電動(dòng)汽車時(shí)代加速開(kāi)啟 概念股有飛漲潛力云意電氣(300304) :受益產(chǎn)品升級(jí) 看好量利齊升宇通客車(600066) :8月銷量環(huán)比增長(zhǎng)45% 新能源同比基本持平廣匯汽車(600297):定增批文終落地 融資租賃快速發(fā)展亞夏汽車(002607) :主營(yíng)業(yè)務(wù)扭虧 轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈

　　電動(dòng)汽車時(shí)代加速開(kāi)啟 概念股有飛漲潛力

　　正在舉行的第67屆法蘭克福國(guó)際車展上，“電動(dòng)化”絕對(duì)是關(guān)鍵詞。德國(guó)車企憑借主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，競(jìng)相展出電動(dòng)汽車新產(chǎn)品和新技術(shù)，也相繼宣布了未來(lái)電動(dòng)化計(jì)劃。在新能源汽車領(lǐng)域，中國(guó)是最大的生產(chǎn)和銷售市場(chǎng)。2016年，中國(guó)新能源(600617)汽車產(chǎn)銷突破50萬(wàn)輛，累計(jì)推廣超過(guò)100萬(wàn)輛，占全球50%。截至目前13：40分，板塊漲幅1.01%。個(gè)股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，我國(guó)計(jì)劃制定禁售傳統(tǒng)燃油汽車時(shí)間表，這是繼部分歐美發(fā)達(dá)國(guó)家率先提出禁售時(shí)間表之后我國(guó)官方首次發(fā)聲，體現(xiàn)了我國(guó)作為負(fù)責(zé)任大國(guó)執(zhí)行節(jié)能減排的決心。與此同時(shí)，這也體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)新能源汽車仍持鼓勵(lì)態(tài)度，新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)前景廣闊。

　　電動(dòng)汽車時(shí)代加速開(kāi)啟 概念股有飛漲潛力云意電氣:受益產(chǎn)品升級(jí) 看好量利齊升宇通客車:8月銷量環(huán)比增長(zhǎng)45% 新能源同比基本持平廣匯汽車:定增批文終落地 融資租賃快速發(fā)展亞夏汽車:主營(yíng)業(yè)務(wù)扭虧 轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈

　　云意電氣:受益產(chǎn)品升級(jí) 看好量利齊升

　　云意電氣 300304

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券(600837) 分析師：鄧學(xué) 撰寫日期：2017-05-02

　　云意電氣是國(guó)內(nèi)車用整流器、調(diào)節(jié)器龍頭。公司主要產(chǎn)品是智能電源控制器產(chǎn)品,包括車用整流器、調(diào)節(jié)器、大功率二極管等,多年深耕中高檔乘用車市場(chǎng),在國(guó)內(nèi)OEM市場(chǎng)、海外AM市場(chǎng)均占有可觀份額。

　　汽車消費(fèi)升級(jí)、自主崛起是行業(yè)大趨勢(shì)。居民消費(fèi)升級(jí),是汽車行業(yè)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化的長(zhǎng)期動(dòng)力。我國(guó)汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)早期合資強(qiáng)、自主弱;2009年起,自主品牌受益SUV消費(fèi)浪潮,通過(guò)深挖結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、配合爆款新車周期,與合資形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)格局,并持續(xù)發(fā)力中高端車型、謀求長(zhǎng)期發(fā)展。

　　消費(fèi)升級(jí)打開(kāi)零部件藍(lán)海,智能電源控制器有望顯著受益、市場(chǎng)容量翻番。

　　受汽車消費(fèi)升級(jí)推動(dòng),新車電子化、智能化、節(jié)能化趨勢(shì)明確,這一新周期有望顯著帶動(dòng)上游零部件享受進(jìn)口替代、出口外銷的紅利,新藍(lán)海正在打開(kāi);其中,智能電源控制器有望迎來(lái)應(yīng)用場(chǎng)景多元化、產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)的機(jī)遇,未來(lái)市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)將從百億元級(jí)別向上翻番。

　　公司控制器正處LIN總線產(chǎn)品升級(jí)中,看好未來(lái)2~3年量、價(jià)雙擊。公司主業(yè)控制器正處于細(xì)分領(lǐng)域升級(jí)的拐點(diǎn)。目前,公司已儲(chǔ)備有成熟產(chǎn)品“LIN總線控制器”,且新產(chǎn)品已進(jìn)入主流供應(yīng)鏈,我們預(yù)計(jì),受益本輪消費(fèi)升級(jí)、公司有望實(shí)現(xiàn)主力產(chǎn)品價(jià)值量翻番,隨著2017~2018年更多新車型上市及LIN總線產(chǎn)品向10~15萬(wàn)元車型的下沉,新產(chǎn)品占比預(yù)計(jì)將提升至20%、30%;同時(shí),原材料降價(jià)、垂直整合及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,也將助力控制器主業(yè)將迎來(lái)量、利齊升的蜜月期,貢獻(xiàn)良好的利潤(rùn)彈性。

　　新興業(yè)務(wù)進(jìn)入量產(chǎn)軌道,長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源。大功率二極管、雨刮器、新能源汽車控制系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域,自2017年起逐步擴(kuò)大量產(chǎn)規(guī)模,進(jìn)一步助力增厚利潤(rùn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2018年對(duì)應(yīng)EPS為0.18元、0.24元,對(duì)應(yīng)2017年4月26日收盤價(jià)PE分別為57倍、42倍。綜合參考A股汽車零部件相關(guān)標(biāo)的,2018年綜合可比公司平均動(dòng)態(tài)PE為36~55倍?？紤]公司主業(yè)的主業(yè)產(chǎn)品升級(jí)、新業(yè)務(wù)展開(kāi)都處于起步期,大趨勢(shì)確定、未來(lái)成長(zhǎng)性優(yōu)越,給予公司2018年50倍動(dòng)態(tài)PE,目標(biāo)價(jià)12.00元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。汽車行業(yè)景氣度波動(dòng)。大功率二極管、智能雨刮器、新能源汽車電機(jī)及控制系統(tǒng)項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。

　　電動(dòng)汽車時(shí)代加速開(kāi)啟 概念股有飛漲潛力云意電氣:受益產(chǎn)品升級(jí) 看好量利齊升宇通客車:8月銷量環(huán)比增長(zhǎng)45% 新能源同比基本持平廣匯汽車:定增批文終落地 融資租賃快速發(fā)展亞夏汽車:主營(yíng)業(yè)務(wù)扭虧 轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈

　　宇通客車:8月銷量環(huán)比增長(zhǎng)45% 新能源同比基本持平

　　宇通客車 600066

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券(002736) 分析師：梁超 撰寫日期：2017-09-07

　　2017年8月,宇通客車銷售客車7302輛,同比增長(zhǎng)3%,環(huán)比增長(zhǎng)45%;其中新能源客車銷量2000輛,同比基本持平(16年8月2100輛),環(huán)比增長(zhǎng)約55%(17年7月1290輛)。2017年1-8月,宇通累計(jì)銷售客車34174輛,同比下降17%,較1-5/1-6/1-7月的同比分別下滑29%/27%/21%持續(xù)緩解;其中新能源客車?yán)塾?jì)銷量約6250輛,去年同期約10400輛。

　　拆分傳統(tǒng)和新能源客車來(lái)看,2017年8月宇通新能源客車較去年同期少賣約100輛,傳統(tǒng)客車較去年同期多賣300余輛,2017年1-8月宇通新能源客車較去年同期少賣約4150輛,傳統(tǒng)客車較去年同期少賣2700余輛?？紤]到政府訂單規(guī)律(集中在四季度進(jìn)行采購(gòu)),我們認(rèn)為,公司新能源客車銷量環(huán)比有望持續(xù)增長(zhǎng),傳統(tǒng)客車銷量在海外出口、T7和房車的拉動(dòng)下有望超去年同期。17年全年來(lái)看,在海外出口持續(xù)增長(zhǎng)、T7和房車訂單充分釋放的條件下,下半年宇通有望補(bǔ)齊上半年新能源客車銷量缺口,全年客車總銷量目標(biāo)維持與去年持平。

　　2017年8月宇通新能源客車預(yù)計(jì)銷售2000輛,,同比基本持平(16年8月2100輛),環(huán)比增長(zhǎng)約55%(17年7月1290輛)。以現(xiàn)有訂單情況分析,我們預(yù)計(jì)17年9月宇通新能源客車銷量基本持平去年同期(去年9月新能源客車銷量約2600輛),預(yù)計(jì)17年1-9月宇通新能源累計(jì)銷量8800-9000輛區(qū)間(16年1-9月1.3萬(wàn)輛)。

　　宇通新能源客車市占率逐月提升。新能源客車行業(yè)中,宇通2017年7月新能源客車銷量行業(yè)第一,2017年1-5月/1-6月/1-7月宇通新能源客車市場(chǎng)占有率分別為15%/17%/19%。我們認(rèn)為,進(jìn)入下半年以后,伴隨新能源補(bǔ)貼目錄的逐月穩(wěn)步下發(fā),進(jìn)入目錄的新能源客車車型數(shù)目也基本達(dá)到去年水平(2017年9月下發(fā)到第八批,其中新能源客車?yán)塾?jì)目錄1526款,16年全年1558款),宇通新能源客車訂單也逐漸進(jìn)入穩(wěn)步釋放節(jié)奏,新能源市占率穩(wěn)步提升,銷量日漸好轉(zhuǎn)。

　　我們認(rèn)為,宇通客車8月傳統(tǒng)客車銷量同比微增、新能源客車銷量同比基本持平,整體銷量符合預(yù)期。9月銷量同比或有望持續(xù)增長(zhǎng)(2016年9月總銷量6416輛,新能源約2600輛),“金九銀十”下四季度環(huán)比有望改善,四季度是宇通銷量目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要階段,重點(diǎn)關(guān)注四季度訂單釋放情況。17年全年來(lái)看,在海外出口持續(xù)增長(zhǎng)、T7和房車訂單充分釋放的條件下,下半年宇通有望補(bǔ)齊上半年新能源客車銷量缺口,全年客車總銷量目標(biāo)維持與去年持平。我們預(yù)計(jì)17/18/19年每股盈利分別為1.84/2.18/2.62元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為11.4/9.7/8.0倍,維持買入評(píng)級(jí)。

　　電動(dòng)汽車時(shí)代加速開(kāi)啟 概念股有飛漲潛力云意電氣:受益產(chǎn)品升級(jí) 看好量利齊升宇通客車:8月銷量環(huán)比增長(zhǎng)45% 新能源同比基本持平廣匯汽車:定增批文終落地 融資租賃快速發(fā)展亞夏汽車:主營(yíng)業(yè)務(wù)扭虧 轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈

　　廣匯汽車:定增批文終落地 融資租賃快速發(fā)展

　　廣匯汽車 600297

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券(601555) 分析師：高登 撰寫日期：2017-09-08

　　事件:公司收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)非公開(kāi)發(fā)行股票批復(fù),核準(zhǔn)公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)9.94億新股。

　　投資要點(diǎn):

　　定增終落地,融資租賃業(yè)務(wù)如虎添翼。1)公司定增項(xiàng)目獲得證監(jiān)會(huì)批文,擬以8.05元/股作為發(fā)行底價(jià),發(fā)行不超過(guò)9.94億股,總共募集不超過(guò)80億元資金,其中有56億元用于汽車融資租賃項(xiàng)目,剩余24億元用于償還有息負(fù)債。2)中國(guó)的融資租賃業(yè)務(wù)具有很大發(fā)展前景。中國(guó)目前汽車金融滲透率僅為35%,融資租賃僅2%,對(duì)比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家還有很大空間。公司作為國(guó)內(nèi)最大的經(jīng)銷商集團(tuán),依托托新車銷售和存量客戶的用戶基數(shù)發(fā)大力展汽車融資租賃業(yè)務(wù)。3)只有不斷擴(kuò)大資本規(guī)模,融資租賃業(yè)務(wù)才能做大做強(qiáng),此次定增項(xiàng)目落地后將有助于增強(qiáng)資金實(shí)力,擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)潛力,滿足融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的需求。

　　寶馬進(jìn)入新一輪產(chǎn)品周期,寶信盈利高增長(zhǎng)。寶馬進(jìn)入新一輪產(chǎn)品周期,2017年6月全新5系正式上市,終端需求旺盛;今年上半年寶馬中國(guó)銷量29.3萬(wàn)輛(同比+18.4%),2018年X3有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化,寶馬系經(jīng)銷商有望持續(xù)受益。寶信汽車2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入159.8億元(同比+44.8%),凈利潤(rùn)4.0億元(同比+521.3%),廣匯寶信配股完成后廣匯汽車持股67.6%。考慮廣匯收購(gòu)寶信后對(duì)公司業(yè)務(wù)全面整合,經(jīng)營(yíng)效率全面提升,寶信盈利有望持續(xù)改善。

　　公司各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好。2017年上半年,公司傭金代理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 21.2億元(同比+103.4%),毛利率 80.9%,同比增長(zhǎng) 1.9個(gè)百分點(diǎn);融資租賃完成 8.5萬(wàn)臺(tái)(同比+26.9%),實(shí)現(xiàn)收入 9.5億元(同比+7.8%),毛利率 70.1%,同比下降 3.6個(gè)百分點(diǎn);維修業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 58.9億元(同比 +37.2%),毛利率 35.8%,同比增長(zhǎng) 4.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司戰(zhàn)略布局二手車,交易量快速增長(zhǎng)。公司二手車業(yè)務(wù)高速發(fā)展,2017年上半年累計(jì)代理交易量78740臺(tái)(同比+179.7%)。公司逐步形成全國(guó)范圍布局、線上線下一體化、交易與服務(wù)一體化的服務(wù)模式,目前已建成省級(jí)運(yùn)營(yíng)中心25家,在建及籌備建設(shè)7家。我們認(rèn)為,二手車交易稅制統(tǒng)一、稅收平等,將促進(jìn)整個(gè)行業(yè)各種模式的平等競(jìng)爭(zhēng),有利于二手車形成規(guī)模化經(jīng)營(yíng)、品牌化發(fā)展,公司二手車交易與盈利能力有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

　　投資建議:維持公司2017/18/19年EPS 分別為0.56/0.67/0.80元(2016年EPS 為0.39元)。當(dāng)前股價(jià)8.00元,分別對(duì)應(yīng)2017/18/19年P(guān)E 為14/12/10倍。

　　考慮經(jīng)銷商長(zhǎng)期市場(chǎng)地位提升,新車?yán)麧?rùn)率穩(wěn)定,融資租賃、二手車等新興業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司合理估值為2017年20倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)汽車行業(yè)銷量增速下滑風(fēng)險(xiǎn);2)寶信整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。

　　電動(dòng)汽車時(shí)代加速開(kāi)啟 概念股有飛漲潛力云意電氣:受益產(chǎn)品升級(jí) 看好量利齊升宇通客車:8月銷量環(huán)比增長(zhǎng)45% 新能源同比基本持平廣匯汽車:定增批文終落地 融資租賃快速發(fā)展亞夏汽車:主營(yíng)業(yè)務(wù)扭虧 轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈

　　亞夏汽車:主營(yíng)業(yè)務(wù)扭虧 轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈

　　亞夏汽車 002607

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券(000728) 分析師：林佳頤 撰寫日期：2017-03-24

　　2017年業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)展,增速40%-60%

　　2016年歸母凈利潤(rùn)月7300萬(wàn),預(yù)計(jì)2017年將突破1億元。若融資租賃業(yè)務(wù)拓展較快,并帶動(dòng)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng),以及保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所帶動(dòng)的維修與配件業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),業(yè)績(jī)將達(dá)到1.2億元,增速40%-60%之間

　　公司未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)在汽車金融、保險(xiǎn)返點(diǎn)和保險(xiǎn)帶動(dòng)的汽車維修,其中汽車金融的融資租賃業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間巨大,保險(xiǎn)返點(diǎn)達(dá)到25%,汽車維修的毛利率在35%以上。

　　50億小市值,轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈

　　市場(chǎng)價(jià)10元左右,上漲空間巨大

　　臨近定增加10.12,與員工持股價(jià)11.37倒掛

　　2016-2018EPS:0.17、0.23、0.28