一個重組搞兩次，能否拯救隆盛科技(300680,股吧)持續(xù)下滑的經(jīng)營業(yè)績？

　　6月28日，證監(jiān)會發(fā)布公告，將于7月4日再次審核隆盛科技提交的資產(chǎn)重組申請。此次資產(chǎn)重組是，隆盛科技擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買談淵智、秦春森、王泳、姚邦豪、凱利投資持有的微研精密100%股權(quán)。

　　此前的5月3日，隆盛科技的資產(chǎn)重組申請獲得了有條件通過，證監(jiān)會要求隆盛科技進一步說明此次募集配套資金合規(guī)性和必要性的依據(jù)。

　　6月12日，隆盛科技發(fā)布了新重組草案，對原來的重組草案進行了修改，第一，刪除了關(guān)于募集配套資金的內(nèi)容；第二，公司本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價格由原31.09元/股調(diào)整為30.89元/股，向交易對方發(fā)行的股票數(shù)量由6,272,110 股調(diào)整為6,312,721股。

　　在閱讀隆盛科技修改之前的重組草案時曾了解到，此次交易中的標的公司微研精密估值猶如過山車，五個月增減超千萬。

　　標的公司估值“過山車”

　　2012年9月第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，微研精密的估值為6107.13萬元。

　　2015年4月第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，微研精密的估值變成了7925萬元，兩年七個月內(nèi)估值成長1817.87萬元。

　　2015年6月第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時微研精密的估值變成了6735.60萬元，僅僅兩個月的時間，估值減少了1189.4萬元。

　　2015年9月第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，微研精密的估值又變成了8358萬元，三個月時間里增加了1622.4萬元。

　　而在此次交易中，根據(jù)中企華出具的評估報告，截至評估基準日2017年10月31日，微研精密總資產(chǎn)賬面價值為19,638.22萬元，總負債賬面價值為9,603.74萬元，凈資產(chǎn)賬面價值為10,034.48萬元。收益法評估后的股東全部權(quán)益價值為30,116.98萬元，增值額為20,082.50萬元，增值率為200.13%。

　　急于并購提升自身糟糕業(yè)績？

　　為什么隆盛科技急于支付兩倍的溢價來收購微研精密？從隆盛科技的財報中了解到，該公司可能想盡快通過并購來提升其不給力的業(yè)績。

　　根據(jù)隆盛科技2017年的財報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.5億元，同比較少了23.08%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為1094.9萬元，同比減少了43.79%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-807.3萬元，同比減少了-116.41%。

　　2018年第一季度，隆盛科技的業(yè)績沒有改善的跡象。1-3月份，實現(xiàn)營業(yè)收入2614.1萬元，同比減少了-48.9%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為100.3萬元，同比減少了84.25%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量金額為-1968.9萬元，同比增加了89.77%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比減少了2.74個百分點；總資產(chǎn)比年初減少了1.15%。

　　與隆盛科技的業(yè)績增長比較，微研精密的業(yè)績增長要好看的多，過去三年微研精密的營業(yè)收入實現(xiàn)了35%左右的復合增長率；歸屬于母公司所有者的凈利潤實現(xiàn)278%的復合增長率。

　　在此次交易中，微研精密的業(yè)績承諾是2018年度、2019年度和2020年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2,204.24萬元、2,870.14萬元和3,863.43萬元，要實現(xiàn)這樣的業(yè)績承諾，微研精密在未來三年需保持32.3%的復合增長率。

　　如果業(yè)績承諾能實現(xiàn)，微研精密的增長確實會給隆盛科技的業(yè)績帶來一定的提振作用，然而，兩倍多的溢價收購也會給公司帶來商譽減值上的風險。