線小批量供貨為主,產(chǎn)品供不應(yīng)求,生產(chǎn)基地 1#、2#線進入安裝、聯(lián)調(diào)階段,臨近產(chǎn)能放量,新增業(yè)績與估值貢獻點。

　　盈利預(yù)測與投資建議:

　　2017 年上半年,公司營收及業(yè)績同步向上,子公司泰山玻纖盈利能力處于持續(xù)提升進程中,海外布局落子印度,預(yù)計玻纖業(yè)務(wù)盈利繼續(xù)穩(wěn)步增長;鋰電池隔膜業(yè)務(wù)進入安裝聯(lián)調(diào)期,臨近投產(chǎn)放量,貢獻新盈利增長點; 風電葉片技術(shù)及產(chǎn)能優(yōu)勢突出,市占率第一。此外,2016 年底公司削減了氣瓶業(yè)務(wù)規(guī)模,氣瓶業(yè)務(wù)虧損將大幅減少。綜合來看,公司2017 年盈利全年高增長可期,且業(yè)績彈性以下半年為主。公司作為國內(nèi)風電葉片與玻纖行業(yè)的巨頭,“兩材合并”帶來的資產(chǎn)整合預(yù)期亦值得關(guān)注。我們預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為1.02、1.27、1.41 元,目標價25.5 元,對應(yīng)2017 年25 倍PE 水平, 維持“買入”評級。

　　風險提示:玻纖供需惡化;風電葉片需求改善與鋰膜業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期等。

　　21700型鋰電池被市場看好 概念股騰飛在即中材科技:全年高增長可期 高端鋰膜臨近投產(chǎn)億緯鋰能:一季度業(yè)績符合預(yù)期 專注發(fā)展鋰電池業(yè)務(wù)雙杰電氣:二季度業(yè)績扭虧 全年高增長可期當升科技:業(yè)績預(yù)增近3倍 量價齊升正當時

　　億緯鋰能:一季度業(yè)績符合預(yù)期 專注發(fā)展鋰電池業(yè)務(wù)

　　億緯鋰能 300014

　　研究機構(gòu)：中信建投證券 分析師：徐偉 撰寫日期：2017-05-02

　　鋰電池業(yè)務(wù)帶動業(yè)績增長,提前鎖定原材料價格

　　公司營業(yè)收入同比增長47.82%,主要原因是:1)鋰原電池業(yè)務(wù)、鋰離子消費類電池業(yè)務(wù)、電子煙業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長帶來營業(yè)收入的增長;2)公司動力、儲能電池產(chǎn)能釋放,帶來營業(yè)收入的增長。此外,公司對費用率控制良好,銷售、管理費用分別同比增加42.68%、36.75%,均低于營收和利潤增速。

　　報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量同比降低220.81%,財務(wù)費用同比增長70.45%,主要原因是:1)為規(guī)避原材料價格上漲,鎖定原材料價格,預(yù)先支付供應(yīng)商貨款導(dǎo)致現(xiàn)金流出的增加;2)公司經(jīng)營規(guī)模擴大,帶來現(xiàn)金流出的增加,銀行短期借款產(chǎn)生利息增加。

　　鋰原電池業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定,動力鋰電池實現(xiàn)快速增長

　　報告期內(nèi),公司鋰原電池業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長,實現(xiàn)營業(yè)收入1.91億元,比上年同期增長10%。在國內(nèi)智能電表需求下降的不利市場環(huán)境下,利用新技術(shù)和新產(chǎn)品,抓住新興物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,例如共享單車、E-call等市場高速發(fā)展的機會。

　　公司動力鋰電池實現(xiàn)銷售快速增長,實現(xiàn)營業(yè)收入1.89億元,比上年同期增長132%。2.5GWh圓柱形三元電池產(chǎn)線進入安裝調(diào)試階段,1.0GWh軟包三元電池廠房建設(shè)基本完成;多款產(chǎn)品通過強檢并獲得強檢報告,達到獲得1.2倍補貼的要求;年初至本報告披露日,共有33款裝配有公司動力電池及電源系統(tǒng)的新能源汽車入選《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》,為后續(xù)釋放產(chǎn)能打下一定的基礎(chǔ)。

　　由于動力鋰電池毛利率較鋰原電池(毛利率35%-40%)較低,因此隨著動力鋰電池業(yè)務(wù)占比增加,公司一季度產(chǎn)品綜合毛利率率為28.87%,同比下滑2.7%,但動力鋰電池業(yè)務(wù)提升對公司來說是純增量市場,將極大增加公司的營業(yè)收入和利潤。此外,報告期內(nèi)公司減持麥克韋爾7%股權(quán),這在給公司帶來收益的基礎(chǔ)上,表明了公司大力發(fā)展鋰電業(yè)務(wù)的決心。

　　預(yù)計公司2017~19的年EPS分別為1.10、1.50、2.00元,對應(yīng)的PE分別為31、20、17倍,首次給予“買入”評級,目標股價37元。

　　21700型鋰電池被市場看好 概念股騰飛在即中材科技:全年高增長可期 高端鋰膜臨近投產(chǎn)億緯鋰能:一季度業(yè)績符合預(yù)期 專注發(fā)展鋰電池業(yè)務(wù)雙杰電氣:二季度業(yè)績扭虧 全年高增長可期當升科技:業(yè)績預(yù)增近3倍 量價齊升正當時

　　雙杰電氣:二季度業(yè)績扭虧 全年高增長可期

　　雙杰電氣 300444

　　研究機構(gòu)：中銀國際證券 分析師：沈成 撰寫日期：2017-07-17

　　支撐評級的要點

　　2 季度業(yè)績大幅扭虧,財務(wù)費用明顯增長:由于電網(wǎng)招標及合同執(zhí)行慣例等因素影響,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)季節(jié)性較強,1 季度虧損1,713 萬元。根據(jù)半年度業(yè)績預(yù)告測算,2 季度單季預(yù)計盈利3,329-3,867 萬元,環(huán)比大幅扭虧,同比大幅增長175.95%-220.60%。此外,隨著貸款總額增加、募集資金的投入使用,公司財務(wù)費用由2016 年上半年的-345 萬元增至2017 年上半年的預(yù)計超過400 萬元,是業(yè)績預(yù)計下滑的重要原因。

　　天津東皋膜擴產(chǎn)順利,下半年有望大規(guī)模放量:7 月7 日的《增資協(xié)議》完成之后,公司將持有天津東皋膜44.98%的股權(quán)(第一大股東)。東皋膜首條新線于2017 年5 月投產(chǎn)并批量化供應(yīng)客戶,預(yù)計上半年尚未盈利; 后續(xù)三條新線將于下半年陸續(xù)投入使用,屆時其有效產(chǎn)能將躍居國內(nèi)前三。東皋膜在濕法隔膜領(lǐng)域積淀深厚,其HIPORE 產(chǎn)品架構(gòu)對標龍頭日本旭化成,可同時應(yīng)用于功率型和能量型動力電池產(chǎn)品。新線產(chǎn)品在安全性、產(chǎn)品批次穩(wěn)定性以及良率方面都有顯著提升,有望重點向遠東福斯特(603806) 、力神、比克、寧德新能源(CATL)、比亞迪(002594) (BYD)等客戶推廣使用。預(yù)計東皋膜下半年將大規(guī)模放量,有望大幅增厚上市公司業(yè)績。

　　評級面臨的主要風險

　　配網(wǎng)投資與電改推進不達預(yù)期;濕法隔膜產(chǎn)能過剩導(dǎo)致競爭大幅惡化。

　　估值

　　在當前股本下,我們預(yù)計公司2017-2019 年每股收益分別為0.57、1.51、1.83 元,對應(yīng)當前股價下市盈率分別為40、15、13 倍,維持買入評級, 目標價格32.00 元。

　　21700型鋰電池被市場看好 概念股騰飛在即中材科技:全年高增長可期 高端鋰膜臨近投產(chǎn)億緯鋰能:一季度業(yè)績符合預(yù)期 專注發(fā)展鋰電池業(yè)務(wù)雙杰電氣:二季度業(yè)績扭虧 全年高增長可期當升科技:業(yè)績預(yù)增近3倍 量價齊升正當時

　　當升科技:業(yè)績預(yù)增近3倍 量價齊升正當時

　　當升科技 300073

　　研究機構(gòu)：華金證券 分析師：林帆 撰寫日期：2017-06-28

　　事件:6月27日,公司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計17年上半年歸屬上市公司凈利潤13,500-14,500萬元,同比增長270%-297%。報告期內(nèi),公司鋰電正極材料業(yè)務(wù)和智能裝備業(yè)務(wù)均保持較快增長態(tài)勢,轉(zhuǎn)讓參股公司中科星城石墨股權(quán)收益的非經(jīng)常性損益對公司凈利潤影響為8,741萬元?？鄢顿Y收益,二季度公司業(yè)績約3300萬元,環(huán)比增長約68%,同比增長約59%,符合預(yù)期。

　　三元材料價格上漲,主營產(chǎn)品盈利有保障:從今年6月初開始,國內(nèi)電解鈷和碳酸鋰價格顯露新一輪上漲趨勢。根據(jù)中國化學(xué)(601117) 不物理電源行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,截止6月20日,電解鈷和NCM523材料最低報價分別為385000元/噸和170000元/噸,較六月上旬分別提高23000元/噸和10000元/噸。原材料價格波動,外加三元鋰需求旺盛,中小三元材料廠家出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況。當升科技作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè),一方面持續(xù)強化不國際供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作,多渠道采購原材料控制成本,同時儲備了一定量的原材料鈷,受益于原材料價格上漲。預(yù)計全年毛利率穩(wěn)中有升,公司主營產(chǎn)品的盈利能力有保障。

　　三元材料需求旺盛,高鎳三元材料投產(chǎn)在即:公司目前正極材料處于滿產(chǎn)狀態(tài),受益于乘用車放量,三元需求旺盛。公司目前NCM523、NCM622已實現(xiàn)批量生產(chǎn),NCM811和NCA已完成中試。預(yù)計2017年下半年,海門事期事階段4000噸高鎳三元產(chǎn)能能夠如期投產(chǎn),預(yù)計17年底實現(xiàn)1.6萬噸總產(chǎn)能,全年正極材料銷量約1.25萬噸,同比增長超五成。下半年隨新能源與用車的放量和乘用車的繼續(xù)高增長,公司三元材料的需求量有望超預(yù)期。

　　投資建議:公司依托科研院所深耕正極材料十余年,是我國高鎳三元材料的技術(shù)龍頭,有望借助新能源行業(yè)的發(fā)展和自身產(chǎn)能升級的優(yōu)勢,實現(xiàn)業(yè)績的翻倍增長。我們預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.60、0.78、1.06元,對應(yīng)PE分別為40.5、31.5、23.1倍,繼續(xù)給予“買入-A”評級,6個月目標價上調(diào)至28元。

　　風險提示:新能源汽車推廣不達預(yù)期,原材料價格大幅波動,市場競爭加劇。