國(guó)家智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略正制定 產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖漸清晰得潤(rùn)電子(002055) :平臺(tái)優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn) 看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)中原內(nèi)配(002448) :業(yè)績(jī)繼續(xù)快速提升 股權(quán)激勵(lì)彰顯信心金固股份(002488):汽車金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛 看好下半年盈利能力恢復(fù)四維圖新(002405) :杰發(fā)并表助力成長(zhǎng) 自動(dòng)駕駛布局持續(xù)推進(jìn)

　　（原標(biāo)題：國(guó)家智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略正制定 產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖漸清晰）

　　國(guó)家智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略正制定 產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖漸清晰

　　這是國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司機(jī)械裝備處處長(zhǎng)吳衛(wèi)在9日至10日召開的“2017中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展(泰達(dá))國(guó)際論壇”上透露的信息。

　　“智能汽車發(fā)展是大勢(shì)所趨，更是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大機(jī)遇?！眳切l(wèi)介紹，國(guó)家智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略將成為引領(lǐng)我國(guó)智能汽車發(fā)展的宏偉藍(lán)圖和行動(dòng)綱領(lǐng)。為確保該戰(zhàn)略的實(shí)施，還將制訂近期行動(dòng)計(jì)劃，確定具體的路線圖和時(shí)間表。

　　除此之外，我國(guó)將組建國(guó)家智能汽車創(chuàng)新發(fā)展平臺(tái)，來(lái)承擔(dān)基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)制定、產(chǎn)業(yè)生態(tài)培育等重要職責(zé)。在科研方面將把智能汽車關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目納入國(guó)家重大計(jì)劃，突破激光雷達(dá)、高精度傳感器、汽車芯片、北斗定位、云技術(shù)平臺(tái)等核心技術(shù)，滿足高級(jí)別智能汽車的應(yīng)用要求。

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　　得潤(rùn)電子:平臺(tái)優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn) 看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)

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　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：許興軍,王亮 撰寫日期：2017-05-02

　　2016 年業(yè)績(jī)略低于預(yù)期,2017Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng),

　　公司發(fā)布2016 年報(bào)和2017Q1 季報(bào),公司2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.8 億元,同比增50.9%,凈利潤(rùn)3,868 萬(wàn)元,同比減54.6%,略低于市場(chǎng)預(yù)期,2017Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.7 億,同比增長(zhǎng)31.0%,凈利潤(rùn)3,198 萬(wàn)元,同比增46.9%,呈現(xiàn)出快速成長(zhǎng)勢(shì)頭。公司預(yù)計(jì)2017H1 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.91~1.07 億元,同比增70~100%。公司在消費(fèi)電子、汽車電子和車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上并行深耕發(fā)展,推動(dòng)了營(yíng)收高速增長(zhǎng);2017Q1 公司投資收益同比增2363%,增加2,631 萬(wàn)元,系Plati 引入第三方投資者使公司對(duì)其長(zhǎng)期股權(quán)投資由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法沖回前期確認(rèn)的投資收益所致。

　　消費(fèi)電子、汽車業(yè)務(wù)雙驅(qū)助力,產(chǎn)品池、客戶池不斷豐富面向未來(lái)

　　公司立足消費(fèi)電子和汽車業(yè)務(wù),著力豐富和鞏固“產(chǎn)品池”和“客戶池”:消費(fèi)電子方面,公司Type-C 產(chǎn)品開始大量推出市場(chǎng),并有望切入國(guó)際頂級(jí)供應(yīng)鏈體系,推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng);汽車業(yè)務(wù)方面,Meta 的OBC業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,已成功參與寶馬i3、標(biāo)致雪鐵龍、東風(fēng)、上汽等客戶的眾多項(xiàng)目,重慶百萬(wàn)產(chǎn)能級(jí)生產(chǎn)基地已做好量產(chǎn)準(zhǔn)備,未來(lái)將貢獻(xiàn)大量增量業(yè)績(jī)。公司啟動(dòng)收購(gòu)柳州雙飛60%股權(quán),不斷豐富產(chǎn)品池、客戶池,有利于公司進(jìn)一步發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢(shì),改善盈利能力,推動(dòng)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)公司17-18 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別2.3 億、3.5 億元,EPS 分別為 0.51/0.78 元,對(duì)應(yīng)PE 40.4/26.5 倍。我們認(rèn)為公司平臺(tái)價(jià)值將會(huì)不斷顯現(xiàn),看好公司在汽車和消費(fèi)電子方面的長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　OBC 市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);Type-C 滲透率提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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　　中原內(nèi)配（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　中原內(nèi)配:業(yè)績(jī)繼續(xù)快速提升 股權(quán)激勵(lì)彰顯信心

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　　研究機(jī)構(gòu)：渤海證券 分析師：鄭連聲 撰寫日期：2017-08-28

　　公司發(fā)布2017年中報(bào):2017H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.28億元,同比增長(zhǎng)30.61%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.32億元,同比增長(zhǎng)24.52%;基本每股收益0.22元,處于預(yù)期上限;預(yù)計(jì)2017前三季度歸母凈利潤(rùn)1.98-2.47億元,同比增長(zhǎng)20%-50%。同時(shí)公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　1)公司國(guó)內(nèi)和國(guó)外業(yè)務(wù)均保持快速發(fā)展,推動(dòng)業(yè)績(jī)快速提升,從國(guó)內(nèi)看,公司作為國(guó)內(nèi)商用車氣缸套龍頭,受益于商用車和工程機(jī)械市場(chǎng)階段性復(fù)蘇,同時(shí)安徽子公司乘用車業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)向好,國(guó)內(nèi)收入同比增長(zhǎng)18.44%;從國(guó)外看,北美市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng),國(guó)外收入同比增長(zhǎng)39.51%,同時(shí)收購(gòu)IncodelHoldingLLC并表(Q2貢獻(xiàn)利潤(rùn)1246.28萬(wàn)元)。2)公司綜合毛利率比同期提升3.55個(gè)百分點(diǎn),達(dá)40.48%,其中國(guó)內(nèi)/國(guó)外分別達(dá)37.06%/42.77%,分別提升0.41/5.70個(gè)百分點(diǎn)。3)公司期間費(fèi)用率提升3.36個(gè)百分點(diǎn)至21.47%,主要原因在于人民幣對(duì)美元匯兌損失及美國(guó)子公司貨款增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯增加。

　　根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)草案,擬授予人數(shù)達(dá)279人,涉及公司董事、中高級(jí)管理人員、核心研發(fā)和業(yè)務(wù)人員等,范圍廣,授予價(jià)格為5.03元/股,解除條件為以2016年凈利潤(rùn)為基數(shù),2017-2019年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于30%、40%和50%(或2017-2018年平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于35%,2018-2019年平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于45%),顯示出公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。

　　公司作為全球氣缸套龍頭,全球市占率達(dá)10%以上,為加快打造以“氣缸套、軸瓦、活塞環(huán)、活塞、活塞銷”等發(fā)動(dòng)機(jī)摩擦副關(guān)鍵零部件為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的模塊化供貨模式,前期公司投資3億元設(shè)立全資子公司中內(nèi)凱思,并獲得德國(guó)KS(全球領(lǐng)先商用車活塞制造商)技術(shù)和商標(biāo)授權(quán),有望培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　外延方面,公司不斷加快在汽車電子、智能駕駛等方面的布局,加快推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型:一是公司擬與華元恒道等投資設(shè)立“中原內(nèi)配(上海)電子科技有限公司”,主要產(chǎn)品涉及汽車電子零配件、汽車電控系統(tǒng)等;二是通過(guò)參股靈動(dòng)飛揚(yáng)布局ADAS產(chǎn)業(yè),并推動(dòng)靈動(dòng)飛揚(yáng)由后裝向前裝市場(chǎng)發(fā)展;三是與大河智信合資成立中原智信,有利于提升公司在智能制造領(lǐng)域的地位;四是參股深圳協(xié)和聚坤加快孵化軍工與智能制造等領(lǐng)域可并購(gòu)標(biāo)的。

　　我們認(rèn)為,公司作為氣缸套龍頭企業(yè),主業(yè)穩(wěn)健扎實(shí),同時(shí)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯未來(lái)發(fā)展信心。我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2017-19年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.12/17.33/19.43億元,同比增長(zhǎng)29/15/12%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.01/3.57/4.02億元,同比增長(zhǎng)40/18/13%,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.51/0.61/0.68元/股,維持“增持”評(píng)級(jí)不變。

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　　金固股份:汽車金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛 看好下半年盈利能力恢復(fù)

　　金固股份 智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略正制定 四股引關(guān)注

　　研究機(jī)構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：王鳳華 撰寫日期：2017-08-21

　　8月15日,公司公布了2017年半年度報(bào)告。2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.05億元,同比增長(zhǎng)20.74%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為-6505.07萬(wàn)元,同比下滑43.85%,EPS為-0.12元。

　　公司在鋼制輪轂領(lǐng)域中擁有20多年的經(jīng)營(yíng)歷史,始終致力于鋼制輪轂的研發(fā)與生產(chǎn),技術(shù)經(jīng)驗(yàn)均較為成熟,報(bào)告期內(nèi),鋼制輪轂業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.72億元,同比增長(zhǎng)24.98%,占總營(yíng)業(yè)收入的比例為51.46%,營(yíng)收占比同比小幅上升。公司屬于高新技術(shù)企業(yè),近年在研發(fā)上不斷加大投入,形成了一支一流的研發(fā)團(tuán)隊(duì),上半年公司總的研發(fā)投入達(dá)到了5170.8萬(wàn)元,同比大增256.24%,未來(lái)公司將對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí),向中高端定位進(jìn)軍,開拓新的市場(chǎng)。

　　此外,公司擁有成熟完善的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),以汽車鋼制滾型車輪為核心產(chǎn)品,是戴姆勒、上海大眾、上汽通用、長(zhǎng)安福特、北京現(xiàn)代、通用五菱、比亞迪(002594) 、宇通客車(600066) 、東風(fēng)柳汽等各大汽車主機(jī)生產(chǎn)商的一級(jí)供應(yīng)商。成功進(jìn)入了國(guó)際汽車零部件采購(gòu)配套體系,是美國(guó)通用體系內(nèi)的中國(guó)供應(yīng)商,顯示了其產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)上都具備有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　公司近年加大了對(duì)汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)的投入,憑借自身在汽車零部件行業(yè)的多年深耕積累的經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì),對(duì)潛在規(guī)模十分廣闊的汽車后市場(chǎng)展開布局。2017年4月公司完成非公開發(fā)行籌資27億元,主要用以推進(jìn)公司旗下的特維輪網(wǎng)絡(luò)和“汽車超人”電商平臺(tái),打造圍繞電商平臺(tái)的多元化業(yè)務(wù),形成完整的商業(yè)生態(tài)體系。目前國(guó)內(nèi)汽車后市場(chǎng)尚處于高度分散,競(jìng)爭(zhēng)較為無(wú)序的階段,未形成固定格局,公司具有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　上半年汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.01億元,同比下降9.44%。主要由于27億定增資金到位晚于預(yù)期,上半年未能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的較大擴(kuò)張,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力。2017年上半年汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)毛利水平達(dá)到2.43%,相比2016年有小幅提升,但仍處低位,主要由于公司投入大量資金進(jìn)行廣告宣傳和研發(fā)投入,銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增加。公司的汽車后市場(chǎng)O2O平臺(tái)建設(shè)已投入1.69億元,投資進(jìn)度不到10%,預(yù)計(jì)將于2020年4月25日完成。下半年公司將采取“線上商城平臺(tái)+線下門店服務(wù)+供應(yīng)鏈整合”的運(yùn)營(yíng)模式,改善毛利率水平,隨著募集資金的到位,下半年公司改善盈利水平,并擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模。

　　公司在拓展汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)的同時(shí),通過(guò)累積的用戶基礎(chǔ)和相關(guān)的用戶數(shù)據(jù),開展了以金融租賃為主要方式的汽車金融服務(wù)業(yè)務(wù),公司以旗下的金磁融資租賃公司為核心打通汽車采購(gòu)、汽車金融、汽車保險(xiǎn)、維修保養(yǎng)、汽車置換等汽車全生命周期,為客戶提供新車及二手車分期等金融服務(wù),與汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)形成良性互動(dòng),實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式。目前金磁融資在線下設(shè)立的“金磁好車”門店,可引導(dǎo)用戶完成看車、下單、金融申請(qǐng)、繳稅上牌、交付等多項(xiàng)線下作業(yè),完善了公司的O2O業(yè)務(wù)模式。

　　今年來(lái)公司汽車金融信貸規(guī)模不斷擴(kuò)大,營(yíng)業(yè)收入也實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng),2016年全年?duì)I業(yè)收入為618萬(wàn)元,而今年上半年就已經(jīng)達(dá)到2714萬(wàn)元,總放款額達(dá)到15768萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍,下半年有望持續(xù)勢(shì)頭,成為鋼輪業(yè)務(wù)外的最大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)點(diǎn)。

　　我們預(yù)測(cè)2017,2018,2019年?duì)I業(yè)收入分別為40.94億元,67.21億元,110.07億元,歸母凈利潤(rùn)為1.45億元,4.06億元,8.28億元,EPS分別為0.22元、0.61元、1.23元,對(duì)應(yīng)2017年、2018年和2019年的PE為49.1倍、17.5倍、8.6倍。綜合考慮,維持“增持”評(píng)級(jí)。

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　　四維圖新（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　四維圖新:杰發(fā)并表助力成長(zhǎng) 自動(dòng)駕駛布局持續(xù)推進(jìn)

　　四維圖新 智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略正制定 四股引關(guān)注

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：吳金雅 撰寫日期：2017-09-01

　　事件:

　　公司發(fā)布2017年半年報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.34億元,同比增長(zhǎng)16.80%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.21億元,同比增長(zhǎng)54.85%。同時(shí)公司預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)的增速在30%-60%。

　　投資要點(diǎn):

　　業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期,各業(yè)務(wù)線有序發(fā)展。

　　報(bào)告期內(nèi),公司導(dǎo)航業(yè)務(wù)、車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、高級(jí)輔助駕駛及自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)、企服及行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.94億元、2.10億元、0.10億元、0.56億元,同比變動(dòng)-3.14%、-5.14%、18.19%、-26.13%,同時(shí)杰發(fā)科技并表新增芯片業(yè)務(wù)收入1.61億元。其中,剔除導(dǎo)航電子地圖業(yè)務(wù)后,以車聯(lián)網(wǎng)、汽車電子芯片、自動(dòng)駕駛為核心的新興成長(zhǎng)業(yè)務(wù)占比65.47%(16H1為52.83%),主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

　　杰發(fā)科技順利過(guò)戶,芯片業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。

　　杰發(fā)科技于上半年3月份完成工商變更登記,公司順利實(shí)現(xiàn)汽車電子芯片資源的整合。報(bào)告期內(nèi),杰發(fā)科技芯片產(chǎn)品借助公司與眾多前裝車廠的深入合作關(guān)系,正被越來(lái)越多的車廠包括合資品牌車廠所選擇使用,目前在前裝市場(chǎng)滲透率呈現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)大趨勢(shì),并同時(shí)協(xié)助將公司的導(dǎo)航電子地圖、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品VUI、WeLink等產(chǎn)品推向包括后裝市場(chǎng)在內(nèi)的更多市場(chǎng)。

　　目前,公司自主研發(fā)的支持ADAS功能的首款國(guó)產(chǎn)芯片開始量產(chǎn),正在與多家知名的汽車零部件廠商進(jìn)行產(chǎn)品化設(shè)計(jì)合作,同時(shí)也在其他汽車電子芯片方向積極布局,預(yù)計(jì)將在未來(lái)一兩年內(nèi)分別推出TPMS胎壓監(jiān)測(cè)芯片、AMP車載功率電子芯片、MCU(BCM)車身控制芯片等新產(chǎn)品。杰發(fā)科技承諾2016年、2017年和2018年實(shí)現(xiàn)稅后凈利分別為1.87億元、2.28億元和3.03億元,從16年實(shí)際完成1.96億元的情況來(lái)看,略超預(yù)期,預(yù)計(jì)后續(xù)隨著新品不斷推出,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍然樂(lè)觀。

　　面向自動(dòng)駕駛加速布局,打造“智能汽車大腦”。

　　報(bào)告期內(nèi),公司面向自動(dòng)駕駛領(lǐng)域繼續(xù)加大產(chǎn)業(yè)布局力度和科研攻關(guān)投入,最新發(fā)布的ADAS應(yīng)用產(chǎn)品“安行API”V1.0結(jié)合先進(jìn)的智能導(dǎo)航引擎和高精度ADAS數(shù)據(jù)的融合,讓車廠能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)車輛的有效控制,如調(diào)節(jié)發(fā)動(dòng)機(jī)的噴油量、調(diào)節(jié)大燈方向、控制車速等功能,在節(jié)油減排和駕駛安全方面作用顯著,目前已經(jīng)和部分車廠開始進(jìn)行聯(lián)合調(diào)試。此外,公司針對(duì)專用ADAS的定制化芯片研發(fā)和基于深度學(xué)習(xí)的圖像識(shí)別算法也在積極研發(fā)中,同時(shí)基于高精度地圖數(shù)據(jù)及導(dǎo)航引擎等與多家車廠/研究機(jī)構(gòu)的聯(lián)合驗(yàn)證正在快速推進(jìn),自主搭建的自動(dòng)駕駛原型車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)車道保持、車道變換、跟車、超車等科目的完整閉環(huán)及演示。隨著公司基于高精度地圖+芯片+算法+系統(tǒng)平臺(tái)的自動(dòng)駕駛核心能力持續(xù)提升,公司有望成為自動(dòng)駕駛時(shí)代的“智能汽車大腦”。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　杰發(fā)科技已于17年3月份并表,預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤(rùn)分別為3.69億、5.09億、6.27億,攤薄后的EPS 分別為0.29元、0.40元、0.49元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為91、66、53倍。公司目前是A 股唯一的“高精度地圖+車規(guī)級(jí)智能芯片”上市公司,稀缺性明顯,后續(xù)有望結(jié)合高精度地圖、人工智能、芯片提供完整的自動(dòng)駕駛解決方案,拓展成長(zhǎng)空間,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　車聯(lián)網(wǎng)及自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;并購(gòu)整合效果不及預(yù)期。