聯(lián)手中環(huán)簽訂戰(zhàn)略協(xié)議,盡享集成電路國產化機遇

　　公司近日公告與無錫市政府、中環(huán)股份(002129) 簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,三方共同在宜興市啟動建設集成電路用大硅片生產制造項目,項目總投資30億美元,一期投資15億美元。

　　本次戰(zhàn)略合作將有利于公司緊隨全球集成電路產業(yè)向中國轉移的歷史機遇。據(jù)國際半導體設備與材料產業(yè)協(xié)會估計,未來3年全球新增62座晶圓廠,其中26座設于大陸,占比42%。公司與中環(huán)合作再加深,此前已中標中環(huán)內蒙古單晶項目超10億元大單,今后雙方合作將更加緊密,強強聯(lián)合充分發(fā)揮協(xié)同效應。

　　打破國外技術壟斷,盡享半導體國產投資大潮

　　公司在半導體領域布局較早,是國內最早可以生產6-8英寸區(qū)熔硅單晶爐的公司,已被很多國內半導體企業(yè)采購。在12英寸半導體級硅片領域,打破了國外技術壟斷,進口替代優(yōu)勢明顯,產品已銷往臺灣。國家大力推進半導體產業(yè)發(fā)展,目前國內半導體硅片供不應求,僅2016-2017年規(guī)劃建設的晶圓廠就有10座,而半導體設備目前國產化率還不足10%,公司技術國內領先,未來將充分受益。

　　光伏回暖,單晶成本下降,設備龍頭充分受益

　　2016年底中國光伏累計裝機容量77.42GW,到2020年規(guī)劃達到150GW,CAGR達到17.98%。單晶成本持續(xù)下降,目前已非常接近多晶,但轉換效率更高。我國2016年單晶產量12.28GW,占比19%,預計未來3年比例將提升到50%以上,新增投資42GW。其中隆基計劃擴建10GW預計從關聯(lián)方采購,其余32GW對應約100億元采購金額預計都將公開采購,目前為止公司幾乎拿下了公開招標的所有訂單,客戶包含南玻、中環(huán)等光伏龍頭企業(yè),未來將充分受益。公司是國內首家自主研制成功的全自動單晶爐設備供應商,晶體硅生長設備在國內高端市場占比居首,2016年營收占比達到61.86%,毛利率在45%以上。

　　300kg級藍寶石晶體生長技術年底量產,今后將成為公司新增長點

　　公司是國內首家成功生長出300kg藍寶石晶體企業(yè),未來量產后,毛利率將比150kg級藍寶石晶體高20%以上。2016年全球藍寶石晶棒需求超1億厘米,預計2020年全球96.7%的LED生產將采用藍寶石襯底,目前藍寶石晶體仍處于供不應求的階段。未來在消費電子、MiniLED、汽車顯示屏及其他新材料領域有廣闊空間。藍寶石生長技術壁壘高,公司是國際上少數(shù)幾家掌握300公斤級大尺寸泡生法藍寶石晶體生長技術的公司之一。公司募集的2500萬mm藍寶石產能預計年底可以釋放出2000萬mm以上,明年全部達產,與藍寶石拋磨機等一起將成為公司新的增長級。

　　盈利預測與投資評級:預計2017-2019年凈利潤為4.03億、6.21億和7.97億,EPS為0.41元、0.63元和0.81元,對應PE為37倍、24倍和19倍。維持“買入”評級!

　　風險提示:單晶市占率低于預期,半導體業(yè)務拓展低于預期。