在三六零(601313)(行情601360,診股)（601360.SH）正式完成A股上市動(dòng)作、富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)準(zhǔn)備登陸A股市場(chǎng)的時(shí)候，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)“獨(dú)角獸”公司小米，也開(kāi)始牽動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的神經(jīng)。

　　盡管小米官方未透露半點(diǎn)消息，有關(guān)小米上市的信息越來(lái)越多。3月1日，外媒稱(chēng)小米已于今年1月19日召開(kāi)了上市啟動(dòng)會(huì)，或于下月向港交所遞交申請(qǐng)，最快于6月至7月期間上市，為首批在港上市的同股不同權(quán)企業(yè)。也有消息稱(chēng)，小米正在考慮在內(nèi)地和香港啟動(dòng)兩地上市。

　　據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，小米內(nèi)部資料顯示對(duì)此次IPO融資小米內(nèi)部估值為2000億美元（約1.27萬(wàn)億人民幣），這一消息沒(méi)有得到小米方面確認(rèn)。若照此計(jì)算，小米超過(guò)百度（809億美元），中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)三極或從BAT變成ATM。放在A股市場(chǎng)比較，若只考慮公司A股市值，小米將排在只排在工商銀行(601398) (行情601398,診股)、建設(shè)銀行(601939) (行情601939,診股)、中國(guó)石油(601857) (行情601857,診股)、農(nóng)業(yè)銀行(601288) (行情601288,診股)之后，位列第五名。

　　關(guān)于其在何處上市的仍有待時(shí)間驗(yàn)證，但小米將登陸資本市場(chǎng)的消息大概率為真。受此消息的影響，加之近期監(jiān)管層對(duì)生物科技等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)“獨(dú)角獸”公司IPO的罕見(jiàn)支持，A股上小米概念股近日集體爆發(fā)。普路通(002769)(行情002769,診股)（002769.SZ）連續(xù)兩日漲停、共達(dá)電聲(002655) (行情002655,診股)（002655.SZ）、卓翼科技(002369) (行情002369,診股)（002369.SZ）3月1日漲停后，3月2日漲勢(shì)暫歇。

　　出貨量升至全球第五

　　站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)回頭觀察小米的發(fā)展過(guò)程，可以說(shuō)不到8年時(shí)間，雷軍創(chuàng)造了一個(gè)奇跡。

　　2010 年，雷軍拉上兄弟，喝了一鍋小米粥，成立了小米公司。在2011年，小米推出第一款手機(jī)產(chǎn)品；并通過(guò)組建網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、粉絲營(yíng)銷(xiāo)等方式，打破了傳統(tǒng)手機(jī)行業(yè)零售模式，手機(jī)在電商平臺(tái)開(kāi)始“讀秒”銷(xiāo)售，也一度被質(zhì)疑為“饑餓營(yíng)銷(xiāo)”。2012年，小米完成C輪2.16億美元融資估值達(dá)到40億美元。2013年9月，推出智能電視產(chǎn)品。 　　隨著手機(jī)出貨規(guī)模上升，小米品牌聲譽(yù)漸起，逐漸成長(zhǎng)為與行業(yè)巨頭之一，成為名副其實(shí)的“風(fēng)口飛豬”。2014年小米銷(xiāo)售手機(jī)總計(jì)6112萬(wàn)臺(tái)，一舉超過(guò)聯(lián)想公司和LG公司，成為全球第三大智能手機(jī)制造商，登頂中國(guó)市場(chǎng)份額第一。

　　2015年手機(jī)出貨量超7000萬(wàn)臺(tái)，未完成8000萬(wàn)臺(tái)的預(yù)期。2016年小米產(chǎn)品線擴(kuò)充發(fā)布小米筆記本。但手機(jī)出貨量繼續(xù)下滑，當(dāng)年智能機(jī)總體出貨5800萬(wàn)臺(tái)。連續(xù)兩年不及預(yù)期，小米的發(fā)展前景一度被市場(chǎng)看衰。業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，“始終沒(méi)能完成從營(yíng)銷(xiāo)主導(dǎo)型企業(yè)向科技主導(dǎo)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型”。

　　2017年是小米逆襲的一年，在蘋(píng)果、三星等幾大品牌低迷年份，小米手機(jī)出貨量強(qiáng)勢(shì)反彈。今年2月7日，雷軍在公司年會(huì)上表示，2017年10月小米公司提前實(shí)現(xiàn)了年初提出的營(yíng)收過(guò)千億目標(biāo)，在2017年第四季度的市場(chǎng)份額為13.9%，排名第四。雷軍也發(fā)出豪言：“今年我們要設(shè)定一個(gè)新目標(biāo)：10個(gè)季度內(nèi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)重回第一?！?/p>

　　根據(jù)IDC全年數(shù)據(jù)，最后小米以9240萬(wàn)部，市占率6.3%，排在第五位。

　　小米在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)也較為景氣。Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，今年1月，小米已成為印度市場(chǎng)占有率第一的品牌，結(jié)束了三星長(zhǎng)達(dá)6年的統(tǒng)治，目前小米已經(jīng)在印度擁有兩家工廠。

　　不過(guò)，值得注意的是，因?yàn)樾∶资謾C(jī)追求性?xún)r(jià)比的定位，產(chǎn)品毛利率較低。也使小米的產(chǎn)品定價(jià)遭遇瓶頸，高端機(jī)型難以推廣。此外，互聯(lián)網(wǎng)電視整體并不景氣的情況下，小米電視虧損的情況不詳，但小米內(nèi)部對(duì)小米電視的要求是“2017年不再虧損”，可見(jiàn)之前也是補(bǔ)貼定價(jià)。在重點(diǎn)拓展的印度市場(chǎng)，與愛(ài)立信之間的專(zhuān)利訴訟問(wèn)題還未完全解決。

　　不過(guò)，總體上，小米處在上升趨勢(shì)，這對(duì)提升估值預(yù)期有很大幫助，2018年申報(bào)IPO對(duì)小米來(lái)說(shuō)也是最佳時(shí)點(diǎn)。

　　生態(tài)鏈公司銷(xiāo)售額突破200億

　　小米不僅是一家手機(jī)公司，同時(shí)也是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。2013 年年底，雷軍看到了智能硬件和 IoT（物聯(lián)網(wǎng)）的趨勢(shì)，他決定選定物聯(lián)網(wǎng)作為小米未來(lái)的發(fā)展方向，稱(chēng)用小米手機(jī)成功的經(jīng)驗(yàn)去復(fù)制100個(gè)小米，提前布局 IoT。

　　小米物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略第一步是布局智能硬件，截止2017 年，小米投資了100多家生態(tài)鏈公司，年銷(xiāo)售額突破200億，商品品類(lèi)也從電子產(chǎn)品，智能硬件擴(kuò)展到各種生活周邊用品。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 至2017年末小米IoT目前已接入超800種智能硬件，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備超8500萬(wàn)臺(tái)， 日活躍設(shè)備超1000萬(wàn)臺(tái)，成為全球最大的智能硬件 IoT 平臺(tái)。

　　在小米公司資金、研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售等資源支持下，小米生態(tài)鏈公司也做出了不錯(cuò)的成績(jī)。資料顯示，目前小米生態(tài)鏈年銷(xiāo)售額突破了200億元人民幣，相較2016年銷(xiāo)售額完成了100%的增長(zhǎng)。小米通過(guò)生態(tài)鏈模式已經(jīng)成功培育出4家估值超過(guò)10億美元的“獨(dú)角獸”——紫米、華米、智米、納恩博。 目前，生態(tài)鏈公司中華米科技、潤(rùn)米母公司開(kāi)潤(rùn)股份(300577)(行情300577,診股)分別在美股和A股上市，青米母公司動(dòng)力未來(lái)掛牌新三板。

　　此外，除了布局產(chǎn)品，小米對(duì)外投資布局的還有內(nèi)容生態(tài)。2014 年起，新浪副總裁陳彤加入小米， 此后小米在內(nèi)容方面的布局涉及了四大板塊：游戲、社交、影視、服務(wù)、金融。

　　8年估值上升800倍

　　隨著業(yè)務(wù)逐漸龐大，小米估值水漲船高。

　　截止目前，小米已經(jīng)歷5輪融資：

　　2010年底，A輪獲4100萬(wàn)美元融資，投資方為IDG、順為、晨興等，估值2.5億美元；

　　2011年底，B輪獲來(lái)自IDG、高通、淡馬錫、啟明的9000萬(wàn)美元融資，估值10億美元；

　　2012年6月，C輪吸引到俄羅斯基金DST/Yuri Milner（中國(guó)）及淡馬錫2.16億美元的投資估值40億美元；

　　2013年，D輪獲俄羅斯基金DST/Yuri Milner（中國(guó)）投資，金額未透露；

　　2014年12月，雷軍在微博上公布，小米E輪獲11億美元投資，投資方包括新加坡政府投資、厚樸、云鋒等，估值達(dá)到450億美元。

　　可以看出，從2010年的2.5億美元開(kāi)始，小米估值幾乎每年成倍上漲，到2014年E輪融資，小米已估值450億美元，翻了180倍。據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，從獲得的小米內(nèi)部材料顯示，小米擬估值2000億美元左右。如果小米掛牌后能夠?qū)崿F(xiàn)2000億美元市值，將是8年前完成A輪融資時(shí)的800倍。

　　這個(gè)市值將讓小米超過(guò)百度（809億美元），中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)三極將從BAT變成ATM。放在A股市場(chǎng)比較，若只考慮公司A股市值，小米將排在只排在工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)石油、農(nóng)業(yè)銀行之后，位列第五名。

　　小米在資本市場(chǎng)的最終歸宿是哪里，尚不得而知。但與BAT一樣，小米是一家VIE架構(gòu)的公司，由離岸控股公司、香港公司和國(guó)內(nèi)實(shí)體組成。該結(jié)構(gòu)由國(guó)內(nèi)實(shí)體及海外離岸公司構(gòu)成，海外投資者可以通過(guò)買(mǎi)進(jìn)離岸控股公司的股份實(shí)現(xiàn)控制。

　　據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，從小米股東處的一份內(nèi)部資料中獲悉，小米的離岸公司Xiaomi Corp.在開(kāi)曼群島注冊(cè)，通過(guò)VIE架構(gòu)最終控制小米科技有限公司。同時(shí)，離岸公司持有小米香港（Xiaomi H.K. Limited）100%的股權(quán)，后者通過(guò)若干家子公司協(xié)議控制小米境內(nèi)實(shí)體公司。小米香港公司的作用更像一個(gè)金融平臺(tái)，海外機(jī)構(gòu)投資方都通過(guò)其搭建的VIE架構(gòu)進(jìn)行投資。

　　分析人士稱(chēng)，如果小米要在A股上市，就要把這些聯(lián)系全部切掉，要么回購(gòu)這些海外投資者的股份，要么用代持的方式，代價(jià)將會(huì)很大。

　　不過(guò)A股監(jiān)管層對(duì)“獨(dú)角獸”公司態(tài)度也在發(fā)生變化。監(jiān)管部門(mén)春節(jié)前后在北京、上海、深圳等地分別調(diào)研了互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、生物醫(yī)藥、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域多家獨(dú)角獸企業(yè)，監(jiān)管層甚至對(duì)券商作出指導(dǎo)，包括生物科技、云計(jì)算等四個(gè)行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)IPO，可立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定可以“即報(bào)即審”。

　　手機(jī)出貨量近億部的小米，在A股中也有不少小伙伴。

　　普路通（002769）作為獨(dú)家供應(yīng)鏈 服務(wù)商，分析認(rèn)為，有望將直接受益于小米IPO融資后的規(guī)模擴(kuò)張；開(kāi)潤(rùn)股份（300577）為小米生態(tài)圈在A股唯一標(biāo)的；聞泰科技(600745)(行情600745,診股)為紅米手機(jī)主要的ODM合作商。卓翼科技（002369）與小米在移動(dòng)電源、騎行碼表、小米智能手環(huán)、小蟻智能攝像頭、空氣凈化器、小米手機(jī)等有合作。此外，歐菲光(002456) 、深天馬、京東方、長(zhǎng)盈精密(300115) (行情300115,診股)、三環(huán)集團(tuán)(300408) (行情300408,診股)、藍(lán)思科技(300433)(行情300433,診股)等為小米的供應(yīng)商。