光迅科技(002281) (行情002281,診股)：業(yè)績(jī)快報(bào)符合預(yù)期 光芯片龍頭穩(wěn)步前行

　　強(qiáng)烈推薦

　　方正證券(601901) (行情601901,診股) 馬軍

　　公司于2018年2月26日晚公告了2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，2017年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.61億元，同比增長(zhǎng)12.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.34億元，同比增長(zhǎng)17.26%。

　　業(yè)績(jī)快報(bào)符合此前預(yù)期，四季度營(yíng)收及凈利潤(rùn)小幅增長(zhǎng)。公司此前預(yù)披露全年利潤(rùn)增速在0%-30%之間，本次業(yè)績(jī)快報(bào)披露公司2017年實(shí)現(xiàn)17.26%的利潤(rùn)增速，位于區(qū)間中位數(shù)附近，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.6億元，同比增長(zhǎng)15.31%，利潤(rùn)總額0.84億元，同比增長(zhǎng)19.08%，均高于全年增速。通過(guò)積極拓展產(chǎn)品和市場(chǎng)增量，公司保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　電信、數(shù)通兩大市場(chǎng)共同驅(qū)動(dòng)光器件行業(yè)景氣長(zhǎng)期高企。雖然近兩年運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入資本開(kāi)支下降周期，但網(wǎng)絡(luò)流量持續(xù)快速增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)光網(wǎng)絡(luò)不斷升級(jí)擴(kuò)容，光器件需求相對(duì)穩(wěn)定；同時(shí)5G基站密度提升&；網(wǎng)絡(luò)層級(jí)互聯(lián)大幅增加，電信市場(chǎng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)較為確定。數(shù)通市場(chǎng)方面，北美云服務(wù)商對(duì)數(shù)據(jù)中心的投入快速增長(zhǎng)帶動(dòng)高速光模塊的需求爆發(fā)增長(zhǎng)，而隨著阿里、騰訊等國(guó)內(nèi)云服務(wù)商的需求逐步啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也有望接力增長(zhǎng)。

　　稀缺光芯片龍頭卡位產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，綜合實(shí)力最強(qiáng)承載國(guó)內(nèi)廠商破局之希望。光迅是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線最齊全以及A股市場(chǎng)稀缺的具有光芯片設(shè)計(jì)、生產(chǎn)能力的龍頭光器件廠商。目前，公司正穩(wěn)步推進(jìn)10G、25G高端芯片的量產(chǎn)進(jìn)程，與5G商用的市場(chǎng)真實(shí)需求有著較好的契合度，有望突破美日廠商在高端光芯片領(lǐng)域壟斷的格局。

　　創(chuàng)新中心助力公司創(chuàng)新能力再升級(jí)，人才吸引力提升利好公司長(zhǎng)期發(fā)展。我們認(rèn)為公司牽頭組建創(chuàng)新中心會(huì)帶來(lái)兩個(gè)重要的優(yōu)勢(shì)：1）減少公司研發(fā)投入；2）激勵(lì)機(jī)制更加靈活，兩大優(yōu)勢(shì)使得光迅的創(chuàng)新能力得以再次升級(jí)，同時(shí)對(duì)高端人才的吸引力顯著增強(qiáng)，利好公司長(zhǎng)期發(fā)展。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2018~2019年可實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為4.40億元和6.15億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)38倍和27倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。