核電進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展新時(shí)期臺(tái)海核電(002366):核電業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng),行業(yè)上行加速杭鍋股份(002534) :海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗科華恒盛(002335) :“一體兩翼”趨完善,未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)可期西部材料(002149) :產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,改善業(yè)績(jī)南風(fēng)股份(300004) :業(yè)績(jī)低于預(yù)期,靜待HVAC和3D打印貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

　　（原標(biāo)題：核電進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新時(shí)期）

　　核電進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新時(shí)期

　　8月31日，中國(guó)科學(xué)技術(shù)部在北京舉行的新聞發(fā)布會(huì)上透露，大型先進(jìn)壓水堆和高溫氣冷堆國(guó)家科技重大專項(xiàng)實(shí)施10年來(lái)取得一批標(biāo)志性成果。截至目前，核電重大專項(xiàng)已立項(xiàng)課題179項(xiàng)，完成驗(yàn)收課題54個(gè)。此外，8月20日，由中國(guó)一重(601106) 承制的寰球首臺(tái)“華龍一號(hào)”——福清5號(hào)核反映堆壓力容器在大連核電石化公司完工交付。

　　對(duì)此，分析人士普遍認(rèn)為，隨著AP1000首堆裝料在即、華龍一號(hào)融合完成以及CAP1400出口海外倒逼國(guó)內(nèi)示范機(jī)組開(kāi)工，預(yù)計(jì)下半年核電建設(shè)有望迎來(lái)大轉(zhuǎn)折。民營(yíng)核電設(shè)備企業(yè)有望受益市場(chǎng)復(fù)蘇和市占率提升雙重紅利，其高成長(zhǎng)性可期，值得關(guān)注。

　　在此背景下，隨著中報(bào)披露結(jié)束，核電相關(guān)上市公司2017年中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮麗?！蹲C券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在77家核電公司中，有48家公司2017年中報(bào)歸屬母公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比62.34%。其中，有19家公司2017年中報(bào)歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)翻番，方大炭素(600516) 、科華恒盛、鞍鋼股份(000898) 、西部材料、南風(fēng)股份、東方鋯業(yè)(002167) 和東方電氣(600875) 等公司2017年中報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)居前。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，昨日核電板塊表現(xiàn)十分活躍，其板塊整體上漲0.9%，在可交易的72只概念股中，37只成份股實(shí)現(xiàn)上漲，占比逾五成。個(gè)股方面，明星電纜(603333) 昨日大漲8.94%，上海電氣(601727) 漲幅也在5%以上，達(dá)到7.95%，而金鉬股份(601958) 、中飛股份(300489)、杭鍋股份、臺(tái)海核電、煙臺(tái)冰輪(000811) 、群興玩具(002575) 和武進(jìn)不銹(603878)等個(gè)股漲幅也較為顯著。

　　資金流向方面，昨日板塊內(nèi)共有21只概念股備受市場(chǎng)資金的關(guān)注，累計(jì)吸金39205.64萬(wàn)元。其中，上海電氣大單資金凈流入居首，達(dá)到26522.08萬(wàn)元，鞍鋼股份緊隨其后，大單資金凈流入也達(dá)3363.75萬(wàn)元，中核科技(000777) (1575.2萬(wàn)元)、煙臺(tái)冰輪(1288.52萬(wàn)元)、*ST一重(1045.63萬(wàn)元)等個(gè)股大單資金凈流入也均在1000萬(wàn)元以上。

　　對(duì)于板塊的未來(lái)走勢(shì)，民生證券表示，中國(guó)核電(601985)已進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新時(shí)期，到2020年，我國(guó)核電運(yùn)行和在建裝機(jī)將達(dá)到8800萬(wàn)千瓦，包括第三代核電技術(shù)在內(nèi)的科技創(chuàng)新成果已領(lǐng)先國(guó)際先進(jìn)水平，正逐步成為世界核電的產(chǎn)業(yè)中心?！耙粠б宦贰币步o我國(guó)核電事業(yè)“走出去”帶來(lái)機(jī)遇。經(jīng)過(guò)幾十年發(fā)展，中國(guó)不僅可以為世界各國(guó)提供先進(jìn)的核電技術(shù)，也可以在高端裝備制造，核電站建設(shè)施工、運(yùn)行技術(shù)支持，具有競(jìng)爭(zhēng)力的融資等多領(lǐng)域提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，目前中國(guó)已成功出口了7臺(tái)核電機(jī)組，8座核設(shè)施。未來(lái)十年內(nèi)我國(guó)每年將新增建設(shè)6臺(tái)-8臺(tái)百萬(wàn)千瓦核電機(jī)組，高峰期將有40臺(tái)機(jī)組同時(shí)在建，萬(wàn)億元投資市場(chǎng)即將開(kāi)啟，核電全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?，關(guān)注行業(yè)龍頭以及具備高成長(zhǎng)能力企業(yè)。推薦標(biāo)的：南風(fēng)股份、西部材料、科華恒盛、杭鍋股份、臺(tái)海核電、海陸重工(002255) 等。

　　核電進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新時(shí)期臺(tái)海核電:核電業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng),行業(yè)上行加速杭鍋股份:海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗科華恒盛:“一體兩翼”趨完善,未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)可期西部材料:產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,改善業(yè)績(jī)南風(fēng)股份:業(yè)績(jī)低于預(yù)期,靜待HVAC和3D打印貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

　　臺(tái)海核電（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股）

　　臺(tái)海核電:核電業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng),行業(yè)上行加速

　　臺(tái)海核電 核電進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展新時(shí)期 五股億元大單搶籌

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：邵晶鑫 撰寫(xiě)日期：2017-08-25

　　事件:公司發(fā)布2017年半年報(bào),報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為4.26億元,比上年同期(2.83億元)增長(zhǎng)50.40%;營(yíng)業(yè)收入為10.52億元,比上年同期(5.65億元)增長(zhǎng)86.12%。 一次能源結(jié)構(gòu)調(diào)整,核電作為新能源地位毋庸置疑,行業(yè)即將突破技術(shù)瓶頸,后續(xù)沿海核電儲(chǔ)備項(xiàng)目充足,核電發(fā)展駛?cè)肟焖偻ǖ馈＝刂怪?016年底,處于籌建狀態(tài)的核電機(jī)組不少于114.6GW,其中沿海核電項(xiàng)目裝機(jī)容量在71.7GW,覆蓋遼寧、河北、山東、浙江、廣東、廣西多個(gè)沿海省份,同時(shí)籌備中的內(nèi)陸核電項(xiàng)目總的裝機(jī)容量也超過(guò)了52.9GW。

　　核島一回路橫向及縱向布局形成優(yōu)勢(shì)壁壘,通過(guò)高端部件及材料優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品積極開(kāi)拓國(guó)際化非核市場(chǎng)。公司在高端裝備、關(guān)鍵部件研發(fā)方面已形成重大突破,在核島一回路主設(shè)備、結(jié)構(gòu)組件、核一級(jí)部件布局方面,橫向和縱向布局通過(guò)近年來(lái)的技術(shù)儲(chǔ)備、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、已形成了優(yōu)勢(shì)壁壘,奠定了公司的行業(yè)龍頭地位。積極開(kāi)拓非核高端市場(chǎng),目標(biāo)客戶立足于開(kāi)發(fā)國(guó)際化大公司,如GE、阿爾斯通火電、水電、西門(mén)子火電、國(guó)內(nèi)三大動(dòng)力采用通過(guò)各行業(yè)領(lǐng)域?qū)Υ笮偷蔫T鍛件的需求,進(jìn)行有針對(duì)性的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)并卓有成效,成功進(jìn)入以上公司的合格供方名單。

　　報(bào)告期內(nèi)完成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)華龍一號(hào)主管道4臺(tái)機(jī)組和法國(guó)瑪努爾4臺(tái)主管道的生產(chǎn)銷售合同,報(bào)告期內(nèi)核電營(yíng)收占比下調(diào),其他專用設(shè)備行業(yè)占比上升,多元發(fā)展助力公司發(fā)展規(guī)避單一行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。新增主蒸汽管道項(xiàng)目及核電裝備材料及產(chǎn)品的覆蓋領(lǐng)域,形成成熟產(chǎn)品和新產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)發(fā)與研發(fā)階段的梯度銜接。同時(shí)其他專用設(shè)備行業(yè)營(yíng)收占比同比增加301%,占總營(yíng)業(yè)收入比重從去年的14.52%提升到今年的31%,公司的多元化發(fā)展戰(zhàn)略按計(jì)劃順利推進(jìn)。

　　“華龍一號(hào)”全球首堆、海外首堆主管道及波動(dòng)管設(shè)備完成出廠驗(yàn)收和發(fā)運(yùn)。公司承制的“華龍一號(hào)”全球首堆福清核電5#機(jī)組主管道及波動(dòng)管完成出廠驗(yàn)收,“華龍一號(hào)”海外首堆卡拉奇2#機(jī)組主管道核波動(dòng)管設(shè)備完成驗(yàn)收和發(fā)運(yùn)。這對(duì)于提升公司品牌形象,帶動(dòng)核電技術(shù)走出去,拓展公司海外市場(chǎng)將有積極的推動(dòng)意義。 公司核電行業(yè)收入確認(rèn)同比增加近5成,核電主設(shè)備訂單釋放節(jié)奏的加快預(yù)示著行業(yè)即將復(fù)蘇,華龍一號(hào)和AP1000都是中國(guó)三代核電發(fā)展的可選項(xiàng)。公司2017年,在國(guó)家核電十三五規(guī)劃的大前提下,在國(guó)家大力推進(jìn)華龍一號(hào)標(biāo)準(zhǔn)示范化工作的引導(dǎo)下,雖然至今核電項(xiàng)目審批還未開(kāi)始,但從后續(xù)儲(chǔ)備的核電項(xiàng)目已開(kāi)始啟動(dòng)核電長(zhǎng)周期設(shè)備采購(gòu)的工作來(lái)看,特別是以華龍一號(hào)為技術(shù)儲(chǔ)備的項(xiàng)目推進(jìn)開(kāi)始提速,這點(diǎn)從漳州1、2#機(jī)組、寧德5、6#機(jī)組、海南昌江3、4#機(jī)組等項(xiàng)目的主設(shè)備招標(biāo)情況來(lái)看已經(jīng)可以確認(rèn)。從公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,報(bào)告期內(nèi)核電行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6.9億,較去年同期同比增長(zhǎng)44.7%,核電訂單釋放的節(jié)奏正在加快,核島主設(shè)備收入確認(rèn)提速是確認(rèn)行業(yè)復(fù)蘇的先兆。

　　積極布局核電后處理市場(chǎng),已具備制造處理核電站廢棄物主設(shè)備的能力,面對(duì)核電后處理市場(chǎng)做好產(chǎn)業(yè)儲(chǔ)備。隨著核電存量市場(chǎng)的增加和即將到來(lái)的三代核電批量化建設(shè)的新階段,乏燃料后處理是中國(guó)核電市場(chǎng)面臨的又一產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。乏燃料的循環(huán)后處理環(huán)節(jié)將是整個(gè)中國(guó)三代核電產(chǎn)業(yè)鏈公司面臨的新的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。現(xiàn)階段立足于核電建設(shè)市場(chǎng),儲(chǔ)備核電后處理市場(chǎng)是核電產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展的必選路線。

　　公司正在籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票事宜。按國(guó)防科工局《涉軍企事業(yè)單位改制重組上市及上市后資本運(yùn)作軍工事項(xiàng)審查工作管理暫行辦法》規(guī)定,公司因一級(jí)全資子公司煙臺(tái)臺(tái)?，斉瑺栐O(shè)備有限公司具有武器裝備科研生產(chǎn)許可相關(guān)證書(shū),需要履行軍工事項(xiàng)審查,目前審查工作正在進(jìn)行之中。

　　公司三季度業(yè)績(jī)預(yù)增,行業(yè)復(fù)蘇堅(jiān)定信心。2017年1-9月份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì),凈利潤(rùn)變動(dòng)空間6.5-7億,凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度在84%-98%。 投資建議:預(yù)計(jì)2017-2019年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.71、12.06和13.44億元,同比分別增長(zhǎng)147.53%、24.17%、11.46%,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)三年P(guān)E 分別為24、19、17倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件:核電項(xiàng)目審批低于預(yù)期,技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。

　　核電進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新時(shí)期臺(tái)海核電:核電業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng),行業(yè)上行加速杭鍋股份:海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗科華恒盛:“一體兩翼”趨完善,未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)可期西部材料:產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,改善業(yè)績(jī)南風(fēng)股份:業(yè)績(jī)低于預(yù)期,靜待HVAC和3D打印貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

　　杭鍋股份（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股）

　　杭鍋股份:海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗

　　杭鍋股份 核電進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新時(shí)期 五股億元大單搶籌

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：馬寶德 撰寫(xiě)日期：2017-08-28

　　營(yíng)收高速增長(zhǎng),費(fèi)用控制良好。

　　公司上半年?duì)I收同比大幅增長(zhǎng)67.21%,主要是大額海外項(xiàng)目完成交貨轉(zhuǎn)銷收入所致;毛利率方面,同比小幅下滑0.8%至24.70%;同時(shí),公司費(fèi)用控制良好,上半年期間費(fèi)用率同比降低5個(gè)百分點(diǎn)至10.3%,因此凈利潤(rùn)增速超過(guò)營(yíng)收增速。

　　海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

　　2017上半年公司外銷收入達(dá)8.49億元,同比增長(zhǎng)268.50%,海外市場(chǎng)開(kāi)拓良好。繼與GE等國(guó)外燃機(jī)余熱鍋爐大客戶合作后,公司又成功發(fā)展了一家重量級(jí)客戶SIEMENS,為公司進(jìn)一步打開(kāi)了國(guó)際市場(chǎng)。其中,巴基斯坦4臺(tái)世界最大容量的H級(jí)燃機(jī)余熱鍋爐項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)交付過(guò)半,將為今年業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　受益于天然氣產(chǎn)業(yè)政策。

　　受益于天然氣產(chǎn)業(yè)政策和國(guó)家節(jié)能環(huán)保政策影響,天然氣發(fā)電迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。余熱鍋爐作為天然氣能源的核心設(shè)備,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求進(jìn)一步提升。同時(shí),隨著國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略部署,沿線國(guó)家天然氣優(yōu)勢(shì)資源及工業(yè)化進(jìn)程帶來(lái)的燃?xì)獍l(fā)電的龐大市場(chǎng)需求,將創(chuàng)造極大的海外市場(chǎng)需求端。

　　堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向戰(zhàn)略,業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花。

　　報(bào)告期內(nèi),高參數(shù)生物質(zhì)鍋爐引領(lǐng)市場(chǎng),成為公司中短期內(nèi)的主打產(chǎn)品;石化、化纖等行業(yè)實(shí)現(xiàn)了新產(chǎn)品的突破與市場(chǎng)拓展;熱電改造進(jìn)一步擴(kuò)展;太陽(yáng)能(000591)光熱產(chǎn)品在第一批光熱發(fā)電示范項(xiàng)目推廣應(yīng)用。截至上半年,公司共有在手訂單36.85 億元(不含稅),主要包括16.16 億元余熱鍋爐、9.06 億元工業(yè)鍋爐,業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司2017上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期,我們上調(diào)公司2017~2019年盈利預(yù)測(cè)為實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.84/42.58/47.21億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.36/4.83/5.51億元,實(shí)現(xiàn)EPS 為0.59/0.65/0.75元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE為19/17/15倍?？紤]到公司主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健,各業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花,我們給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　1.新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn); 2.宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn);3.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);

　　核電進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展新時(shí)期臺(tái)海核電:核電業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng),行業(yè)上行加速杭鍋股份:海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗科華恒盛:“一體兩翼”趨完善,未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)可期西部材料:產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,改善業(yè)績(jī)南風(fēng)股份:業(yè)績(jī)低于預(yù)期,靜待HVAC和3D打印貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

　　科華恒盛（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股）

　　科華恒盛:“一體兩翼”趨完善,未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)可期

　　科華恒盛 核電進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新時(shí)期 五股億元大單搶籌

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券(000686) 分析師：熊軍 撰寫(xiě)日期：2017-08-22

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期,一體兩翼已見(jiàn)成效。2017H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.74億元,同比增長(zhǎng)26.35%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.77億元,同比增長(zhǎng)579.93%;歸屬上市公司股東扣非凈利潤(rùn)為5274.85萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)45.35%;每股收益1.03元,同比增長(zhǎng)505.88%。公司目前有能基、云基、新能源三大業(yè)務(wù)。2017年上半年公司快速推進(jìn)云基業(yè)務(wù)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)云計(jì)算基礎(chǔ)服務(wù)與增值服務(wù)融合,保持在能源基礎(chǔ)領(lǐng)域良好發(fā)展態(tài)勢(shì),并實(shí)現(xiàn)新能源業(yè)務(wù)在光伏風(fēng)電、分布式發(fā)電、儲(chǔ)能微網(wǎng)、電動(dòng)汽車充電樁等領(lǐng)域的多項(xiàng)拓展,業(yè)績(jī)?nèi)〉每焖僭鲩L(zhǎng)。

　　大力推動(dòng)云基業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2017H1公司加快云基業(yè)務(wù)在全國(guó)的戰(zhàn)略布局,完成天地祥云100%股權(quán)收購(gòu)。公司與天地祥云推出以上海云立方數(shù)據(jù)中心為核心的華東數(shù)據(jù)中心集群、TopVaas視頻會(huì)議、TopWANSDN組網(wǎng)等新產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)云計(jì)算基礎(chǔ)服務(wù)+增值服務(wù)的業(yè)務(wù)布局,迅速提升公司在云計(jì)算行業(yè)的市占率。公司2017年上半年數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.01億元,同比增長(zhǎng)99.76%,占營(yíng)收比重提升至23%。

　　能基市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展,積極開(kāi)拓交通、核電新領(lǐng)域。能基業(yè)務(wù)包括高端電源、電力自動(dòng)化系統(tǒng)、智慧電源管理系統(tǒng)以及相關(guān)配套產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi),公司獲得廈門(mén)地鐵整體解決方案訂單,高端電源解決方案成功助力央視春晚。公司的專業(yè)海工類UPS電源系統(tǒng)成功應(yīng)用在“海洋石油116號(hào)”核心裝置控制電源系統(tǒng)上,首次實(shí)現(xiàn)了該品牌的UPS國(guó)產(chǎn)化應(yīng)用,榮膺“中國(guó)高端UPS國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)占有率第一”。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議:公司繼續(xù)保持以能基業(yè)務(wù)為“主體”,以“云基”與“新能源”業(yè)務(wù)為“兩翼”的發(fā)展方式,實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)多極驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)公司2017年-2019年?duì)I收分別為25.80億元、31.97億元、37.86億元,歸母凈利潤(rùn)分別為4.93億元、2.94億元、3.49億元,EPS分別為1.82元、1.08元、1.29元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為20倍、33倍、28倍,首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車充電樁政策風(fēng)險(xiǎn);云基業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期。

　　核電進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展新時(shí)期臺(tái)海核電:核電業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng),行業(yè)上行加速杭鍋股份:海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗科華恒盛:“一體兩翼”趨完善,未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)可期西部材料:產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,改善業(yè)績(jī)南風(fēng)股份:業(yè)績(jī)低于預(yù)期,靜待HVAC和3D打印貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

　　西部材料（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股）

　　西部材料:產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,改善業(yè)績(jī)

　　西部材料 核電進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新時(shí)期 五股億元大單搶籌

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：巨國(guó)賢 撰寫(xiě)日期：2017-08-24

　　事件:公司17年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.41億元,同比增長(zhǎng)7.58%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2011萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)301%,EPS為0.047元/股。公司預(yù)計(jì)1-9月實(shí)現(xiàn)歸母凈利3500-4500萬(wàn)元。

　　公司產(chǎn)品多元化,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)助業(yè)績(jī)改善。公司產(chǎn)品主要有鈦及鈦合金加工材、層狀金屬?gòu)?fù)合材料、金屬纖維及制品、稀貴金屬、鎢鉬材料制品和稀有金屬裝備。公司17年Q1凈利-87萬(wàn)元,Q2扭虧實(shí)現(xiàn)凈利2097萬(wàn)元,Q3預(yù)計(jì)凈利1403-2403萬(wàn)元,業(yè)績(jī)持續(xù)改善。主要因產(chǎn)品升級(jí)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高高附加值產(chǎn)品收入占比、減少財(cái)務(wù)費(fèi)用所致。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡,亟待產(chǎn)品高端化發(fā)展。公司16年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12億元,凈利潤(rùn)2122萬(wàn)元,其中:鈦制品營(yíng)收占比33%,毛利占比1.5%;層狀復(fù)合材料營(yíng)收占比21%,毛利占比24%;稀貴金屬營(yíng)收占比19%,毛利占比27%;金屬纖維營(yíng)收占比7%,毛利占比11%;稀有金屬裝備營(yíng)收占比5%,毛利占比8%;鎢鉬制品營(yíng)收占比3%,毛利占比0.58%。17年上半年,公司航天、艦船用鈦合金材、貴金屬材料訂貨量較上年同期分別增長(zhǎng)30%和50%,反映公司產(chǎn)品向中高端發(fā)展,增強(qiáng)盈利能力。

　　自主化核電站堆芯關(guān)鍵材料國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目盈利可期。公司目前在建年產(chǎn)30噸銀銦鎘控制棒及中子吸收體材料生產(chǎn)線、年產(chǎn)50噸堆芯相關(guān)組件用不銹鋼及Inconel718合金生產(chǎn)線,預(yù)計(jì)18年6月建成。公司預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7784萬(wàn)元,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。

　　投資建議。預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為0.19元,0.28元,0.37元,按最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為65、43和33倍。考慮公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,盈利能力增強(qiáng),我們給予公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

　　核電進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新時(shí)期臺(tái)海核電:核電業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng),行業(yè)上行加速杭鍋股份:海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗科華恒盛:“一體兩翼”趨完善,未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)可期西部材料:產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,改善業(yè)績(jī)南風(fēng)股份:業(yè)績(jī)低于預(yù)期,靜待HVAC和3D打印貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

　　南風(fēng)股份（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股）

　　南風(fēng)股份:業(yè)績(jī)低于預(yù)期,靜待HVAC和3D打印貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

　　南風(fēng)股份 核電進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新時(shí)期 五股億元大單搶籌

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券(601555) 分析師：陳顯帆,周爾雙 撰寫(xiě)日期：2017-08-30

　　投資要點(diǎn)

　　公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要來(lái)源于拆遷補(bǔ)償相關(guān)損益

　　2017H公司歸母凈利大幅增長(zhǎng)主要因?yàn)槟腹就瓿膳f廠區(qū)資產(chǎn)移交工作,當(dāng)期確認(rèn)拆遷補(bǔ)償相關(guān)損益,使得營(yíng)業(yè)外收入和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看,通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)備營(yíng)收1.2億元,同比+28.22%,占營(yíng)業(yè)收入的比重為43.38%;特種材料及能源工程管件裝備營(yíng)收1.57億元,同比-38.83%,占營(yíng)業(yè)收入的比重為56.62%。中興裝備營(yíng)收下滑主要受宏觀經(jīng)濟(jì)、鋼材市場(chǎng)以及上游客戶采購(gòu)需求放緩等因素影響,訂單減少,合同執(zhí)行放緩,產(chǎn)品毛利下降。

　　綜合毛利率下滑明顯,營(yíng)收下滑+市場(chǎng)環(huán)境導(dǎo)致費(fèi)率上升

　　2017H綜合毛利率18.84%,同比-17.84pct。分產(chǎn)品看,通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)備、特種材料及能源工程管件裝備的毛利率分別是17.8%/19.64%,同比-4.72pct/-22.21pct,特種材料及能源工程管件裝備毛利率大幅度下滑。期間費(fèi)用率合計(jì)30.51%,同比+4.77pct,其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+2.13/+1.96/+0.68pct。公司費(fèi)率提升一方面是因?yàn)闋I(yíng)收下滑導(dǎo)致分母減少,另一方面由于市場(chǎng)環(huán)境差,公司銷售費(fèi)用絕對(duì)值同比19%的增長(zhǎng)。

　　核電+軌交助力公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)HVAC設(shè)備增長(zhǎng)

　　2017年國(guó)家能源局明確提出2017年內(nèi)計(jì)劃開(kāi)工8臺(tái)機(jī)組,新增裝機(jī)規(guī)模641萬(wàn)千瓦。公司是核電HAVC行業(yè)龍頭,擁有民用、軍工核安全設(shè)備設(shè)計(jì)、制造許可證等多項(xiàng)資質(zhì),有助于提高核電風(fēng)機(jī)、風(fēng)閥市場(chǎng)占有率。此外,在“十三五”期間軌道交通、高速公路等建設(shè)在我國(guó)仍將處于持續(xù)上升時(shí)期,從而帶動(dòng)HVAC設(shè)備的需求量的不斷增加。公司上市時(shí)已經(jīng)在核電、地鐵、隧道三個(gè)領(lǐng)域分別實(shí)現(xiàn)了我國(guó)市占率第一名、前兩名和前三名,隨著三代核電站HVAC難點(diǎn)突破,100%實(shí)現(xiàn)二代核電站HAVC國(guó)產(chǎn)化,公司可以切實(shí)把行業(yè)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　重型金屬3D打印產(chǎn)業(yè)化層層推進(jìn),形成收入愈來(lái)愈近

　　2017年7月,公司控股子公司南方增材與東方電氣重型機(jī)器公司簽訂聯(lián)合開(kāi)發(fā)協(xié)議,在工藝和檢測(cè)上進(jìn)一步優(yōu)化重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù),推進(jìn)公司重型金屬3D打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。南方增材已經(jīng)完成了核電主蒸汽管道貫穿件模擬件的打印以及ACP100壓力容器材料的第一階段基礎(chǔ)性能檢測(cè)和鑒定,綜合力學(xué)性能優(yōu)良,目前正就該材料進(jìn)行第二階段特殊性能檢測(cè),核級(jí)應(yīng)用技術(shù)成熟在即。截止目前,南方增材已獲得11項(xiàng)發(fā)明專利授權(quán),2017年3月獲得先進(jìn)裝備制造扶持資金184萬(wàn)元。此外發(fā)展3D打印派生業(yè)務(wù),布局3D打印大產(chǎn)業(yè),構(gòu)造工業(yè)級(jí)3D打印生態(tài)圈,將為公司創(chuàng)造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　我們預(yù)計(jì)核電業(yè)績(jī)將逐漸回升,另鑒于重型金屬3D打印技術(shù)應(yīng)用前景廣闊,我們預(yù)計(jì)2017/18/19年的EPS為0.20/0.02/0.05元,對(duì)應(yīng)PE分別為57/540/217X,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:核電業(yè)務(wù)低于預(yù)期、3D打印業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。