煤價(jià)淡季也“瘋狂” 再現(xiàn)排隊(duì)搶煤熱潮寶泰隆(601011) :煤焦化循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)漸顯 轉(zhuǎn)型升級(jí)石墨烯未來(lái)可期大同煤業(yè)(601001) :擬現(xiàn)金收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn) 業(yè)績(jī)有望增厚蘭花科創(chuàng)(600123) :扭虧為盈 基本面有望持續(xù)改善西山煤電(000983) :中報(bào)符合預(yù)期 集團(tuán)壟斷優(yōu)質(zhì)焦煤市場(chǎng)

　?。ㄔ瓨?biāo)題：煤價(jià)淡季也“瘋狂” 再現(xiàn)排隊(duì)搶煤熱潮）

　　煤價(jià)淡季也“瘋狂” 再現(xiàn)排隊(duì)搶煤熱潮

　　9月13日，新一期的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于583元/噸，環(huán)比上漲3元/噸。價(jià)格指數(shù)漲幅有所擴(kuò)大，累計(jì)上行4元/噸。

　　同時(shí)，焦炭市場(chǎng)上周也開(kāi)啟了新一輪上漲，漲幅普遍在100元/噸，九輪累計(jì)漲幅達(dá)到660元/噸。煉焦煤繼月初調(diào)價(jià)后，上周續(xù)漲50元/噸-60元/噸。無(wú)煙煤同時(shí)延續(xù)上漲，保持良好走勢(shì)。

　　從主要產(chǎn)煤地來(lái)看，煤炭處于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)，甚至出現(xiàn)排隊(duì)搶煤的現(xiàn)象。易煤研究院研究員張飛龍向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，內(nèi)蒙古受荒漠治理會(huì)議影響，露天礦生產(chǎn)受到一定的影響，陜西府谷煤礦繼續(xù)停產(chǎn)，榆林再現(xiàn)排隊(duì)搶煤熱潮。而9月份開(kāi)始的新一輪安全督察形成的預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)短期產(chǎn)地供應(yīng)形勢(shì)并不樂(lè)觀。

　　近期，京津冀及周邊地區(qū)冬季環(huán)保方案出臺(tái)，環(huán)保限產(chǎn)幅度及區(qū)域均有所擴(kuò)大。目前部分地區(qū)已提前進(jìn)入環(huán)保限產(chǎn)狀態(tài)。近期產(chǎn)地煤管票發(fā)放、煤礦銷售時(shí)間都將繼續(xù)受限，各地煤礦安全檢查隨之陸續(xù)開(kāi)展，這些因素都加劇了煤炭供不應(yīng)求的局面。

　　“煤價(jià)持續(xù)上漲主要是由于當(dāng)前煤炭市場(chǎng)供需格局出現(xiàn)偏緊狀況?！弊縿?chuàng)資訊分析師劉樹(shù)鑫也告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，受安全、環(huán)保檢查等因素影響，主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)能釋放緩慢，產(chǎn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期。產(chǎn)地供給持續(xù)受限，主要煤礦庫(kù)存普遍偏低，煤礦挺價(jià)、漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。

　　盡管9月份是傳統(tǒng)淡季，但下游需求卻頗為旺盛。不管是電廠還是其他需求端，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿都十分強(qiáng)烈。截至9月15日，六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠平均累計(jì)日耗71.18萬(wàn)噸/天，同比增加24.3%。在低庫(kù)存背景下，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)積極性較高，尤其如水泥廠等主體短期內(nèi)搶運(yùn)跡象明顯。

　　“雖然大集團(tuán)采購(gòu)還是以長(zhǎng)協(xié)為主，但部分中小電廠由于長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)受限，不得不加大市場(chǎng)煤的采購(gòu)力度。”張飛龍表示，在多重利好共振下，今年煤炭市場(chǎng)“淡季不淡”，再現(xiàn)“瘋狂”。

　　據(jù)了解，陜西榆林榆陽(yáng)區(qū)最高煤價(jià)已漲至570元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)某大集團(tuán)下屬煤礦全線提漲5元/噸-20元/噸，其他地方煤礦也普遍跟漲。

　　劉樹(shù)鑫還指出，近期受溫度下降影響，沿海電廠日耗雖有下滑，但依然維持在70萬(wàn)噸左右的高位；鋼廠方面也一直保持高開(kāi)工率，導(dǎo)致用煤需求維持高位，下游采購(gòu)較為積極。在供需關(guān)系短期難以改善的前提下，煤價(jià)居高位，部分煤種繼續(xù)看漲。

　　“由于長(zhǎng)協(xié)保供政策的影響，北港錨地船等貨現(xiàn)象一直存在，使得運(yùn)力周轉(zhuǎn)不足?！睆堬w龍也表示，近日沿海煤炭運(yùn)費(fèi)的大幅走高，進(jìn)一步推升了沿海煤炭市場(chǎng)價(jià)格的上行。

　　分析師表示，煤價(jià)持續(xù)上漲主要是由于當(dāng)前煤炭市場(chǎng)供需格局出現(xiàn)偏緊狀況。

　　煤價(jià)淡季也“瘋狂” 再現(xiàn)排隊(duì)搶煤熱潮寶泰隆:煤焦化循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)漸顯 轉(zhuǎn)型升級(jí)石墨烯未來(lái)可期大同煤業(yè):擬現(xiàn)金收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn) 業(yè)績(jī)有望增厚蘭花科創(chuàng):扭虧為盈 基本面有望持續(xù)改善西山煤電:中報(bào)符合預(yù)期 集團(tuán)壟斷優(yōu)質(zhì)焦煤市場(chǎng)

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　　寶泰隆:煤焦化循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)漸顯 轉(zhuǎn)型升級(jí)石墨烯未來(lái)可期

　　寶泰隆 601011

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：郭荊璞 撰寫(xiě)日期：2017-01-05

　　焦炭?jī)r(jià)格大幅上漲,公司盈利有望明顯改善。公司地處東北最重要的主焦煤產(chǎn)區(qū)和黑龍江省最大的無(wú)煙煤生產(chǎn)基地,具有明顯的資源區(qū)位優(yōu)勢(shì),現(xiàn)擁有煤炭開(kāi)采產(chǎn)能118萬(wàn)噸,煤炭洗選產(chǎn)能390萬(wàn)噸,焦炭產(chǎn)能158萬(wàn)噸。今年以來(lái),受益于產(chǎn)能出清和供給側(cè)改革,我國(guó)煤焦化市場(chǎng)出現(xiàn)供需緊平衡現(xiàn)象,相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲,公司盈利有望得到明顯改善。

　　公司循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)明顯,受益于油價(jià)回升,煤化工盈利有望向好。公司積極發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式,建立“煤—電—化—油”一體化產(chǎn)業(yè)鏈,成本優(yōu)勢(shì)明顯。公司煤化工產(chǎn)品甲醇、粗苯、燃料油等價(jià)格受?chē)?guó)際油價(jià)影響顯著。2016年下半年,隨著石油價(jià)格的回暖,國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格提升至2800元/噸,粗苯價(jià)格亦出現(xiàn)回暖跡象,我們預(yù)計(jì)伴隨著石油價(jià)格的回升,公司煤焦化業(yè)務(wù)毛利率有望回歸正常水平。

　　公司積極轉(zhuǎn)型,布局石墨烯新材料行業(yè)。近年來(lái),新興材料石墨烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,目前在低端領(lǐng)域生產(chǎn)及應(yīng)用已經(jīng)初具規(guī)模。石墨烯擁有巨大的應(yīng)用潛力與商業(yè)價(jià)值,據(jù)BBCresearch預(yù)測(cè),2023年全球石墨烯市場(chǎng)規(guī)?；?qū)⒊^(guò)13億美元,市場(chǎng)增長(zhǎng)空間廣闊。公司積極轉(zhuǎn)型石墨烯新材料行業(yè),通過(guò)購(gòu)買(mǎi)石墨烯生產(chǎn)專利技術(shù),建立研發(fā)中心,擬打造石墨產(chǎn)業(yè)集群,著力發(fā)展石墨烯、動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)。目前,公司100噸/年石墨烯項(xiàng)目已進(jìn)入調(diào)試階段。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):按照公司現(xiàn)有股本(不考慮增發(fā)項(xiàng)目),我們預(yù)計(jì)公司2016年、2017年、2018年EPS分別為0.10、0.15、0.21元,對(duì)應(yīng)2016年01月03日收盤(pán)價(jià)(7.28元)的PE分別為76、47、35倍?？紤]到公司未來(lái)在新材料產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型布局,我們給予公司股票目標(biāo)價(jià)7.8元,首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　股價(jià)催化劑:煤炭及焦炭?jī)r(jià)格保持高位,石油價(jià)格大幅上漲,石墨烯下游產(chǎn)業(yè)化取得突破進(jìn)展,國(guó)家頒布石墨烯產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:未來(lái)石油價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行,煤炭及焦炭?jī)r(jià)格大幅下跌,石墨烯產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期。

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　　大同煤業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股）

　　大同煤業(yè):擬現(xiàn)金收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn) 業(yè)績(jī)有望增厚

　　大同煤業(yè) 601001

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：衡昆 撰寫(xiě)日期：2017-07-24

　　事件:根據(jù)公司公告,2017年7月20日,公司大同煤業(yè)股份有限公司擬終止籌劃發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并擬以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司持有的同煤大唐塔山煤礦有限公司21%股權(quán)。

　　點(diǎn)評(píng):

　　交易完成后大同煤業(yè)將持有塔山煤礦72%的股權(quán):本次交易實(shí)際上是上市公司以現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)集團(tuán)資產(chǎn)。由于本次交易細(xì)節(jié)和執(zhí)行還需經(jīng)過(guò)諸多環(huán)節(jié)才能完成,所以現(xiàn)階段交易尚存一定不確定性。從塔山煤礦的股權(quán)結(jié)構(gòu)看:大同煤業(yè)持股比例為51%;同煤集團(tuán)持股21%;大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司持股28%。如果交易順利,上市公司將持有塔山煤礦72%的股權(quán)。

　　公司權(quán)益產(chǎn)能有望增加315萬(wàn)噸/年:根據(jù)公司公告,目前大同煤業(yè)核定產(chǎn)能1730萬(wàn)噸/年,權(quán)益產(chǎn)能995萬(wàn)噸/年。其中塔山礦1500萬(wàn)噸(權(quán)益占比51%),忻州窯礦230萬(wàn)噸(權(quán)益占比100%)。此外,還有在建色連礦產(chǎn)能500萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)2018年投產(chǎn)。如果交易成功,公司持股比例由51%提至72%,將增加權(quán)益產(chǎn)能315萬(wàn)噸/年。

　　收購(gòu)?fù)瓿珊?有望增厚業(yè)績(jī)2.52億元:根據(jù)公司公告,塔山煤礦2015年和2016年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.50億元和7.25億元,2017年一季度(未經(jīng)審計(jì))實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.36億元。考慮今年煤炭?jī)r(jià)格中樞抬升趨勢(shì)較為明確,報(bào)收預(yù)計(jì)塔山煤礦2017年全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12億元,同比約增65.52%。假設(shè)收購(gòu)?fù)瓿?有望增厚大同煤業(yè)凈利潤(rùn)2.52億元,測(cè)算約占公司2017年全年業(yè)績(jī)(收購(gòu)前預(yù)期)的30.29%。

　　投資建議:買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.48元。我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的凈利潤(rùn)分別為8.32億元/9.47億元/9.24億元?？紤]公司收購(gòu)塔山煤礦股權(quán)后,測(cè)算2017年公司全年歸母凈利有望實(shí)現(xiàn)10.84億元左右,對(duì)應(yīng)9倍PE,存在一定修復(fù)空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌,交易進(jìn)程不及預(yù)期。

　　煤價(jià)淡季也“瘋狂” 再現(xiàn)排隊(duì)搶煤熱潮寶泰隆:煤焦化循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)漸顯 轉(zhuǎn)型升級(jí)石墨烯未來(lái)可期大同煤業(yè):擬現(xiàn)金收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn) 業(yè)績(jī)有望增厚蘭花科創(chuàng):扭虧為盈 基本面有望持續(xù)改善西山煤電:中報(bào)符合預(yù)期 集團(tuán)壟斷優(yōu)質(zhì)焦煤市場(chǎng)

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　　蘭花科創(chuàng):扭虧為盈 基本面有望持續(xù)改善

　　蘭花科創(chuàng) 600123

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：衡昆 撰寫(xiě)日期：2017-08-16

　　事件:2017年8月14日,公司發(fā)布2017年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.75億元(+126.98%);歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)5.11億元(+384.08%)。

　　點(diǎn)評(píng):

　　2017年盈利顯著好轉(zhuǎn):公司2017年剔除損失后輕裝前行,同時(shí)受益煤炭、尿素、二甲醚等產(chǎn)品價(jià)格恢復(fù)性上漲、加強(qiáng)管理等因素,成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。按收入計(jì)算,公司煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)收占比49.16%,化工業(yè)務(wù)營(yíng)收占比48.65%。

　　煤炭板塊受益煤價(jià)上漲,盈利能力有所提升:2017年無(wú)煙煤價(jià)格明顯修復(fù),據(jù)公司2017年半年報(bào)數(shù)據(jù),報(bào)告期內(nèi)噸煤售價(jià)572.64元/噸,同比增78.61%。煤炭業(yè)務(wù)單位毛利率增至64.85%,較上年增長(zhǎng)18.85個(gè)百分點(diǎn),盈利能力明顯改善。預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格中樞有望繼續(xù)維持,公司煤炭盈利能力或?qū)⒊掷m(xù)。

　　整合礦井帶來(lái)增量,業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善:根據(jù)公告,目前擁有礦井14個(gè),保有儲(chǔ)量15.98億噸,可采儲(chǔ)量7.73億噸。其中無(wú)煙煤保有儲(chǔ)量13.23億噸,可采儲(chǔ)量6.69億噸。截止2017年中,公司在產(chǎn)礦井6個(gè),年煤炭產(chǎn)能840萬(wàn)噸。公司參股41%的華潤(rùn)大寧礦井產(chǎn)能400萬(wàn)噸/年。此外,在建資源整合礦井6個(gè),設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力540萬(wàn)噸;在建新礦井玉溪煤礦產(chǎn)能240萬(wàn)噸/年,未來(lái)有望擴(kuò)增780萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能。

　　尿素價(jià)升量減,形勢(shì)依然嚴(yán)峻:據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù),尿素產(chǎn)品價(jià)格自2016年9月份回升,2017年上半年保持“V”型走勢(shì)。上半年全國(guó)小顆粒尿素出廠均價(jià)為1645元/噸,較去年同期上漲18.52%;大顆粒尿素出廠均價(jià)為1606元/噸,較去年同期上漲24.02%。公司考慮尿素市場(chǎng)仍然面臨產(chǎn)能過(guò)剩和國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)價(jià)格等因素,收縮產(chǎn)量。

　　2017年上半年生產(chǎn)尿素49.84萬(wàn)噸(-19.46%)、銷售55.32萬(wàn)噸(-2%)。

　　考慮公司價(jià)升量減策略,預(yù)計(jì)未來(lái)尿素虧損幅度或?qū)⒉粩嗍照?/p>

　　甲二醚相對(duì)樂(lè)觀,盈利不斷改善:據(jù)公告,公司二甲醚價(jià)格上半年降幅23%,但總體價(jià)格明顯高于去年同期。公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn),二甲醚產(chǎn)量13.18萬(wàn)噸(+8.84%)、銷量13.97萬(wàn)噸(+14.60%)。單位毛利率實(shí)現(xiàn)7.56%,同比實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　己內(nèi)酰胺項(xiàng)目投產(chǎn),帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn):據(jù)公告,公司己內(nèi)酰胺2017年上半年產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)5.15萬(wàn)噸、銷量實(shí)現(xiàn)4.75萬(wàn)噸。其中己內(nèi)酰胺單位毛利率9.64%,2017年上半年貢獻(xiàn)7750萬(wàn)元毛利,預(yù)計(jì)未來(lái)有望繼續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

　　投資建議:

　　預(yù)計(jì)2017-2019年公司歸母凈利為10.49/10.63/10.65,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.92./0.93/0.93元/股?？紤]煤炭板塊整體景氣回升,公司目前估值處于低位,給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí),折合14XPE,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.86元。

　　煤價(jià)淡季也“瘋狂” 再現(xiàn)排隊(duì)搶煤熱潮寶泰隆:煤焦化循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)漸顯 轉(zhuǎn)型升級(jí)石墨烯未來(lái)可期大同煤業(yè):擬現(xiàn)金收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn) 業(yè)績(jī)有望增厚蘭花科創(chuàng):扭虧為盈 基本面有望持續(xù)改善西山煤電:中報(bào)符合預(yù)期 集團(tuán)壟斷優(yōu)質(zhì)焦煤市場(chǎng)

　　西山煤電（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 獨(dú)家診股）

　　西山煤電:中報(bào)符合預(yù)期 集團(tuán)壟斷優(yōu)質(zhì)焦煤市場(chǎng)

　　西山煤電 000983

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：衡昆 撰寫(xiě)日期：2017-08-01

　　事件:2017年7月31日,公司發(fā)布2017年半年報(bào)。其中,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.33億元(+58.82%);實(shí)現(xiàn)歸母凈利9.17億元(+739.33%);基本每股收益0.29元/股(+738.90%)。

　　點(diǎn)評(píng):

　　煤炭板塊受益煤價(jià)反轉(zhuǎn),盈利大幅提升:報(bào)告期內(nèi),公司煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.51億元,同比增76.39%;毛利率為62.92%,同比增18.70個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為公司煤炭板塊業(yè)績(jī)改善的主要原因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格較去年大幅上漲,其中公司2017年上半年商品煤綜合售價(jià)實(shí)現(xiàn)657.23元/噸,同比增100.03%。此外,報(bào)告期內(nèi)公司原煤產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)1307萬(wàn)噸,同比增9.40%;

　　洗精煤產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)533萬(wàn)噸,同比降5.66%,主要受銷售周期影響。

　　國(guó)改預(yù)期升溫,集團(tuán)有望注入資產(chǎn):大股東山西焦煤集團(tuán)為山西國(guó)改億噸級(jí)煤炭發(fā)展企業(yè),未來(lái)將以打造全球第一大焦煤生產(chǎn)商為目標(biāo)。西山煤電為集團(tuán)旗下唯一煤炭資產(chǎn)上市平臺(tái),集團(tuán)資產(chǎn)有望注入。

　　集團(tuán)啟動(dòng)省內(nèi)同業(yè)戰(zhàn)略合作,未來(lái)有望統(tǒng)一主焦市場(chǎng):據(jù)山西焦煤集團(tuán)官網(wǎng),7月27日集團(tuán)煤焦銷售首次與省內(nèi)煤炭同行進(jìn)行戰(zhàn)略合作,合作方為山西匯豐興業(yè)焦煤集團(tuán)有限公司和山西鑫飛能源投資集團(tuán)有限公司。據(jù)公司網(wǎng)站披露,兩家公司產(chǎn)能總計(jì)960萬(wàn)噸,均處柳林礦區(qū),該區(qū)為最優(yōu)質(zhì)主焦煤產(chǎn)區(qū)。考慮柳林和西山兩個(gè)礦區(qū)為焦煤主產(chǎn)區(qū),集團(tuán)之前深耕西山礦區(qū),加上托管的聯(lián)盛能源,我們認(rèn)為此次合作有助集團(tuán)掌握柳林礦區(qū)優(yōu)質(zhì)焦煤資源,未來(lái)集團(tuán)或?qū)ⅹ?dú)攬山西地區(qū)優(yōu)質(zhì)主焦的銷售,進(jìn)而提高集團(tuán)議價(jià)能力。西山煤電作為集團(tuán)上市平臺(tái),有望受益。

　　投資建議:預(yù)計(jì)2017-2019年公司歸母凈利為21.04/27.46/31.70億元,折合EPS 分別為0.67/0.87/1.01?？紤]煤炭板塊整體景氣回升,公司目前估值處于低位,同時(shí)公司為山西國(guó)改最具想象空間標(biāo)的,給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí),25XPE,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.00元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌,國(guó)企改革低于預(yù)期。