■機(jī)構(gòu)展望

　　全球大類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖

　　A股“紅十月”行情可期

　　10月9日，A股將迎來(lái)長(zhǎng)假后的首個(gè)交易日?；仡欓L(zhǎng)假期間，全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著的“風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖”與“再通脹交易”特征。

　　展望后市，券商研報(bào)的共識(shí)是，此次長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)消息面偏積極，全球主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)，美股、日股、黃金均創(chuàng)歷史新高，為長(zhǎng)假后A股行情演繹創(chuàng)造積極的宏觀環(huán)境。結(jié)構(gòu)上，長(zhǎng)假期間市場(chǎng)熱點(diǎn)集中在資源和AI領(lǐng)域，尤其是AI產(chǎn)業(yè)端催化頻現(xiàn)，這有望帶動(dòng)科技成長(zhǎng)風(fēng)格在10月進(jìn)一步演繹。

　　長(zhǎng)假市場(chǎng)熱點(diǎn)集中于資源和AI領(lǐng)域

　　華泰證券統(tǒng)計(jì)顯示，長(zhǎng)假期間全球股市普漲。美股三大指數(shù)均小幅收漲；歐洲市場(chǎng)整體上行，其中德國(guó)DAX指數(shù)漲超2%；日經(jīng)225指數(shù)漲超6%，領(lǐng)漲全球主要市場(chǎng)，其中10月6日單日漲幅近5%。

　　此外，大宗商品多數(shù)走強(qiáng)，貴金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行。COMEX黃金期貨主力合約突破4000美元/盎司整數(shù)關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高，COMEX白銀期貨主力合約也刷新13年來(lái)新高。

　　中信證券分析稱，長(zhǎng)假期間的海外熱點(diǎn)主要集中在資源和AI領(lǐng)域：貴金屬、基本金屬和能源金屬價(jià)格全面上漲，資源安全主線的熱度在提升；與此同時(shí)，AI產(chǎn)業(yè)從企業(yè)級(jí)向消費(fèi)級(jí)擴(kuò)散的趨勢(shì)越發(fā)明顯，用戶入口的爭(zhēng)奪或帶來(lái)端側(cè)硬件和應(yīng)用端大爆發(fā)。

　　申萬(wàn)宏源證券（000562）認(rèn)為，長(zhǎng)假前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)有望延續(xù)：長(zhǎng)假期間，OpenAI發(fā)布的視頻生成模型Sora 2成為最新爆款應(yīng)用，AI產(chǎn)業(yè)的C端應(yīng)用空間打開(kāi)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)得到驗(yàn)證；此外，存儲(chǔ)需求延續(xù)高增長(zhǎng)預(yù)期，半導(dǎo)體行業(yè)的景氣趨勢(shì)也得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　A股有望迎來(lái)“紅十月”

　　大勢(shì)研判上，興業(yè)證券表示，長(zhǎng)假期間海內(nèi)外發(fā)生的一系列重要事件，無(wú)論是從流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好角度，還是從結(jié)構(gòu)線索指引角度，都有望為“紅十月”行情開(kāi)個(gè)好頭。

　　興業(yè)證券稱，受全球貨幣和財(cái)政雙寬松政策預(yù)期的提振，長(zhǎng)假期間全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼，這為A股行情演繹創(chuàng)造了積極的宏觀環(huán)境。更重要的是，10月A股即將進(jìn)入三季報(bào)交易窗口，這將帶動(dòng)資金聚焦景氣線索、凝聚新的共識(shí)，提供更多可挖掘的投資機(jī)會(huì)。

　　東吳證券表示，傳統(tǒng)日歷效應(yīng)下，長(zhǎng)假后市場(chǎng)多呈現(xiàn)“漲多跌少”的格局。且今年長(zhǎng)假前2個(gè)交易日，市場(chǎng)已出現(xiàn)資金提前博弈反彈的動(dòng)作，因此后市指數(shù)層面需重視量?jī)r(jià)的配合情況。長(zhǎng)假期間，內(nèi)外部消息面較積極，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化顯著，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)格或偏向具備產(chǎn)業(yè)消息面催化、遠(yuǎn)期成長(zhǎng)屬性更強(qiáng)和估值更低的方向。

　　華金證券認(rèn)為，長(zhǎng)假前部分投資者擔(dān)憂的地緣政治沖突、海外流動(dòng)性收緊等風(fēng)險(xiǎn)事件并未發(fā)生。短期A股流動(dòng)性或維持充裕、風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回暖，A股長(zhǎng)假后有望延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

　　科技成長(zhǎng)風(fēng)格或持續(xù)演繹

　　具體風(fēng)格上，機(jī)構(gòu)普遍看好以AI產(chǎn)業(yè)為代表的科技成長(zhǎng)風(fēng)格進(jìn)一步演繹。

　　華西證券（002926）認(rèn)為，本輪行情中，AI算力和應(yīng)用、創(chuàng)新藥、機(jī)器人、高端裝備制造等科技板塊是最強(qiáng)主線，中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)處于向上突破的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。未來(lái)更多領(lǐng)域“DeepSeek”時(shí)刻的出現(xiàn)，將不斷強(qiáng)化中國(guó)資產(chǎn)的重估邏輯。

　　中銀國(guó)際證券預(yù)計(jì)，本輪A股上漲行情的擴(kuò)散將分為三步：首先是核心科技板塊的結(jié)構(gòu)性行情，景氣度高企、具有業(yè)績(jī)抓手的AI硬科技方向領(lǐng)漲，如AI算力、端側(cè)等；其次是泛科技成長(zhǎng)風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性行情，即科技板塊行情擴(kuò)散至泛成長(zhǎng)方向，如機(jī)器人、創(chuàng)新藥等概念；最后，宏觀經(jīng)濟(jì)改善線索出現(xiàn)后，上漲行情將進(jìn)一步擴(kuò)散至“反內(nèi)卷”概念、大消費(fèi)等方向。中銀國(guó)際證券稱，當(dāng)前A股行情演繹仍處于第一階段，投資者可繼續(xù)關(guān)注科技核心方向。

　　中信證券表示，資源安全、企業(yè)出海和科技創(chuàng)新依然是當(dāng)前市場(chǎng)最重要的結(jié)構(gòu)性行情線索，對(duì)應(yīng)的是“資源+出海+新質(zhì)生產(chǎn)力”的行業(yè)配置框架。建議投資者保持定力、忽略短期波動(dòng)，聚焦有真實(shí)利潤(rùn)兌現(xiàn)或者強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的行業(yè)，如資源、消費(fèi)電子、創(chuàng)新藥和游戲。