130家公司中報業(yè)績本周亮相 機構(gòu)青睞貴州茅臺等10只績優(yōu)白馬股貴州茅臺:上半年利潤總額同比增40% 維持買入安陽鋼鐵:環(huán)保達標(biāo)有望不再限產(chǎn) 低估值標(biāo)的前景廣闊榮泰健康:從海外按摩椅龍頭傲勝之發(fā)展 看榮泰成長前景玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造當(dāng)代明誠:亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期 持續(xù)性彈性兼具安車檢測:向機動車檢測系統(tǒng)及運營綜合服務(wù)商邁進【百川能源(600681)、股吧】:收購國禎燃氣 業(yè)務(wù)版圖進一步擴張啟明星辰:高研發(fā)投入成效凸顯 信息安全龍頭地位穩(wěn)固東山精密:multek股權(quán)完成交割 全品類大格局正式形成第11頁:四川九洲 000801第12頁:北方國際 000065

　　130家公司中報業(yè)績本周亮相 機構(gòu)青睞【貴州茅臺(600519)、股吧】等10只績優(yōu)白馬股

　　隨著上市公司2018年中報披露進入密集期，業(yè)績超預(yù)期的白馬股或引發(fā)市場資金的關(guān)注。市場研究中心根據(jù)滬深兩市交易所中報預(yù)約披露時間表統(tǒng)計顯示，本周將有130家上市公司披露2018年中報業(yè)績，其中，有90家公司前期已發(fā)布業(yè)績預(yù)告，70家公司中期業(yè)績預(yù)計將實現(xiàn)同比增長，占比近八成。

　　對此，分析人士指出，滬深兩市股指經(jīng)過近期的調(diào)整后，市場的投資機會將重新回歸具有業(yè)績支撐的品種，因此，投資者可提前關(guān)注本周即將披露中報業(yè)績超預(yù)期的績優(yōu)白馬標(biāo)的。

　　在上述中報業(yè)績預(yù)喜的70家公司中，34家公司業(yè)績預(yù)增，6家公司業(yè)績續(xù)盈，4家公司業(yè)績扭虧，26家公司業(yè)績略增。從業(yè)績最大增幅來看，有21家公司預(yù)計中報業(yè)績增幅達到100%以上，、、、、、、、、、和等11家公司預(yù)計2018年上半年凈利潤同比增長均在2倍及以上，彰顯出較強的成長能力。

　　值得關(guān)注的是，【安陽鋼鐵(600569)、股吧】中報業(yè)績同比增幅最大，預(yù)計公司2018年1月份-6月份歸屬于上市公司股東的凈利潤為90000萬元至105000萬元，與上年同期相比變動幅度為3142%至3682%。對于業(yè)績增長的原因公司解釋為：1.上半年，隨著國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去產(chǎn)能的深入推進，鋼鐵行業(yè)供需總體平衡、效益穩(wěn)定提高、結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，運行質(zhì)量持續(xù)向好；2.公司加快綠色發(fā)展、生態(tài)轉(zhuǎn)型步伐，環(huán)保提升成效顯著；加強轉(zhuǎn)型升級、技術(shù)創(chuàng)新力度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)穩(wěn)定順行，降本增效措施得力，主要經(jīng)濟技術(shù)指標(biāo)大幅改善；報告期內(nèi)產(chǎn)銷量呈增長態(tài)勢，盈利能力穩(wěn)步提高，公司經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升。

　　與此同時，杰瑞股份中報業(yè)績也較為搶眼，預(yù)計公司2018年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為18219.42萬元至19737.71萬元，與上年同期相比變動幅度為500%至550%。分析人士表示，公司業(yè)績增長超預(yù)期主要受到兩大因素疊加提振：首先，隨著油田服務(wù)市場的回暖，市場對于油田技術(shù)服務(wù)及鉆完井設(shè)備等的需求增加，毛利潤增長超過預(yù)期；其次，公司外幣貨幣性資產(chǎn)主要幣種是美元，二季度美元升值幅度超過預(yù)期幅度。

　　除業(yè)績表現(xiàn)突出外，本周即將披露中報公司優(yōu)良的業(yè)績表現(xiàn)或成為當(dāng)前場內(nèi)主流資金布局的重要目標(biāo)。上述130只個股中，上周共有45只個股呈現(xiàn)大單資金凈流入態(tài)勢，其中，安陽鋼鐵(12686.4萬元)、(7060.25萬元)、(4757.05萬元)、(3396.15萬元)、(3257.47萬元)、(2704.41萬元)、(2643.71萬元)、(2172.62萬元)、(1728.45萬元)、(1645.07萬元)、(1631.33萬元)、(1464.62萬元)、(1391.1萬元)、(1389.95萬元)和(1374.41萬元)等15只個股期間累計大單資金凈流入均在1000萬元以上，合計吸金4.93億元。

　　上述近期獲得大單資金青睞的45只個股中，近30日內(nèi)，貴州茅臺、安陽鋼鐵(6家)、(5家)、玲瓏輪胎(4家)、當(dāng)代明誠(3家)、(3家)、北方國際(2家)、(2家)、啟明星辰(1家)、東山精密(1家)和(1家)等10只績優(yōu)白馬股獲機構(gòu)給予“買入”或“增持”等推薦評級，后市表現(xiàn)值得期待。

　　130家公司中報業(yè)績本周亮相 機構(gòu)青睞貴州茅臺等10只績優(yōu)白馬股貴州茅臺:上半年利潤總額同比增40% 維持買入安陽鋼鐵:環(huán)保達標(biāo)有望不再限產(chǎn) 低估值標(biāo)的前景廣闊榮泰健康:從海外按摩椅龍頭傲勝之發(fā)展 看榮泰成長前景玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造當(dāng)代明誠:亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期 持續(xù)性彈性兼具安車檢測:向機動車檢測系統(tǒng)及運營綜合服務(wù)商邁進百川能源:收購國禎燃氣 業(yè)務(wù)版圖進一步擴張啟明星辰:高研發(fā)投入成效凸顯 信息安全龍頭地位穩(wěn)固東山精密:multek股權(quán)完成交割 全品類大格局正式形成第11頁:四川九洲 000801第12頁:北方國際 000065

　　貴州茅臺（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　貴州茅臺:上半年利潤總額同比增40% 維持買入

　　貴州茅臺 600519

　　研究機構(gòu)：群益證券(香港) 分析師：群益證券(香港)研究所 撰寫日期：2018-07-19

　　公司發(fā)布2018年上半年經(jīng)營資料,經(jīng)初步核算,上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入350億左右,同比增37%,實現(xiàn)利潤總額225億,同比增40%左右。根據(jù)經(jīng)營資料推算,2Q單季度營業(yè)總收入166億,同比增43%左右,利潤總額103.4億,同比增41%,高于我們預(yù)期。

　　推測量價齊升為業(yè)績增長的主要驅(qū)動力:年初公司提升產(chǎn)品出廠價格,平均提價幅度為18%,二季度充分受益產(chǎn)品提價,另一方面,生肖酒等高價定制酒品類也對公司業(yè)績產(chǎn)生正面影響,推算提價因素對公司業(yè)績貢獻占比在20%-21%左右。出貨量上,二季度為白酒消費淡季,茅臺酒出貨較1Q有所放緩,使一批價由春節(jié)時1500左右逐步提升至目前1700-1800元左右,但考慮到電商活動以及二季度小假期較多,估計出貨量同比增18%左右。

　　系列酒持續(xù)高速增長:根據(jù)茅臺時空公眾號資訊,1-6月醬香系列酒銷量近1.6萬噸,銷售額超45億元,雙雙完成全年計畫半數(shù)以上,對業(yè)績的貢獻作用日漸顯著。

　　展望未來:1)短期來看,3Q為白酒銷售旺季,參照去年同期,預(yù)計中秋、國慶假期備貨期間為保證假日市場供應(yīng)穩(wěn)定,茅臺酒有望實現(xiàn)一定程度放量,迭加年初產(chǎn)品提價,3Q有望在高基數(shù)(2017年3Q凈利潤yoy+138%)的情況下保持較快增長。2)長期來看,行業(yè)景氣度延續(xù),作為行業(yè)龍頭,公司將持續(xù)從消費升級中獲益,但由于產(chǎn)能限制,預(yù)計茅臺酒持續(xù)放量將比較困難,后期應(yīng)關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動對業(yè)績的拉動作用。

　　綜上,預(yù)計2018-2019年公司將分別實現(xiàn)凈利潤372.4億和447億,同比增37.5%和20%,EPS分別為29.65元和35.59元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為25倍和21倍,維持買入投資建議。

　　風(fēng)險提示:行業(yè)景氣不及預(yù)期,食品安全問題

　　130家公司中報業(yè)績本周亮相 機構(gòu)青睞貴州茅臺等10只績優(yōu)白馬股貴州茅臺:上半年利潤總額同比增40% 維持買入安陽鋼鐵:環(huán)保達標(biāo)有望不再限產(chǎn) 低估值標(biāo)的前景廣闊榮泰健康:從海外按摩椅龍頭傲勝之發(fā)展 看榮泰成長前景玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造當(dāng)代明誠:亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期 持續(xù)性彈性兼具安車檢測:向機動車檢測系統(tǒng)及運營綜合服務(wù)商邁進百川能源:收購國禎燃氣 業(yè)務(wù)版圖進一步擴張啟明星辰:高研發(fā)投入成效凸顯 信息安全龍頭地位穩(wěn)固東山精密:multek股權(quán)完成交割 全品類大格局正式形成第11頁:四川九洲 000801第12頁:北方國際 000065

　　安陽鋼鐵（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　安陽鋼鐵:環(huán)保達標(biāo)有望不再限產(chǎn) 低估值標(biāo)的前景廣闊

　　安陽鋼鐵 600569

　　研究機構(gòu)：方正證券 分析師：韓振國 撰寫日期：2018-07-17

　　1.環(huán)保改造完成,污染物控制水平國內(nèi)相對領(lǐng)先,采暖季有望不再限產(chǎn)。去年采暖季公司環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)重,盈利水平大幅低于同行,同時也嚴(yán)重影響股票估值。公司今年大力推進環(huán)保改造,焦化和燒結(jié)環(huán)節(jié)已安裝目前最先進的活性焦環(huán)保設(shè)備,已達到特別排放限值標(biāo)準(zhǔn),顆粒物、二氧化硫和氮氧化物等控制水平國內(nèi)已處相對領(lǐng)先地位。根據(jù)政策公司在未來采暖季大概率將不再限產(chǎn),產(chǎn)能利用率將回歸正常水平,盈利水平亦將大幅同比改善。同時,公司18年和19年產(chǎn)量有望持續(xù)提升,未來隨著周口鋼廠逐步落成并貢獻有效產(chǎn)能增量,公司將成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)具備產(chǎn)量持續(xù)提升空間的標(biāo)的。

　　2.債轉(zhuǎn)股疊加定增降低負(fù)債,資產(chǎn)負(fù)債率和財務(wù)費用高企狀況將顯著改善。安鋼與建行協(xié)商設(shè)立總規(guī)模100億元的債轉(zhuǎn)股項目,18年3月債轉(zhuǎn)股項目首期首批16億元資金順利到位。公司18年5月發(fā)布定增預(yù)案,擬向控股股東定增不超過25億元用于償還銀行貸款和其他負(fù)債,目前已獲河南國資委批準(zhǔn)。我們測算公司資產(chǎn)負(fù)債率有望大幅下降至約71%,降低財務(wù)費用1.1億元/年,財務(wù)費用的降低有望助力公司業(yè)績進一步提升。

　　3.噸鋼市值低,股價彈性大,二季度業(yè)績年化估值全行業(yè)最低。公司噸鋼市值為1110元/噸,在行業(yè)中處于第3低的位置,股價彈性很大。我們判斷公司采暖季大概率不限產(chǎn),所以Q1在環(huán)保限產(chǎn)下的低利潤已無意義,用公司不限產(chǎn)的Q2單季度業(yè)績年化計算估值更為合理,公司Q2業(yè)績年化只有2.8-3.4倍,Q2業(yè)績年化估值排名在鋼鐵行業(yè)中最低,估值優(yōu)勢非常明顯。

　　4.環(huán)保限產(chǎn)力度不斷加碼疊加需求韌性較強,行業(yè)高盈利有望持續(xù)。鋼鐵供給端受到環(huán)保限產(chǎn)加碼的影響,預(yù)計供給釋放將不斷受阻;需求端鋼材最大下游房地產(chǎn)投資開工仍然非常強勁,我們判斷基建投資下行已接近底部,鋼材需求仍具備較強韌性。庫存淡季依然維持在歷史低位,且還在逆勢下降。環(huán)保不斷加碼疊加需求韌性,我們判斷全年鋼鐵利潤有望維持高位。

　　盈利預(yù)測與估值:預(yù)計18-20年凈利潤分別為27.0、31.7和33.0億元,對應(yīng)PE為3.9、3.3和3.2倍。維持“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟下行過快,環(huán)保一刀切政策再實施

　　130家公司中報業(yè)績本周亮相 機構(gòu)青睞貴州茅臺等10只績優(yōu)白馬股貴州茅臺:上半年利潤總額同比增40% 維持買入安陽鋼鐵:環(huán)保達標(biāo)有望不再限產(chǎn) 低估值標(biāo)的前景廣闊榮泰健康:從海外按摩椅龍頭傲勝之發(fā)展 看榮泰成長前景玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造當(dāng)代明誠:亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期 持續(xù)性彈性兼具安車檢測:向機動車檢測系統(tǒng)及運營綜合服務(wù)商邁進百川能源:收購國禎燃氣 業(yè)務(wù)版圖進一步擴張啟明星辰:高研發(fā)投入成效凸顯 信息安全龍頭地位穩(wěn)固東山精密:multek股權(quán)完成交割 全品類大格局正式形成第11頁:四川九洲 000801第12頁:北方國際 000065

　　榮泰健康（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　榮泰健康:從海外按摩椅龍頭傲勝之發(fā)展 看榮泰成長前景

　　榮泰健康 603579

　　研究機構(gòu)：中信建投證券 分析師：花小偉,孫金琦 撰寫日期：2018-05-30

　　繼我們發(fā)布休閑沙發(fā)深度2篇、功能沙發(fā)深度2篇,按摩椅深度1篇(《奧佳華:健康按摩領(lǐng)跑者,品類品牌渠道齊驅(qū)動》)之后,我們再次從亞洲按摩椅先驅(qū)OSIM的發(fā)展視角,研究國內(nèi)按摩椅龍頭榮泰健康的投資價值。

　　OSIM公司(傲勝國際):亞洲奢侈品品牌商,高端按摩椅先驅(qū)。(1)歷史:公司1980年創(chuàng)立于新加坡,經(jīng)營以按摩椅為主的OSIM品牌業(yè)務(wù),自身專注于設(shè)計、開發(fā)、營銷及品牌運營等高價值環(huán)節(jié),生產(chǎn)外包予聯(lián)營公司。自2003年起公司通過收購涉足營養(yǎng)保健品及高端茶葉業(yè)務(wù)。2000年于新加坡上市,2016完成私有化,目前計劃在香港上市。(2)歷史業(yè)績?nèi)齻€階段:1995-2014快增,15-16下滑,17拐點向上。1995-2014年,公司收入從0.31億新元增至6.91億新元(RMB32.07億元),復(fù)合增速達17.75%。利潤從0.01億新元增至1.02億新元(RMB4.74億元),復(fù)合增速達27.56%。2015-2016年因零售市場疲軟,公司精簡門店保障盈利能力,收入、利潤短期下滑,2017H1隨經(jīng)濟復(fù)蘇,公司業(yè)績亦恢復(fù)。盈利能力方面,2010-2017H1,毛利率由65.5%提至73.6%,凈利率由9.84%提至15.68%后因門店精簡而費用粘性下降至7.06%。(3)OSIM品牌產(chǎn)品為公司主要收入來源,深耕亞洲核心市場、布局全球,品牌定位高端奢華。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上,OSIM品牌產(chǎn)品占公司總營收的約60%。、TW GTea茶葉品牌及GNC保健食品品牌產(chǎn)品占比約40%。區(qū)域結(jié)構(gòu)上,大中華及東南亞地區(qū)收入占比90%以上。品牌定位上,通過布局高端購物中心、聘請大牌明星代言等舉措,OSIM品牌在亞洲奢侈休閑用品的市占率達21.6%,位居第一。

　　榮泰健康:按摩椅行業(yè)龍頭,體驗式按摩服務(wù)先行者。(1)歷史:品牌創(chuàng)立于1997年,專注中高端按摩器具產(chǎn)銷,產(chǎn)品涵蓋按摩椅及按摩小電器。(2)股權(quán)集中穩(wěn)定。截至2018年3月末,實際控制人林琪先生和林光榮先生合計持股48.39%,二人為父子關(guān)系。(3)業(yè)績穩(wěn)健上升,體驗式按摩服務(wù)成靚點。2015-2017年,公司收入由10.24億增至19.18億元,復(fù)合增速為36.86%,凈利潤由1.43億增至2.16億元,復(fù)合增速為22.90%。收入構(gòu)成中,體驗式按摩服務(wù)成靚點,公司通過自營體驗店+“摩摩噠”品牌搭建智能共享按摩平臺,并在全國范圍內(nèi)鋪設(shè)共享按摩椅超過5萬臺,覆蓋300余城市的機場、高鐵站、電影院、商場、酒店、CBD等渠道,體驗式按摩服務(wù)收入由0.03億元增至2.33億元,復(fù)合增速達781.29%。盈利能力上,毛利率由32.4%提升至38.2%,凈利率因短期費用率影響由14.04%下降至11.81%。(4)渠道廣泛開拓,經(jīng)銷商渠道為主,電商渠道快速拓展,內(nèi)銷高增。2016H1公司經(jīng)銷商渠道收入占比48.42%,電商渠道收入占比38.13%。分地區(qū)看,公司內(nèi)銷增長迅速,2015-2017年內(nèi)銷收入同比增10.69%、36.90%和136.78%,占比分別為28.32%、30.89%和49.01%。(5)產(chǎn)能隨募投項目投產(chǎn)將逐步釋放,有力支撐未來銷售放量。

　　OSIM公司與榮泰健康對比:OSIM發(fā)展更早、業(yè)務(wù)更廣、規(guī)模更大,榮泰專注于按摩器具,因此按摩器具收入規(guī)模與OSIM相近;OSIM品牌定位高端奢華,更依賴線下門店及高收入客戶群體,毛利率高的同時高費用率使得凈利率水平低于榮泰。榮泰品牌定位中高端,客戶更加廣泛,渠道更加多元,消費屬性更高,國內(nèi)消費升級趨勢下公司按摩椅業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長,共享按摩新商業(yè)模式成為業(yè)績新增長點,前景看好。OSIM給榮泰帶來的啟示:OSIM營銷推廣模式多元,品牌建設(shè)實力強,知名度及產(chǎn)品溢價率高,積極踐行門店優(yōu)化政策保障門店盈利能力,值得榮泰長期發(fā)展借鑒。奧佳華與榮泰健康的詳細比較請見我們第一篇深度報告《奧佳華:健康按摩領(lǐng)跑者,品類品牌渠道齊驅(qū)動》。

　　投資建議:我們預(yù)計榮泰健康2018-19年營收為26.33億元和34.49億元,同比增37.25%和31.02%;歸母凈利潤為2.82億元和3.56億元,同比增30.30%和26.27%,對應(yīng)18-19年P(guān)E為40.3x、31.9x。維持“買入”評級。

　　130家公司中報業(yè)績本周亮相 機構(gòu)青睞貴州茅臺等10只績優(yōu)白馬股貴州茅臺:上半年利潤總額同比增40% 維持買入安陽鋼鐵:環(huán)保達標(biāo)有望不再限產(chǎn) 低估值標(biāo)的前景廣闊榮泰健康:從海外按摩椅龍頭傲勝之發(fā)展 看榮泰成長前景玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造當(dāng)代明誠:亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期 持續(xù)性彈性兼具安車檢測:向機動車檢測系統(tǒng)及運營綜合服務(wù)商邁進百川能源:收購國禎燃氣 業(yè)務(wù)版圖進一步擴張啟明星辰:高研發(fā)投入成效凸顯 信息安全龍頭地位穩(wěn)固東山精密:multek股權(quán)完成交割 全品類大格局正式形成第11頁:四川九洲 000801第12頁:北方國際 000065

　　玲瓏輪胎（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造

　　玲瓏輪胎 601966

　　研究機構(gòu)：方正證券 分析師：李永磊 撰寫日期：2018-05-08

　　1、成本與品質(zhì)的結(jié)合,又一個崛起中的中國制造。

　　在輪胎近萬億的市場空間中,玲瓏輪胎有望憑借成本與品質(zhì)的優(yōu)勢崛起,成為又一個中國制造的優(yōu)秀代表,未來三年業(yè)績有望翻倍。在國產(chǎn)汽車領(lǐng)域,公司將隨著國產(chǎn)汽車的崛起而快速發(fā)展,研發(fā)和品牌是公司的核心競爭力,將助力公司在國內(nèi)市場披荊斬浪。在國際汽車領(lǐng)域,公司已進入大眾供應(yīng)鏈,后續(xù)有望快速放量并進入更多外資品牌,在產(chǎn)品品質(zhì)過硬的基礎(chǔ)上,公司將依靠管理和銷售帶來的成本優(yōu)勢戰(zhàn)勝國際對手。

　　2、國產(chǎn)汽車崛起,公司研發(fā)和品牌優(yōu)勢凸顯。

　　隨著國產(chǎn)汽車的崛起,國產(chǎn)輪胎進入配套體系的門檻逐漸降低,中國輪胎企業(yè)的市占率不斷提高。相比國內(nèi)對手,公司重視研發(fā)和品牌,隨著公司多年積累的品質(zhì)逐漸得到市場認(rèn)可,品牌溢價加持,未來競爭優(yōu)勢明顯。

　　3、打進大眾供應(yīng)鏈,戳破高端配套窗戶紙。

　　在國產(chǎn)輪胎品質(zhì)日益提升的背景下,外資汽車的準(zhǔn)入門檻是阻礙國產(chǎn)輪胎企業(yè)進入高端領(lǐng)域的一層窗戶紙,隨著玲瓏打進大眾供應(yīng)鏈,做到主機配套,公司將開始大規(guī)模進入高端領(lǐng)域,公司多年積累的品質(zhì)成果將開始得到認(rèn)可和變現(xiàn)。2017年度開發(fā)大眾配套多個項目,包括德國大眾、捷克斯柯達、德國奧迪、上汽大眾、一汽大眾、美國大眾和墨西哥大眾等。其中部分項目成功供貨,成為國內(nèi)首家供貨德國大眾的民族品牌。未來公司的競爭對手將升級為國際一流輪胎企業(yè),管理效率帶來的成本優(yōu)勢將成為公司的殺手锏,公司的品牌和利潤空間將有較大的提高。

　　4、靜候產(chǎn)能釋放和配套突破。

　　公司2017年產(chǎn)能為5614萬條。我們預(yù)計2018年公司招遠工廠增加半鋼296萬條,全鋼30萬條;德州工廠增加半鋼170萬條;柳州工廠2018年增加半鋼胎420萬條,全鋼胎100萬條;泰國工廠增加半鋼胎400萬條,全鋼胎80萬條,2018年公司產(chǎn)能將達到7110萬條,營收增量30億元。

　　預(yù)計2019年柳州二期投放半鋼500萬條,全鋼100萬條;荊門一期投放半鋼300萬條,全鋼50萬條,產(chǎn)能達到8060萬條,營收增量25億元。預(yù)計2020年柳州二期投放半鋼500萬條,荊門一期投放半鋼300萬條,全鋼70萬條,產(chǎn)能有望達到8930萬條,營收增量25億元。

　　130家公司中報業(yè)績本周亮相 機構(gòu)青睞貴州茅臺等10只績優(yōu)白馬股貴州茅臺:上半年利潤總額同比增40% 維持買入安陽鋼鐵:環(huán)保達標(biāo)有望不再限產(chǎn) 低估值標(biāo)的前景廣闊榮泰健康:從海外按摩椅龍頭傲勝之發(fā)展 看榮泰成長前景玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造當(dāng)代明誠:亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期 持續(xù)性彈性兼具安車檢測:向機動車檢測系統(tǒng)及運營綜合服務(wù)商邁進百川能源:收購國禎燃氣 業(yè)務(wù)版圖進一步擴張啟明星辰:高研發(fā)投入成效凸顯 信息安全龍頭地位穩(wěn)固東山精密:multek股權(quán)完成交割 全品類大格局正式形成第11頁:四川九洲 000801第12頁:北方國際 000065

　　當(dāng)代明誠（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　當(dāng)代明誠:亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期 持續(xù)性彈性兼具

　　當(dāng)代明誠 600136

　　研究機構(gòu)：國泰君安 分析師：陳筱 撰寫日期：2018-07-16

　　公司已掌握國內(nèi)領(lǐng)先的體育版權(quán)及營銷資源,亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期。在中長期,公司業(yè)績將兼具持續(xù)性與彈性,維持2018-20年EPS0.83/0.80/1.15元的預(yù)測,維持增持評級并維持目標(biāo)價29.7元。

　　2021-28年亞足聯(lián)版權(quán)資源收益有望大幅提升,中國市場成為最大增長點。隨著新媒 體買家跑步入場、付費率不斷提升,亞洲體育版權(quán)市場不斷向好。中移動旗下的咪咕視頻和阿里旗下的優(yōu)酷視頻分別以10億和16億人民幣的價格從央視買下世界杯新媒 體版權(quán)。2016年中國視頻付費用戶規(guī)模達7500萬,同比增長241%,用戶付費比例已達42.9%。在2017-2020年的周期中,樂視體育以7.5億人民幣的低價從拉加代爾購得亞足聯(lián)旗下賽事的全媒 體版權(quán),下一周期中國市場媒 體版權(quán)銷售價格有望出現(xiàn)飛升。

　　中國企業(yè)贊助國際體育賽事意愿大幅增強,亞足聯(lián)贊助權(quán)益升值可期。1970s以佳能、豐田和三星為代表的日韓企業(yè)通過贊助奧運會、世界杯等賽事打入國際市場,未來中國企業(yè)有望復(fù)制這條道路,贊助更多國際賽事。中國贊助商投入8.35億美元贊助2018年俄羅斯世界杯,占賽事各國企業(yè)總廣告投入約三分之一,創(chuàng)歷史新高。目前僅有青島啤酒和怡寶為亞足聯(lián)官方贊助商,未來中國市場開拓潛力巨大。

　　亞足聯(lián)賽事權(quán)益將為未來十年公司帶來業(yè)績的持續(xù)性與高彈性,國際體育公司初長成。上一周期中,拉加代爾公司運營亞足聯(lián)權(quán)益利潤超5億美金。隨著中國市場的進一步開發(fā)以及中國俱樂部、國家隊?wèi)?zhàn)績的提升,公司有望利用2021-28年亞足聯(lián)媒 體版權(quán)及贊助權(quán)益實現(xiàn)未來十年業(yè)績的持續(xù)高成長,預(yù)計2021-28年亞足聯(lián)權(quán)益將為公司帶來286.9億元收入和37.3億元利潤,看好公司一躍成為國際頂級的體育公司。

　　風(fēng)險提示:體育轉(zhuǎn)播版權(quán)侵權(quán)風(fēng)險,國際體育市場波動風(fēng)險。

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　　安車檢測（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　安車檢測:向機動車檢測系統(tǒng)及運營綜合服務(wù)商邁進

　　安車檢測 300572

　　研究機構(gòu)：國泰君安 分析師：劉易 撰寫日期：2018-07-23

　　首次覆蓋給予“增持”評級,目標(biāo)價58元。市場普遍認(rèn)為公司是機動車檢測系統(tǒng)提供商行業(yè)龍頭,但忽略了公司向下游拓展的潛力。我們認(rèn)為,一方面公司有機會切入下游散亂但盈利能力極強的檢測站運營行業(yè),從機動車檢測系統(tǒng)提供商向機動車檢測運營綜合服務(wù)商邁進。另一方面,機動車檢測系統(tǒng)行業(yè)未來行業(yè)集中度將持續(xù)提升,公司將進一步擴大市場份額。不考慮下游檢測站業(yè)務(wù)延伸與遙感系統(tǒng)落地的情況下,預(yù)計2018-2020年營業(yè)收入分別為 6.79、 9.51、 13.32億元,歸母凈利潤1.17、1.63、2.27億元,對應(yīng)EPS 0.97、1.34、1.88元?？紤]公司高增長以及向下游延伸的預(yù)期,給予公司對應(yīng)2018年60倍PE,則目標(biāo)價58元,首次覆蓋給予“增持”評級。

　　機動車檢測系統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭格局逐漸變化,受益于行業(yè)集中度提升,主營業(yè)務(wù)高速增長。機動車檢測系統(tǒng)行業(yè)由完全需求驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金+品牌+需求驅(qū)動,安車檢測作為國內(nèi)唯一一家民營上市公司具備資金、品牌、上市公司卡位優(yōu)勢,有望進一步提高市場份額,同時新產(chǎn)品遙感系統(tǒng)的逐漸落地,促進主營業(yè)務(wù)保持高速增長。

　　公司有機會切入下游散亂的檢測運營市場,從機動車檢測系統(tǒng)提供商成為機動車檢測運營服務(wù)行業(yè)龍頭,二三線城市是檢測站增長的主力戰(zhàn)場。公司具備建站優(yōu)勢1).公司擁有豐富的行業(yè)和政府資源,熟悉檢測站建站運營等各種流程。2).公司擁有充裕的現(xiàn)金流。可以通過收購、自建和政府合作等方式,取得合適的土地,建設(shè)檢測站。3)下游機動車檢測站運營行業(yè)目前處于區(qū)域化、散亂,目前沒有大公司進入整合。

　　催化劑:首個機動車檢測站運營落地,遙感系統(tǒng)相關(guān)政策頒布l 風(fēng)險提示:檢測站建設(shè)進度不及預(yù)期

　　130家公司中報業(yè)績本周亮相 機構(gòu)青睞貴州茅臺等10只績優(yōu)白馬股貴州茅臺:上半年利潤總額同比增40% 維持買入安陽鋼鐵:環(huán)保達標(biāo)有望不再限產(chǎn) 低估值標(biāo)的前景廣闊榮泰健康:從海外按摩椅龍頭傲勝之發(fā)展 看榮泰成長前景玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造當(dāng)代明誠:亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期 持續(xù)性彈性兼具安車檢測:向機動車檢測系統(tǒng)及運營綜合服務(wù)商邁進百川能源:收購國禎燃氣 業(yè)務(wù)版圖進一步擴張啟明星辰:高研發(fā)投入成效凸顯 信息安全龍頭地位穩(wěn)固東山精密:multek股權(quán)完成交割 全品類大格局正式形成第11頁:四川九洲 000801第12頁:北方國際 000065

　　百川能源（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　百川能源:收購國禎燃氣 業(yè)務(wù)版圖進一步擴張

　　百川能源 600681

　　研究機構(gòu)：中信建投證券 分析師：萬煒 撰寫日期：2018-07-30

　　阜陽天然氣市場空間巨大,國禎燃氣有望持續(xù)受益

　　公司本次收購的標(biāo)的國禎燃氣主營天然氣銷售、安裝以及成品油銷售業(yè)務(wù),其燃氣板塊主要經(jīng)營區(qū)域包括阜陽市區(qū)及阜陽市下轄太和、潁上、阜南、臨泉四縣,該市位于安徽省,目前全市戶籍人口1070.1萬人,常住人口809.3萬人,天然氣覆蓋率較低,市場空間巨大。隨著天然氣在我國一次能源消費中的占比逐步提高,該地區(qū)的天然氣消費量未來幾年有望迎來快速增長,而國禎燃氣作為當(dāng)?shù)刈畲蟮娜細夤?yīng)商,我們認(rèn)為也將持續(xù)受益于該地區(qū)氣化率的提升。

　　全國布局進行時,公司業(yè)務(wù)版圖進一步擴張

　　截止到目前,公司的特許經(jīng)營區(qū)域主要分布在河北廊坊、張家口以及天津、湖北等地,在“煤改氣”政策大力實施以及“村村通”項目相繼落地的推動下,公司去年共實現(xiàn)售氣量4.6億方,燃氣接駁27萬戶(其中農(nóng)村居民17萬戶,城市居民10萬戶)。同時,公司去年收購的荊州天然氣共實現(xiàn)售氣量1.3億方,貢獻業(yè)績極為可觀。本次收購國禎燃氣是公司在收購荊州天然氣后又一大全國性布局的舉措,如果收購能夠成功,那么公司將進一步突破原有經(jīng)營區(qū)域的限制,同時也將迎來新的業(yè)績增長點。

　　收購國禎燃氣將為公司帶來較大業(yè)績增量

　　從收購標(biāo)的以往的經(jīng)營業(yè)績來看,2017年國禎燃氣共實現(xiàn)營業(yè)收入8.3億元,歸母凈利潤1.1億元,占公司17年的收入、歸母凈利潤的比重分別為27.9%和12.3%。此前我們預(yù)計18-20年公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入45.03億元、55.71億元、68.83億元,歸母凈利潤10.6億元、12.6億元、14.3億元。如果假設(shè)本次收購將于今年下半年完成,并且于19年并表,公司19-20年的歸母凈利潤將分別達到13.7億元、15.4億元,業(yè)績增量較大。

　　維持買入評級

　　公司本次收購國禎燃氣體現(xiàn)出了管理層進行全國性布局的決心,因此公司的業(yè)務(wù)未來還將大概率延伸至其他地區(qū),再結(jié)合當(dāng)前我國天然氣消費量迅速增長的大背景,我們認(rèn)為公司燃氣銷售及接駁業(yè)務(wù)增長空間仍然較大。此外,公司還積極推進天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈布局,如綏中縣LNG接收站以及部分氣電、分布式能源,一方面可以使得公司的氣源有所保障,另一方面也讓公司逐漸由區(qū)域性城鎮(zhèn)燃氣運營商向多元化產(chǎn)業(yè)組合的全國性清潔能源服務(wù)商轉(zhuǎn)變,未來盈利能力有望明顯改善。

　　如果假設(shè)國禎燃氣2019年并表,我們預(yù)計2018-2020年公司收入水平將分別達到45.03億元、66.69億元、81.45億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為10.61億元、14.00億元、15.92億元,對應(yīng)EPS為1.03元、36元、1.54元,維持買入評級。

　　130家公司中報業(yè)績本周亮相 機構(gòu)青睞貴州茅臺等10只績優(yōu)白馬股貴州茅臺:上半年利潤總額同比增40% 維持買入安陽鋼鐵:環(huán)保達標(biāo)有望不再限產(chǎn) 低估值標(biāo)的前景廣闊榮泰健康:從海外按摩椅龍頭傲勝之發(fā)展 看榮泰成長前景玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造當(dāng)代明誠:亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期 持續(xù)性彈性兼具安車檢測:向機動車檢測系統(tǒng)及運營綜合服務(wù)商邁進百川能源:收購國禎燃氣 業(yè)務(wù)版圖進一步擴張啟明星辰:高研發(fā)投入成效凸顯 信息安全龍頭地位穩(wěn)固東山精密:multek股權(quán)完成交割 全品類大格局正式形成第11頁:四川九洲 000801第12頁:北方國際 000065

　　啟明星辰（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　啟明星辰:高研發(fā)投入成效凸顯 信息安全龍頭地位穩(wěn)固

　　啟明星辰 002439

　　研究機構(gòu)：華安證券 分析師：袁曉雨 撰寫日期：2018-04-11

　　事件:公司年報數(shù)據(jù)顯示,2017年實現(xiàn)營業(yè)收入22.79億元,同比增長18.22%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.52億元,同比增長70.41%;扣非后凈利潤3.21億元,同比增長29.52%。

　　主要觀點:

　　數(shù)據(jù)安全平臺產(chǎn)品高增長,經(jīng)營現(xiàn)金流顯著改善

　　2017年公司營收同比增長18.2%,從營收結(jié)構(gòu)上看,數(shù)據(jù)安全與平臺類產(chǎn)品收入增長30.28%,主要由于用戶對公司數(shù)據(jù)安全、大數(shù)據(jù)平臺、高端安全管理等新業(yè)務(wù)需求的提升;安全服務(wù)與工具類產(chǎn)品收入增長25.54%,安全服務(wù)逐漸被政府及企業(yè)用戶認(rèn)可和接受。但占營收比重最大的安全網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品(27%)收入增長10.21%,較2016年24%的增速下滑明顯,主要由于軍改等因素導(dǎo)致訂單有所滯后,且安全網(wǎng)關(guān)行業(yè)競爭加劇。2018年公司業(yè)務(wù)收入增長將來自三個領(lǐng)域:1、數(shù)據(jù)安全與安全服務(wù)產(chǎn)品需求仍然旺盛;2、軍隊訂單有望重新增長;3、海外尤其是東南亞市場市場份額擴張。預(yù)計2018年公司營收增長將持續(xù)加快。此外,2017年公司現(xiàn)金流狀況有明顯改善,年末CFO凈額達到4.44億元,較2016年的9474萬元大幅增長,公司銷售商品回款能力有所增強。

　　傳統(tǒng)信息安全產(chǎn)品龍頭地位穩(wěn)固

　　公司在傳統(tǒng)信息安全產(chǎn)品上處于龍頭地位,在入侵檢測與防御(IDS/IPS)、統(tǒng)一威脅管理(UTM)、安全管理平臺(SOC)、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)庫安全審計與防護、堡壘機、網(wǎng)閘等主要產(chǎn)品的市占率上繼續(xù)保持第一。在VPN、漏洞掃描等不是全國第一的領(lǐng)域,公司今年在研發(fā)中心和銷售團隊中制定新的激勵機制,沖擊市占率第一,預(yù)期今年到明年將有明顯成效。公司在信息安全領(lǐng)域的龍頭地位得以持續(xù)鞏固。

　　高研發(fā)投入成效顯現(xiàn),新業(yè)務(wù)持續(xù)突破

　　2017年公司研發(fā)投入4.70億元,占營收比重達到20.61%,公司研發(fā)投入占營收比重連續(xù)三年超過20%,投入方向包括提供SaaS安全服務(wù)形態(tài)的云子可信云、新一代信息安全運營中心系統(tǒng)、關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全防護管理平臺、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品、新一代云安全資源池研發(fā)項目、抗DDoS云研發(fā)項目、新一代防火墻NGFW產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品等。1、去年公司設(shè)立DBG業(yè)務(wù)群組,建立覆蓋全國的智慧城市網(wǎng)絡(luò)安全運營中心,今年開始對接各地的數(shù)據(jù)資源,實施24小時網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控和數(shù)據(jù)分析,希望建成國家網(wǎng)絡(luò)安全基礎(chǔ)設(shè)施的一個組成部分;2、關(guān)鍵信息基礎(chǔ)社會保護平臺(關(guān)保平臺),年初中標(biāo)山東省關(guān)保項目,實現(xiàn)部、省、市三級聯(lián)網(wǎng)。3、IBG創(chuàng)新業(yè)務(wù)群組,去年上線SaaS云服務(wù)平臺,為中小企業(yè)提供安全解決方案,目前已經(jīng)服務(wù)千余家企業(yè),公司力爭今年能夠為上萬家企業(yè)做平臺服務(wù);去年基于騰訊殺毒技術(shù)開發(fā)的景云防病毒軟件通過國家保密局國產(chǎn)化測試,開始在涉密行業(yè)進行試點,今年防病毒和終端安全的整體解決方案力爭有百萬級部署。4、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全方面,公司2017年完成了3000多萬的銷量,累計銷售過億,在行業(yè)里處于第一梯隊,今年公司將實現(xiàn)收入規(guī)模至少翻一番。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　我們預(yù)計公司2018-2020年凈利潤分別增長32%、38%和25%,EPS為0.66元、0.92元和1.14元,當(dāng)前股價對應(yīng)40X、29X和23XPE。公司傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)在行業(yè)中的龍頭地位持續(xù)鞏固,新業(yè)務(wù)布局成效逐漸顯現(xiàn),競爭優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)。我們給予公司“買入”評級,給予目標(biāo)價34元。

　　130家公司中報業(yè)績本周亮相 機構(gòu)青睞貴州茅臺等10只績優(yōu)白馬股貴州茅臺:上半年利潤總額同比增40% 維持買入安陽鋼鐵:環(huán)保達標(biāo)有望不再限產(chǎn) 低估值標(biāo)的前景廣闊榮泰健康:從海外按摩椅龍頭傲勝之發(fā)展 看榮泰成長前景玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造當(dāng)代明誠:亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期 持續(xù)性彈性兼具安車檢測:向機動車檢測系統(tǒng)及運營綜合服務(wù)商邁進百川能源:收購國禎燃氣 業(yè)務(wù)版圖進一步擴張啟明星辰:高研發(fā)投入成效凸顯 信息安全龍頭地位穩(wěn)固東山精密:multek股權(quán)完成交割 全品類大格局正式形成第11頁:四川九洲 000801第12頁:北方國際 000065

　　東山精密（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　東山精密:multek股權(quán)完成交割 全品類大格局正式形成

　　東山精密 002384

　　研究機構(gòu)：太平洋 分析師：劉翔 撰寫日期：2018-07-30

　　事件:以現(xiàn)金方式(初始購買價格2.93億美元)收購FLEX下屬的PCB 制造業(yè)務(wù)(Multek)共十家相關(guān)主體100%股權(quán)(五家生產(chǎn)主體、兩家貿(mào)易主體、四家控股主體),該股權(quán)正式完成交割。

　　本次交易產(chǎn)生的新增費用財務(wù)費用方面:假設(shè)公司借款起始日為2018年7月1日,結(jié)合借款的資金成本及本金還款計劃,公司與本次交易相關(guān)的債權(quán)融資財務(wù)費用合計約為3238.55萬美元,其中,交易當(dāng)年及未來1-2年預(yù)計的平均年財務(wù)費用約為808.08萬美元,未來3-5年的平均年財務(wù)費用為271.44萬美元。2017年度,標(biāo)的公司凈利潤為9415.54萬元。若標(biāo)的公司維持現(xiàn)有凈利潤水平,以交易當(dāng)年及未來1-2年平均財務(wù)費用808.08萬美元計算,按2017年末匯率,平均財務(wù)費用為5280.16萬元,標(biāo)的公司凈利潤基本可以覆蓋平均年財務(wù)費用,本次收購不會對公司凈利潤產(chǎn)生重大不利影響。

　　給第三方的中介、審計、顧問等費用:2500-3000萬元人民幣。

　　關(guān)于公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和預(yù)期財務(wù)費用:資產(chǎn)負(fù)債率由65%提高到69%(考慮偉創(chuàng)力對multek 進行的合計9.2億元人民幣的債轉(zhuǎn)股和債務(wù)豁免)。公司2016/2017年財務(wù)費用2.05/3.61億元,2018年預(yù)計約4億元,2019/2020年預(yù)計為4.4億元、4.3億元。

　　本次交易產(chǎn)生的商譽:形成的商譽為55795.66萬元,與公司2017年凈利潤相當(dāng)。該商譽計算未考慮資產(chǎn)負(fù)債表日后債轉(zhuǎn)股和債務(wù)豁免、過渡期損益以及交易對方在交割前對標(biāo)的公司根據(jù)“無現(xiàn)金無負(fù)債”原則的調(diào)整等因素的影響。最終商譽金額需待確認(rèn)購買日標(biāo)的公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值后確定。

　　Multek 的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)Multek 的業(yè)務(wù)分布為:通信(37%)、消費類(32%)、工業(yè)類(13%)、解決方案(17%);客戶分布中,偉創(chuàng)力占multek 總收入的37%,其他前五大客戶每家在3%-8%之間。2017年銷往美國產(chǎn)品占總收入約8%,中國大陸約占28%,其他銷往香港、馬來西亞、荷蘭等。

　　Multek 的業(yè)績指標(biāo)營收、利潤、利潤率2016年,multek 部分批次PCB 產(chǎn)品因工藝難度導(dǎo)致報廢有所升高,導(dǎo)致總體毛利率相對較低。

　　2017年加強了質(zhì)量控制措施和成本控制,同時,受下游通信行業(yè)周期性的影響,主動改變銷售策略,積極開拓電子消費品等領(lǐng)域市場,同時毛利率相對較低的通信和企業(yè)計算服務(wù)板塊貢獻的收入占比有所下降,從而帶動2017年毛利率上升。

　　multek 通信和企業(yè)計算服務(wù)行業(yè)的毛利率較低,電子消費品、工業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)毛利率次之,可靠性解決方案行業(yè)毛利率最高。

　　通信和企業(yè)計算服務(wù)行業(yè)產(chǎn)品以傳統(tǒng)多層電路板為主,主要用于通信基站、服務(wù)器等,工藝相對成熟,毛利率較低。

　　電子消費品行業(yè)以手機為主,產(chǎn)品以HDI 板、ELIC 板、柔性電路板為主,技術(shù)含量較傳統(tǒng)多層電路板高,因此毛利率高于通信和企業(yè)計算服務(wù)行業(yè)產(chǎn)品。

　　工業(yè)和新興行業(yè)產(chǎn)品主要針對工業(yè)上的精密測量儀器,對產(chǎn)品精度要求較高,毛利率相對較高。

　　高可靠性解決方案主要面對汽車電子件等對產(chǎn)品可靠性要求較高的客戶,毛利率因此也較高?？梢钥闯?Multek 的固定資產(chǎn)成新率和陸資優(yōu)秀公司相比有差異。

　　Multek 的環(huán)保投入和土地儲備:由于PCB 制造依賴水源和能源,未來環(huán)保和土地資源會成為PCB 公司的戰(zhàn)略資源。Multek 已經(jīng)具備在現(xiàn)有廠區(qū)的排放指標(biāo),為徹底解決環(huán)保問題也新建了污水處理設(shè)施,提升了處理能力。按規(guī)定,擴產(chǎn)也可向政府重新申請指標(biāo)。

　　2016-2017年,multek 環(huán)保投入為6336萬元、4057萬元,占總收入2%/1.3%,在同等體量PCB 公司中處于中等水平。

　　截至本報告書簽署日,multek 共計持有26.9萬平方米土地,對比崇達技術(shù)珠海項目26.7萬平米的土地設(shè)計產(chǎn)能640萬平米。按照Multek目前的均價2400元/平米來算,公司的潛在產(chǎn)值是154億元人民幣。

　　收購Multek 補全短板,全品類大格局正式形成:目前中國廠商在SLP、ELIC、高端HDI、IC 載板、高端手機FPC 等產(chǎn)品市場上占比較低,通過自主技術(shù)升級實現(xiàn)超越的過程較慢,收購國外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是高效途徑。

　　Multek 擁有約8億美元的全品類高端PCB 產(chǎn)能,客戶均為該等領(lǐng)域全球著名龍頭廠商,如全球TOP5通信設(shè)備商中的3家,客戶和產(chǎn)品資質(zhì)位于全球第一梯隊,考慮到目前全球PCB 產(chǎn)業(yè)在穩(wěn)定增長,國產(chǎn)替代趨勢不斷加快,未來Multek 交由中國團隊管理后,富余的高端產(chǎn)能將快速發(fā)揮威力,直接增厚公司業(yè)績。此次收購使得東山成為高端PCB全品類供應(yīng)商,恰當(dāng)降低了軟板業(yè)務(wù)綁定大客戶風(fēng)險。

　　業(yè)務(wù)瘦身,聚焦主業(yè)享受高端PCB 賽道紅利。公司計劃將大尺寸顯示業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)(固定資產(chǎn)、存貨、債權(quán)等),以資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式整合至子公司深圳東山,預(yù)計資產(chǎn)整合規(guī)模為8-10億元,2018年7月31日前完成。完成整合后,公司將其所持深圳東山100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實際控制人袁永剛、袁永峰或其指定的第三方企業(yè),自交割之日起6個月內(nèi)付清全部價款。本次出售是公司計劃內(nèi)的一次戰(zhàn)略落地,通過出售非核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)回籠資金,有利于提升高端PCB、LED 小間距業(yè)務(wù)比重,聚焦主業(yè),提升盈利能力。

　　東山是陸資企業(yè)在高端PCB 市場的一面旗幟,最直接受益于高端市場日資廠的萎縮、臺資廠成長的放緩,高端PCB 領(lǐng)域是集中度較高、主要賺取技術(shù)導(dǎo)入期利潤的好生意,未來2-3年內(nèi)公司Apple 訂單份額提升、非Apple 業(yè)務(wù)潛力挖掘(特斯拉等)將不斷增厚業(yè)績。

　　投資建議:預(yù)計18-20年凈利潤分別為11.5/16.1/22.0億,EPS1.07/1.50/2.06元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為24.0/17.1/12.5X,給與2018年35X 估值,目標(biāo)價37.45元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:下游需求低于預(yù)期;新產(chǎn)能拓展低于預(yù)期;財務(wù)費用風(fēng)險。

　　130家公司中報業(yè)績本周亮相 機構(gòu)青睞貴州茅臺等10只績優(yōu)白馬股貴州茅臺:上半年利潤總額同比增40% 維持買入安陽鋼鐵:環(huán)保達標(biāo)有望不再限產(chǎn) 低估值標(biāo)的前景廣闊榮泰健康:從海外按摩椅龍頭傲勝之發(fā)展 看榮泰成長前景玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造當(dāng)代明誠:亞足聯(lián)權(quán)益高收益可期 持續(xù)性彈性兼具安車檢測:向機動車檢測系統(tǒng)及運營綜合服務(wù)商邁進百川能源:收購國禎燃氣 業(yè)務(wù)版圖進一步擴張啟明星辰:高研發(fā)投入成效凸顯 信息安全龍頭地位穩(wěn)固東山精密:multek股權(quán)完成交割 全品類大格局正式形成第11頁:四川九洲 000801第12頁:北方國際 000065

　　四川九洲（個股資料 操作策略 股票診斷）

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　　四川九洲電器股份有限公司作為中國電子音響工業(yè)協(xié)會專業(yè)及家庭影院分會會長單位和專家組組長單位,先后開發(fā)了專業(yè)設(shè)備、家庭影院、HI-FI音響、PC音箱、話筒及揚聲器等十余個系列百余種產(chǎn)品,成為同行業(yè)中品種齊全、配套能力極強的知名音響企業(yè).公司擁有意大利覆膜設(shè)備、瑞士表面處理等20余條先進生產(chǎn)線,具有年產(chǎn)30萬套家用音響、專業(yè)器材的生產(chǎn)能力.公司有一大批在中國音響界享有很高威望的技術(shù)專家,其省級技術(shù)開發(fā)中心具有雄厚的科研開發(fā)實力,產(chǎn)品多次榮獲國家、部、省級獎勵,并在歷屆"國產(chǎn)影音器材大展"上屢拔頭籌,贏得"中國之聲"的美譽。

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　　北方國際合作股份有限公司是以國際、國內(nèi)工程承包為主營業(yè)務(wù)、鋁業(yè)與房地產(chǎn)開發(fā)多元發(fā)展的上市公司,具有國家建設(shè)部頒發(fā)的市政公用工程、房屋建筑工程施工總承包一級資質(zhì)和建筑幕墻工程、金屬門窗工程專業(yè)承包一級資質(zhì)及建筑裝修裝飾工程專業(yè)承包二級資質(zhì).同世界許多國家和地區(qū)建立了廣泛的經(jīng)濟技術(shù)合作和貿(mào)易往來關(guān)系,曾先后在亞洲、非洲、歐洲等十幾個國家和地區(qū),通過國際競標(biāo),總承包了幾十個大型工程項目,工程涉及交通、房建、能源、通訊和環(huán)保等多個行業(yè)領(lǐng)域,國際工程營業(yè)額近年來一直位于中國國際工程公司的前列。