浙江體育局聯(lián)手阿里體育 概念股騰飛在即當代明誠(600136):啟動非公開增發(fā)并購新英體育星輝娛樂(300043):實控人兜底增持 公司泛娛樂布局信心不減貴人鳥(603555) :17年業(yè)績有望實現(xiàn)增長 積極推進收購威爾士

　　浙江體育局聯(lián)手阿里體育 概念股騰飛在即

　　浙江省體育局和阿里體育15日在杭州聯(lián)合召開發(fā)布會，宣布簽署戰(zhàn)略合作，用高科技互聯(lián)網(wǎng)特色提升杭州馬拉松的影響力、共同打造智慧杭州亞運會，以及建設和運營浙江省全民健身智慧云平臺，將“智慧體育”理念深入浙江全省體育產(chǎn)業(yè)。截至目前13：40分，板塊漲幅1.29%。個股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，2022年第19屆亞運會場館及設施建設正式拉開序幕。2010年的廣州亞運會總投資1200多億人民幣。亞運會比賽時間只有短短15天，但為這15天所做的準備工作，則是一項改善城市綜合面貌的長期工程。

　　浙江體育局聯(lián)手阿里體育 概念股騰飛在即當代明誠:啟動非公開增發(fā)并購新英體育星輝娛樂:實控人兜底增持 公司泛娛樂布局信心不減貴人鳥:17年業(yè)績有望實現(xiàn)增長 積極推進收購威爾士

　　當代明誠:啟動非公開增發(fā)并購新英體育

　　當代明誠 600136

　　研究機構：光大證券(601788) 分析師：王錚 撰寫日期：2017-09-25

　　公司動態(tài):啟動非公開增發(fā)并購新英體育,深度綁定新英管理層。

　　公司公告擬以現(xiàn)金收購新英體育,預計作價5億美元(約34.32億元人民幣)。新英體育為國內(nèi)領先的專業(yè)體育版權運營公司,擁有2010/2011賽季至2018/2019賽季英超聯(lián)賽在中國大陸及澳門地區(qū)的全媒體獨家轉(zhuǎn)播權,以及2018/2022年歐洲杯足球賽新媒體版權和贊助權益。2017年9月22日,公司啟動非公開增發(fā),擬募集不超過20億元人民幣資金,非公開對象為當代集團、李建光、喻凌霄、李紅欣、蔣立章;其中當代集團為公司大股東,李建光、喻凌霄為新英體育股東及高管,蔣立章為當代明誠體育板塊負責人。李建光認購金額不超過5.5億元,喻凌霄認購金額不超過4.5億元。全部募集資金用于收購新英體育100%股權。

　　公司分析:體育業(yè)務資源協(xié)同迎釋放,盈利快速規(guī)模化。

　　1.收購新英開曼17年PE約14倍,大股東提供流動性支持。新英體育2017全年預測凈利潤可達2.43億元,則本次交易對應2017年PE約14.1倍,估值合理。本次跨境收購大股東武漢當代集團將提供流動性支撐。

　　2.新英體育版權運作能力突出,分銷收入處于快速上升通道。新英體育商業(yè)模式成熟,以版權分銷為核心,廣告、付費同步發(fā)展;受益于視頻用戶付費習慣的持續(xù)養(yǎng)成、視頻龍頭對于優(yōu)質(zhì)體育版權資源的爭奪,版權分銷收入處于快速上升通道;2015年新英體育前3大版權客戶支出在5000萬量級,至2016年已快速上升至1-2.5億量級。

　　3.與蘇寧合作、整合新英團隊,壟斷9年英超運營。公司已公告與蘇寧體育成立合資公司,蘇寧版權方將授予合資公司2019-2022年英超等歐洲足球賽事版權在約定地域范圍內(nèi)的獨占分銷權。

　　4.本次非公開增發(fā)預計2018年實施,新英管理層鎖定期至2021年,且認購額度較大,資金成本高;本次增發(fā)與新英管理團隊深度綁定,顯示了新英核心管理層對于進入當代明誠后可持續(xù)發(fā)展的信心與預期。

　　投資建議:預測2017-2019年公司影視+體育營銷凈利潤分別為2.11、2.65、3.27億元;備考凈利潤為2.91億(考慮融資成本)、5.09億、5.83億,EPS分別為0.60、0.87(攤薄后)、1.00(攤薄后)元。公司作為國內(nèi)稀缺的體育產(chǎn)業(yè)龍頭,今明兩年業(yè)績有大幅增厚潛力,以2018年備考業(yè)績25倍PE為目標估值,給予目標價21.75元,給予“買入”評級。

　　浙江體育局聯(lián)手阿里體育 概念股騰飛在即當代明誠:啟動非公開增發(fā)并購新英體育星輝娛樂:實控人兜底增持 公司泛娛樂布局信心不減貴人鳥:17年業(yè)績有望實現(xiàn)增長 積極推進收購威爾士

　　星輝娛樂:實控人兜底增持 公司泛娛樂布局信心不減

　　星輝娛樂 300043

　　研究機構：西南證券(600369) 分析師：劉言 撰寫日期：2017-06-09

　　事件:2017年6月5日,公司董事長向全體員工發(fā)出增持公司股票的倡議,承諾凡2017年6月6日至6月9日期間,公司員工及全資子公司、控股子公司員工通過二級市場凈買入星輝娛樂股票且連續(xù)持有12個月以上(在12個月內(nèi)持股數(shù)不低于上述期間買入)并在職的,若因增持星輝娛樂股票產(chǎn)生的虧損,由董事長本人予以全額補償,收益則歸員工個人所有。

　　公司實控人向全體員工發(fā)出增持股票倡議,彰顯進一步推動公司發(fā)展的信心。

　　公司2016年業(yè)績開始回暖,在2017年Q1、Q2季度業(yè)績持續(xù)向好的基礎上,公司實際控制人發(fā)出兜底增持倡議書,號召全體員工增持股票,彰顯對2017年公司業(yè)績和進一步推動公司泛娛樂布局的信心。

　　泛娛樂集團雛形初顯,四大板塊業(yè)績持續(xù)向好。公司玩具車模、游戲、體育、投資四架馬車勢頭強勁,2016年實現(xiàn)營業(yè)收入23.93億元,歸母凈利潤4.58億元,分別同比增長43.08%和30.15%,其中游戲業(yè)務快速成長占營收的47.21%、體育業(yè)務開始盈利,其營收占公司總營收的20.09%。2017Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.33億元,同比增加112.26%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元,雖同比降低46.77%,但扣除2016年Q1按會計準則釋放較大投資收益的影響,公司2017Q1扣除投資收益后的歸母凈利潤為5009萬元(前值-1.12億元),仍有大幅度的增長。公司在保持玩具車模傳統(tǒng)業(yè)務營收穩(wěn)定的基礎上,游戲、體育開始迅速嶄露頭角并成為公司業(yè)績的強力支撐。

　　游戲:研發(fā)加碼+下鄉(xiāng)出海市場戰(zhàn)略力振星輝游戲品牌。2017年3月,公司發(fā)布配股公開發(fā)行預案,擬使用募集資金中的3.2億元投入游戲研發(fā)項目,成為公司游戲業(yè)務持續(xù)增長的引擎。2017年公司新發(fā)游戲產(chǎn)品包括《三國群英傳》(騰訊獨代)、《傳奇》、《超神學院》、《鬼吹燈》、《莽荒紀》、《雪鷹領主》等,其中《超神學院》的歷史點擊超過10個億,排名國內(nèi)動畫前三。2016年下半年公司戰(zhàn)略布局海外發(fā)行業(yè)務+三四線城市地方棋牌游戲,兩者業(yè)績有望同時在2017年體現(xiàn)。

　　體育:球隊成績提升利好業(yè)績,享受轉(zhuǎn)播權持續(xù)水漲船高的紅利。公司目前持有皇家西班牙人足球俱樂部99.35%股權,2016-17賽季的西甲聯(lián)賽中,皇家西班牙人取得56個積分(前值43),排名聯(lián)賽積分榜第8位(前值13),創(chuàng)造了近12年來同期最高的聯(lián)賽積分。球隊成績的提升有望帶動球場上座率、廣告、IP運營等全方位收入的提升。公司后續(xù)將繼續(xù)通過合理的球員運作,實現(xiàn)球隊收入與成績共振上升。與此同時,受益于西甲轉(zhuǎn)播分成改革和足球聯(lián)賽轉(zhuǎn)播權持續(xù)水漲船高的趨勢,俱樂部轉(zhuǎn)播收入預計4000-5000萬歐元。

　　盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為0.42元、0.47元、0.56元,歸母凈利潤5.17億、5.84億、6.94億。通過可比公司一致性預期情況,17年平均PE為25.69倍,我們給予星輝娛樂26倍估值,17年市值預計134.42億元,對于現(xiàn)有股本12.44億股,股價約為10.80元。

　　風險提示:宏觀經(jīng)濟不景氣的風險;體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期的風險;業(yè)績承諾不及預期的風險;并購整合風險。

　　浙江體育局聯(lián)手阿里體育 概念股騰飛在即當代明誠:啟動非公開增發(fā)并購新英體育星輝娛樂:實控人兜底增持 公司泛娛樂布局信心不減貴人鳥:17年業(yè)績有望實現(xiàn)增長 積極推進收購威爾士

　　貴人鳥:17年業(yè)績有望實現(xiàn)增長 積極推進收購威爾士

　　貴人鳥 603555

　　研究機構：廣發(fā)證券(000776) 分析師：糜韓杰 撰寫日期：2017-05-03

　　公司公告16年報和17年一季報,16年營收22.79億,同比+15.74%,歸母凈利潤2.92億,同比-11.81%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.5元。

　　17年一季度營收7.68億,同比+46.46%,歸母凈利潤0.83億,同比+1.49%。

　　16年歸母凈利潤下滑主要由于營業(yè)外收入減少和財務費用增加。

　　公司先后于16年10月和11月初將杰之行、西班牙足球經(jīng)紀公司BOY、名鞋庫并表,導致營收增長。但政府補助減少使營業(yè)外收入同比-28%,新增債券、長期借款等使得財務費用同比+57.35%,導致歸母凈利潤有所下降。

　　主品牌貴人鳥受渠道調(diào)整影響,16年收入出現(xiàn)一定程度下滑。

　　16年主品牌貴人鳥收入18.90億元,同比-3.98%,主要由于渠道凈減少359家至4106家。毛利率減少4.07個百分點至41.11%,主要由于公司將原來在銷售費用下核算的給予經(jīng)銷商的貨架支持在16年通過開票給經(jīng)銷商的方式來執(zhí)行,對應的貨架成本變更至主營業(yè)務成本所致。

　　公司17年業(yè)績有望實現(xiàn)增長,積極推進收購健身俱樂部威爾士。

　　根據(jù)公司17年經(jīng)營計劃主品牌貴人鳥門店將調(diào)整300至400家,從17年一季度看,貴人鳥收入4.2億,同比-19.78%,主要由于門店同比減少356家(-8.11%),環(huán)比減少74家,另外春節(jié)在1月份也使得公司對經(jīng)銷商發(fā)貨較早影響了收入。從全年看預計主品牌收入降幅有望收窄。而16年底新增并表的杰之行、名鞋庫和BOY將增加公司營收。同時公司擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式分別收購威康健身(威爾士)75%和25%的股權,交易價格初步確定為27億元,發(fā)行股份的價格為24.05元/股,考慮到健身市場空間大,威爾士作為行業(yè)龍頭市占率提升空間大,看好未來發(fā)展。

　　17-19年業(yè)績分別為0.63元/股、0.74元/股、0.86元/股。

　　目前股價對應17年市盈率35倍,如果收購威康健身能夠完成,公司業(yè)務范圍將擴展至體育健身領域,空間廣闊,維持對公司的“買入”評級。