?。ㄔ瓨?biāo)題：我國(guó)將加快構(gòu)建完善區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)體系）

　　我國(guó)將加快構(gòu)建完善區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)體系

　　新華社北京10月19日電 記者19日從工信部獲悉，工信部將推動(dòng)區(qū)塊鏈核心技術(shù)能力建設(shè)，支持開展區(qū)塊鏈領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，鼓勵(lì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。值得一提的是，我國(guó)將加快推動(dòng)重點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)研制和應(yīng)用推廣，構(gòu)建完善區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)體系，完善政策環(huán)境。

　　工信部總經(jīng)濟(jì)師王新哲說，在政策、技術(shù)、市場(chǎng)等多重力量推動(dòng)下，我國(guó)區(qū)塊鏈創(chuàng)新步伐不斷加快，探索應(yīng)用的范疇也由數(shù)字資產(chǎn)向供應(yīng)鏈管理、智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、版權(quán)保護(hù)等更多領(lǐng)域延伸拓展。

　　作為一項(xiàng)新興技術(shù)，區(qū)塊鏈發(fā)展總體尚處于探索和研究階段，需要產(chǎn)學(xué)研用各方共同推動(dòng)區(qū)塊鏈基礎(chǔ)核心技術(shù)研究和行業(yè)應(yīng)用落地，促進(jìn)區(qū)塊鏈與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。

　　一些地方和企業(yè)的探索正在展開。近日，海南省人民政府與百度簽署戰(zhàn)略合作，通過人工智能、大數(shù)據(jù)與區(qū)塊鏈開放融合，幫助開發(fā)者開發(fā)出有價(jià)值、有規(guī)模的區(qū)塊鏈應(yīng)用，推動(dòng)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

　　百度區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室主任譚待說，百度也將推動(dòng)構(gòu)建行業(yè)區(qū)塊鏈應(yīng)用生態(tài)，在降成本、提效率、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)誠信環(huán)境等方面貢獻(xiàn)力量。

　　王新哲說，工信部將建立健全骨干企業(yè)、高等院校、研究機(jī)構(gòu)之間的協(xié)同推進(jìn)機(jī)制，支持開展區(qū)塊鏈領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。特別是鼓勵(lì)區(qū)塊鏈企業(yè)與用戶單位開展跨界融合，推動(dòng)建立公共服務(wù)平臺(tái)，支持第三方機(jī)構(gòu)開展區(qū)塊鏈服務(wù)評(píng)估檢測(cè)。

　　此外，工信部將加快完善區(qū)塊鏈發(fā)展政策環(huán)境，引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)、高校和科研院所聯(lián)合培養(yǎng)區(qū)塊鏈發(fā)展所需專業(yè)人才，支持符合條件的區(qū)塊鏈企業(yè)享受國(guó)家支持軟件產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策。

　　【用友網(wǎng)絡(luò)(600588)、股吧】（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　用友網(wǎng)絡(luò):收入繼續(xù)高增長(zhǎng),三季度單季實(shí)現(xiàn)盈利

　　用友網(wǎng)絡(luò) 600588

　　研究機(jī)構(gòu)：【東吳證券(601555)、股吧】 分析師：郝彪 撰寫日期：2018-10-18

　　收入增速打消后周期顧慮,投入拐點(diǎn)已過三季度單季實(shí)現(xiàn)盈利:公司前三季度收入增長(zhǎng)超過35%,延續(xù)上半年的良好態(tài)勢(shì),高于市場(chǎng)目前對(duì)公司全年收入增速的一致預(yù)測(cè),我們判斷其中軟件和云業(yè)務(wù)的增速較上半年進(jìn)一步提升,有效打消市場(chǎng)對(duì)后周期性的顧慮。本輪ERP行業(yè)的信息化投入主要是技術(shù)升級(jí)和業(yè)務(wù)升級(jí)驅(qū)動(dòng),而非經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng),因此具有很強(qiáng)的可持續(xù)性。由于新業(yè)務(wù)的投入,2015-2017年三季度單季分別虧損2.26、1.75、1.96億元,本年度三季度開始實(shí)現(xiàn)單季盈利,我們認(rèn)為一方面是因?yàn)槭杖肟焖僭鲩L(zhǎng),另一方面是因?yàn)樵茦I(yè)務(wù)投入轉(zhuǎn)折點(diǎn)已過,規(guī)模效應(yīng)開始體現(xiàn),經(jīng)營(yíng)成本和費(fèi)用增長(zhǎng)率低于收入增長(zhǎng)率。全年看,公司營(yíng)收有望繼續(xù)保持較高速增長(zhǎng),凈利潤(rùn)有望繼續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。

　　云業(yè)務(wù)指標(biāo)趨勢(shì)向好,下半年NCcloud發(fā)布完善企業(yè)云產(chǎn)品:截止18年上半年,公司云服務(wù)企業(yè)數(shù)427.6萬家,較18Q1末增長(zhǎng)4.5%;付費(fèi)客戶29.06萬家,較18Q1末增長(zhǎng)11.9%。同時(shí),綜合型、融合化、生態(tài)式的云發(fā)展戰(zhàn)略使得公司云客戶單價(jià)提升明顯,未來提升空間仍較大。今年下半年,公司發(fā)布針對(duì)大型企業(yè)的云產(chǎn)品NCcloud,目標(biāo)客戶群是從成長(zhǎng)型集團(tuán)到超大型集團(tuán)企業(yè),幫助它們進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和管理變革,實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,同時(shí)實(shí)現(xiàn)高端領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代。至此公司針對(duì)大/中/小企業(yè)的云產(chǎn)品將齊全,再次體現(xiàn)綜合化的云發(fā)展戰(zhàn)略。

　　騰訊調(diào)整架構(gòu)擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),應(yīng)用層PaaS成必爭(zhēng)之地,用友的平臺(tái)戰(zhàn)略卡位價(jià)值尚待市場(chǎng)認(rèn)識(shí):騰訊正式啟動(dòng)新一輪整體戰(zhàn)略升級(jí),新成立云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群(CSIG)。騰訊CEO馬化騰表示,此次主動(dòng)革新是騰訊邁向下一個(gè)20年的新起點(diǎn),互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)屬于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),上半場(chǎng)騰訊通過連接為用戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù),下半場(chǎng)將助力產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)者形成更具開放性的新型連接生態(tài)。應(yīng)用層的PaaS未來居于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的核心,是新進(jìn)入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的C端巨頭的必爭(zhēng)之地。用友一開始就定位產(chǎn)業(yè)生態(tài)共享平臺(tái),提供3+2核心價(jià)值:技術(shù)中臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)、業(yè)務(wù)中臺(tái),提供混合云服務(wù)和生態(tài)服務(wù),戰(zhàn)略卡位價(jià)值尚待市場(chǎng)認(rèn)識(shí)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為6.47、10.22、15.47億元,對(duì)應(yīng)PE分別為67/42/28倍。作為云領(lǐng)域龍頭公司,估值切換行情有望逐步展開。采用分部估值,我們預(yù)計(jì)2019年云業(yè)務(wù)收入有望達(dá)到18億,按照15倍PS給予270億市值,傳統(tǒng)軟件和金融業(yè)務(wù)按照PE法給予500億市值,合計(jì)對(duì)應(yīng)770億市值。但分部估值法忽略了公司生態(tài)戰(zhàn)略下各業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。對(duì)標(biāo)海外公司,轉(zhuǎn)型得到市場(chǎng)認(rèn)可后可整體給予10倍以上PS,公司當(dāng)前PS僅5.2倍,維持買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:各省市上云支持落地不及預(yù)期;中小企業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。

　　【傳化智聯(lián)(002010)、股吧】（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　傳化智聯(lián):傳化生態(tài)網(wǎng)發(fā)展方向明確,推進(jìn)穩(wěn)健

　　傳化智聯(lián) 002010

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：瞿永忠 撰寫日期：2018-06-19

　　線下物流網(wǎng)絡(luò)持續(xù)鋪設(shè)中,已經(jīng)初具規(guī)模。截至2017年底,線下實(shí)體物流網(wǎng)絡(luò)來看,已開展業(yè)務(wù)的公路港城市物流中心項(xiàng)目65個(gè),分撥中心累計(jì)51個(gè),港港互通線路231條,路港驛站1124個(gè)。目前,依托各線下已經(jīng)拓展各節(jié)點(diǎn),實(shí)體物流網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)初具規(guī)模,逐漸實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通。公路港是實(shí)體物流網(wǎng)絡(luò)的核心節(jié)點(diǎn),負(fù)責(zé)大區(qū)域物流的調(diào)控管理;分撥中心進(jìn)行專業(yè)的集貨分配;互通線路及公路袋鼠自建運(yùn)力池推進(jìn)港港間的互聯(lián)互通;路港驛站推進(jìn)全國(guó)范圍內(nèi)的深度覆蓋。

　　“線上平臺(tái)+智能系統(tǒng)和支付”穩(wěn)步推進(jìn),不斷完善傳化生態(tài)圈。線上平臺(tái)完善實(shí)體物流網(wǎng)絡(luò),干線車貨匹配平臺(tái)陸鯨配合實(shí)體網(wǎng)絡(luò)調(diào)控運(yùn)力,發(fā)展穩(wěn)健;同城車貨匹配平臺(tái)易貨嘀呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),2017年實(shí)現(xiàn)GMV11億元,同比增長(zhǎng)近7倍。智能系統(tǒng)和支付成為傳化網(wǎng)發(fā)展的兩大基礎(chǔ),智能系統(tǒng)(ERP、WMS、OMS、TMS等)提高運(yùn)營(yíng)效率;傳化支付幫助傳化網(wǎng)實(shí)現(xiàn)支付閉環(huán)。

　　傳化網(wǎng)不斷吸引供應(yīng)商、物流公司以及卡車司機(jī)三大流量,公司逐漸進(jìn)入流量變現(xiàn)階段。公司基于已經(jīng)形成雛形的傳化網(wǎng),推進(jìn)攬貨、線路運(yùn)營(yíng)、分撥落貨、倉儲(chǔ)建設(shè)、運(yùn)力池打造等一系列供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)服務(wù),從而吸引貨主、物流公司以及司機(jī)三大類流量,未來有望依托龐大的流量拓展金融、旅館租賃、廣告等盈利能力較強(qiáng)的增值服務(wù),流量變現(xiàn)能力將逐漸加強(qiáng)。

　　公司重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下,自有資產(chǎn)價(jià)值高。公司公路港建設(shè)采用“自建+合作”方式,重資產(chǎn)模式經(jīng)營(yíng),資產(chǎn)價(jià)值高,截至2017年底,公司擁有固定資產(chǎn)17億元,投資性房地產(chǎn)61億元以及在建資產(chǎn)11億元,總共占資產(chǎn)比例達(dá)到37%。

　　投資建議:公司物流業(yè)務(wù)發(fā)展空間大,不斷兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾,期待傳化網(wǎng)流量變現(xiàn)釋放業(yè)績(jī),預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.26元/0.34元/0.43元,對(duì)應(yīng)PE分別為48x/37x/30x,我們給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期,物流業(yè)務(wù)拓展受阻。

　　科達(dá)股份（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　科達(dá)股份:成立汽車營(yíng)銷事業(yè)部、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài),看好公司營(yíng)銷業(yè)務(wù)內(nèi)生成長(zhǎng)

　　科達(dá)股份 600986

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券 分析師：張衡 撰寫日期：2018-06-04

　　1)公司董事會(huì)決定成立科達(dá)股份汽車營(yíng)銷事業(yè)部。科達(dá)汽車營(yíng)銷事業(yè)部包含北京百孚思廣告有限公司、上海同立廣告?zhèn)鞑ビ邢薰?、北京愛?chuàng)天杰品牌管理顧問有限公司、北京科達(dá)智閱網(wǎng)絡(luò)科技有限公司,以上公司原有人員和業(yè)務(wù)全部納入科達(dá)汽車營(yíng)銷事業(yè)部。

　　2)公司董事會(huì)擬聘任張磊先生為公司副總經(jīng)理兼任汽車營(yíng)銷事業(yè)部總經(jīng)理,負(fù)責(zé)公司汽車營(yíng)銷事業(yè)部日常工作,任期自就任之日起至第八屆董事會(huì)任期屆滿之日止。

　　3)公司與浙江數(shù)貝投資和杭州嘉楠耘智簽署《杭州科達(dá)耘智投資合伙企業(yè)(有限合伙)合伙協(xié)議》,擬共同設(shè)立“杭州科達(dá)耘智投資合伙企業(yè)(有限合伙)”(暫定名)。其中公司出資人民幣3500萬元,嘉楠耘智出資人民幣1450萬元,數(shù)貝投資出資人民幣50萬元。

　　1)徹底打通客戶資源池、構(gòu)建汽車行業(yè)營(yíng)銷生態(tài)。公司正式成立汽車營(yíng)銷事業(yè)部,將此前收購的百孚思(汽車行業(yè)整合營(yíng)銷)、上海同力(汽車領(lǐng)域線下會(huì)展服務(wù))、愛創(chuàng)天杰(汽車行業(yè)整合營(yíng)銷)、智閱網(wǎng)絡(luò)(汽車頭條APP及汽車藍(lán)瓴大數(shù)據(jù)平臺(tái))四大汽車領(lǐng)域服務(wù)主體均將統(tǒng)一納入公司汽車營(yíng)銷事業(yè)部,一方面實(shí)現(xiàn)客戶資源池的打通,為大客戶提供高效、全流程的綜合服務(wù),進(jìn)一步提升公司在汽車營(yíng)銷領(lǐng)域的品牌競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面從公司層面構(gòu)建了從汽車行業(yè)流量創(chuàng)造(智閱網(wǎng)絡(luò)旗下汽車頭條APP及MCN內(nèi)容聚合),到汽車行業(yè)流量變現(xiàn)(百孚思、愛創(chuàng)天杰、同力)的汽車行業(yè)營(yíng)銷生態(tài)。

　　2)品牌優(yōu)勢(shì)與全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)再度深化,盡享行業(yè)成長(zhǎng)紅利。汽車行業(yè)一直是中國(guó)廣告市場(chǎng)五大廣告主之一,2017年中國(guó)汽車網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)規(guī)模達(dá)150.7億,較2016年增長(zhǎng)17.3%,其中汽車網(wǎng)站已成為汽車廣告主投放量最大的媒 體,占比達(dá)到54.0%。公司通過設(shè)立汽車營(yíng)銷事業(yè)群構(gòu)建汽車營(yíng)銷生態(tài),一方面將增強(qiáng)公司在在汽車營(yíng)銷領(lǐng)域的頭部媒 體、頭部客戶優(yōu)勢(shì),提升公司在汽車營(yíng)銷領(lǐng)域的市占率;另一方面通過打通流量創(chuàng)造到變現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游,盡享汽車營(yíng)銷市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利。

　　3)公司前期通過兩次布局完成了數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域布局后,致力于內(nèi)生整合戰(zhàn)略,旨在實(shí)現(xiàn)組織、運(yùn)營(yíng)一體化,并且深化內(nèi)部整合協(xié)同效應(yīng);此次公司汽車營(yíng)銷事業(yè)部總經(jīng)理將由百孚思總經(jīng)理張磊先兼任,凸顯公司內(nèi)部整合能力和行動(dòng)力,職業(yè)經(jīng)理人機(jī)制助于更好地引領(lǐng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　擬設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金“科達(dá)耘智”,深化區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用。

　　公司將與數(shù)貝投資、嘉楠耘智合作成立產(chǎn)業(yè)基金“科達(dá)耘智”,其合作方嘉楠耘智成立于2013年,以AvalonMiner品牌提供單一系統(tǒng)產(chǎn)品線,產(chǎn)品采用公司專有的ASIC芯片,是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的“比特幣挖礦機(jī)”制造商。結(jié)合此前公司與瑞鼎鉅融合作成立“科達(dá)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)基金”,公司不斷加快在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的底層技術(shù)布局,并積極探索與數(shù)字營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)的結(jié)合應(yīng)用。

　　數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)健,與小米、騰訊等頭部媒 體合作密切。

　　1)公司18Q1數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.98億萬元,同比增長(zhǎng)117.42%,占一季度總營(yíng)業(yè)收入比例93.66%;此前公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃解鎖條件為2018-2020年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e不低于20%/20%/30%,且對(duì)17年利潤(rùn)實(shí)施10轉(zhuǎn)4派0.5元的高分紅政策,預(yù)計(jì)18全年角度數(shù)字營(yíng)銷主業(yè)將保持高速穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　2)公司旗下子公司派瑞威行是小米網(wǎng)服行業(yè)連續(xù)三年(2015-17年)的核心合作伙伴,公司官方披露2018年派瑞威行在小米廣告平臺(tái)投放規(guī)模目標(biāo)為6億,同時(shí)公司今日頭條、騰訊應(yīng)用寶\社交廣告等與核心廣告平臺(tái)亦合作密切,助力公司數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　產(chǎn)業(yè)鏈延伸至游戲發(fā)行領(lǐng)域,深化科達(dá)流量資源優(yōu)勢(shì)。

　　公司近期公告擬收購標(biāo)的鯨旗天下主要從事移動(dòng)游戲代理運(yùn)營(yíng)與推廣服務(wù);業(yè)務(wù)模式以自營(yíng)推廣為主、流量渠道主要為今日頭條、愛奇藝等,鯨旗天下通過流量運(yùn)營(yíng)收到充值款并向廣告代理商和CP分別支付廣告投放成本和分成成本。鯨旗天下曾成功推廣運(yùn)營(yíng)了《劍雨逍遙》、《青云訣》、《昆侖墟》、《攻城三國(guó)》等多款優(yōu)質(zhì)游戲,代理的游戲包括角色扮演類、戰(zhàn)爭(zhēng)策略類等多種游戲類型。

　　公司深耕數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)、流量資源豐富,與鯨旗天下游戲自營(yíng)推廣業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同作用。鯨旗天下的游戲自營(yíng)推廣業(yè)務(wù)對(duì)流量的需求持續(xù)、穩(wěn)定,并購后將整合科達(dá)股份強(qiáng)大的媒 體資源與鯨旗天下豐富的游戲CP資源,打通移動(dòng)游戲開發(fā)商到廣告主和媒 體的業(yè)務(wù)鏈條;一方面公司數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與海量數(shù)據(jù)助于游戲推廣精準(zhǔn)度;另一方面,科達(dá)豐富的流量?jī)r(jià)值得以最大化挖掘,進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效率、突破業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)天花板。

　　我們預(yù)計(jì)公司2018/19/20年EPS分別為0.77/1.00/1.29元,對(duì)應(yīng)PE14/11/9倍。看好公司數(shù)字營(yíng)銷主業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)潛力,產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展打開成長(zhǎng)天花板;公司回購股票、股權(quán)激勵(lì)彰顯公司信心,當(dāng)前估值具備較高吸引力。維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　東方國(guó)信（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　東方國(guó)信:股權(quán)激勵(lì)落實(shí),設(shè)立子公司進(jìn)一步拓展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局

　　東方國(guó)信 300166

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：閆磊 撰寫日期：2018-07-30

　　限制性股票正式授予,進(jìn)一步綁定公司與核心員工的利益:根據(jù)公司公告,公司確定以2018年7月27日為限制性股票的授予日,向144名激勵(lì)對(duì)象授予796萬股限制性股票,授予價(jià)格為7.24元。公司本次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象主要是核心業(yè)務(wù)和技術(shù)人員,144名激勵(lì)對(duì)象除財(cái)務(wù)總監(jiān)外,其他143人均是核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員。我們認(rèn)為,本次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施,將進(jìn)一步綁定公司與核心員工的利益,激發(fā)核心員工的工作積極性,提高核心員工的工作效率,有利于保障公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。

　　設(shè)立廣州子公司,拓展華南區(qū)域大數(shù)據(jù)市場(chǎng):根據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),公司華南區(qū)域的收入在營(yíng)業(yè)收入中的占比一直較低,2016年和2017年分別為5.05%和5.18%,位列國(guó)內(nèi)市場(chǎng)最末。而廣東及周邊省份經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá),大數(shù)據(jù)等信息化技術(shù)發(fā)展迅速,有著廣闊的市場(chǎng)前景。公司與廣州市白云區(qū)政府已達(dá)成初步合作意向,公司本次設(shè)立的廣州子公司擬推廣的項(xiàng)目主要是建立廣州白云區(qū)的政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)。未來,公司將在華南區(qū)域與各級(jí)政府、事業(yè)單位,以及廣東電信、廣東廣電、華為等大型知名企業(yè)開展密切合作,借助廣東等各大省份發(fā)展大數(shù)據(jù)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、優(yōu)惠政策,基于公司現(xiàn)有大數(shù)據(jù)研發(fā)體系及行業(yè)解決方案能力,快速拓展并實(shí)現(xiàn)政企等行業(yè)的大數(shù)據(jù)項(xiàng)目落地。我們認(rèn)為,廣州子公司的設(shè)立,將推動(dòng)公司把優(yōu)秀的大數(shù)據(jù)服務(wù)能力輸出到華南市場(chǎng),幫助公司在華南區(qū)域大數(shù)據(jù)市場(chǎng)獲取更大的市場(chǎng)份額。

　　設(shè)立無錫子公司,加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地:2018年6月,工信部網(wǎng)站發(fā)布2018年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展工程擬支持項(xiàng)目名單,公司入選工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)試驗(yàn)測(cè)試和流程行業(yè)平臺(tái)試驗(yàn)測(cè)試兩項(xiàng)測(cè)試,彰顯了公司在我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。無錫市工業(yè)發(fā)達(dá),財(cái)政收入良好,具備扶持先進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。根據(jù)2018年2月出臺(tái)的《無錫市智能制造三年(2017-2019年)行動(dòng)計(jì)劃2018年實(shí)施方案》的發(fā)展目標(biāo):全市重點(diǎn)開展“雙百”行動(dòng),組織100家企業(yè)進(jìn)行智能制造診斷,推動(dòng)100個(gè)智能化建設(shè)重點(diǎn)項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)智能化建設(shè)投資150億元,新增“上云”企業(yè)3000家,新增機(jī)器人應(yīng)用450臺(tái)(套);新增省級(jí)以上示范智能車間15個(gè),省級(jí)互聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)融合創(chuàng)新示范試點(diǎn)企業(yè)15家,培育10個(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)(制造業(yè)“雙創(chuàng)”平臺(tái)),實(shí)施5項(xiàng)工業(yè)領(lǐng)域物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用示范項(xiàng)目。公司在無錫設(shè)立全資子公司,將公司領(lǐng)先的Cloudiip工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與無錫的工業(yè)基礎(chǔ)及產(chǎn)業(yè)政策相結(jié)合,在推進(jìn)無錫工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)發(fā)展的同時(shí),也將加快公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的落地,為公司的未來發(fā)展帶來新的動(dòng)力。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們維持對(duì)公司2018-2020年的盈利預(yù)測(cè),EPS分別為0.54元、0.68元、0.87元,對(duì)應(yīng)7月27日收盤價(jià)的PE分別約為28.7、22.6、17.7倍。公司是我國(guó)大數(shù)據(jù)行業(yè)龍頭企業(yè),經(jīng)營(yíng)狀況良好。2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施,將進(jìn)一步綁定公司與核心員工的利益,有利于保障公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。隨著我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和智慧城市建設(shè)的推進(jìn),我們看好公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智慧城市業(yè)務(wù)的未來發(fā)展。我們維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:(一)商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn):公司通過積極的外延式并購,落實(shí)“大數(shù)據(jù)+”戰(zhàn)略,在業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)“大數(shù)據(jù)+行業(yè)”戰(zhàn)略布局,業(yè)務(wù)布局覆蓋電信、金融、政府、工業(yè)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域,若公司與并購的子公司未來不能實(shí)現(xiàn)有效的整合,公司并購的子公司不能持續(xù)保持良好的經(jīng)營(yíng)狀況,則公司未來存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn);(二)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期:當(dāng)前,公司在我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位,但也面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng),如果公司未來不能持續(xù)保持工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和產(chǎn)品的領(lǐng)先性,公司的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);(三)智慧城市業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn):公司智慧城市業(yè)務(wù)的發(fā)展受地方政府信息化建設(shè)投入的影響很大,如果地方政府在信息化建設(shè)方面的投入出現(xiàn)波動(dòng),公司智慧城市業(yè)務(wù)的發(fā)展存在不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　廣電運(yùn)通（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　廣電運(yùn)通:簽約國(guó)內(nèi)三大廠商,智能服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)

　　廣電運(yùn)通 002152

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉洋,劉暢 撰寫日期：2018-10-19

　　完成三大廠商覆蓋設(shè)備對(duì)接。近日,廣電運(yùn)通通過官網(wǎng)披露簽約新達(dá)通,截止目前公司完成了對(duì)辰通智能、神州數(shù)碼和新達(dá)通這三大廠商共計(jì)5萬余臺(tái)金融自助設(shè)備維保服務(wù)的接收。

　　AOC平臺(tái)先行者。2011年廣電運(yùn)通就率先推出AOC系統(tǒng)平臺(tái)并開始在市場(chǎng)規(guī)模應(yīng)用。作為物聯(lián)網(wǎng)及資源調(diào)度的中心樞紐。通過AOC系統(tǒng)廣電運(yùn)通可以實(shí)現(xiàn)接到報(bào)修后的5分鐘內(nèi)完成工單派發(fā),并按照出發(fā)、到達(dá)、開始服務(wù)等每個(gè)服務(wù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行管控。

　　服務(wù)設(shè)備總量超20萬臺(tái)。目前,高端金融服務(wù)已成為廣電運(yùn)通新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),服務(wù)業(yè)務(wù)過去5年復(fù)合增長(zhǎng)50%,2018年上半年公司服務(wù)收入占比超過制造。廣電運(yùn)通已為全國(guó)近200多家銀行客戶提供金融設(shè)備云管家服務(wù),涵蓋中、農(nóng)、建、交、郵政、郵儲(chǔ)、民生、浦發(fā)、城商行和農(nóng)商行等。2017年開始廣電運(yùn)通服務(wù)設(shè)備總量進(jìn)一步爆發(fā)式增長(zhǎng),目前已超過20萬臺(tái),全國(guó)ATM機(jī)保有量接近100萬臺(tái),按照一臺(tái)每年4000-5000元服務(wù)費(fèi)計(jì)算,每年市場(chǎng)空間接近40-50億元。隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和制造廠商的不斷退出,我們預(yù)計(jì)公司市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。

　　銀行網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)型帶來新需求。廣電運(yùn)通拓展的網(wǎng)點(diǎn)全外包和全設(shè)備維保服務(wù),將銀行網(wǎng)點(diǎn)所有現(xiàn)金、非現(xiàn)金和IT類設(shè)備統(tǒng)一進(jìn)行服務(wù)。業(yè)務(wù)已經(jīng)在超過100家銀行廣泛落地。在廣州銀行,廣電運(yùn)通是唯一的自助設(shè)備外包服務(wù)商;在廣州農(nóng)商行,廣電運(yùn)通是最大的網(wǎng)點(diǎn)全外包服務(wù)商,覆蓋358個(gè)網(wǎng)點(diǎn);在遼寧建行,廣電運(yùn)通業(yè)務(wù)覆蓋全行90%以上份額。全國(guó)網(wǎng)點(diǎn)目前接近22萬家,按照每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)20萬元改造費(fèi)用計(jì)算機(jī),預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間接近440億元。

　　廣電運(yùn)通的人工智能戰(zhàn)略升級(jí)。公司戰(zhàn)略聚焦智能金融、智能交通、智能安全以及文旅、零售、政務(wù)等智能便民領(lǐng)域。2016年、2017年、2018年上半年研發(fā)投入占比營(yíng)業(yè)收入分別為8.22%、8.42%、11.45%,已經(jīng)建立起1個(gè)研究總院+6大專業(yè)研究分院的技術(shù)研究平臺(tái),擁有由4個(gè)院士領(lǐng)銜、包括博士、碩士在內(nèi)的近2000人的專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)l維持盈利預(yù)測(cè)和買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2018-2020年收入分別為51.34、61.24和73.86億元,2018-2020年凈利潤(rùn)分別為9.20、10.50和12.30億元,每股收益分別為0.38、0.43和0.51元。公司開展股票回購,截至2018年9月30日,公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司股份,已回購公司股份數(shù)量1097萬股,支付總金額為6909萬元(不含交易費(fèi)用),同時(shí)各項(xiàng)業(yè)務(wù)均出現(xiàn)積極變化,2018年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)PE15倍,維持買入評(píng)級(jí)。