鋼鐵去產(chǎn)能持續(xù)利潤大增 概念股迎來風(fēng)口南鋼股份(600282):盈利上市以來最佳 看好下半年板材需求馬鋼股份(600808) :中報業(yè)績同比增長262.88% 三季度環(huán)比有望大增方大特鋼(600507) :二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年寶鋼股份(600019) :業(yè)績表現(xiàn)靚麗 協(xié)同效益可期

　　鋼鐵去產(chǎn)能持續(xù)利潤大增 概念股迎來風(fēng)口

　　自5月發(fā)改委要求徹底取締地條鋼以來，打擊地條鋼的行動在全國開展得如火如荼。截至目前，全國已有700多家鋼企被關(guān)停，其中遼寧省關(guān)停66家，居全國之最。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，會員企業(yè)的銷售利潤率為3.04%，創(chuàng)下2009年以來新高。截至目前13：30分，板塊漲幅2.76%。個股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，國家發(fā)改委透露，未來將從大力推進(jìn)企業(yè)兼并重組等六個方面采取措施，進(jìn)一步推進(jìn)鋼鐵去產(chǎn)能工作。未來將堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，統(tǒng)籌做好產(chǎn)能退出、職工安置、兼并重組、轉(zhuǎn)型升級、供需平衡和穩(wěn)定價格等重點工作。

　　鋼鐵去產(chǎn)能持續(xù)利潤大增 概念股迎來風(fēng)口南鋼股份:盈利上市以來最佳 看好下半年板材需求馬鋼股份:中報業(yè)績同比增長262.88% 三季度環(huán)比有望大增方大特鋼:二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年寶鋼股份:業(yè)績表現(xiàn)靚麗 協(xié)同效益可期

　　南鋼股份:盈利上市以來最佳 看好下半年板材需

　　南鋼股份 600282

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券(000686) 分析師：唐凱 撰寫日期：2017-07-18

　　事件描述

　　公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績預(yù)增公告,,預(yù)計公司2017年上半年度歸屬于上市公司股東凈利潤為11.5億元,同比增加約690%。

　　事件評論

　　【1】供給側(cè)改革助力公司盈利達(dá)上市以來最佳。上半年中頻爐淘汰及地條鋼出清力度空前,同時去產(chǎn)能進(jìn)度大超預(yù)期,鋼鐵行業(yè)供給端結(jié)構(gòu)性改善明顯。在此背景下,包括板材、工業(yè)棒材、型材等公司主營鋼材價格同比大幅上漲。同時,公司持續(xù)優(yōu)化精品特鋼體系,加強(qiáng)品種結(jié)構(gòu)優(yōu)化,發(fā)掘精益制造潛能,運營效率大幅提升,令半年盈利同比大幅增加。對比而言,2007年為歷史次佳盈利水平,全年也僅有10.31億元利潤。

　　【2】“一體三元”戰(zhàn)略力促轉(zhuǎn)型升級。公司積極對接國家級新區(qū)南京江北新區(qū)發(fā)展規(guī)劃,整合現(xiàn)有的多元產(chǎn)業(yè)資源和對外投資平臺,設(shè)立新產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán),未來將以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為主體,有序推進(jìn)節(jié)能環(huán)保、新材料及智能制造等板塊的重點項目,形成“一體三元”業(yè)務(wù)格局。從復(fù)星層面看,未來“鋼鐵裝備+能源+公用事業(yè)”等業(yè)務(wù)將可能以南鋼股份為主體,公司轉(zhuǎn)型發(fā)展值得期待。

　　【3】制造業(yè)投資反彈,板材需求或超預(yù)期。下半年制造業(yè)投資增速可能持續(xù)反彈,令板材端需求超預(yù)期。制造業(yè)投資增速反彈的動力來自于工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)。同時,中游制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率以及企業(yè)融資成本當(dāng)前處于較低水平,因此固定資產(chǎn)投資持續(xù)擴(kuò)張動力相對比較強(qiáng)。在這樣的背景下,下半年板材端需求有可能相比長材要更好。公司產(chǎn)品以中厚板及工業(yè)長材為主,看好下半年盈利空間。

　　【4】盈利預(yù)測及投資建議:預(yù)計公司2017-2019年歸母凈利分別為20.41、21.57、22.89億元;EPS分別為0.52、0.54、0.58元,以2017年7月17日股價對應(yīng)P/E為7.59/7.18/6.77X,看好南鋼股份在下半年板材需求中的盈利空間,鑒于當(dāng)前估值仍處于低位,推薦買入評級。

　　【5】風(fēng)險:下游需求不及預(yù)期,制造業(yè)固定資產(chǎn)投資下滑。

　　鋼鐵去產(chǎn)能持續(xù)利潤大增 概念股迎來風(fēng)口南鋼股份:盈利上市以來最佳 看好下半年板材需求馬鋼股份:中報業(yè)績同比增長262.88% 三季度環(huán)比有望大增方大特鋼:二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年寶鋼股份:業(yè)績表現(xiàn)靚麗 協(xié)同效益可期

　　馬鋼股份:中報業(yè)績同比增長262.88% 三季度環(huán)比有望大增

　　馬鋼股份 600808

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源(000166) 分析師：劉曉寧 撰寫日期：2017-08-28

　　上半年行業(yè)景氣,二季度長強(qiáng)板弱。上半年鋼價整體上漲,原材料方面漲幅不及鋼價;單從二季度看,3 月中旬鋼價回調(diào),4 月中下旬企穩(wěn)反彈,整體呈現(xiàn)長強(qiáng)板弱。根據(jù)我們的測算,今年上半年總體盈利能力大幅增強(qiáng),其中二季度螺紋、線材、熱卷、冷軋、中厚的行業(yè)平均噸鋼毛利約631、609、145、284 和177 元,較一季度分別變動297、223、-184、-490 和-23 元,長材利潤豐厚,板材盈利能力下滑。目前,長材依然保持高盈利,板材需求隨終端消化庫存結(jié)束而恢復(fù)正常,盈利較2 季度改善明顯。

　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)長板均衡,二季度盈利受板材拖累,三季度業(yè)績有望超預(yù)期。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)長材板材占比均衡,長材端受益整體盈利的增強(qiáng),而板材端,公司產(chǎn)品向高附加值產(chǎn)品發(fā)展,一定程度抵消二季度板材的弱勢。公司上半年銷售鋼材945 萬噸,較去年同期增長11.97%;其中一季度板材、長材和輪軸銷量為257、212 和4 萬噸,二季度銷量為224、243和5 萬噸;上半年噸鋼毛利410 元,較16H2 上漲95 元,其中二季度噸鋼毛利402 元,較一季度下降18 元。二季度公司銷量和噸鋼毛利的情況符合行業(yè)長強(qiáng)板弱的格局。當(dāng)前長板材均處于高盈利水平,預(yù)計3 季度業(yè)績環(huán)比將有較大幅度增長。

　　汽車板業(yè)務(wù)快速增長,火車輪全面布局。目前馬鋼汽車板產(chǎn)品實現(xiàn)了1000MPa 以下第一代先進(jìn)高強(qiáng)鋼等7 個鋼種的系列全覆蓋,公司開發(fā)應(yīng)用了1500MPa 熱成型鋼及零件,實現(xiàn)了汽車板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,同時引入了EVI 先期介入和成熟車型的VAVE 項目,2015-2016 兩年累計銷量超過360 萬噸,行業(yè)排名第四,市場占有率約10%,客戶逐漸從低端向中高端發(fā)展。同時公司是國內(nèi)車輪制造行業(yè)龍頭,擁有110 萬件、超30 萬噸的火車輪、輪箍及環(huán)件的配套生產(chǎn)能力。目前公司350km/h 高速車輪開始批量供貨,預(yù)計市場占有率50%,公司成立輪軸事業(yè)部,實現(xiàn)軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)升級。我們認(rèn)為公司輪軸業(yè)務(wù)終端需求高確定性疊加高盈利彈性,意義非凡。

　　上調(diào)盈利預(yù)測,維持“買入”評級。馬鋼是我國最大鋼鐵生產(chǎn)和銷售商之一,產(chǎn)品涵蓋板帶、長材、輪軸三大系列。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)長材板材占比均衡,板材產(chǎn)品向高附加值產(chǎn)品發(fā)展,將充分受益當(dāng)前行業(yè)高盈利水平,我們上調(diào)17-19 年EPS 至0.46、0.52、0.53 元(原為 0.32、0.39、0.42),目前股價對應(yīng)PE 分別為 10、9、9 倍,維持“買入”評級。

　　鋼鐵去產(chǎn)能持續(xù)利潤大增 概念股迎來風(fēng)口南鋼股份:盈利上市以來最佳 看好下半年板材需求馬鋼股份:中報業(yè)績同比增長262.88% 三季度環(huán)比有望大增方大特鋼:二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年寶鋼股份:業(yè)績表現(xiàn)靚麗 協(xié)同效益可期

　　方大特鋼:二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年

　　方大特鋼 600507

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：唐凱 撰寫日期：2017-07-17

　　投資事項:

　　事件描述公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績預(yù)增公告,,預(yù)計公司2017年上半年度 歸屬于上市公司股東凈利潤與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比增長140%-190%。

　　事件評論

　　【1】單季利潤持續(xù)突破歷史高位。公司上年同期實現(xiàn)歸母凈利2.59億元,以此計算,2017年半年度公司業(yè)績處于6.21-7.51億元之間,基本與去年全年業(yè)績持平。同時公司一季度單季盈利2.85億元已達(dá)高位,二季度單季利潤3.36-4.66億元再次突破歷史盈利高位?！?】地條鋼出清是最大催化劑。2017年上半年,地條鋼在行政命令下全部出清是公司業(yè)績改善的主要催化劑,在此期間,長材價格提升迅速,南昌地區(qū)三級螺紋鋼最高達(dá)3880元,同比漲幅最高達(dá)100.53%;南昌地區(qū)高線價格最高達(dá)3980元,同比漲幅最高達(dá)95.5%。公司作為江西地區(qū)長材龍頭,自身長材占比遠(yuǎn)高其他企業(yè):產(chǎn)量超過70%、營收超過66%都來自于螺紋和線材產(chǎn)品,因此在今年上半年長材強(qiáng)勢領(lǐng)漲中錄得高額利潤理所當(dāng)然。

　　【3】下半年利潤仍可能維持高位。地條鋼出清之后,電爐產(chǎn)能補(bǔ)充或無法完全填補(bǔ),因此長材端供需偏緊的態(tài)勢可能有所延續(xù)。此外,鐵礦石基本面相對鋼鐵更差,,下半年大概率維持弱勢。因此,利潤空間在當(dāng)前需求仍高企,庫存尚處低位、長材供需偏緊的背景下,應(yīng)該能夠至少延續(xù)到三季度末。而四季度由于環(huán)保限產(chǎn)等影響,鋼價亦有可能保持強(qiáng)勁?？傮w而言,鑒于公司一貫的高效穩(wěn)健經(jīng)營作風(fēng),我們持續(xù)看好公司下半年業(yè)績?！?】投資建議:預(yù)計公司2017-2019年歸母凈利分別為14.18、15.08、15.37億元;EPS分別為1.07、1.

　　14、1.16元,當(dāng)前股價對應(yīng)P/E為8.34/ 7.85/ 7.70X,維持買入評級。

　　【5】風(fēng)險:下游需求不及預(yù)期,電爐大規(guī)模復(fù)產(chǎn)

　　鋼鐵去產(chǎn)能持續(xù)利潤大增 概念股迎來風(fēng)口南鋼股份:盈利上市以來最佳 看好下半年板材需求馬鋼股份:中報業(yè)績同比增長262.88% 三季度環(huán)比有望大增方大特鋼:二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年寶鋼股份:業(yè)績表現(xiàn)靚麗 協(xié)同效益可期

　　寶鋼股份:業(yè)績表現(xiàn)靚麗 協(xié)同效益可期

　　寶鋼股份 600019

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券(601788) 分析師：王招華 撰寫日期：2017-05-03

　　2016凈利潤同比增長785%,Q1單季EPS高達(dá)0.17元/股。2017 年Q1 公司實現(xiàn)歸母凈利潤37.86 億元,同比增長148%;單季度ROE 為2.3%; 單季度EPS 為0.17 元/股。2016 年公司實現(xiàn)歸母凈利潤89.66 億元,同比增長785%;全年ROE 為6.45%,EPS 為0.545 元/股;噸鋼凈利潤372 元/噸,在全球產(chǎn)量2000 萬噸以上的鋼企中排名第一。

　　寶武合并后雖有攤薄但仍卓越,承諾三年抹平攤薄甚至更佳。寶武合并后粗鋼年產(chǎn)量將達(dá)到約4000 萬噸以上,位居全國第一、全球第二。雖然合并后財務(wù)數(shù)據(jù)有所攤薄,2016 年P(guān)E 由11.44 倍提升至14.70 倍,但在鋼鐵行業(yè)中仍屬卓越,估值水平仍偏低。公司承諾三年內(nèi)抹平攤薄效應(yīng)甚至更優(yōu)秀,事實上公司2017 年Q1 盈利水平已超過合并前。

　　2017年將創(chuàng)造協(xié)同效益10億元,取向硅鋼等優(yōu)勢產(chǎn)品競爭力更強(qiáng)。公司公告2017 年寶武協(xié)同效益預(yù)計超過10 億元,寶武合并后將占據(jù)全國高端取向硅鋼產(chǎn)能的近90%、高端汽車板的近60%。合并后武漢青山基地的汽車板價格有望逐步提升到上海寶山基地的產(chǎn)品價格水平;假設(shè)取向硅鋼價格上漲2000 元/噸,可貢獻(xiàn)凈利潤增長約12 億元,增厚公司市值10%。

　　2017年去產(chǎn)能加速有望繼續(xù)推漲鋼價,公司業(yè)績有望再攀高峰。2017 年打擊中頻爐、違規(guī)高爐有望去掉鋼鐵產(chǎn)量8000 萬噸,占全國粗鋼產(chǎn)量的近10%,支撐鋼鐵行業(yè)基本面向好。公司作為鋼鐵行業(yè)龍頭業(yè)績有望再攀高峰,公司預(yù)計2017 年營業(yè)收入3385 億元、毛利283 億元。

　　公司估值水平偏低,合并后前景看好,維持買入評級。鑒于公司短期內(nèi)具有良好的盈利能力和增長預(yù)期,中長期具有寶武合并帶來的競爭力提升,且估值水平顯著偏低,我們維持“買入”評級。預(yù)測公司2017~2019 年EPS 為0.47 元/股、0.63 元/股、0.56 元/度,給予18 倍PE 估值,6 個月目標(biāo)價8.46 元。

　　風(fēng)險提示:鋼價波動風(fēng)險;寶武合并后協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期風(fēng)險;公司經(jīng)營不善風(fēng)險等。