近期H股回調(diào)明顯，A股亦有所下跌，A/H溢價(jià)率有所上升。但在昨日A股下跌明顯的情況下，恒生A/H溢價(jià)指數(shù)下跌0.66%，A/H股的溢價(jià)有所收斂。

　　分析人士表示，在當(dāng)前資本市場逐步對外開放的大背景之下，境外因素對資產(chǎn)價(jià)格的影響渠道后市將更加多元化、影響效果也將更為顯著，同時(shí)近期市場下跌，但A/H溢價(jià)有所上揚(yáng)，顯示了在市場下跌下，優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的吸引力仍存。

　　A/H溢價(jià)有所上揚(yáng)

　　10月以來，H股回調(diào)明顯，香港恒生指數(shù)累計(jì)下跌9.19%，再看A股市場，上證指數(shù)累計(jì)下跌8.43%，深證成指累計(jì)下跌10.44%，考慮到國慶假期的影響，單從近幾個(gè)交易日來說，A股市場跌幅大于港股。

　　從A/H溢價(jià)來看，近期溢價(jià)有所提升，恒生A/H溢價(jià)指數(shù)從120.740上升到10月11日的122.41點(diǎn)。在具體個(gè)股方面，以9月28日和10月10日的A/H個(gè)股溢價(jià)率來對比，A/H溢價(jià)最高的洛陽玻璃(行情600876,診股)溢價(jià)率從節(jié)前的517.30%上升到541.41%，綠色動力(行情601330,診股)也從節(jié)前的449.52%上升到490.37%，金融行業(yè)的【農(nóng)業(yè)銀行(601288)、股吧】(行情601288,診股)、工商銀行(行情601398,診股)、交通銀行(行情601328,診股)溢價(jià)率均有所上揚(yáng)，工商銀行從14.64%上升到18.32%，農(nóng)業(yè)銀行從15.12%上升到16.51%，交通銀行從13.06%上升到14.01%，此外萬科企業(yè)、中國石油(行情601857,診股)溢價(jià)率也顯著上揚(yáng)。溢價(jià)率超過100%的個(gè)股從節(jié)前的22只增加到23只，同時(shí)港股價(jià)格超過A股價(jià)格即溢價(jià)率為負(fù)的個(gè)股從節(jié)前的4只減少到2只。

　　本周內(nèi)地和香港兩地市場波動加大，“北上”和“南下”兩股資金呈現(xiàn)出了“強(qiáng)弱互換”，“互聯(lián)互通”資金再度做到了“先知先覺”。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，本月以來，南下資金即通過港股通買入港股的資金金額為35.65億港元，反觀北上資金，凈流出金額達(dá)到144.08億元。

　　從9月份以來，截至10月10日，南下資金凈流入89.40億港元，扭轉(zhuǎn)8月份凈流出的趨勢。南下資金流出態(tài)勢緩和并有流入趨勢，偏好大盤股。從行業(yè)上看，自8月以來，金融業(yè)和能源業(yè)有南下資金持續(xù)凈流入。

　　金融業(yè)中農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、【交通銀行(601328)、股吧】溢價(jià)均有所升高。從價(jià)格變化來看，這幾只銀行股A股股價(jià)下跌幅度均小于港股。這也表明了核心資產(chǎn)仍受關(guān)注，分析人士表示，市場估值及反轉(zhuǎn)風(fēng)格顯著，大市值風(fēng)格具備一定優(yōu)勢。

　　A股估值有優(yōu)勢

　　【廣發(fā)證券(000776)、股吧】(行情000776,診股)表示，經(jīng)歷了2017年的“一九”結(jié)構(gòu)行情，以上證50和滬深300為代表的大盤藍(lán)籌估值中樞顯著上升，截至9月末，雖然絕對估值仍然具有較大優(yōu)勢，但PE已經(jīng)維持在30%分位左右，隨著盈利逐步放緩，短期來看大盤藍(lán)籌估值企穩(wěn)的可能性較大，大幅拉升空間有限。反觀創(chuàng)業(yè)板，在經(jīng)歷了去年估值的持續(xù)殺跌下創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)PE一度僅處于歷史低位并隨后迎來估值修復(fù)，隨著二季度以來創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)下跌，截至目前PE處于歷史約4.5%分位，短期來看中小創(chuàng)估值已經(jīng)跌出一定的機(jī)會。而介于兩者之間的中證200及中證500指數(shù)，隨著一季度的調(diào)整，估值已經(jīng)跌至較低水平，目前PE分別處于歷史約1.8%及1.8%分位，絕對PE分別約為14倍及18倍，中長期的配置性價(jià)比則更高。

　　反觀香港市場，廣發(fā)證券表示，從絕對估值和估值分位上看，截至9月末，恒生綜指估值為9.83倍，9月份市場下跌后小幅反彈，各個(gè)指數(shù)估值變化有所分化。通過恒生綜指、恒生大型股、恒生小型股與上證綜指、上證50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板綜指比較，不難發(fā)現(xiàn)香港市場在絕對估值方面具備一定的優(yōu)勢。不過從相對估值上看，A股市場經(jīng)過長時(shí)間下跌，相對估值已接近底部，整體上相比港股市場具備明顯優(yōu)勢。

　　進(jìn)入10月以來，A股和港股市場回落明顯，分析人士強(qiáng)調(diào)，A股資金面在中長期持續(xù)改善，匯率走勢也在穩(wěn)定范圍中。外圍市場持續(xù)漲幅較大后存在調(diào)整空間，而A股市場連續(xù)下行后估值具備較好吸引力，后續(xù)擺脫外圍市場走勢干擾，其估值修復(fù)之路未變。