近百家公司披露三季報(bào)預(yù)告力源信息(300184) :行業(yè)維持高景氣,業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng) 國恩股份(002768):下游需求升溫,主業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)尤夫股份(002427) :中報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),動(dòng)力電池增厚顯著西藏珠峰(600338) :量?jī)r(jià)齊升助業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高、全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定新泉股份(603179):業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù),受益自主品牌汽車崛起道明光學(xué)(002632) :功能薄膜放量拉動(dòng)業(yè)績(jī),綜合膜企正在顯現(xiàn)兄弟科技(002562) :業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā),募投產(chǎn)品泛酸鈣迎接史上最強(qiáng)周期

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　　力源信息:行業(yè)維持高景氣,業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)

　　力源信息 300184

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：繳文超,陳雯 撰寫日期：2017-07-07

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng):

　　7月6日,公司披露2017年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,歸母凈利潤(rùn)預(yù)增1.43億元-1.48億元, 同比增長(zhǎng)548.99%-571.68%。 平安觀點(diǎn):

　　行業(yè)繼續(xù)維持高景氣,公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng):

　　整體半導(dǎo)體及電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能及供求關(guān)系大周期自2017年一季度開始進(jìn)入一個(gè)新的景氣度上升通道,二季度繼續(xù)維持高景氣度,行業(yè)產(chǎn)需旺盛,公司作為產(chǎn)業(yè)鏈的中游直接受益,公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),2017年上半年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)增1.43億元-1.48億元,同比增長(zhǎng)548.99%-571.68%。

　　外延并購致合并范圍增加貢獻(xiàn)部分業(yè)績(jī):

　　2016年10月和2017年3月,公司分別完成對(duì)南京飛騰100%股權(quán)和武漢帕太100%股權(quán)的收購,相關(guān)資產(chǎn)分別在2016年10月8日和2017年3月6日完成過戶,南京飛騰業(yè)績(jī)從2016年10月8日起開始并入公司合并報(bào)表,武漢帕太業(yè)績(jī)從2017年3月6日起并入公司合并報(bào)表。2017年上半年,南京飛騰貢獻(xiàn)利潤(rùn)1600-1700萬元,武漢帕太貢獻(xiàn)利潤(rùn)1.11-1.13億元,合并入報(bào)表的利潤(rùn)預(yù)計(jì)為6500-6600萬元,南京飛騰和武漢帕太合計(jì)并入凈利潤(rùn)8100-8300萬元。

　　投資建議:受益于半導(dǎo)體行業(yè)景氣度回升和飛騰電子、帕太集團(tuán)并表等因素,力源信息業(yè)績(jī)有望繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。并且,我們預(yù)計(jì)力源信息未來會(huì)繼續(xù)進(jìn)行外延式并購,成為元器件分銷領(lǐng)域的龍頭。我們預(yù)計(jì)力源信息2017年、2018年、2019年的EPS分別為0.61元、0.80元、1.03元,對(duì)應(yīng)PE分別為22.1x,16.7x,13.0x,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣度風(fēng)險(xiǎn)。

　　近百家公司披露三季報(bào)預(yù)告力源信息:行業(yè)維持高景氣,業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)國恩股份:下游需求升溫,主業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)尤夫股份:中報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),動(dòng)力電池增厚顯著西藏珠峰:量?jī)r(jià)齊升助業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高、全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定新泉股份:業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù),受益自主品牌汽車崛起道明光學(xué):功能薄膜放量拉動(dòng)業(yè)績(jī),綜合膜企正在顯現(xiàn)兄弟科技:業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā),募投產(chǎn)品泛酸鈣迎接史上最強(qiáng)周期

　　國恩股份（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　國恩股份:下游需求升溫,主業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

　　國恩股份 002768

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：袁善宸,張汪強(qiáng) 撰寫日期：2017-07-31

　　事件:2017年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.07億元,同比+54.5%,歸母凈利0.77億元,同比+52.8%,公司預(yù)計(jì)2017年1~9月業(yè)績(jī)區(qū)間為1.2~1.6億元,變動(dòng)幅度為50%~100%。

　　主業(yè)產(chǎn)品銷量大幅提高和益青并表促使收入利潤(rùn)雙增長(zhǎng):上半年家電、汽車行業(yè)需求繼續(xù)升溫;公司改性塑料營(yíng)收同比增長(zhǎng)66.4%,改性塑料制品營(yíng)收同比增長(zhǎng)43.1%。面對(duì)不斷升級(jí)的客戶需求和市場(chǎng)環(huán)境,公司具有改性塑料粒子和改性塑料制品縱向一體化發(fā)展的專業(yè)化生產(chǎn)、客戶資源和技術(shù)服務(wù)等優(yōu)勢(shì),核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。另一方面,子公司益青生物加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展,市場(chǎng)占有率和認(rèn)可度不斷提高,報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.93億元,凈利潤(rùn)0.11億元

　　定增布局高分子復(fù)合材料,有望引領(lǐng)新一輪增長(zhǎng):公司擬募集不超過7.5億元投資先進(jìn)高分子復(fù)合材料項(xiàng)目,公司定增預(yù)案披露,項(xiàng)目建成并達(dá)產(chǎn)后,公司將形成年產(chǎn)近4萬噸先進(jìn)高分子復(fù)合材料生產(chǎn)能力,新增SMC纖維材料、連續(xù)纖維增強(qiáng)熱塑性材料等高品質(zhì)復(fù)合材料及制品。我們認(rèn)為募投項(xiàng)目有助于優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),未來有望打開全新成長(zhǎng)空間。

　　加快分公司布局步伐,著力降低運(yùn)營(yíng)成本:公司加快在全國各地布局,蕪湖分公司6月實(shí)現(xiàn)銷售收入1700余萬元,預(yù)計(jì)全面投產(chǎn)后每年可實(shí)現(xiàn)新增產(chǎn)值1.5-2億元;寧波分公司正在與奧克斯等知名品牌企業(yè)溝通戰(zhàn)略合作事項(xiàng),全面投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)新增產(chǎn)值1.0-1.5億元;

　　同時(shí)公司擬在邯鄲設(shè)立分公司,針對(duì)邯鄲美的等知名客戶進(jìn)行產(chǎn)品配套供貨,全面投產(chǎn)后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年新增產(chǎn)值1.5-2億元。我們認(rèn)為公司多點(diǎn)布局有利于降低運(yùn)營(yíng)成本,提升公司品牌知名度與市場(chǎng)占有率。

　　投資建議:暫不考慮本次非公開發(fā)行,預(yù)計(jì)公司2017-19年EPS為0.80、1.02、1.25元,維持買入-A的投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格大幅波動(dòng);下游需求不及預(yù)期。

　　近百家公司披露三季報(bào)預(yù)告力源信息:行業(yè)維持高景氣,業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)國恩股份:下游需求升溫,主業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)尤夫股份:中報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),動(dòng)力電池增厚顯著西藏珠峰:量?jī)r(jià)齊升助業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高、全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定新泉股份:業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù),受益自主品牌汽車崛起道明光學(xué):功能薄膜放量拉動(dòng)業(yè)績(jī),綜合膜企正在顯現(xiàn)兄弟科技:業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā),募投產(chǎn)品泛酸鈣迎接史上最強(qiáng)周期

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　　尤夫股份:中報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),動(dòng)力電池增厚顯著

　　尤夫股份 002427

　　研究機(jī)構(gòu)：中銀國際證券 分析師：沈成,余嫄嫄 撰寫日期：2017-08-03

　　公司發(fā)布2017 年中報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.80 億元,同比增長(zhǎng)95.36%;歸母凈利潤(rùn)1.23 億元,同比增長(zhǎng)84.10%,對(duì)應(yīng)每股收益為0.31 元;公司中報(bào)業(yè)績(jī)符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。我們認(rèn)為公司動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)有望在3 季度規(guī)模放量,傳統(tǒng)滌綸工業(yè)絲業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng),市場(chǎng)存在較大預(yù)期差,維持買入評(píng)級(jí),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至35.00 元。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)。

　　中報(bào)盈利大幅增長(zhǎng),業(yè)績(jī)逐季顯著提升:公司2017 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.80 億元,同增95.36%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.23 億元,同增84.10%,對(duì)應(yīng)每股收益為0.31 元。其中2 季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.21 億元,同增94.49%,環(huán)增30.35%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8,144 萬元,同增79.03%,環(huán)增96.71%,對(duì)應(yīng)每股收益為0.20 元。

　　動(dòng)力電池業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,顯著增厚公司業(yè)績(jī):公司控股子公司智航新能源上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.86 億元、凈利潤(rùn)9,603 萬元,為上市公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)4,897 萬元。智航新能源擁有1 萬噸正極材料產(chǎn)能、日產(chǎn)50 萬支鋰電池電芯產(chǎn)能(約1.7GWh)、PACK 系統(tǒng)的完整生產(chǎn)線;主要客戶有中植汽車、舒馳客車等,我們估算上半年實(shí)現(xiàn)電池銷量0.6GWh 左右(預(yù)計(jì)其中一半為PACK 產(chǎn)品)。預(yù)計(jì)其3 季度電芯產(chǎn)能將擴(kuò)至3.5GWh,全年完成業(yè)績(jī)承諾概率較大,同時(shí)上市公司對(duì)其股權(quán)比例有望進(jìn)一步提升。

　　滌綸工業(yè)絲業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健,產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升:公司是國內(nèi)滌綸工業(yè)絲行業(yè)龍頭,具備完整的產(chǎn)、供、銷經(jīng)營(yíng)鏈條;上半年毛利率為22.51%,同比提升5.04 個(gè)百分點(diǎn),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7,578 萬元,為公司提供有效業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流支撐。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　新能源汽車政策不達(dá)預(yù)期;動(dòng)力電池業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。

　　估值。

　　在當(dāng)前股本下,我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為1.24、1.45、1.61 元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)下市盈率分別為21、18、16 倍,維持買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)由31.00 元上調(diào)至35.00 元,對(duì)應(yīng)于2017 年28 倍市盈率。

　　近百家公司披露三季報(bào)預(yù)告力源信息:行業(yè)維持高景氣,業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)國恩股份:下游需求升溫,主業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)尤夫股份:中報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),動(dòng)力電池增厚顯著西藏珠峰:量?jī)r(jià)齊升助業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高、全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定新泉股份:業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù),受益自主品牌汽車崛起道明光學(xué):功能薄膜放量拉動(dòng)業(yè)績(jī),綜合膜企正在顯現(xiàn)兄弟科技:業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā),募投產(chǎn)品泛酸鈣迎接史上最強(qiáng)周期

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　　西藏珠峰:量?jī)r(jià)齊升助業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高、全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定

　　西藏珠峰 600338

　　研究機(jī)構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：王鳳華 撰寫日期：2017-07-27

　　點(diǎn)評(píng)

　　量?jī)r(jià)齊升助上半年業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高、塔中半年利潤(rùn)已超全年承諾。產(chǎn)量大增上半年公司完成出礦量/選礦量分別為127.84萬噸/140.98萬噸,同比增長(zhǎng)39%/56%,鉛/鋅/銅/精礦銀含量分別為3萬噸/4.69萬噸/0.12萬噸/48.34噸(均為金屬量),同比增長(zhǎng)18%/44%/18%/62%。鉛鋅價(jià)格保持高位:上半年鉛鋅均價(jià)分別為17,485元/噸/22,245元/噸,較2016年均價(jià)上漲21%/32%。雖公司噸礦成本增加,但量?jī)r(jià)齊升致業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。核心資產(chǎn)塔中礦業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.43億元,同比增長(zhǎng)115%,已超過2017年度承諾凈利潤(rùn)5.76億元。

　　2017年鉛鋅仍存缺口致價(jià)格易漲難跌、全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定。全年產(chǎn)量確定:公司2017年計(jì)劃原礦采選量/入選量分別為240萬噸和250萬噸,鉛鋅/銅/銀產(chǎn)量將分別達(dá)到5.8萬噸/8.7萬噸/0.33萬噸/87噸。按照上半年的完成情況,全年可保證完成產(chǎn)量計(jì)劃,不排除超預(yù)期。下半年鉛鋅價(jià)仍將保持在較高水平:2017年上半年,全球鉛鋅產(chǎn)量雖有所增加,但遠(yuǎn)低于預(yù)期,全年仍存缺口。同時(shí),鉛鋅礦增加傳導(dǎo)到原生鉛和精鋅的產(chǎn)量增加仍需時(shí)間,1~6月原生鉛/精鋅產(chǎn)量同比下滑13%/1%。但需求持穩(wěn)并有所增長(zhǎng),鉛鋅社會(huì)庫存處于近年來新低且仍在下降。我們預(yù)測(cè)2017年下半年鉛/鋅/銅/銀均價(jià)將保持在17,565元/噸23,000元/噸/47,620元/噸/4,009元/千克以上。三季度業(yè)績(jī)?nèi)杂型A(yù)期:公司預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)8.08億元-9.43億元,因近期鉛鋅價(jià)格持續(xù)大漲,仍存超預(yù)期可能。

　　轉(zhuǎn)讓虧損資產(chǎn)、新建冶煉廠即將建成投產(chǎn)。公司2017年先后以6,085萬元/805萬元轉(zhuǎn)讓珠峰鋅業(yè)和西部銦業(yè)全部股權(quán)給廣東中鉅。目前珠峰鋅業(yè)轉(zhuǎn)讓完成,西部銦業(yè)正在辦理工商變更手續(xù),預(yù)計(jì)三季度完成轉(zhuǎn)讓。我們認(rèn)為,上述兩項(xiàng)資產(chǎn)質(zhì)地差、盈利低,剝離長(zhǎng)期利好公司盈利改善。同時(shí),公司新投五萬噸鉛冶煉廠于2016年4月開工,預(yù)計(jì)于2017年9月建成投產(chǎn)。

　　高分紅回饋股東、擬發(fā)債融資10億元。公司擬以未分配利潤(rùn)向全體股東每10股派現(xiàn)金6.00元(含稅),共分配利潤(rùn)3.92億元。同時(shí),公司擬發(fā)行不超過人民幣10 億元(含人民幣10億元)公司債,募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于償還公司各類借款、補(bǔ)充流動(dòng)資金及適用的法律法規(guī)允許的其他用途。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值:目標(biāo)價(jià)“48.6元/股”,投資評(píng)級(jí)“增持”

　　基于上述價(jià)格及產(chǎn)銷量假設(shè),我們預(yù)測(cè)公司2017E/2018E/2019E的歸屬凈利潤(rùn)分別為10.55億元/10.82億元/11.26億元,EPS分別為1.62元/1.66元/1.72元,對(duì)應(yīng)最新股價(jià)PE分別為28倍/27倍/26倍。參考行業(yè)估值,給予公司2017年30倍的PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為48.6元/股,投資評(píng)級(jí)“增持”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　鋅價(jià)上漲不及預(yù)期、產(chǎn)量不及預(yù)期、塔吉克斯坦政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　近百家公司披露三季報(bào)預(yù)告力源信息:行業(yè)維持高景氣,業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)國恩股份:下游需求升溫,主業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)尤夫股份:中報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),動(dòng)力電池增厚顯著西藏珠峰:量?jī)r(jià)齊升助業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高、全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定新泉股份:業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù),受益自主品牌汽車崛起道明光學(xué):功能薄膜放量拉動(dòng)業(yè)績(jī),綜合膜企正在顯現(xiàn)兄弟科技:業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā),募投產(chǎn)品泛酸鈣迎接史上最強(qiáng)周期

　　新泉股份（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　新泉股份:業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù),受益自主品牌汽車崛起

　　新泉股份 603179

　　研究機(jī)構(gòu)：渤海證券 分析師：鄭連聲 撰寫日期：2017-07-26

　　事件:

　　公司發(fā)布2017年半年報(bào),2017H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.81億元,同比增長(zhǎng)182.97%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.09億元,同比增長(zhǎng)138.45%;EPS為0.76元/股,符合我們預(yù)期。

　　點(diǎn)評(píng):

　　業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù),毛利率有所下降

　　1)2017年上半年公司營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅提升,我們分析主要促進(jìn)因素有以下三個(gè)方面:一是公司配套的博越、帝豪GS/GL、遠(yuǎn)景SUV、榮威RX5、Jeep自由光/自由俠等持續(xù)熱銷,下游客戶需求大漲;二是受益于重卡市場(chǎng)階段性復(fù)蘇;三是價(jià)格和附加值高的乘用車儀表板總成銷量增幅較大(銷量yoy+166.94%,營(yíng)收yoy+336.38%),其他產(chǎn)品如門內(nèi)護(hù)板總成也實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。2)公司期間費(fèi)用率有所降低,由2016年的15.24%進(jìn)一步下降到14.81%,主要在于公司上市募資導(dǎo)致短期借款減少,財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯下降。3)公司毛利率為23.75%,比2016年下降0.8個(gè)百分點(diǎn),主要受下游主機(jī)廠年降等因素影響;凈利率為6.89%,提升0.25個(gè)百分點(diǎn),主要受益于期間費(fèi)用的下降。

　　配套主流優(yōu)勢(shì)自主品牌企業(yè),可轉(zhuǎn)債有望化解產(chǎn)能瓶頸

　　1)公司是汽車飾件整體解決方案提供商,2016年公司儀表板總體市占率達(dá)3.01%,其中在中重卡領(lǐng)域市占率達(dá)24.95%;公司客戶資源優(yōu)質(zhì),囊括了國內(nèi)主流乘用車和商用車自主品牌企業(yè),包括吉利、奇瑞、上汽、一汽(含解放)、北汽福田(含寶沃)、陜汽、東風(fēng)、重汽等,并已進(jìn)入廣汽菲克和上汽大眾等合資公司的供應(yīng)體系。2)由于配套車型熱銷,目前公司產(chǎn)能相對(duì)吃緊,因此公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資4.5億元,主要用于常州和長(zhǎng)沙生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,達(dá)產(chǎn)期均為3年,有利于提升對(duì)吉利、上汽、廣汽菲克等主要客戶的供應(yīng)能力和配套服務(wù)水平,同時(shí)有助于降低外協(xié)成本和提升盈利水平。

　　公司設(shè)計(jì)和同步開發(fā)能力強(qiáng),保障后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　公司在造型設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、CAE分析,設(shè)計(jì)驗(yàn)證、試制管理、項(xiàng)目管理等多方面在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位,具備較強(qiáng)的同步研發(fā)、設(shè)計(jì)開發(fā)驗(yàn)證、過程開發(fā)驗(yàn)證、工藝開發(fā)及產(chǎn)品試制能力,目前公司正在參與上汽、吉利、一汽(含轎車和解放)、廣汽菲克、北汽福田(含寶沃)、重汽等客戶30余個(gè)飾件項(xiàng)目的同步開發(fā),有利于保障公司未來業(yè)績(jī)繼續(xù)較快增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)

　　我們認(rèn)為,公司作為汽車飾件整體解決方案提供商,設(shè)計(jì)和同步開發(fā)能力強(qiáng),并受益于自主品牌崛起,在手項(xiàng)目眾多,業(yè)績(jī)有望保持平穩(wěn)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017-19年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.74/38.67/47.13億元,同比增長(zhǎng)68/35/22%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.98/2.73/3.47億元,同比增長(zhǎng)74/38/27%,對(duì)應(yīng)EPS分別為1.24/1.71/2.18元/股,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車市場(chǎng)下滑超預(yù)期;主要客戶新產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期;可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。

　　近百家公司披露三季報(bào)預(yù)告力源信息:行業(yè)維持高景氣,業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)國恩股份:下游需求升溫,主業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)尤夫股份:中報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),動(dòng)力電池增厚顯著西藏珠峰:量?jī)r(jià)齊升助業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高、全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定新泉股份:業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù),受益自主品牌汽車崛起道明光學(xué):功能薄膜放量拉動(dòng)業(yè)績(jī),綜合膜企正在顯現(xiàn)兄弟科技:業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā),募投產(chǎn)品泛酸鈣迎接史上最強(qiáng)周期

　　道明光學(xué)（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　道明光學(xué):功能薄膜放量拉動(dòng)業(yè)績(jī),綜合膜企正在顯現(xiàn)

　　道明光學(xué) 002632

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券(600369) 分析師：商艾華 撰寫日期：2017-07-31

　　事件:公司發(fā)布2017年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.2億元,同比增長(zhǎng)35.6%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)5811萬元,同比增長(zhǎng)159.8%。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2017年1-9月份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為8851-10776萬元,同比增長(zhǎng)130-180%。

　　微棱鏡膜放量,業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司新型產(chǎn)品微棱鏡膜快速放量,促使公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)35.6%。公司2015年增發(fā)募投項(xiàng)目“年產(chǎn)3000萬平方米功能性薄膜生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”已經(jīng)步入放量時(shí)期,其中“年產(chǎn)1000萬平方微棱鏡型反光膜生產(chǎn)項(xiàng)目”貢獻(xiàn)大部分上半年業(yè)績(jī)?cè)隽?。目前該產(chǎn)品毛利約50%,且相較于曾處于壟斷地位的美國3M等企業(yè),公司在產(chǎn)品性價(jià)比突出,有望逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,拉升公司綜合毛利率4個(gè)百分點(diǎn)至36.6%,與此同時(shí),上半年資產(chǎn)減值損失同比大幅減少,共同帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　鋁塑膜放量在即,有望接力微棱鏡膜成為公司又一利潤(rùn)增長(zhǎng)極。6月份新能源汽車產(chǎn)銷量分別為6.5和5.9萬輛,同比增速分別為43%和33%,超出市場(chǎng)預(yù)期,印證新能源汽車行業(yè)重新步入高成長(zhǎng)周期,公司鋰電池鋁塑膜市場(chǎng)前景廣闊。目前日本昭和電工和DNP等寡頭壟斷鋁塑膜行業(yè),占據(jù)全球約90%的市場(chǎng)份額,進(jìn)口替代空間較大。公司鋰電池鋁塑膜項(xiàng)目于2017年二季度已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定的量產(chǎn)階段,經(jīng)過前期的市場(chǎng)開拓,初步形成小規(guī)模穩(wěn)定的銷量,預(yù)計(jì)下半年銷量或?qū)?shí)現(xiàn)較快速度增長(zhǎng)。

　　并購華威新材料延伸至光學(xué)膜領(lǐng)域,綜合膜企正在顯現(xiàn)。公司擬以3.5億元并購華威新材料的重大資產(chǎn)重組已經(jīng)拿到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文。華威新材料主營(yíng)業(yè)務(wù)為增亮膜、光學(xué)膜的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,同時(shí)在多功能復(fù)合光學(xué)膜(增光膜+擴(kuò)散膜)、量子膜、3D顯示材料、硬化膜、鉆石膜、金屬膜以及短距激光投影幕布等新產(chǎn)品領(lǐng)域均有相應(yīng)的研發(fā)。我們認(rèn)為在光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)作為消費(fèi)電子產(chǎn)品的上游 行業(yè)近年正加速向中國大陸轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)下,我國自主光學(xué)膜生產(chǎn)企業(yè)迎來戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇。此次并購?fù)瓿珊?上市公司產(chǎn)品種類將進(jìn)一步豐富,并將向綜合性功能性膜材料生產(chǎn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)更近一步。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。假設(shè)公司2017年底完成此次重大資產(chǎn)重組,預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為0.20元、0.32元、0.41元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為47倍、30倍和23倍,首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)功能性薄膜放量或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);2)原材料價(jià)格大幅波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn);3)并購華威新材料進(jìn)程或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　近百家公司披露三季報(bào)預(yù)告力源信息:行業(yè)維持高景氣,業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)國恩股份:下游需求升溫,主業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)尤夫股份:中報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),動(dòng)力電池增厚顯著西藏珠峰:量?jī)r(jià)齊升助業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高、全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定新泉股份:業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù),受益自主品牌汽車崛起道明光學(xué):功能薄膜放量拉動(dòng)業(yè)績(jī),綜合膜企正在顯現(xiàn)兄弟科技:業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā),募投產(chǎn)品泛酸鈣迎接史上最強(qiáng)周期

　　兄弟科技（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　兄弟科技:業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā),募投產(chǎn)品泛酸鈣迎接史上最強(qiáng)周期

　　兄弟科技 002562

　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券(601878) 分析師：楊云 撰寫日期：2017-08-02

　　報(bào)告導(dǎo)讀。

　　業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期,業(yè)績(jī)爆發(fā)開始,戰(zhàn)略拓展加速推進(jìn)。

　　事件:公司公布2017年半年報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.53億元,比上年同期增長(zhǎng)28.61%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.87億元,比上年同期增長(zhǎng)80.68%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)(歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.54億元,比上年同期增長(zhǎng)129.42%。

　　同時(shí)公司發(fā)布2017年1-9月份業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2017年1-9月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.43-2.72億元,同比增加150.00%-180.00%。

　　投資要點(diǎn)。

　　費(fèi)用率提升難擋業(yè)績(jī)爆發(fā)步伐,行業(yè)景氣度提升,內(nèi)生盈利能力強(qiáng)健公司二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.68億元同比增加52.06%,環(huán)比上升29.12%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8826萬,同比增加111.86%,環(huán)比上升34.91%。收入與利潤(rùn)的大幅抬升主要系公司三大維生素系列產(chǎn)品(維生素K3,維生素B1,維生素B3)處于歷史上持續(xù)時(shí)間最久、幅度最大的提價(jià)周期,預(yù)計(jì)公司主要維生素產(chǎn)品的銷售均價(jià)相比2016年將會(huì)有100%以上的提升。另外報(bào)告期內(nèi)公司因研發(fā)費(fèi)用、江西兄弟醫(yī)藥子公司開始運(yùn)營(yíng)后辦公費(fèi)等費(fèi)用增加以及報(bào)告期內(nèi)匯率變動(dòng)匯兌損失增加,導(dǎo)致公司管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用同比分別抬升112.46%、208.94%。在費(fèi)用大幅增加的前提下,公司業(yè)績(jī)爆發(fā)勢(shì)頭不減,可見公司在行業(yè)景氣度提升的大背景下內(nèi)生盈利能力強(qiáng)健。

　　公司募投產(chǎn)品泛酸鈣處于進(jìn)入史上最大幅度提價(jià)周期,為公司提供業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā)的動(dòng)力。

　　近期山東省對(duì)重污染企業(yè)開展超高力度環(huán)保核查,導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品行業(yè)供給端格局產(chǎn)能發(fā)生波動(dòng),價(jià)格抬升。泛酸鈣價(jià)格已經(jīng)從7月中旬270元/KG 左右,提升至現(xiàn)在的500元/KG。公司泛酸鈣產(chǎn)品設(shè)計(jì)產(chǎn)能5000噸,目前項(xiàng)目建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入收尾階段,現(xiàn)泛酸鈣價(jià)格已經(jīng)突破歷史新高,公司產(chǎn)品投產(chǎn)后將加速公司收入與利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

　　實(shí)控人增持彰顯對(duì)公司未來發(fā)展信心,短期具有業(yè)績(jī)爆發(fā)性,長(zhǎng)期兼顧成長(zhǎng)性優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　公司實(shí)際控制人今年3月以來增持合計(jì)超過2000萬股,充分體現(xiàn)其對(duì)公司未來發(fā)展的信心。公司自上市之后,才開始逐漸發(fā)力維生素業(yè)務(wù),原本主營(yíng)業(yè)務(wù)是皮革化工產(chǎn)品、維生素K3和少部分維生素B1,上市后伴隨公司融資實(shí)力增強(qiáng),先后對(duì)維生素K3工藝進(jìn)行技改提高毛利,建設(shè)并增加了醫(yī)藥級(jí)維生素B1和維生素B3的產(chǎn)能,后續(xù)又規(guī)劃建設(shè)維生素B5產(chǎn)能,當(dāng)下即將投產(chǎn)。我們認(rèn)為因?yàn)楣臼巧鲜兄笾鸩介_始做維生素B1和維生素B3業(yè)務(wù),且這兩塊資產(chǎn)分別于2015年和今年才逐漸開始盈利,所以市場(chǎng)對(duì)于公司的資產(chǎn)盈利能力認(rèn)識(shí)嚴(yán)重不足。當(dāng)下公司設(shè)立四大事業(yè)部,江西生產(chǎn)基地規(guī)劃用地3000畝,當(dāng)下用量一半不到,后續(xù)除做小品種維生素等強(qiáng)周期性產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,拓展香料中間體與碘造影劑等穩(wěn)定現(xiàn)金流品種,以“帝斯曼”式發(fā)展模式,成為國內(nèi) 優(yōu)質(zhì)原料及中間體企業(yè)。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值。

　　預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.65億元、19.62億元、24.67億元,增速分別為37.79%、33.96%、25.68%。歸屬母公司凈利潤(rùn)3.86億、4.98億、6.08億元,增速分別為130.31%、29.09%、21.97%。預(yù)計(jì)2017-2019年公司EPS 為0.71、0.92、1.12元/股,對(duì)應(yīng)PE 為21.23、16.45、13.48。