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　　公司12月13日公告全資子公司精測電子(300567)(香港)投資1000萬美元在美國加州設(shè)立孫公司JINGCE ELECTRONIC(USA) CO. LTD,此次設(shè)立有利于公司更加便利高效地了解國際市場需求與技術(shù)發(fā)展方向,進(jìn)一步拓展國際市場,完善公司的全球產(chǎn)業(yè)布局,提升公司品牌影響力。

　　投資要點(diǎn)

　　蘋果總部Apple Park位于加州庫普蒂諾市東部,設(shè)立孫公司將顯著增加蘋果產(chǎn)業(yè)鏈競爭力

　　公司當(dāng)前已獲得蘋果供應(yīng)商資質(zhì),同時(shí)蘋果全球最大的代工廠富士康作為精測電子過去最主要的客戶之一,未來有望繼續(xù)貢獻(xiàn)訂單。當(dāng)前富士康與蘋果都在面板產(chǎn)業(yè)鏈上拓展產(chǎn)能布局,富士康當(dāng)前除了在廣州投資約610億元在建10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線,還將在美國威斯康星州投資百億美金建設(shè)LCD工廠,而蘋果收購了Micro-LED公司LuxVue拓展VR設(shè)備微型顯示屏。當(dāng)前蘋果LCD屏幕的主要供應(yīng)商為LG Dslplay、夏普(富士康持有夏普66%股份)和JDI,而蘋果OLED屏幕的主要供應(yīng)商為三星、潛在供應(yīng)商為LG和夏普,因此精測電子在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的拓展有望沿著“富士康→其他蘋果面板供應(yīng)商”的路徑,國際化藍(lán)圖徐徐展開。

　　精測電子在服務(wù)能力和響應(yīng)速度上具備顯著優(yōu)勢

　　1、精測電子當(dāng)前公司在全國所有的主要面板廠產(chǎn)線所在地都設(shè)立了客戶服務(wù)小組,對于各大面板廠商客戶的需求能夠達(dá)到4小時(shí)內(nèi)響應(yīng)、24小時(shí)到達(dá)現(xiàn)場,而隨著客戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)的積累,精測電子有望進(jìn)入全球第一流技術(shù)能力梯隊(duì),美國孫公司也將持續(xù)復(fù)制國內(nèi)成功經(jīng)驗(yàn)形成國內(nèi)外協(xié)同。

　　2、精測電子今年主要中標(biāo)LCD產(chǎn)線為京東方(合肥10.5代線、福州8.5代線)、華星光電(武漢6代LTPS LCD/AMOLED線、深圳8.5代線)、中電熊貓(成都8.5代線、南京8.5代線)、中電彩虹(咸陽8.6代線);主要中標(biāo)OLED產(chǎn)線為柔宇科技(深圳6代柔性生產(chǎn)線)、天馬(武漢6代柔性產(chǎn)線、上海5.5代線)、維信諾(固安云谷6代線)等。

　　精測電子的作為國內(nèi)最強(qiáng)的面板檢測龍頭業(yè)績確定性高

　　1、預(yù)計(jì)2019年國內(nèi)LCD+OLED建廠投資總額有望超2000億元,對應(yīng)2017~2019年復(fù)合增速35%:其中國內(nèi)LCD建廠投資總額復(fù)合增速有望達(dá);國內(nèi)OLED建廠投資復(fù)合增速有望達(dá)50%

　　2、繼續(xù)看好精測電子作為國內(nèi)最強(qiáng)的完整覆蓋面板前中后段(“Array→Cell→Module”)檢測設(shè)備龍頭,后段模組檢測國內(nèi)市占率第一,高壁壘的中段和前段AOI光學(xué)自動(dòng)檢測系統(tǒng)訂單順利增長;LCD檢測主業(yè)鞏固,進(jìn)口替代持續(xù)推進(jìn),OLED檢測處于爆發(fā)初期;受益高世代LCD產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移和OLED投資高速增長驅(qū)動(dòng)公司未來3年業(yè)績復(fù)合增速50%+,進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈和參股國內(nèi)最大硅基OLED微型顯示器生產(chǎn)商合肥視涯科技更有望帶來業(yè)績彈性。

　　盈利預(yù)測與投資評級:

　　我們預(yù)計(jì)公司在2017/2018/2019年?duì)I業(yè)收入有望達(dá)8.7億元/12.5億元/16億元,分別同比增長66%/44%/29%,歸母凈利潤為1.63億元/2.64億元/3.6億元,分別同比增長65%/63%/36%,對應(yīng)EPS為1.98元/3.22元/4.39元,為66倍/41倍/30倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　面板設(shè)備投資低于預(yù)期、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。（東吳證券(601555) ）