上海推新人工智能發(fā)展意見(jiàn) 概念股引關(guān)注中科曙光(603019) :營(yíng)收增速提升 扣非凈利高增長(zhǎng)視源股份(002841):業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng) 股票激勵(lì)上下齊心浙大網(wǎng)新(600797) :業(yè)績(jī)符合預(yù)期 人工智能業(yè)務(wù)取得新突破啟明星辰(002439) :經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流向好 年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有望順利達(dá)成

　　上海推新人工智能發(fā)展意見(jiàn) 概念股引關(guān)注

　　近日第六屆中國(guó)機(jī)器人(300024) 高峰論壇在上海召開(kāi)。上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)副主任戎之勤在論壇上表示，上海市關(guān)于推動(dòng)新一代人工智能發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)即將發(fā)布。實(shí)際上，近一個(gè)月來(lái)，與人工智能相關(guān)的政策利好密集發(fā)布，而剛剛披露完的三季報(bào)顯示，人工智能板塊普遍得到了機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。截至目前13：10分，板塊漲幅0.99%。個(gè)股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，微眾銀行副行長(zhǎng)兼首席信息官馬智濤表示，在金融科技3.0時(shí)代里，AI、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)已成為金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)不可或缺的原材料。而AI將代替大部分人工，成為更多金融科技公司實(shí)現(xiàn)普惠金融的選擇。

　　上海推新人工智能發(fā)展意見(jiàn) 概念股引關(guān)注中科曙光:營(yíng)收增速提升 扣非凈利高增長(zhǎng)視源股份:業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng) 股票激勵(lì)上下齊心浙大網(wǎng)新:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 人工智能業(yè)務(wù)取得新突破啟明星辰:經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流向好 年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有望順利達(dá)成

　　中科曙光:營(yíng)收增速提升 扣非凈利高增長(zhǎng)

　　中科曙光 603019

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券(002736) 分析師：高耀華,何立中 撰寫(xiě)日期：2017-10-26

　　扣非后凈利潤(rùn)增速達(dá)106.48%

　　公司1~9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)43.15%至37.88億元,歸母凈利潤(rùn)7570萬(wàn)元,同比增加1.53%,扣非后歸母凈利潤(rùn)6016萬(wàn)元,同比增加106.48%。由于去年1~9月份非經(jīng)常性損益1554萬(wàn)元,而今年同期只有680萬(wàn)元,所以扣非后歸母凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超沒(méi)有扣非的凈利潤(rùn)增速。主要是在2016年Q1中科曙光參股企業(yè)天津海光其他股東溢價(jià)增資形成投資收益2922萬(wàn)元。

　　Q3單季度營(yíng)收增速達(dá)67.17%,是去年同期增速近5倍

　　2017年Q3營(yíng)收16.29億元,同比增長(zhǎng)67.17%,從2016年第二季度開(kāi)始,單季度的營(yíng)業(yè)收入同比增速逐步提升,預(yù)示著公司的業(yè)務(wù)進(jìn)入快速爆發(fā)期。

　　新業(yè)務(wù)拓展影響毛利率下降,屬于正?，F(xiàn)象

　　公司整體業(yè)務(wù)毛利率近期有所下降,是公司營(yíng)收在快速增長(zhǎng)中的正?，F(xiàn)象。例如公司在各地建立的云數(shù)據(jù)中心的業(yè)務(wù)正處于方面大力推廣階段。和VMware的合資公司中科睿光還處于虧損階段,有望今年全年盈利。高性能計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率上半年13.51%高于2016年全年的13.2%。存儲(chǔ)產(chǎn)品今年上半年毛利率達(dá)到22.88%,創(chuàng)上市以來(lái)的新高。第三,“圍繞高端計(jì)算機(jī)的軟件開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)”業(yè)務(wù)的毛利率降低對(duì)公司整體毛利率有負(fù)面影響。

　　中國(guó)平安(601318) 財(cái)險(xiǎn)壽險(xiǎn)成為前十大股東

　　公司三季報(bào)顯示,中國(guó)平安財(cái)險(xiǎn)持股1.01%,中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)持股0.78%,兩者均在三季度新進(jìn)中科曙光前十大股東。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議

　　我們預(yù)測(cè)2017~2019年公司營(yíng)收分別為61.39億元、85.73億元、119.45億元,增速分別為40.8%、39.6%、39.3%。凈利潤(rùn)為3.05億元、4.97億元、8.74億元,增速分別為36%、62.9%、76%。對(duì)應(yīng)2017~2019市盈率分別為84.5倍、51.8倍、29.5倍。本次調(diào)高對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè),6個(gè)月合理估值為48元。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　云計(jì)算業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期,人工智能業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。

　　上海推新人工智能發(fā)展意見(jiàn) 概念股引關(guān)注中科曙光:營(yíng)收增速提升 扣非凈利高增長(zhǎng)視源股份:業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng) 股票激勵(lì)上下齊心浙大網(wǎng)新:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 人工智能業(yè)務(wù)取得新突破啟明星辰:經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流向好 年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有望順利達(dá)成

　　視源股份:業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng) 股票激勵(lì)上下齊心

　　視源股份 002841

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券(600369) 分析師：朱蕓 撰寫(xiě)日期：2017-08-23

　　事件:公司發(fā)布公告,2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.3億元,同比增長(zhǎng)10%, 歸母凈利潤(rùn)3.1 億元,同比減少4.4%,扣非后歸母凈利潤(rùn)2.9 億元,同比增加10%。

　　多因素引起增速放緩,匯率波動(dòng)產(chǎn)生虧損。2017 年上半年, 公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速有所下滑,主要由全球彩電市場(chǎng)需求小幅下滑、主要原材料價(jià)格持續(xù)上漲及人民幣匯率大幅波動(dòng)所致。報(bào)告期內(nèi),公司加大對(duì)新業(yè)務(wù)和技術(shù)研發(fā)的投入,銷(xiāo)售、管理費(fèi)用較去年同期增加1.2 億元,同比增長(zhǎng)33.2%,引起期間費(fèi)用率提升1.56pp。同時(shí),外匯遠(yuǎn)期合約產(chǎn)生8826 萬(wàn)元虧損,對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?/p>

　　全球第一的液晶顯示主板板卡供應(yīng)商。公司是全球領(lǐng)先的液晶顯示主控板卡供應(yīng)商,市占率達(dá)28.95%。近年,全球液晶電視出貨量穩(wěn)定,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向智能電視傾斜,帶動(dòng)公司液晶顯示主控板卡業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),2011-2016 年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速達(dá)到35.6%。2017 年上半年,受全球彩電市場(chǎng)出貨量下降和下游客戶庫(kù)存較高影響,公司液晶顯示主控板卡業(yè)務(wù)同比下降3.4%。

　　政策推動(dòng)市場(chǎng)需求,“教育+會(huì)議”雙管齊下。公司以液晶顯示主控技術(shù)為基礎(chǔ), 自研開(kāi)發(fā)了“希沃”、“CVTOUCH”等交互智能平板品牌,廣泛應(yīng)用于教育、會(huì)議、媒體等領(lǐng)域。2017 年上半年,公司交互智能平板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)13.6 億元, 同比增加28%,營(yíng)收占比達(dá)到36.4%,已逐步發(fā)展成為公司重要業(yè)務(wù)構(gòu)成。

　　政策帶動(dòng)下市場(chǎng)需求強(qiáng)勁:國(guó)家教育信息化戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)顯著刺激IWB 市場(chǎng)需求,2016 年教育IWB 市場(chǎng)規(guī)模達(dá)135 億元,其中交互智能平板市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)。在下游需求的帶動(dòng)下,公司交互智能平板業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,2011-2016 年年均復(fù)合增長(zhǎng)129%。

　　“希沃”:教育市場(chǎng)占有率第一:公司自主品牌“希沃”在全國(guó)有26 個(gè)辦事處, 營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系相對(duì)完善,國(guó)內(nèi)教育市場(chǎng)占有率高達(dá)30.9%,在原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷(xiāo)售方面擁有顯著規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

　　持續(xù)加大會(huì)議領(lǐng)域投入:隨著國(guó)家精簡(jiǎn)會(huì)議精神不斷落實(shí)、產(chǎn)品滲透率逐步提升,視頻會(huì)議市場(chǎng)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2018 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)4.9 億美元。

　　限制性股票激勵(lì)人心,上下齊心共創(chuàng)未來(lái)。報(bào)告期內(nèi),公司向464 名核心管理人員、核心技術(shù)人員授予329.5 萬(wàn)股公司股票,其中首次授予282 萬(wàn)股,授予價(jià)格為47.65 元/股。此次激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施有望充分調(diào)動(dòng)公司管理人員、核心技術(shù)人員的積極性,將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)利益進(jìn)行高度綁定,有利于公司戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.6 億元、11.6 億元和15.7 億元,未來(lái)三年復(fù)合增速保持28.3%,對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.11 元、2.87 元、3.86 元,公司液晶顯示主板板卡和交互智能平板業(yè)務(wù)龍頭地位十分明確,規(guī)模效應(yīng)顯著,給予公司2017 年40 倍估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)84.4 元,首次覆蓋,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)政策的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn),業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上海推新人工智能發(fā)展意見(jiàn) 概念股引關(guān)注中科曙光:營(yíng)收增速提升 扣非凈利高增長(zhǎng)視源股份:業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng) 股票激勵(lì)上下齊心浙大網(wǎng)新:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 人工智能業(yè)務(wù)取得新突破啟明星辰:經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流向好 年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有望順利達(dá)成

　　浙大網(wǎng)新:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 人工智能業(yè)務(wù)取得新突破

　　浙大網(wǎng)新 600797

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫(xiě)日期：2017-11-01

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2017年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為20.65億元,較上年同期減15.82%;凈利潤(rùn)為2.08億元,較上年同期增29.88%。其中,三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.01億元,較上年同期減1.22%;凈利潤(rùn)3887.14萬(wàn)元,較上年同期減68.61%。

　　扣非凈利潤(rùn)大增,凸顯轉(zhuǎn)型成效。公司前三季度扣非凈利潤(rùn)為3996萬(wàn),同比增長(zhǎng)33.21%,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成效顯著。但需要注意的是,公司前三季度的業(yè)績(jī)中,大部分仍然來(lái)源于出售眾合科技(000925)股票所導(dǎo)致的投資收益。隨著華通云8月18日完成資產(chǎn)過(guò)戶,公司下半年的經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)有望繼續(xù)加速好轉(zhuǎn)。

　　人工智能業(yè)務(wù)取得新突破,有望成長(zhǎng)為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。1)交通行業(yè):公司旗下網(wǎng)新電氣研發(fā)的自主實(shí)名制核驗(yàn)閘機(jī)已順利通過(guò)中國(guó)鐵道科學(xué)研究院的聯(lián)機(jī)調(diào)試檢測(cè)。目前已在威海站、哈爾濱站使用。未來(lái),公司將進(jìn)一步深耕人臉識(shí)別技術(shù),在人流密集的交通樞紐,通過(guò)海量視頻數(shù)據(jù)比對(duì)標(biāo)準(zhǔn)人臉庫(kù),實(shí)現(xiàn)監(jiān)控報(bào)警、圖像偵查、情報(bào)研判等功能;2)金融行業(yè):公司積極發(fā)展機(jī)器人投 顧業(yè)務(wù),已推出智語(yǔ)良投APP,幫助投資者優(yōu)化投資策略。

　　社保創(chuàng)新業(yè)務(wù)取得重大突破。公司旗下的移動(dòng)醫(yī)保支付APP——醫(yī)快付不斷開(kāi)拓市場(chǎng),先后在浙江省立同德醫(yī)院和浙江醫(yī)院上線并正式對(duì)外開(kāi)通服務(wù)。此外,公司與螞蟻金服、平安醫(yī)療先后建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,彰顯出社保信息化業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略價(jià)值,也有利于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的加速落地。

　　投資建議:收購(gòu)華通云完成之后,公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整接近尾聲,業(yè)績(jī)得到進(jìn)一步夯實(shí),免除了轉(zhuǎn)型的后顧之憂,為后續(xù)發(fā)力人工智能打下良好的基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)公司2017、2018年備考EPS 為0.43、0.45元,維持買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:人工智能新業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。

　　上海推新人工智能發(fā)展意見(jiàn) 概念股引關(guān)注中科曙光:營(yíng)收增速提升 扣非凈利高增長(zhǎng)視源股份:業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng) 股票激勵(lì)上下齊心浙大網(wǎng)新:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 人工智能業(yè)務(wù)取得新突破啟明星辰:經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流向好 年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有望順利達(dá)成

　　啟明星辰:經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流向好 年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有望順利達(dá)成

　　啟明星辰 002439

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇,朱琨 撰寫(xiě)日期：2017-10-27

　　【事件】2017年10月24日,公司發(fā)布2017年Q3業(yè)績(jī)報(bào)告。2017年1月-9月,公司實(shí)現(xiàn):營(yíng)業(yè)收入約11.76億元,同比增長(zhǎng)約15%;歸母凈利潤(rùn)約5513.82萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)約17%。

　　經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流向好,同比大幅改善: 同比2016年Q3公司約-2.4億元的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流,2017年Q3經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)了大幅的改善,約-9333萬(wàn)元;不此同時(shí),我們看到公司2017年Q1-Q3銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)獲得的現(xiàn)金不公司的營(yíng)業(yè)收入基本吻合。說(shuō)明公司的回款在逐步改善,經(jīng)營(yíng)質(zhì)量也在持續(xù)提高。

　　全年歸母凈利潤(rùn)約4.48億元-4.68億元,2017年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有望順利完成: 2016年年報(bào)中,公司給出了“營(yíng)業(yè)總收入24億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.5億”的2017年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。本次業(yè)績(jī)報(bào)告,公司給出了2017年全年歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為4.48億元-4.68億元。因此,我們認(rèn)為2017年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有望順利完成。

　　市場(chǎng)占有率持續(xù)提升,多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)跑細(xì)分市場(chǎng): 2016年,啟明星辰公司在信息網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)的份額達(dá)到了5.7%,同比2015年5.5%的占有率,提升了0.2個(gè)百分點(diǎn);在IDS/IPS 市場(chǎng),市場(chǎng)份額達(dá)到了17.2%,連續(xù)十五年排名市場(chǎng)第1;在UTM市場(chǎng),市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大,達(dá)到了25.6%,連續(xù)10年排名第1;在安全管理平臺(tái)市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)了21.7%的市場(chǎng)份額,連續(xù)9年排名第1;在數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)了9.3%的市場(chǎng)份額,連續(xù)2年排名第1。

　　投資建議:隨著公司外延布局的推進(jìn),公司已經(jīng)成為綜合型網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)商。我們認(rèn)為,公司有望在國(guó)內(nèi)信息安全行業(yè)的增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)化浪潮的推進(jìn)背景下,分享行業(yè)發(fā)展帶來(lái)的紅利。我們預(yù)測(cè)公司2017年-2019年的EPS 分別為:0.51元、0.71元和0.90元;維持公司買(mǎi)入-A 的評(píng)級(jí),維持24.91元的6個(gè)月目標(biāo)價(jià)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、政府部門(mén)信息網(wǎng)絡(luò)安全預(yù)算執(zhí)行不及預(yù)期;2、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期;3、證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。