上周機構(gòu)調(diào)研24家公司 近3億元資金潛入5只龍頭股恒華科技(300365) :電改先鋒,構(gòu)建園區(qū)配售電生態(tài)圈今天國際(300532):半年度凈利潤同比下降,三季度將迎來業(yè)績拐點閏土股份(002440) :又是一年春好處,染料龍企開門紅韶鋼松山(000717) :單季盈利創(chuàng)造歷史記錄首創(chuàng)股份(600008) :污水、垃圾處理PPP模式將深入推廣,看好公司投資規(guī)模擴張潛力

　　恒華科技（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　恒華科技:電改先鋒,構(gòu)建園區(qū)配售電生態(tài)圈

　　恒華科技 300365

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2017-08-01

　　借電改春風(fēng),構(gòu)建園區(qū)配售電互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,聯(lián)手入股貴州、西安、中山等多家園區(qū)配售電公司,未來將從三方面分享電改紅利:1、承接園區(qū)配售電公司電網(wǎng)建設(shè)業(yè)務(wù)(公司已經(jīng)簽約貴州興義約5.5億EPC訂單,商業(yè)邏輯正在兌現(xiàn));2、為園區(qū)配售電公司提供運維運檢以及綜合能源管理等增值服務(wù);3、作為股東,享受園區(qū)配售電公司分紅。

　　公司核心競爭力:1、技術(shù)優(yōu)勢:公司是A股少有的電網(wǎng)信息化軟件企業(yè),其為萬峰電力提供的配售電一體化平臺是國內(nèi)少有針對地方配售電公司的系統(tǒng);2、戰(zhàn)略優(yōu)勢:公司參股的園區(qū)配售電公司數(shù)量領(lǐng)先同行,2014年開始打造以電+平臺為核心的云平臺,并且開始初步相關(guān)資質(zhì),奠定其從軟件到提供配售電全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的基礎(chǔ)。

　　配網(wǎng)+電改雙輪驅(qū)動,公司進入業(yè)績高速成長期。公司從2015年開始業(yè)績進入拐點,收入連續(xù)兩年保持50%以上增長,這和2015年啟動的《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃(2015~2020年)》直接相關(guān),該規(guī)劃指出:2015年投資不低于3000億元,“十三五”期間累計投資不低于1.7萬億元。公司2017年上半年訂單數(shù)增速還保持在76%,結(jié)合近期中報業(yè)績預(yù)告利潤增速50%-80%,都驗證了公司2017年業(yè)績增速將依然突出。另外,公司2016年中標(biāo)貴州興義EPC項目,預(yù)計收益5,375.40萬元;今年完成對道亨49%剩余股權(quán)收購,都將增厚業(yè)績。

　　期待定增批文落地,減持新規(guī)下,短期減持壓力較小。公司實際控制人全額認(rèn)購7.5億定增,發(fā)行價格35.05元/股,鎖定三年,信心十足。公司定增已于4月5日獲得證監(jiān)會審核通過。減持新規(guī)下,大宗交易受讓方也將鎖定半年,公司股東澤潤投資的減持有望減少對二級市場拋壓。

　　投資建議:借電改春風(fēng),構(gòu)建園區(qū)配售電互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈,技術(shù)和戰(zhàn)略優(yōu)勢領(lǐng)先,商業(yè)模式清晰:前期電網(wǎng)建設(shè)+中期電網(wǎng)運維運檢+后期股份分紅。配網(wǎng)+電改將成為未來兩大驅(qū)動力,公司業(yè)績進入加速成長期。暫不考慮定增攤薄股本,預(yù)計公司2017-2018年EPS分別為1.23元和1.76元,“買入-A”評級,6個月目標(biāo)價43.00元。

　　風(fēng)險提示:電改低于預(yù)期,配網(wǎng)投資低于預(yù)期,定增批文時間低于預(yù)期。

　　上周機構(gòu)調(diào)研24家公司 近3億元資金潛入5只龍頭股恒華科技:電改先鋒,構(gòu)建園區(qū)配售電生態(tài)圈今天國際:半年度凈利潤同比下降,三季度將迎來業(yè)績拐點閏土股份:又是一年春好處,染料龍企開門紅韶鋼松山:單季盈利創(chuàng)造歷史記錄首創(chuàng)股份:污水、垃圾處理PPP模式將深入推廣,看好公司投資規(guī)模擴張潛力

　　今天國際（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　今天國際:半年度凈利潤同比下降,三季度將迎來業(yè)績拐點

　　今天國際 300532

　　研究機構(gòu)：平安證券 分析師：黎焜 撰寫日期：2017-08-04

　　項目集中在下半年結(jié)算,導(dǎo)致上半年業(yè)績同比下降:公司上半年營業(yè)收入下滑,主要原因是按項目實施計劃和進度,今年執(zhí)行的項目集中在下半年結(jié)算。上半年凈利潤降幅大于營業(yè)收入降幅,主要由于報告期內(nèi)費用同比增長較大,公司根據(jù)既定戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃,加大各行業(yè)業(yè)務(wù)拓展力度和加大研發(fā)投入,人員成本、差旅費、展會等運營費用及研發(fā)支出有較大幅度增長。

　　在手訂單充足,全年業(yè)績無憂:結(jié)合公司目前的在手訂單情況,我們認(rèn)為公司今明兩年的業(yè)績保持較高增速的確定性較強。此次公司半年報較詳細的披露了目前的在手訂單情況:2017年上半年新增訂單約3.4億元(含稅),目前在手的尚未確認(rèn)收入的訂單總額為10.3億元(含稅)。我們預(yù)測公司2017年有望實現(xiàn)營業(yè)收入約7億元,目前的在手訂單中將有超過4億的訂單在2018年確認(rèn)收入,加上今年下半年和明年上半年的新增訂單,公司2018年的業(yè)績?nèi)员３州^高增速是大概率事件。公司半年報同時給出了1-9月份的業(yè)績預(yù)測,預(yù)計1-9月份累計凈利潤4500-5500萬元,同比增長21.2%-48.14%。

　　收購深圳旭龍昇,進一步提高在鋰電行業(yè)的競爭力:公司于2017年6月28日公告擬收購深圳旭龍昇33%股權(quán),深圳旭龍昇是一家從事3D玻璃、觸摸屏、鋰電池自動化生產(chǎn)設(shè)備、原材料及整合服務(wù)的企業(yè)。近兩年,公司在鋰電行業(yè)不斷取得大訂單的突破,鋰電行業(yè)訂單成為公司的重要收入來源之一。2017年上半年公司新增鋰電行業(yè)智能制造系統(tǒng)訂單金額2.2億元,比2016年同期增長354.64%。收購旭龍昇后,雙方將有望共享下游客戶、上游供應(yīng)商等多方面資源,協(xié)同效應(yīng)值得期待。

　　投資建議:目前國內(nèi)智能物流行業(yè)市場空間廣闊但集中度較低,千億市場靜待龍頭出現(xiàn),今天國際有望成長為行業(yè)新龍頭,看好公司的長期發(fā)展。目前公司在手訂單充足,實現(xiàn)今明兩年業(yè)績較高增速的確定性較強,預(yù)計2017-2019年EPS分別為0.61元、0.82元、1.08元,對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為36倍、27倍、21倍。維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:(1)2017年下半年及2018年上半年新增訂單不及預(yù)期;(2)應(yīng)收賬款無法及時回款。

　　上周機構(gòu)調(diào)研24家公司 近3億元資金潛入5只龍頭股恒華科技:電改先鋒,構(gòu)建園區(qū)配售電生態(tài)圈今天國際:半年度凈利潤同比下降,三季度將迎來業(yè)績拐點閏土股份:又是一年春好處,染料龍企開門紅韶鋼松山:單季盈利創(chuàng)造歷史記錄首創(chuàng)股份:污水、垃圾處理PPP模式將深入推廣,看好公司投資規(guī)模擴張潛力

　　閏土股份（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　閏土股份:又是一年春好處,染料龍企開門紅

　　閏土股份 002440

　　研究機構(gòu)：東北證券(000686) 分析師：唐凱 撰寫日期：2017-02-17

　　報告摘要:

　　染料行業(yè)寡頭,規(guī)模、成本優(yōu)勢突出。公司現(xiàn)擁有分散染料產(chǎn)能11萬噸,活性染料產(chǎn)能4萬噸,綜合市場占有率約20%,是行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的三家龍頭企業(yè)之一。受染料價格低迷影響,公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入43.2億元,歸母凈利潤6.86億元,同比下降6.49%。為進一步降低成本、抵御市場風(fēng)險,公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游積極延伸,布局中間體產(chǎn)能還原物1萬噸、H酸2萬噸和對位酯2萬噸,達產(chǎn)后公司盈利能力將得到加強。

　　行業(yè)供給收縮,龍企議價能力強。經(jīng)過此前價格低位盤整,業(yè)內(nèi)眾多小產(chǎn)能大幅出清,供給格局改善;行業(yè)龍頭浙江龍盛(600352) 、閏土股份、浙江吉華共占有分散染料近70%市場份額,掌握行業(yè)定價權(quán)。2017年疊加成本上漲壓力和持續(xù)嚴(yán)厲的環(huán)保政策,染料供應(yīng)大概率維持相對緊張。

　　低庫存迎接旺季,需求端有望超預(yù)期。由于2016年的庫存出清,當(dāng)前廠家和下游庫存均低于歷史同期,隨著春季到來,染料進入傳統(tǒng)消費旺季,染料出現(xiàn)供不應(yīng)求。我們認(rèn)為2017年國內(nèi)印染和紡織將出現(xiàn)弱復(fù)蘇行情,染料內(nèi)需企穩(wěn)回暖;海外需求旺盛將推動染料出口放量,需求端有望超預(yù)期。

　　盈利預(yù)測:當(dāng)前分散黑價格26000元/噸,活性黑價格24500元/噸。預(yù)計2017年染料價格中樞為30000元/噸,則公司2017/2018年可實現(xiàn)歸母凈利潤約12.96億元/14.73億元,EPS為1.69元/1.92元,對應(yīng)PE為10倍、9倍。公司業(yè)績確定性高、彈性大、估值低,首次覆蓋給予買入評級。

　　風(fēng)險提示:染料價格下跌風(fēng)險、旺季需求不及預(yù)期風(fēng)險

　　上周機構(gòu)調(diào)研24家公司 近3億元資金潛入5只龍頭股恒華科技:電改先鋒,構(gòu)建園區(qū)配售電生態(tài)圈今天國際:半年度凈利潤同比下降,三季度將迎來業(yè)績拐點閏土股份:又是一年春好處,染料龍企開門紅韶鋼松山:單季盈利創(chuàng)造歷史記錄首創(chuàng)股份:污水、垃圾處理PPP模式將深入推廣,看好公司投資規(guī)模擴張潛力

　　韶鋼松山（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　韶鋼松山:單季盈利創(chuàng)造歷史記錄

　　韶鋼松山 000717

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：篤慧 撰寫日期：2017-07-13

　　業(yè)績概要:公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績預(yù)告,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤約6.5億元,比上年同期增長384.06%,折合EPS 約0.27元。去年同期歸屬于上市公司凈利潤為-2.29億元,EPS 為-0.095元;

　　二季度業(yè)績上市以來最佳:根據(jù)公司最新的業(yè)績預(yù)告,預(yù)計公司二季度單季實現(xiàn)盈利4.82億元,折合EPS0.20元,環(huán)比一季度增長184.53%,實現(xiàn)公司上市以來單季最高歸母凈利。若根據(jù)上半年鋼產(chǎn)量270萬噸進行測算,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)噸鋼凈利241元,盈利能力處于歷史高位水平;

　　行業(yè)“水漲”帶動末位公司“船高”:二季度長材盈利在一季度高盈利狀態(tài)下再創(chuàng)新高,據(jù)我們測算,螺紋鋼二季度平均噸鋼毛利達600元,遠高于一季度的350元的平均水平,6月底最新噸鋼盈利更是攀升至800元歷史高位,建筑類鋼材基本處于暴利狀態(tài);而中厚板二季度平均噸鋼毛利也環(huán)比一季度增長48%。鋼材盈利強勁一方面離不開上半年下游需求整體處于較強區(qū)間,1-5月粗鋼表觀消費量累積同比達10.1%,在行業(yè)高產(chǎn)量背景下產(chǎn)業(yè)鏈庫存連續(xù)大幅下滑,需求彈性十足;另一方面行業(yè)供給側(cè)改革帶動的產(chǎn)能端擾動進一步放大鋼鐵盈利彈性,尤其打擊地條鋼事件對建筑鋼材盈利的大幅上漲更是起到推波助瀾的作用。公司作為年產(chǎn)量500多萬噸的中小型鋼鐵企業(yè),產(chǎn)品覆蓋螺紋鋼、中厚板和線材,其中螺紋占比超過50%,公司盈利跟隨行業(yè)基本面向好,建材產(chǎn)品享受高盈利的同時中厚板盈利錦上添花,雙劍齊下助力單季業(yè)績新高。當(dāng)然,高業(yè)績也離不開公司自身主動推進降本增效、對標(biāo)挖潛等措施;

　　“短板”加長反窺行業(yè)暴利:公司近幾年歸母凈利持續(xù)位于行業(yè)倒數(shù),即使在2016年行業(yè)基本面復(fù)蘇的背景下,公司營業(yè)利潤依然虧損2個多億。而今年公司不僅扭虧為盈,單第一季度歸母凈利已趕超去年全年,二季度業(yè)績逼近一季度的三倍。最為行業(yè)的“短板”公司盈利尚且如此耀眼,整個鋼鐵行業(yè)的暴利狀態(tài)更是可見一斑。今年經(jīng)濟整體呈現(xiàn)穩(wěn)態(tài)走勢,由于貸款利率上升速度偏慢,地產(chǎn)銷售端下滑速度低于市場預(yù)期,而對于鋼鐵更為相關(guān)的地產(chǎn)投資下滑的速度則更為緩慢,整體經(jīng)濟體更加接近于平穩(wěn)狀態(tài)。在此背景下,鋼鐵行業(yè)由于近年來供給端調(diào)整充分,企業(yè)盈利有望維持偏高水平;

　　投資建議:公司作為廣東省最大的鋼鐵企業(yè),重點產(chǎn)品螺紋鋼、線材和船板在省內(nèi)市占率達到13%、16%和10%。今年宏觀環(huán)境持穩(wěn),為鋼鐵需求提供良好支撐,而行業(yè)供給端在經(jīng)歷多年的調(diào)整出清之后目前供需格局處于緊平衡狀態(tài),公司業(yè)績將持續(xù)改善;此外,“粵港澳大灣區(qū)”建設(shè)規(guī)劃推進,地區(qū)發(fā)展有望拉動區(qū)域鋼鐵需求,進一步為公司業(yè)績助力,預(yù)計公司2017-2019年EPS 為0.55元、0.64以及0.67元,給予“增持”評級;

　　風(fēng)險提示:利率上行過快。

　　上周機構(gòu)調(diào)研24家公司 近3億元資金潛入5只龍頭股恒華科技:電改先鋒,構(gòu)建園區(qū)配售電生態(tài)圈今天國際:半年度凈利潤同比下降,三季度將迎來業(yè)績拐點閏土股份:又是一年春好處,染料龍企開門紅韶鋼松山:單季盈利創(chuàng)造歷史記錄首創(chuàng)股份:污水、垃圾處理PPP模式將深入推廣,看好公司投資規(guī)模擴張潛力

　　首創(chuàng)股份（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　首創(chuàng)股份:污水、垃圾處理PPP模式將深入推廣,看好公司投資規(guī)模擴張潛力

　　首創(chuàng)股份 600008

　　研究機構(gòu)：華金證券 分析師：徐曼 撰寫日期：2017-07-20

　　投資要點

　　事件:7月14日,公司發(fā)布公告披露8個對外投資項目,建設(shè)內(nèi)容涵蓋污水處理、自來水供應(yīng)及水系綜合治理,投資對象包括存量項目及新建項目。

　　政策層面對PPP模式在污水、垃圾處理領(lǐng)域的推廣起到實質(zhì)性作用:2017年7月3日,發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加快運用PPP模式盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)有關(guān)工作的通知》旨在盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)、提高基礎(chǔ)設(shè)施運營效率;7月18日財政部等四部委繼而聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于政府參與的污水、垃圾處理項目全面實施PPP模式的通知》,“全面實施”凸顯PPP模式將在污水、垃圾處理存量及新建項目中的推廣力度之大,行業(yè)龍頭有望憑借更專業(yè)的運營能力取得存量項目特許經(jīng)營權(quán),擴充產(chǎn)能,提升業(yè)績增長潛力。

　　受益于PPP模式在污水、垃圾處理存量及新建項目的大力推廣,公司產(chǎn)能有望持續(xù)攀升:截至2016年末,公司通過參股及控股項目公司合計擁有已投運水處理能力1,988萬噸/日,其中自來水供應(yīng)產(chǎn)能1,078.15萬0屯/日,污水處理產(chǎn)能910.09萬噸/日:在建項目計劃產(chǎn)能263.17萬噸/日。2017年對外投資計劃涵蓋污水處理產(chǎn)能逾57.7萬噸/日,自來水供應(yīng)產(chǎn)能逾26.44萬噸/日。

　　7月14日新增投資項目中貴州省普定縣水務(wù)一體化PPP項目將分兩批進行合作:

　　其中存量及在建項目擬通過TOT模式進行合作,特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價款暫定為20,068.03萬元;擬建的南部片區(qū)供水工程擬通過BOT模式進行合作,預(yù)計總投資約人民幣27,035萬元。未來公司對存量項目的承接量有望快速增長。

　　非公開發(fā)行有望緩解公司資金壓力:公司非公開發(fā)行A股事項已獲得證監(jiān)會受理,若進展順利,本次非公開發(fā)行將募集資金不超過41.13億元,扣除發(fā)行費用后用于三項污水處理項目、三項供水類項目以及補充流動資金。截至2017年第一季度末,公司資產(chǎn)負(fù)債率為66.99%,處于行業(yè)較高水平,本次非公開發(fā)行有望優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu),降低財務(wù)風(fēng)險。

　　投資建議若公司非公開發(fā)行事項于2018年初完成我們預(yù)測公司2017年至2019年每股收益分別為0.15、0.16和0.18元,給予公司增持-A建議,6個月目標(biāo)價為6.15元,相當(dāng)于2017年41倍的動態(tài)市盈率,相對同行業(yè)的估值溢價主要是考慮到雄安新區(qū)建設(shè)將對水務(wù)公司,尤其是具備環(huán)境綜合治理能力的公司產(chǎn)生較大業(yè)務(wù)需求。

　　風(fēng)險提示:行業(yè)競爭加劇、PPP項目落地不達預(yù)期