公司公告:1)8月9日,公司公告2017年員工持股計(jì)劃,該信托計(jì)劃按照2:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額、一般級(jí)份額,資金總額不超過12億元,其中員工出資金額不超過4億元,6個(gè)月內(nèi)通過二級(jí)市場(chǎng)(包括大宗交易及競(jìng)價(jià)交易)購(gòu)買公司股票,目前已通過股東大會(huì)決議。2)公司公布2017年半年報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)收入60.5億元,歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)12.54億元,較去年同期分別增長(zhǎng)33.16%、35.32%,符合我們預(yù)期。預(yù)計(jì)17年1-9月歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)18.3-19.8億元,增長(zhǎng)30-40%。3)9月6日與SAMSUNGELECTRONICSCO.,LTD.(下稱:三星)在北京簽訂裸眼3D業(yè)務(wù)全面合作的戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　公司17年上半年一方面通過研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)不斷調(diào)整高毛利產(chǎn)品占比,另一方面經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅改善。

　　上半年實(shí)現(xiàn)收入60.5億元,1)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看:印刷包裝類產(chǎn)品7.34億元,較16年增長(zhǎng)-3.71%,毛利率37.58%,減少0.47pct,光學(xué)膜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入51.08億元,增長(zhǎng)39.16%,毛利率38.74%,增長(zhǎng)0.36pct;2)從銷售區(qū)域來看:海外銷售收入占比65%,國(guó)內(nèi)銷售占比35%,并且主要增長(zhǎng)來自海外收入的大幅增長(zhǎng)(+51.66%)。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善,公司在應(yīng)收賬款及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流方面也逐步改善,減少公司的回款風(fēng)險(xiǎn),預(yù)計(jì)下半年應(yīng)收款及應(yīng)付款時(shí)間差會(huì)逐步縮短,進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。

　　定期員工持股方案的持續(xù)推出綁定公司員工,彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。公司上市以來,從2011年開始做過三次股權(quán)激勵(lì),自2015年開始采用員工持股方案進(jìn)行激勵(lì)。從參與員工職位來看,與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相比,員工持股主要以普通員工為主。三次計(jì)劃均為公司及下屬子公司在職員工,不包括董監(jiān)高,本次計(jì)劃(2017年方案)人數(shù)不超過500人,但規(guī)模較前兩次略微擴(kuò)張,本次員工出資不超過4億元,同時(shí)通過信托計(jì)劃按照2:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額、一般級(jí)份額合計(jì)不超過12億元,存續(xù)期不超過24個(gè)月,鎖定期為12個(gè)月。公司定期推出的員工持股計(jì)劃深度綁定了普通員工,充分調(diào)動(dòng)員工的積極性,提高職工凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力,促進(jìn)公司健康發(fā)展。

　　各版塊業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,裸眼3D合作再下一城,三星有望引領(lǐng)全球3D顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司與三星在裸眼3D方面的戰(zhàn)略合作主要涉及產(chǎn)品端、研發(fā)端等較多層面的合作,主要包括1)雙方將共同合作,推動(dòng)裸眼3D新技術(shù)在移動(dòng)終端的產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用及推廣;2)共同組建研發(fā)團(tuán)隊(duì),就裸眼3D技術(shù)在移動(dòng)終端的應(yīng)用進(jìn)行持續(xù)聯(lián)合開發(fā);3)持續(xù)推出搭載康得新(002450) 裸眼3D解決方案的系列移動(dòng)終端產(chǎn)品等。公司深耕裸眼3D各領(lǐng)域,包括材料、技術(shù)、專利、內(nèi)容等方面,三星作為消費(fèi)電子領(lǐng)域的巨頭,加入裸眼3D陣營(yíng)有助于迅速提高裸眼3D產(chǎn)品的普及,我們認(rèn)為,未來隨著終端產(chǎn)品上市銷售后,一線品牌對(duì)公司產(chǎn)品的認(rèn)可度也將逐步提升。

　　形成新材料、全產(chǎn)業(yè)、大生態(tài)布局,打造基于先進(jìn)高分子材料世界級(jí)生態(tài),維持“買入”評(píng)級(jí)。公司打造基于先進(jìn)高分子復(fù)合材料的世界級(jí)企業(yè),傳統(tǒng)行業(yè)空間巨大,未來將打造光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)鏈的工業(yè)4.0;智能顯示(裸眼3D、VR、大屏觸控、柔性顯示)方面從提供硬件解決方案到提供內(nèi)容平臺(tái);引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù),在碳纖維復(fù)合材料建設(shè)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面能引入互聯(lián)網(wǎng)理念,打造具有互聯(lián)網(wǎng)基因的新材料基地。歷史經(jīng)驗(yàn)表明公司快速發(fā)展及業(yè)績(jī)告訴增長(zhǎng)主要基于其高壁壘的業(yè)務(wù)及平臺(tái)式的發(fā)展戰(zhàn)略逐步構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2017-2019年歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)27.3、36.3、47億元,每股收益分別為0.77、1.03、1.33元/股,對(duì)應(yīng)PE分別為27、20、16倍。（申萬宏源(000166)）