業(yè)績(jī):生長(zhǎng)激素持續(xù)高增長(zhǎng),全年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆斜Ｕ稀?/p>

　　上半年公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),主打產(chǎn)品生長(zhǎng)激素持續(xù)高增長(zhǎng),預(yù)計(jì)收入增速在40%以上;扣非歸母凈利潤(rùn)增速高于歸母凈利潤(rùn)增速主要是因?yàn)榉墙?jīng)常性損益影響,2018年上半年非經(jīng)常性損益影響820萬(wàn)元,2017年上半年1841.56萬(wàn)元(其中處置子公司投資收益約1400萬(wàn)元)。同時(shí),蘇豪逸明、中德美聯(lián)業(yè)務(wù)開(kāi)展及收入確認(rèn)主要在下半年,上半年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較少,預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^上半年更快。

　　研發(fā):各研發(fā)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。

　　生長(zhǎng)激素水針劑型已被納入優(yōu)先審評(píng),有望下半年上市;生長(zhǎng)激素新增的Noonan綜合征和SHOX基因缺少但不伴GHD患兒適應(yīng)癥已獲藥監(jiān)局受理;長(zhǎng)效重組人生長(zhǎng)激素已進(jìn)入臨床入組階段;富馬酸替諾福韋二吡呋酯注冊(cè)申請(qǐng)已獲受理;HER2單抗已進(jìn)入III期臨床入組階段,進(jìn)度處于國(guó)內(nèi)前列;博生吉安科CAR-T療法的臨床申報(bào)已獲受理;“重組抗VEGF人源化單克隆抗體注射液”已啟動(dòng)I期臨床試驗(yàn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。

　　近年來(lái)公司堅(jiān)持生物藥為主,精準(zhǔn)醫(yī)療和中西藥為兩翼的發(fā)展戰(zhàn)略:1)生長(zhǎng)激素粉針持續(xù)高增長(zhǎng),水針進(jìn)入優(yōu)先審評(píng),有望2018年年中上市;長(zhǎng)效劑型已經(jīng)進(jìn)入臨床入組階段;2)精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)單抗(PD-1、HER-2、抗VEGF)、CAR-T和溶瘤病毒三大前沿領(lǐng)域布局,收購(gòu)中德美聯(lián)進(jìn)入法醫(yī)檢測(cè)(持續(xù)高增長(zhǎng)),參股三葉草基因、基因測(cè)序儀供應(yīng)商湖北三七七,形成從儀器、試劑到技術(shù)服務(wù)的一站式體系。其中HER2單抗已正式啟動(dòng)III期臨床,博生吉安科CAR-T療法的臨床申報(bào)已于1月獲得受理。我們維持前期對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),2018/2019/2020年EPS0.37/0.48/0.62元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為51/40/31倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（【華安證券(600909)、股吧】）