事件:

　　公司發(fā)布2017 年三季報(bào),前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.8 億元,同比增長(zhǎng)29.96%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.61 億元,同比增長(zhǎng)17.8%,業(yè)績(jī)處于前期預(yù)告區(qū)間下限,略低于預(yù)期。同時(shí)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案,以6.88 元/股授予激勵(lì)對(duì)象350 人共計(jì)1309 萬(wàn)限售股,占總股本1.48%,解鎖條件為2017-2019 年凈利潤(rùn)分別不低于2.3 億元、3.0 億元和3.9 億元,增長(zhǎng)率分別為35%、30%和30%。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)略低于預(yù)期,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　公司前三季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.75%,其中Q3 單季凈利潤(rùn)同比增速10.8%,較Q2 增速有所下降。傳統(tǒng)主業(yè)通信服務(wù)業(yè)績(jī)受毛利率承壓影響, 繼續(xù)拖累了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),公司前三季度綜合毛利率23.43%,同比下降了1.86 個(gè)百分點(diǎn)。展望后續(xù),我們認(rèn)為隨著通信服務(wù)行業(yè)格局的改善,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望趨緩,中長(zhǎng)期毛利率水平有望改善。前三季度銷售費(fèi)用同比增加了47.09%,主要因業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、以及倍泰健康并表所致。管理費(fèi)用同比增加了37.93%,主要因三家子公司并表所致。

　　持續(xù)看好物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　今年以來(lái)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)催化劑頻現(xiàn),在政策面、技術(shù)面、資金面的多重推動(dòng)下,物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正加速落地。公司作為A 股稀缺的物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)標(biāo)的, CMP+AEP 雙平臺(tái)卡位,未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)量的快速增長(zhǎng)將為公司CMP 平臺(tái)分成收入帶來(lái)大幅提升,平臺(tái)規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn),持續(xù)看好公司物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　維持“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)16元。

　　基于三季報(bào)情況,考慮到中短期公司主業(yè)毛利率下滑以及業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大費(fèi)用上升對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐傻膲毫?我們下調(diào)公司2017-2019 年EPS 分別0.32 元、0.42 元和0.53 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為40X/31X/24X,我們持續(xù)看好物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景,以及宜通世紀(jì)(300310) 在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈CMP/AEP 雙平臺(tái)+垂直行業(yè)應(yīng)用的整體布局,公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)彰顯了長(zhǎng)期發(fā)展信心,我們維持“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)16 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。(光大證券(601788) )