事件:公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告,預(yù)計(jì)2017年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19-20億元,同比增長(zhǎng)652%-692%。

　　主要觀點(diǎn):

　　1.鳳凰涅盤,業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高

　　公司對(duì)標(biāo)巴斯夫化工園區(qū),自2004年打造中國(guó)化工新材料(聊城)產(chǎn)業(yè)園,如今開(kāi)花結(jié)果,連續(xù)多年獲得“中國(guó)化工園區(qū)20強(qiáng)”。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告,2017年Q1-Q4,公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.40億元、3.11億元、5.21億元、8.28-9.28億元,環(huán)比大幅提升,總計(jì)約19-20億元。

　　2.產(chǎn)業(yè)鏈完善,熨平周期影響

　　公司以煤、鹽、芳烴等為原料形成了煤化工、氯堿、氟硅化工、化工新材料的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈,擁有年產(chǎn)能90萬(wàn)噸尿素、140萬(wàn)噸復(fù)合肥、40萬(wàn)噸燒堿、22萬(wàn)噸甲烷氯化物、10萬(wàn)噸氯磺酸、8萬(wàn)噸氯化芐、5萬(wàn)噸氯化石蠟、54萬(wàn)噸雙氧水、2.5萬(wàn)噸DMC、10萬(wàn)噸DMF、20萬(wàn)噸甲酸鈉、20萬(wàn)噸甲酸、20萬(wàn)噸丁醇、17萬(wàn)噸辛醇、10萬(wàn)噸己內(nèi)酰胺、7萬(wàn)噸尼龍6、6.5萬(wàn)噸PC。東方不亮,西方亮,公司產(chǎn)品品類繁多覆蓋多個(gè)子行業(yè),一定程度熨平周期影響。

　　3.新產(chǎn)能釋放,未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

　　公司在建20萬(wàn)噸甲酸、10萬(wàn)噸己內(nèi)酰胺、13萬(wàn)噸尼龍6、13.5萬(wàn)噸PC預(yù)計(jì)2018年陸續(xù)投產(chǎn),36萬(wàn)噸雙氧水預(yù)計(jì)2019年投產(chǎn),公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。

　　4.盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)

　　公司園區(qū)及環(huán)保壁壘高,充分受益化工景氣周期,我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利分別為19.65億元、26.40億元和34.94億元,對(duì)應(yīng)EPS 1.34元、1.80元和2.39元,PE 16X、12X和9X,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng),在建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。（太平洋(601099) 證券）