事件:公司11月10日披露發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案),擬發(fā)行股份購買三鋼集團(tuán)、三安集團(tuán)、榮德礦業(yè)和信達(dá)安合計持有的三安鋼鐵100%股權(quán)。資產(chǎn)評估值為27.62億元,根據(jù)2016年度利潤分配情況,除息后發(fā)行價為12.09元,發(fā)行股份合計2.28億股;

　　資產(chǎn)注入有效提升競爭力:三鋼閩光(002110) 作為福建省鋼鐵龍頭企業(yè),三鋼集團(tuán)旗下的三安鋼鐵、羅源閩光生產(chǎn)鋼材均租用三鋼閩光品牌。公司在福建市場的占有率為30%、三安鋼鐵為18%、羅源閩光為12%。通過此次整合三安鋼鐵,上市平臺在省內(nèi)市占率有望達(dá)到50%,進(jìn)一步提升省內(nèi)市場競爭力。三安鋼鐵資產(chǎn)注入完成后,上市公司收入規(guī)模和盈利水平將較大幅度提高,2017年1-8月公司實現(xiàn)營業(yè)收入193.51億元,凈利潤28.64億元,較交易前分別增長40.85%、43.43%。通過本次交易,有效解決了上市公司與三安鋼鐵長期存在的同業(yè)競爭問題,資產(chǎn)整合后品牌效應(yīng)的加強(qiáng)將有效提升公司盈利能力;

　　戰(zhàn)略布局持續(xù)推進(jìn):本次交易完成后,三鋼集團(tuán)除全資子公司羅源閩光仍從事鋼鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)與上市公司存在同業(yè)競爭外,不存在其他與上市公司存在同業(yè)競爭的情況。根據(jù)公司戰(zhàn)略布局,擬由三鋼閩光成立全資子公司-三鋼閩光物聯(lián)云商有限責(zé)任公司,整合三安鋼鐵、羅源閩光供銷經(jīng)營管理業(yè)務(wù),最終實現(xiàn)上市平臺在福建的市場占有率達(dá)到85%以上,最大限度提升公司在福建市場的競爭力,強(qiáng)化公司在福建省鋼鐵領(lǐng)域的核心地位;

　　限產(chǎn)落地有望帶來板塊反彈機(jī)會:2017年11月15日,針對“2+26”城市區(qū)域采暖季期間鋼鐵行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)即將啟動,根據(jù)我們的測算,2017-18年采暖季期間生鐵產(chǎn)量將同比降低12.1%-15.3%,粗鋼產(chǎn)量將同比降低10.2%-12.9%?！肮┬桦p殺”背景下,采暖季環(huán)保限產(chǎn)對供給影響略大于需求。十一節(jié)后庫存降幅較大,顯示出供需關(guān)系依然向好,供給端的大幅收縮有望增加價格回升彈性。經(jīng)歷過前期超跌,若目前庫存下降速度延續(xù),后期鋼價將重拾升勢,板塊也具備反彈的機(jī)會;

　　投資建議:公司作為福建省龍頭企業(yè),伴隨行業(yè)基本面穩(wěn)中向好,盈利持續(xù)創(chuàng)歷史新高。資本運(yùn)作持續(xù)提升競爭力,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,三安鋼鐵的整合將有效提升公司盈利能力。采暖季環(huán)保限產(chǎn)即將落地,供給端的大幅收縮有望增加價格回升彈性。經(jīng)歷過前期超跌,若目前庫存下降速度延續(xù),鋼價以及鋼鐵板塊具備反彈機(jī)會。在不考慮擬注入資產(chǎn)三安鋼鐵的前提下,預(yù)計公司2017-19年EPS分別為2.58元、2.69元、2.80元,對應(yīng)PE分別為6.08X、5.82X、5.59X,噸鋼市值較小,估值處于行業(yè)底部位置,復(fù)牌后股價存在修復(fù)空間,維持“買入”評級。（中泰證券）