鋼鐵股持續(xù)活躍 多因素支撐趨勢行情柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產品溢價華菱鋼鐵:受益于制造業(yè)投資復蘇的中南地區(qū)板材龍頭南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母凈利潤10.1億元,同比增長83.62%【八一鋼鐵(600581)、股吧】事件點評:資產注入完畢,煥發(fā)新春首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展方大特鋼:二季度業(yè)績環(huán)比大幅改善

　?。ㄔ瓨祟}：鋼鐵股持續(xù)活躍 多因素支撐趨勢行情）

　　鋼鐵股持續(xù)活躍 多因素支撐趨勢行情

　　昨日鋼鐵板塊逆市上漲，位居行業(yè)板塊漲幅排行前列，板塊內柳鋼股份、華菱鋼鐵漲幅超5%，【三鋼閩光(002110)、股吧】、南鋼股份、韶鋼松山等漲幅也較為顯著。鋼鐵板塊近期表現(xiàn)活躍，領漲周期品種。

　　    分析指出，在多種因素刺激下，鋼價近期保持上漲趨勢，為鋼鐵股行情提供支撐。從基本面來看，低庫存是本輪行情最核心的支撐和驅動。

　　    庫存低位徘徊

　　    從鋼鐵行業(yè)基本面最新動態(tài)看，截至8月10日，全國鋼材價格繼續(xù)上漲，鐵礦石港口庫存、鋼材社會庫存維持下降態(tài)勢。

　　    具體看，據(jù)券商研報顯示，截至8月10日，上海地區(qū)20mm螺紋鋼、4.75mm熱卷、1.0mm冷軋板、20mm中厚板價格分別為4300元/噸，4260元/噸，4770元/噸，4420元/噸，較上上周分別上漲80元/噸、0元/噸、20元/噸、50元/噸；港口鐵礦石庫存為15286.9萬噸，比上上周下降123.5萬噸。鋼材社會庫存下降0.6萬噸，至999.7萬噸。

　　    平安證券分析師陳建文表示，鋼鐵行業(yè)供給端受環(huán)保限產影響繼續(xù)受限，難以釋放；需求端，鋼材社會庫存繼續(xù)保持下降趨勢，隨著后期基建補短板等政策逐步落實，需求有望進一步提振。因此，從基本面來看，行業(yè)供需格局有望在政策邊際放松、環(huán)保限產趨嚴的背景下，三季度重新趨于緊平衡狀態(tài)。鋼材價格有望繼續(xù)保持高位波動運行，全年行業(yè)利潤有望超過去年再創(chuàng)歷史新高。

　　    估值修復仍有空間

　　    在近期市場震蕩期間，鋼鐵股總體保持向上趨勢，不少個股已經創(chuàng)出階段新高，那么支撐板塊上漲的邏輯是否發(fā)生變化？后市該如何配置？

　　    【中信建投(601066)、股吧】表示，鋼鐵板塊仍將持續(xù)上漲。首先，從情緒面來看，目前市場遠未形成一致強烈看多預期，這一點頗為健康。其次，從盤面來看，近期鋼價的漲勢也談不上特別順暢。宏觀層面的外部沖突加劇，股市劇烈波動也對黑色交易的小環(huán)境有明顯影響。但這些影響并未破壞黑色小環(huán)境上漲的形態(tài)。再次，從現(xiàn)貨和原料端來看，近期現(xiàn)貨跟漲或領漲以及鋼坯、廢鋼、焦炭原料上漲也有助鋼價繼續(xù)上漲。在基差已收窄至100以內的背景下，現(xiàn)貨的上漲對于行情的支撐至關重要。最后，從基本面來看，低庫存是本輪行情最核心的支撐和驅動。

　　    招商證券表示，旺季需求來臨+環(huán)保限產進一步趨嚴，繼續(xù)看好鋼鐵股估值修復。繼前兩周唐山、常州環(huán)保限產之后，上周江西萍鄉(xiāng)萍鋼安源鋼鐵因環(huán)保問題，7座高爐中的5座陸續(xù)停產，環(huán)保限產在各地進一步趨嚴并帶來供給持續(xù)壓制。同時，上周螺紋庫存環(huán)比降幅為近5周來最大，其快速消化，顯示下游需求轉好，亦或意味著下半年旺季需求的逐步啟動。隨著社會庫存持續(xù)去化、環(huán)保限產帶來供給適度收縮，以及再提擴大內需等宏、微觀變化出現(xiàn)，行業(yè)迎來持續(xù)催化劑，繼續(xù)看好鋼鐵股估值修復機會。

　　    三季度旺季重點看好長材及低估值板材。首先，盈利劣勢促使鋼廠鐵水流向“重板輕螺”，三季度長材供給壓力小。其次，長材需求季節(jié)性更強，淡旺季切換強度大。三季度是傳統(tǒng)的基建、房地產開工旺季，受此影響，長材價格及噸毛利走勢季節(jié)性明顯。最后，政策預期改善+基建穩(wěn)增長背景下，長材更受益。

　　鋼鐵股持續(xù)活躍 多因素支撐趨勢行情柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產品溢價華菱鋼鐵:受益于制造業(yè)投資復蘇的中南地區(qū)板材龍頭南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母凈利潤10.1億元,同比增長83.62%八一鋼鐵事件點評:資產注入完畢,煥發(fā)新春首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展方大特鋼:二季度業(yè)績環(huán)比大幅改善

　　柳鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產品溢價

　　柳鋼股份 601003

　　研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-07-06

　　兩廣地區(qū)鋼材供不應求,價格長期高于北方地區(qū)

　　歷史上,我國鋼鐵企業(yè)布局屬于內陸資源指向,“北重南輕”問題明顯。兩廣地區(qū)經濟發(fā)達,鋼材需求量大,具備運輸便利、水資源豐富的優(yōu)勢,且環(huán)保壓力較小,但鋼產量卻相對不足,存在明顯的鋼材缺口,特別是在每年的冬季,北方工地停工,進一步推升南北鋼材價差,“北材南下”現(xiàn)象尤為明顯。

　　柳鋼股份以長材生產為主,關聯(lián)交易平穩(wěn)利潤

　　柳鋼集團是廣西龍頭鋼企,具備煉鋼產能1250萬噸。柳鋼股份生產的鋼坯部分按照成本加成銷售給集團,銷量由集團按照鋼材品種盈利高低統(tǒng)一調配,這在一定程度上限制了柳鋼股份盈利的波動性,但在行情不好的年份有助于平穩(wěn)公司利潤,更有利于集團整體最大化利潤。

　　廣西建材領域多頭競爭,柳鋼享有產品溢價,環(huán)保壓力小

　　廣西地區(qū)內的大型建材生產廠主要有柳鋼股份、盛隆、貴鋼和桂鑫,產品間存在競爭關系。但在廣西市場,柳鋼處于市場主導地位,其鋼材享有產品溢價,噸鋼售價較市場其他同類產品普遍高50元/噸左右。此外,柳鋼所處地區(qū)整體環(huán)保負擔較小,且公司累計環(huán)保投資高,是典型的現(xiàn)代鋼企與城市和諧發(fā)展案例,公司環(huán)保壓力小。

　　高利潤、高分紅有望繼續(xù)延續(xù)

　　柳鋼股份盈利能力較強,2018年Q1公司銷售毛利率達到12.5%。公司成本管控優(yōu)異,2017年,柳鋼股份噸鋼三費僅46.0元。二季度,鋼材價格及原料價格環(huán)比均有所下降,但原料價格下降幅度要明顯大于鋼材價格,造成鋼廠利潤的進一步擴大,公司僅螺紋鋼一項模擬毛利較一季度已增加2.6億元。公司歷史現(xiàn)金分紅率達57.8%,目前無大額資本支出計劃,預期或繼續(xù)保持高分紅。

　　風險提示

　　鋼材消費大幅下降;防城港項目拖累集團經營。

　　公司合理估值在9.0元~11.0元

　　我們認為公司每股合理價值在9.0元~11.0元,對應于18年預期收益,動態(tài)市盈率分別為5.0倍和6.2倍,首次覆蓋給予增持評級。

　　鋼鐵股持續(xù)活躍 多因素支撐趨勢行情柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產品溢價華菱鋼鐵:受益于制造業(yè)投資復蘇的中南地區(qū)板材龍頭南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母凈利潤10.1億元,同比增長83.62%八一鋼鐵事件點評:資產注入完畢,煥發(fā)新春首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展方大特鋼:二季度業(yè)績環(huán)比大幅改善

　　華菱鋼鐵（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　華菱鋼鐵:受益于制造業(yè)投資復蘇的中南地區(qū)板材龍頭

　　華菱鋼鐵 000932

　　研究機構：申萬宏源 分析師：姚洋 撰寫日期：2018-08-01

　　中南地區(qū)板材龍頭,湖南省內一家獨大。2017年湖南省鋼材供給缺口約800萬噸,鋼價長期高于全國平均水平。華菱鋼鐵是中南地區(qū)板材龍頭,產量占湖南省75%以上,一家獨大。公司全方位降本增效,產量、盈利均創(chuàng)歷史新高,資產負債率快速下降。隨著中部崛起、長江經濟帶、“一帶一路”等國家戰(zhàn)略的深入推進,周邊地區(qū)工程機械、汽車、裝備制造等制造業(yè)發(fā)展迅速,鋼材需求旺盛并持續(xù)增長。預期注入陽春新鋼鐵280萬噸長材產能。陽鋼穩(wěn)居廣東一線品牌之列,2018年上半年,利潤約6億元。按照公司解決同業(yè)競爭的承諾,年內陽鋼股權或資產有望注入,進一步擴大公司產能規(guī)模、增厚公司業(yè)績。

　　三大產品量價齊升。1)中板盈利創(chuàng)8年新高。華菱湘鋼是全球最大寬厚板生產基地(440萬噸產能);我們認為中厚板供給短期內難有增量,造船、石油管線、工程機械等重要下游需求回升,未來中厚板將持續(xù)高景氣。2)減半征收半掛車車輛購置稅,淘汰違規(guī)轎運車,將刺激半掛車、中置軸轎運車替換需求,預計拉動用鋼需求約90萬噸,利好華菱漣鋼及汽車板公司相關產品銷量。3)石油價格回升,“三桶油”資本開支增加,后續(xù)“煤改氣”工程和石油管線建設將帶來鋼管及管線鋼增量需求。2017年,華菱鋼管扭虧為盈;今年上半年,鋼管模擬毛利較2017年提高522元/噸,若保持上半年利潤水平,將增厚公司業(yè)績7.67億元。

　　制造業(yè)投資復蘇,公司下游需求向好,預計未來新增用鋼需求約862萬噸。1)航運走出低谷邊際回暖,預計船舶制造相關新增鋼材需求362萬噸。近幾個月我國新接船舶訂單量增長,國內船板價格達到近幾年高位。我們預計2018年造船業(yè)用鋼將增長5%,新增約76萬噸鋼材需求;2018年1-6月,我國金屬集裝箱累計產量同比增長32.5%,假設全年維持此增速,將增加用鋼量約286萬噸。2)油氣行業(yè)資本支出增加,管道建設將量質齊升。預計“十三五”到“十四五”期間,中國油氣管網主干道總投資將達到16000億元,新建10多萬公里管道,拉動鋼材需求超過500萬噸。3)工程機械淡季不淡,全年高銷量可期。挖掘機8-10年的使用壽命集中到期,2011年前后多數(shù)品類工程機械銷售高峰帶來的更新?lián)Q代需求將持續(xù)釋放;同時,環(huán)保政策趨嚴,部分設備或將提前淘汰,未來1-2年工程機械將維持較高景氣。機械行業(yè)占鋼材消費量約18.18%,僅次于建筑行業(yè),是板材最大的下游需求,公司作為板材龍頭將充分受益。

　　估值與評級:暫不考慮陽春新鋼鐵資產注入對公司業(yè)績的影響,預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為67.05、66.04、68.17億元,實現(xiàn)EPS分別為2.22、2.19、2.26元,按7月31日收盤價計算,2018-2020對應PE分別為4.5、4.6、4.4倍。我們按照可比公司估值水平中位數(shù)給予華菱鋼鐵2018年6.6倍PE估值,目標價14.63元,對應約45%上漲空間。首次覆蓋,給予“買入”評級。

　　風險提示:宏觀經濟下行風險;貿易戰(zhàn)等外部風險;制造業(yè)用鋼需求不及預期

　　鋼鐵股持續(xù)活躍 多因素支撐趨勢行情柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產品溢價華菱鋼鐵:受益于制造業(yè)投資復蘇的中南地區(qū)板材龍頭南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母凈利潤10.1億元,同比增長83.62%八一鋼鐵事件點評:資產注入完畢,煥發(fā)新春首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展方大特鋼:二季度業(yè)績環(huán)比大幅改善

　　南鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母凈利潤10.1億元,同比增長83.62%

　　南鋼股份 600282

　　研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-04-23

　　一季度實現(xiàn)歸母凈利潤10.1億元,同比增長83.62%

　　根據(jù)公司一季報,南鋼股份實現(xiàn)營業(yè)收入103.69億元,同比增長21.9%,環(huán)比下降1.5%。實現(xiàn)歸母凈利潤10.1億元,同比大幅增長83.62%,環(huán)比下降12.6%。一季度上市公司實現(xiàn)EPS為0.23元;去年同期實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5.5億元,EPS為0.14元。

　　一季度毛利優(yōu)于行業(yè)平均

　　按照原料滯后一個月模擬不同產品毛利潤來看,螺紋鋼、熱卷和中厚板噸鋼毛利分別環(huán)比下降37.9%、21.2%和19.5%,同比分別增長74.2%、47.3%和100.3%。而一季度南鋼股份毛利(營業(yè)收入-營業(yè)成本)環(huán)比和同比分別增長-6.1%和90.2%,大大優(yōu)于行業(yè)平均水平。

　　國內中厚板占比最高的鋼鐵上市企業(yè),中厚板貢獻較高利潤

　　公司有三條中厚板生產線,合計產能約480萬噸。2017年中厚板產量占比42%,中厚板產能利用率94%。一季度,上海地區(qū)20mm普中板價格為4118元/噸,分別比螺紋鋼和熱卷價格高228元/噸和61元/噸。2018年一季度,原料滯后一個月測算東部地區(qū)中厚板平均噸鋼毛利819元/噸,同比增長100.3%,大幅高于螺紋鋼和熱卷模擬利潤增速。

　　行業(yè)投資建議

　　受資金面偏緊及投資下滑的影響,鋼材需求并不樂觀。同時,環(huán)保政策導致企業(yè)產能無法完全釋放,鋼鐵行業(yè)將處于供需兩弱的格局。這種情況下,鐵礦石和焦炭庫存屢創(chuàng)新高,基本面最差。因此,原料價格下跌幅度將快于鋼材價格下跌幅度,企業(yè)仍將保持較高利潤。建議關注產品附加值較高,業(yè)績穩(wěn)定的鋼鐵企業(yè)。

　　風險提示:

　　地方政府和銀行“去杠桿”背景下鋼材消費大幅下滑。

　　鋼鐵股持續(xù)活躍 多因素支撐趨勢行情柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產品溢價華菱鋼鐵:受益于制造業(yè)投資復蘇的中南地區(qū)板材龍頭南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母凈利潤10.1億元,同比增長83.62%八一鋼鐵事件點評:資產注入完畢,煥發(fā)新春首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展方大特鋼:二季度業(yè)績環(huán)比大幅改善

　　八一鋼鐵（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　八一鋼鐵事件點評:資產注入完畢,煥發(fā)新春

　　八一鋼鐵 600581

　　研究機構：國海證券 分析師：代鵬舉 撰寫日期：2018-03-15

　　行業(yè)盈利大幅改善,公司業(yè)績水漲船高。2017年受益于行業(yè)繼續(xù)壓減落后產能及宏觀經濟表現(xiàn)出較強韌性,鋼鐵行業(yè)供需緊俏,由買方市場向賣方轉變。去年全年鋼價綜合指數(shù)108.11較2016年上漲44.5%,行業(yè)盈利創(chuàng)歷史最好水平。2017年八一鋼鐵扭虧為盈、全年鋼材產銷約490萬噸,較2016年產銷近400萬噸的水平增長22.5%。分產品看建材、板材產銷約為220萬噸、270萬噸,同比增加約8.6%、32%,疆內板材市占率為73%、建材市占率37%。公司建材、板材毛利率為15.23%、14.9%,增加22.5%、43%,噸鋼售價及噸鋼毛利分別為3336元/噸、473元/噸、上漲136%、96%,噸鋼三費206元,下降26%。所得稅費用-8125.68萬元,主要系公司對可抵扣暫時性差異計提遞延所得稅。

　　優(yōu)質資產正式置入,提升盈利能力。公司12月5日完成資產重組,正式置入控股股東八鋼集團的煉鐵經營性資產和輔助能源系統(tǒng),成為擁有包括煉鐵、煉鋼、軋鋼等核心生產工序及與之配套的能源輔助系統(tǒng)的全流程鋼鐵生產企業(yè),具備了年產660萬噸鐵、800萬噸鋼、830萬噸材的生產能力。按合并口徑計算,新置入資產將使公司2017年上半年歸母凈利從4億元增加至7.76億,綜合凈利率由5.67%提升至10.86%,盈利能力明顯強化。根據(jù)公司經營規(guī)劃2018年鋼材產量將增加23.7%至610萬噸,預計業(yè)績將顯著增厚。

　　前兩月宏觀數(shù)據(jù)好于預期,復工行情或延遲到來。最新2018年1-2月經濟數(shù)據(jù)發(fā)布,全國固定資產投資、房地產開發(fā)投資、工業(yè)增加值同比增速為7.9%、9.9%、7.2%,均較去年全年提高1-3個pct.,累計增速創(chuàng)1-2年來新高,超市場預期。此外出口增速為16.7%,貿易順差擴大37.2%。數(shù)據(jù)解讀對于經濟未來走勢趨于樂觀,期市黑色系也應聲上漲。我們認為在外圍加息及金融去杠桿背景下、流動性平穩(wěn)或略有收緊,基建仍是需求托底的重要工具、增速不會大幅下滑。預計二季度基建、地產投資及其他經濟活動保持穩(wěn)健、同時外需向好。疊加2018年鋼鐵行業(yè)繼續(xù)去產能3000萬噸、環(huán)保限產常態(tài)化,全年需求增速持平假設條件下,行業(yè)整體仍是供需緊平衡,鋼價有望繼續(xù)維持高位,鋼鐵企業(yè)高盈利可持續(xù)。另外今年因兩會和春節(jié)較晚、工人返工延后,預期下游開工旺盛的需求暫未兌現(xiàn)。但剝去這些擾動,需求有望在3月下旬或4月初快速復蘇,近日鋼材成交連續(xù)放大已逐步應驗預判。

　　上調盈利預測,維持買入評級。八一鋼鐵作為疆域龍頭鋼企,受益新疆基建高增長、下游供需格局良好,特別在資產整合完畢后,銷售增長和盈利能力上行空間較大。暫不考慮拆股影響,預計公司2018-2020年EPS為2.24/2.29/2.38元,對應PE為6.75/6.61/6.35倍,上調盈利預測、維持買入評級。

　　鋼鐵股持續(xù)活躍 多因素支撐趨勢行情柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產品溢價華菱鋼鐵:受益于制造業(yè)投資復蘇的中南地區(qū)板材龍頭南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母凈利潤10.1億元,同比增長83.62%八一鋼鐵事件點評:資產注入完畢,煥發(fā)新春首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展方大特鋼:二季度業(yè)績環(huán)比大幅改善

　　首鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展

　　首鋼股份 000959

　　研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-05-30

　　首鋼集團所屬境內唯一上市公司

　　首鋼集團擁有3000萬噸以上的鋼鐵產能,近3000萬噸的鐵礦年產量。首鋼股份定位于首鋼集團在中國境內的鋼鐵及上游鐵礦資源產業(yè)發(fā)展、整合的唯一平臺,目前產能超過1700萬噸。

　　三大基地協(xié)同發(fā)展

　　首鋼股份已初步形成遷鋼公司、冷軋公司、京唐鋼鐵協(xié)同發(fā)展的格局,成為京津冀協(xié)同發(fā)展的示范區(qū)。遷鋼公司與京唐鋼鐵作為板材生產企業(yè)具有很強的互補性,有利于提高效率,降低成本。此外,各廠區(qū)從始至終的高環(huán)保標準,也使首鋼股份受到的“2+26”城市限產影響被降到最低。

　　聚焦高端產品快速成長

　　首鋼股份的產品轉型僅有十余年的歷史,但是發(fā)展迅猛,已快速成長為我國重要的高端板材生產廠。汽車板、電工鋼、鍍錫板三大戰(zhàn)略產品由“跟隨”轉向“引領”。公司汽車板產量已突破三百萬噸,產品定位高端,具備較好的客戶基礎,在鋼鐵企業(yè)中享有一定的優(yōu)勢地位。電工鋼技術領先,具備HiB生產能力,產品國內市場占有率僅次于寶武集團。鍍錫板高端客戶全覆蓋,產量超過河鋼集團成為第二大鍍錫板生產企業(yè)。

　　京唐二期建設為公司提供新的增長點

　　京唐鋼鐵二期一步核定煉鐵產能439萬噸、煉鋼產能510萬噸。按照項目建設計劃,京唐二期一步將在兩年內建成投產,四年內達產,使首鋼股份產量規(guī)模得到進一步的提升,產品結構進一步優(yōu)化。在產能嚴控的背景下,公司是少量規(guī)模仍具備成長性的企業(yè)之一。

　　風險提示

　　鋼材下游需求大幅下滑;京唐二期建設進展不及預期。

　　公司合理估值在4.1元~5.0元

　　我們預計18/19/20年首鋼股份實現(xiàn)歸母凈利潤24.05/29.67/32.01億元,折合每股收益0.45/0.56/0.61元。通過多角度估值分析,我們認為:公司每股合理價值在4.1元~5.0元,首次覆蓋給予“中性”評級。

　　鋼鐵股持續(xù)活躍 多因素支撐趨勢行情柳鋼股份:處鋼材凈流入地區(qū),享產品溢價華菱鋼鐵:受益于制造業(yè)投資復蘇的中南地區(qū)板材龍頭南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母凈利潤10.1億元,同比增長83.62%八一鋼鐵事件點評:資產注入完畢,煥發(fā)新春首鋼股份:精品板材企業(yè),一業(yè)多地謀長遠發(fā)展方大特鋼:二季度業(yè)績環(huán)比大幅改善

　　方大特鋼（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　方大特鋼:二季度業(yè)績環(huán)比大幅改善

　　方大特鋼 600507

　　研究機構：中泰證券 分析師：篤慧,賴福洋,鄧軻 撰寫日期：2018-07-18

　　業(yè)績概要;公司公布2018年半年度業(yè)績預增公告,預計報告期內實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤12.33億元到13.74億元,與去年同期相比增長75%到95%。扣非后實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤12.23億元到13.64億元,與去年同期相比增長73%-94%。

　　二季度業(yè)績環(huán)比改善明顯:根據(jù)公司最新的業(yè)績預告進行測算,預計二季度單季實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤6.76億元-8.17億元,折合EPS 為0.51元-0.62元。公司近四個季度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為8.35億元、10億元、5.57億元以及7.47億元(取中值),二季度單季盈利雖然較高峰期有所回落,但整體仍處于高位區(qū)間。若按照公司單季度鋼產量110萬噸進行測算,公司二季度噸鋼凈利680元,與公司去年下半年相比出現(xiàn)一定回落。結合公司今年四月發(fā)布的股權激勵計劃公告,這可能由公司績效考核、股權激勵費用攤銷所致,其實際盈利水平仍然在板塊居于前列;

　　行業(yè)盈利回升助公司業(yè)績改善:伴隨著旺季需求的逐步釋放,二季度鋼價震蕩上行并收復前期跌幅,行業(yè)盈利也較一季度出現(xiàn)快速修復。根據(jù)我們測算,二季度螺紋鋼噸鋼毛利環(huán)比增長32%,熱卷、中厚板等板材類品種噸鋼盈利也呈現(xiàn)不同程度改善,這為公司業(yè)績改善奠定了扎實基礎。而據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計顯示,2018年1-6月國內重卡累計銷量近67萬輛,累計增長15%,這對公司汽車板簧和彈簧扁鋼需求形成較強支撐。另外,由于公司二季度鋼產量環(huán)比一季度有所增長,產量貢獻進一步放大了公司業(yè)績改善幅度;

　　環(huán)保限產越發(fā)頻繁:雖然徐州地區(qū)鋼廠近期即將復產但,但7月以來環(huán)保高壓之下,局部地區(qū)的限產比例卻日益嚴苛。污染排放問題最為嚴重的唐山地區(qū)在7月11日發(fā)布《關于開展SO2、NO2、CO污染減排攻堅行動的通知》,決定自7月20日至8月31日在全市開展污染減排攻堅行動,所有燒結機、豎爐限產50%(完成脫硝治理的除外),鋼企根據(jù)區(qū)域不同實行30%與50%限產。我們前期報告理論測算本輪唐山限產若30-50%,將影響當期生鐵日產量10萬噸以上,占國內產量的6%左右,供給端的收縮將延長整體鋼鐵企業(yè)盈利的持續(xù)性;

　　投資建議:公司作為區(qū)域內中大型鋼鐵生產集團,其彈簧扁鋼和汽車零部件在細分市場領域占有重要地位。此外,作為業(yè)內民營鋼企的典型代表,其高效靈活的管理機制有望推動其持續(xù)降本增效,在行業(yè)盈利整體保持較強背景下,未來公司業(yè)績有望繼續(xù)提升,預計公司2018-2020 年EPS 分別為2.07元、2.22元以及2.34元,維持“增持”評級;

　　風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致鋼鐵需求承壓。