營業(yè)收入平穩(wěn)增長,凈利潤有所下滑。公司發(fā)布2017年上半年業(yè)績報告,營收16.66億元,同比增長4.40%,凈利潤1.38億元,同比下降29.01%,EPS為0.06,同比下降33.33%。毛利率41.17%,凈利率8.30%。其中,軟件與信息服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢,實現(xiàn)營業(yè)收入8.26億元,同比增長31%;軍工通信、北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)受軍隊體制編制改革、行業(yè)周期性等因素影響,特殊機(jī)構(gòu)用戶訂貨延后,公司上半年經(jīng)營效益同比有所下降。

　　管理層變動以及股東增持,公司轉(zhuǎn)型迎來新一輪發(fā)展。2017年3月,公司開始進(jìn)行人事變動、架構(gòu)調(diào)整,管理層變革,提升了公司的凝聚力和執(zhí)行力,強(qiáng)化了軍工業(yè)務(wù)布局,更加聚焦“軍民融合”戰(zhàn)略。

　　7月,基于對公司長期投資價值的認(rèn)可及對未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心,股東廣州無線電集團(tuán)實施增持計劃,增持金額2.00億元,增強(qiáng)了公司未來發(fā)展的信心。

　　收獲多筆訂單,下半年業(yè)績有望快速增長。公司在多個領(lǐng)域收獲訂單。衛(wèi)星通信領(lǐng)域,天通一號衛(wèi)星移動通信系統(tǒng)完成終端項目競標(biāo);北斗導(dǎo)航領(lǐng)域,在已有的車載、艦載等基礎(chǔ)上,持續(xù)爭取彈載、機(jī)載平臺的上裝機(jī)會;民用業(yè)務(wù)領(lǐng)域,海格怡創(chuàng)連續(xù)中選/中標(biāo)五個大額合同項目,合計金額近20億元;海格恒通數(shù)字集群業(yè)務(wù),連續(xù)中標(biāo)安康市公安局、福建省應(yīng)急通信工程350兆窄帶數(shù)字集群擴(kuò)容項目等。訂單的增加,有望為下半年帶來業(yè)績增長。

　　盈利預(yù)測及投資建議:公司堅持產(chǎn)業(yè)與資本雙輪驅(qū)動發(fā)展,聚焦“無線通信、北斗導(dǎo)航、泛航空、軟件與信息服務(wù)”四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域,是軍工通信龍頭企業(yè)。預(yù)計公司2017年-2019年營收分別為47.74億元、56.43億元和67.12億元,歸母凈利潤分別為6.46億元、7.88億元和9.91億元,EPS分別為0.28元、0.34元和0.43元,當(dāng)前股價對應(yīng)的動態(tài)PE為40倍、33倍和26倍,給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:市場競爭加劇風(fēng)險;軍用及民用不達(dá)預(yù)期。（東北證券(000686) ）