多重因素驅動煤機行業(yè)復蘇。1)煤炭采掘業(yè)固定資產投資增速回升,煤機更新期到來。從2016 年三季度開始,煤炭價格回升,2016 年底,我國煤炭價格指數(shù)達到160 點,之后保持在160 上下。

　　煤炭價格的回升使下游煤企的經(jīng)營業(yè)績大幅度改善,截止今年9 月,煤炭開采和洗選業(yè)的利潤總額累積同比增長723.60%。隨著下游煤企經(jīng)營業(yè)績大幅改善,固定資產投資增速回升。截止今年9 月,煤炭開采和洗選業(yè)固定資產投資額達2,012.22 億元,同比下降8.5%,降幅收窄;從煤炭開采和洗選行業(yè)固定資產投資情況可以看出,2011 至2013 年是煤機投資的黃金時期,在2012 年其達到了峰值5285.82 億元,之后就一直呈現(xiàn)下降趨勢。根據(jù)煤機6 至8 年的更新期,2017至2020 年是上一批煤機更新?lián)Q代的高峰期。2)煤炭新增產能及機械化率提升,進一步增加煤機需求。2016 年12 月底,國家發(fā)改委和能源局聯(lián)合發(fā)布的《煤炭工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》提出,到2020年,煤炭產量39 億噸,煤炭消費量41 億噸。煤礦采煤機械化程度達到85%,掘進機械化程度達到65%。國家能源局公布的最新數(shù)據(jù)顯示,截止2016 年12 月底,我國煤礦現(xiàn)有產能約為34.50 億噸,距離2020 年煤炭產量39 億噸的目標,“十三五”期間要去產能8 億噸/年,置換產能5 億噸/年,還有7.5 億噸/年的產能缺口。同時,采煤機和掘進機的機械化率提升,也會進一步增加對煤機的需求。

　　高端綜合采掘機械裝備供應商,受益行業(yè)復蘇訂單大幅增長。

　　公司的主導產品為綜合采掘機械設備中的核心設備采煤機、掘進機。

　　其中采煤機28 個系列118 個品種,裝機功率120kW~2760kW,采高范圍覆蓋0.7m~6.5m;掘進機7 個系列18 個品種,截割功率55kW~315kW,掘進高度覆蓋1.9m~5.1m,是國內規(guī)格、型號最多的采掘機械設備供應商之一。根據(jù)中國煤炭機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計資料,2011 年以來,公司采煤機、掘進機產量連續(xù)均穩(wěn)居全國前列。受益煤炭行業(yè)復蘇,2017 年上半年,公司整機及配件業(yè)務實現(xiàn)訂單76,311 萬元,比去年同期42,040 萬元增長了82%。

　　新能源汽車項目逐步投產,靜待業(yè)績釋放。公司新能源汽車板塊主要業(yè)務包括新能源汽車動力電池管理系統(tǒng)、電機系統(tǒng)、電控系統(tǒng)、充電裝置等核心零部件,以及電動物流車、電動客車運營業(yè)務。

　　EVTank 的數(shù)據(jù)顯示,我國鋰動力電池出貨量從2011 年的0.6Gwh 增長至2016 年的30.5Gwh,年復合增長率高達119.40%;《電動汽車充電基礎設施發(fā)展指南(2015 年-2020 年)》提出,到2020 年,我國要新增集中式充換電站超過1.2 萬座,分散式充電樁超過480 萬個,以滿足全國500 萬輛電動汽車充電需求。中國充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示,截至2017 年9 月,我國公共類充電樁19 萬個,充電樁還有巨大的增長空間。公司永磁同步電機生產線已經(jīng)調試完畢并投產;充電樁已承接部分訂單,完成生產線布局并已投產;新能源汽車運營業(yè)務對市場培植、孕育逐步落地,在西安、太原、樂清等地區(qū)積極構建營銷網(wǎng)絡,各分公司運營正常,著力于2.5T 以上廂式物流車、大型企業(yè)集團通勤及政府公務交通服務。

　　投資建議:我們預計公司2017-2018年的凈利潤分別為1.31億元、1.57億元,EPS分別為0.21元、0.25元,對應P/E分別為35.52倍、29.84倍,考慮煤機行業(yè)復蘇明顯,公司煤機業(yè)務訂單大幅增長,新能源汽車項目逐步投產,我們首次給予其“增持”投資評級。（長城國瑞證券）