商務(wù)部放寬新能源車外商限制 概念股聚焦中科三環(huán)(000970) :預(yù)計高端產(chǎn)品占比將進一步提升一汽轎車(000800) :業(yè)績略低于預(yù)期 國企改革有望加速推進杉杉股份(600884) :業(yè)績符合預(yù)期 電極材料發(fā)展迅猛當(dāng)升科技(300073) :業(yè)績增長符合預(yù)期 高鎳三元放量在即

　　商務(wù)部放寬新能源車外商限制 概念股聚焦

　　商務(wù)部舉行例行新聞發(fā)布會，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰表示，商務(wù)部將按照國務(wù)院要求，盡快研究出臺減少新能源汽車制造領(lǐng)域外商投資限制的政策措施，持續(xù)推進該領(lǐng)域的對外開放。汽車市場專家顏景輝認為，減少新能源汽車制造領(lǐng)域外商投資限制，可以加快促進新能源技術(shù)進步。截至目前13：40分，板塊漲幅0.04%。個股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，特斯拉正與美國半導(dǎo)體公司AMD聯(lián)合開發(fā)人工智能芯片，用于推動特斯拉自動駕駛汽車技術(shù)的發(fā)展。知情人士稱特斯拉已經(jīng)收到了相關(guān)芯片的樣品，目前正進行測試。

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　　中科三環(huán):預(yù)計高端產(chǎn)品占比將進一步提升

　　中科三環(huán) 000970

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：巨國賢,趙鑫 撰寫日期：2017-03-23

　　事件:16年公司實現(xiàn)收入35億元,歸母凈利潤3.16億元,扣非歸母凈利潤為2.95億元,同比分別增長1%、15%和15%,實現(xiàn)EPS0.3元。

　　銷量增長彌補價格下滑,磁材收入微增1%

　　公司磁材收入35.26億元,同比增長1.2%。同期公司主要原材料氧化釹價格下滑4%左右,公司產(chǎn)品高端價格下滑程度通常小于原材料下跌幅度,預(yù)計磁材售價同比略降或持平,磁材收入增長1%,即銷量同比略增或增平。收入增長成本下滑,磁材毛利率提升了1.33個百分點,三項費用下降,資產(chǎn)減值減少,投資收益增加致公司歸母凈利增長15%,

　　日立金屬三環(huán)磁材預(yù)計2017年4月初正式運營

　　日立金屬三環(huán)磁材(公司與日立金屬合資,公司持股49%)預(yù)計于17年4月初正式運營。日立金屬是全球頂級磁性能的釹鐵硼生產(chǎn)商,合資公司產(chǎn)品定位于高端產(chǎn)品(一期產(chǎn)能2000噸,二期根據(jù)市場需求或達到6000噸),運營后,公司高端產(chǎn)品比例進一步提升,盈利能力進一步增強。

　　公司受益于電動汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展

　　公司電動汽車驅(qū)動電機領(lǐng)域訂單增長較快,但電動汽車處于發(fā)展初期因此占公司總體占比不大。公司與日立金屬的合資公司產(chǎn)品定位于高端汽車電機等應(yīng)用領(lǐng)域,同時2016年10月公司與特斯拉簽署了《特斯拉零部件采購?fù)ㄓ脳l款》,預(yù)計公司將受益于電動汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

　　投資建議

　　預(yù)計公司17-19年EPS 分別為0.45、0.67、0.94元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為32、22和16倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:項目進度低于預(yù)期,市場需求低于預(yù)期;

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　　一汽轎車:業(yè)績略低于預(yù)期 國企改革有望加速推進

　　一汽轎車 000800

　　研究機構(gòu)：中銀國際證券 分析師：朱朋,彭勇,魏敏 撰寫日期：2017-09-01

　　公司發(fā)布2017年半年報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入134.0億元,同比增長57.8%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.7億元,上年同期虧損8.3億元;基本每股收益為0.17元,略低于我們預(yù)期。公司營業(yè)收入大幅增長,扭虧為盈主要是由于馬自達CX4、阿特茲、奔騰X40等產(chǎn)品的熱銷,但由于2季度車市整體增長壓力較大,公司2季度盈利能力環(huán)比有所下滑,預(yù)計隨著汽車旺季到來將改善。徐留平調(diào)任一汽集團董事長后,明確表示要打造自主品牌與推進一汽改革,有望加快一汽集團整體上市進程。我們下調(diào)了對公司的盈利預(yù)測,預(yù)計2017-2019年每股收益分別為0.41元、0.53元與0.57元,考慮到公司業(yè)績觸底反彈并有國企改革預(yù)期,給予30倍18年市盈率,目標(biāo)價由18.10元下調(diào)至15.80元,維持買入評級。

　　支撐評級的要點

　　銷量表現(xiàn)亮眼,業(yè)績迎來觸底反彈。2016年公司對老款車型集中清理并剝離紅旗資產(chǎn),業(yè)績筑底。2017年以來馬自達CX-4與全新阿特茲合計月銷破萬輛,奔騰X40上市后快速成為奔騰品牌主力車型,月銷超5,000輛,上半年公司實現(xiàn)整車銷售11.1萬輛,同比大增37.8%,使得公司營業(yè)收入大幅增長,扭虧為盈。但由于2季度車市整體增長壓力較大,促銷加大,公司2季度銷量實現(xiàn)5.4萬輛,環(huán)比下降5%,且終端優(yōu)惠加大,銷售費用率環(huán)比提升3.2個百分點,導(dǎo)致2季度盈利能力環(huán)比有所下滑。預(yù)計隨著汽車旺季的到來,下半年公司盈利能力將有所改善。

　　重視換帥影響,國企改革有望加速推進。本次徐留平調(diào)任一汽集團董事長,體現(xiàn)了中央對重振一汽的期望。徐留平任職后明確表示要全力以赴打造自主品牌,繼續(xù)抓好合資合作,并強調(diào)按照中央關(guān)于國有企業(yè)全面深化改革的要求,推進一汽改革。在徐留平執(zhí)掌長安汽車(000625) 集團期間,將長安汽車打造成為首個銷量超過百萬的自主乘用車品牌,展現(xiàn)其有能力重振一汽。重振一汽需集中資源干大事,徐留平的調(diào)任有望加快一汽集團整體上市進程,從前期一汽集團和東風(fēng)汽車(600006) 的合作和地位對等來看,兩者合并或?qū)⒆優(yōu)楝F(xiàn)實。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　1)換帥后對一汽集團改革力度不及預(yù)期;2)一汽集團整體上市進程不及預(yù)期;3)銷量低于預(yù)期。

　　估值

　　我們下調(diào)了對公司的盈利預(yù)測,預(yù)計2017-2019年每股收益分別為0.41元、0.53元與0.57元,考慮到公司業(yè)績觸底反彈并有國企改革預(yù)期,給予30倍18年市盈率,目標(biāo)價由18.10元下調(diào)至15.80元,維持買入評級。

　　商務(wù)部放寬新能源車外商限制 概念股聚焦中科三環(huán):預(yù)計高端產(chǎn)品占比將進一步提升一汽轎車:業(yè)績略低于預(yù)期 國企改革有望加速推進杉杉股份:業(yè)績符合預(yù)期 電極材料發(fā)展迅猛當(dāng)升科技:業(yè)績增長符合預(yù)期 高鎳三元放量在即

　　杉杉股份:業(yè)績符合預(yù)期 電極材料發(fā)展迅猛

　　杉杉股份 600884

　　研究機構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：夏春秋 撰寫日期：2017-08-18

　　事件概述

　　8月15日,杉杉股份發(fā)布2017上半年公司業(yè)績報告,實現(xiàn)營業(yè)收入38.52億元,同比增長57.79%;歸上凈利潤3.39億元,同比增長51.49%;扣非后歸上凈利潤2.55 億元,同比增長26.56%。

　　正極材料發(fā)展迅猛,業(yè)績持續(xù)向好

　　公司正極材料業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入210,996.98萬元,同比上升90.65%;歸屬于上市公司股東的凈利潤22,751.56 萬元,同比上升166.67%,主要原因系公司產(chǎn)能規(guī)模擴大,客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化,高端新產(chǎn)品銷量增長,成本管控強化等帶來的持續(xù)增長。公司上半年實現(xiàn)銷售量9880 噸,同比增加20.92%。2017 年上半年在鈷價大幅上漲的情況下,公司通過低位戰(zhàn)略采購獲得成本優(yōu)勢。產(chǎn)能提升方面,杉杉能源在寧夏石嘴山市啟動了二期高鎳三元及前驅(qū)體項目。寧鄉(xiāng)二期鈷酸鋰產(chǎn)線已率先投產(chǎn),三元產(chǎn)線預(yù)計下半年陸續(xù)投產(chǎn),將會有較大的發(fā)展機會。

　　負極材料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,技術(shù)突破有望帶來爆發(fā)增長

　　2017 年上半年實現(xiàn)銷售量15295 噸,同比上升50.82%;主營業(yè)務(wù)收入69,523.87 萬元,同比上升25.07%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4,534.15萬元,同比上升10.31%。凈利潤的增長低于銷售量的增長,主要因報告期內(nèi)負極材料價格下滑,毛利率下降,導(dǎo)致壓縮盈利空間。期內(nèi),公司以2.4 億元收購了湖州創(chuàng)亞100%的股權(quán),湖州創(chuàng)亞現(xiàn)有成品產(chǎn)能1 萬噸,收購?fù)瓿芍?杉杉負極材料的綜合實力進一步提升。公司在高能量密度3C 用負極材料上取得突破性進展,相關(guān)產(chǎn)品目前已完成中試。在EV 方面,公司QCG 系列、EMG 系列和P15 系列新產(chǎn)品已經(jīng)完成審核并量產(chǎn),月銷量達到百噸級至千噸級;此外,公司的硅碳負極材料已開始量產(chǎn)。新技術(shù)的成功研發(fā)投產(chǎn)有利于公司把握行業(yè)機會,迎來爆發(fā)式業(yè)績增長。

　　新能源車生態(tài)圈建設(shè)卓有成效,協(xié)同效應(yīng)顯著

　　公司逐步落實并推進動力電池PACK 業(yè)務(wù)、新能源汽車運營業(yè)務(wù);寧波利維能自動化18650 電池PACK 生產(chǎn)線批量供貨,年產(chǎn)能約700MWH;上半年收到2000 余套新能源物流車電池系統(tǒng)訂單,目前已按計劃分批交付。上海展梟鋰離子電容半自動模組生產(chǎn)線建成,下半年將投入使用,年產(chǎn)能約19 萬只鋰離子電容模組,是國內(nèi)唯一的一條LIC 專用PACK 半自動生產(chǎn)線。云杉智慧堅持“車網(wǎng)協(xié)同、智能互聯(lián)、專業(yè)運維”的商業(yè)模式:以城市級快速充電場站為主在上半年完成了4 個主要充電場站項目建設(shè),且部分單站已經(jīng)實現(xiàn)盈利。

　　投資評級

　　預(yù)計公司2017-2019年實現(xiàn)收入分別為104億元、125億元、144億元,歸母凈利潤分別為6.76萬元、8.49億元、10.09億元,對應(yīng)EPS分別為0.602元、0.756元、0.898元,PE分別為34.36倍、27.38倍和23.03倍,首次覆蓋,給予公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　1、正極材料業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期;2、負極材料技術(shù)突破產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期;3、新能源車業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期

　　商務(wù)部放寬新能源車外商限制 概念股聚焦中科三環(huán):預(yù)計高端產(chǎn)品占比將進一步提升一汽轎車:業(yè)績略低于預(yù)期 國企改革有望加速推進杉杉股份:業(yè)績符合預(yù)期 電極材料發(fā)展迅猛當(dāng)升科技:業(yè)績增長符合預(yù)期 高鎳三元放量在即

　　當(dāng)升科技:業(yè)績增長符合預(yù)期 高鎳三元放量在即

　　當(dāng)升科技 300073

　　研究機構(gòu)：華金證券 分析師：林帆 撰寫日期：2017-09-01

　　事件:8月28日,公司發(fā)布2017年半年報,17H1實現(xiàn)營業(yè)總收入8.35億元,同比增長50.98%;歸母凈利潤為1.45億元,同比增長296.77%,扣非歸母凈利潤0.49億元,同比增長41.82%,接近業(yè)績預(yù)告上限。公司17Q2實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3134萬元,環(huán)比增長74%。公司預(yù)計1-9月將實現(xiàn)歸母凈利潤范圍為1.79-1.85億元,同比增長185%-195%(17Q3歸母凈利潤3400-4000萬元,同比增長30%-53%)。17H1公司確認了星城石墨的投資收益,導(dǎo)致業(yè)績大幅增長。

　　高鎳三元產(chǎn)能放量在即,儲能領(lǐng)域已進入特斯拉Powerwall項目:17H1公司鋰電材料及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.67億元,同比增長53.67%,毛利率14.53%,較去年同期增加3.33pct。目前公司海門事期事階段的4000噸高鎳產(chǎn)能,整體工程建設(shè)已接近尾聲,預(yù)計將二今年三季度末投產(chǎn)。公司累計動力多元材料的產(chǎn)能將超過萬噸。高鎳三元鋰不磷酸鐵鋰相比,具有天然的能量密度高的優(yōu)勢,符合我國的動力電池政策導(dǎo)向,未來三元鋰材料的滲透率將持續(xù)提升。公司是國內(nèi)首家將多元材料應(yīng)用于國際儲能市場的企業(yè),已經(jīng)進入Tesla儲能產(chǎn)業(yè)鏈,17H1公司儲能多元材料銷量持續(xù)增長,未來有望成為公司業(yè)績新的增長點。在小型鋰電領(lǐng)域,高端市場主推高電壓產(chǎn)品,倍率市場主推高倍率產(chǎn)品,目前公司在倍率市場占有率超過60%,已經(jīng)具備較強的市場競爭力。

　　智能裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,外拓醫(yī)療領(lǐng)域自動化裝備:公司智能裝備業(yè)務(wù)17H1實現(xiàn)收入6828萬元,同比增長26.17%,毛利率53.26%,較去年同期增加4.59pct,子公司中鼎高科實現(xiàn)歸母凈利潤1,950.14萬元,同比增長43.03%。15年公司收購了中鼎高科打造高端智能裝備業(yè)務(wù),其2015-2017年承諾凈利潤3700/4300/4900萬元,前兩年均超額實現(xiàn)凈利潤3898/4618萬元,同樣今年預(yù)計中鼎將二四季度確認大部分收益。中鼎高科具備良好的客戶結(jié)構(gòu),公司模切設(shè)備已進入國際一線消費類電子制造商供應(yīng)鏈,終端客戶包括三星、蘋果、索尼、聯(lián)想、比亞迪(002594) 、VIVO等國際知名品牌。此外,公司自主研發(fā)的國內(nèi)第一款醫(yī)用膏藥全自動化生產(chǎn)線,填補了國內(nèi)在此領(lǐng)域的空白,實現(xiàn)了向新市場的成功拓展。

　　投資建議:公司依托科研院所深耕正極材料十余年,是我國高鎳三元材料的技術(shù)龍頭,有望受益于新能源車行業(yè)的快速,實現(xiàn)業(yè)績的快速增長。由于今年公司確認了星城石墨的大額投資收益。我們上調(diào)了公司2017-2019年的EPS分別至0.64元、0.84元、1.14元,維持“買入-A”投資評級,6個月目標(biāo)價維持28.00元,相當(dāng)于2018年33倍的動態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險提示:新能源汽車產(chǎn)銷量不達預(yù)期,原材料價格大幅波動,新電池材料技術(shù)實現(xiàn)突破

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