事件:公司收到控股股東華通控股和第二大股東邵恒、第三大股東王佶通知,三位股東控制的曜瞿如投資合伙企業(yè)與JWHOLDINGSCAYMANLP間接控制的櫟麥科技簽署股權轉讓協議,曜瞿如擬收購櫟麥科技間接持有的盛大游戲9.08%股權。本次收購完成后,公司控股股東及大股東合計將間接持有盛大游戲100%股權。

　　控股股東及大股東間接持有盛大100%股權,為后續(xù)上市公司在合適時間與控股股東及大股東就盛大股權進行轉讓提供便利。上市公司控股股東華通控股和二三股東邵恒、王佶通過三次收購后,已經100%持有盛大游戲股權,成為盛大游戲唯一控制方。根據網絡資料顯示,本次收購的JWHOLDINGSCAYMANLP間接持有的盛大游戲9.08%股權,原為盛大管理層持股公司億利達(002686) 所有,億利達在2016年4月將該部分股權轉讓給銀泰集團子公司JWHOLDINGSCAYMANLP。通過本次收購,世紀華通(002602) 股東方已經完全擁有盛大游戲公司股權,這將為上市公司在條件合適且符合相關政策法規(guī)的情況下,要求華通控股、王佶、邵恒將所持盛大游戲100%的權益轉讓給公司提供便利,進一步推動世紀華通和盛大游戲潛在的股權合作。

　　世紀華通2017H1實現歸母凈利潤6.2億,同比增長125%,扣非歸母凈利潤2.01億,同比下滑26.7%,符合預期。根據公司披露2017H1半年報,實現收入16.33億元,同比下降3.87%,實現歸母凈利潤6.18億元,同比增長125%,符合預期,扣非歸母凈利潤2.01億,同比下滑26.72%,投資收益4.87億元,主要為出售杭州盛鋒所得。其中游戲運營業(yè)務實現收入3.55億元,同比略微下滑1.01%,游戲運營業(yè)務毛利率70.27%,同比增加0.86%,游戲開發(fā)業(yè)務收入1414.8萬元,同比增長649.85%,美術制作業(yè)務收入971.4萬元,同比增長468.16%,公司在游戲研發(fā)(開發(fā)+美術)業(yè)務上實現收入的大幅增長,表明公司在研發(fā)業(yè)務上的加碼,而運營業(yè)務收入的小幅下滑,我們認為與公司在上半年沒有新上游戲大作相關,但僅下滑1.01%顯示公司在老游戲運營上的穩(wěn)定性。

　　《阿瓦隆之王》持續(xù)穩(wěn)定表現,期待《擇天記》上線對公司業(yè)績催化。公司全資子公司點點互動發(fā)行的《阿瓦隆之王》上線以來持續(xù)穩(wěn)定表現,大陸地區(qū)IOS暢銷榜穩(wěn)定前二十名,配合三七互娛(002555)在安卓渠道的發(fā)行,該款游戲有望持續(xù)優(yōu)良表現。而公司授權三七互娛研發(fā),騰訊發(fā)行的重磅手游《擇天記》預約測試量已達1007萬人,在擇天記這一重磅IP加持下,配合騰訊的流量資源,我們預計該款游戲成為爆款概率極大,若流水兌現將顯著增厚公司業(yè)績。

　　維持“增持”評級,維持原盈利預測,股東完成盛大100%股權收購為未來業(yè)務合作創(chuàng)造更大空間。預計17-19年公司歸母凈利潤10.97/7.60/9.07億元,EPS為1.07/0.74/0.88元,若不考慮公司出售七酷子公司盛鋒帶來的4.9億投資收益,17-19年公司扣非歸母凈利潤為6.07/7.60/9.07億元,同比增長20.7%/25.2%/19.3%?？紤]點點互動并表,則17-18年公司扣非備考歸母凈利潤為13.09/15.90億元,對應全面攤薄PE為38/31倍,維持“增持”評級。（申萬宏源(000166)）